春節(jié)“紅包”有望如期而至

春節(jié)將至，但A股表現(xiàn)仍未體現(xiàn)出節(jié)日的喜慶氣氛，盼望中的春節(jié)“紅包”遲遲未見。不過，從A股歷史走勢看，春節(jié)“紅包”雖然有早有晚，有大有小，但最終總能兌現(xiàn)。筆者認為，今年農(nóng)歷年的收官階段A股拿到節(jié)日“紅包”的概率依然很大。

即便追溯到上世紀90年代末，除2001年外，十多年中絕大多數(shù)年份的春節(jié)前一周，A股股指總會報收陽線。近幾年中，2006年和2007年不僅春節(jié)前有持續(xù)單邊上揚行情，節(jié)后更是展開了一波中線漲勢，類似的行情還發(fā)生在2009年。而即便是超級熊市周期中的2008年春節(jié)，股指還是在節(jié)前最后三個交易日出現(xiàn)短線大幅反彈，區(qū)別只是當時股指節(jié)后表現(xiàn)不佳。

歷史上，春節(jié)“紅包”大致可分為兩類，一是節(jié)前持股，節(jié)后兌現(xiàn)；二是節(jié)前反彈提前兌現(xiàn)。但無論是哪一類，在近期股指不斷下行的過程中，勢必已積累了一定超跌反彈的動能，因此配合春節(jié)的臨近，一輪短線反彈行情呼之欲出。當前宜在設好止損點的前提下，逢低少量短線多頭試倉。

盤面預示滯脹風險？

雖然可能面臨反彈，但由于目前距春節(jié)僅有不到一周交易時間，因此筆者認為本次春節(jié)“紅包”行情的級別將無法與2006年和2007年相比，預計僅稍強于2008年時的走勢（2008年的“紅包”行情發(fā)生在放假前兩天，持續(xù)時間很短，反彈幅度不到10%），強度介于2008年和2009年之間，這主要緣于2011年的宏觀經(jīng)濟形勢或面臨滯脹壓力。

自2009年以來，國內(nèi)A股市場與商品期貨市場產(chǎn)生了非常緊密的聯(lián)動特性，兩者經(jīng)常同漲同跌，然而這一規(guī)律卻在去年年末發(fā)生了改變。自去年12月中旬開始，A股出現(xiàn)一波單邊下跌走勢，而在此期間，以豆油、白糖和有色金屬等為代表的國內(nèi)商品期貨卻并未跟隨股市下跌，反而走出上揚行情。筆者認為，若將商品期貨看作物價的代表，股票市場作為反映宏觀經(jīng)濟形勢的先行指標，那么在商品上漲的同時股市下跌，或許預示著物價上漲的同時經(jīng)濟增速反而放緩，即經(jīng)濟滯脹的到來。

盤面上反映出的資金流向，往往最能體現(xiàn)出對實體經(jīng)濟的預期，因此期貨和股票才會被看做商品價格和經(jīng)濟走勢的先行指標。近幾年中，商品市場和股市背離的現(xiàn)象，數(shù)2008年表現(xiàn)得最為明顯。2008年通脹水平一度高達8.7%，大宗商品中的原油和以豆類為代表的農(nóng)產(chǎn)品漲勢一直延續(xù)到當年7月份前后，而在此期間，股指受金融危機影響幾乎保持單邊下行。2008年呈現(xiàn)出的通脹高位運行而經(jīng)濟快速下滑的態(tài)勢，與目前面臨的局面既有相似之處又有顯著區(qū)別。其中最大的區(qū)別就是由于今年再度遭受金融危機影響的概率已經(jīng)很小，因此最多面臨經(jīng)濟增速的放緩，而不是經(jīng)濟衰退。另外，由于當前的權重股估值比2008年年初泡沫產(chǎn)生時要低得多，因此市場尚不具備陷入熊市的客觀條件。但不管怎么說，發(fā)生經(jīng)濟滯脹的苗頭給中長期股指走勢帶來很大不確定性。