短期看，國(guó)際市場(chǎng)大宗商品物價(jià)持續(xù)走高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)通脹壓力持續(xù)較大，緊縮性貨幣政策頻繁出臺(tái)，致使市場(chǎng)投資者對(duì)政策面難以形成一致預(yù)期，國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)為陰晴圓缺、多空不定，但相對(duì)偏弱。股市及期指暫時(shí)仍處于反復(fù)筑底階段，而且短期仍會(huì)與大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)相對(duì)“蹺蹺板”局勢(shì)。

就期指和現(xiàn)貨指數(shù)的關(guān)系看，股市的下方空間并不會(huì)太大。目前期指近月合約時(shí)常會(huì)出現(xiàn)較現(xiàn)貨指數(shù)平水甚至小幅貼水情況，較先前期指較大幅度升水狀況是一種期現(xiàn)指數(shù)的背離信號(hào)，盡管此刻信號(hào)未必強(qiáng)烈，但下方空間易受制約。從期指月間價(jià)差看，目前處于比較正常的水平內(nèi)，價(jià)差內(nèi)基本不存在泡沫成分，相對(duì)比較健康比較安全。

雖然期指的期現(xiàn)價(jià)差和月間價(jià)差對(duì)股市提供了一定的支持，但受制于國(guó)家為調(diào)控物價(jià)、防止通脹、反熱錢流入而出臺(tái)一系列調(diào)控政策，短期仍難有較好表現(xiàn)。在央行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和已經(jīng)出現(xiàn)的加息及年后的再次加息可能，既直接收縮了市場(chǎng)上的流動(dòng)性規(guī)模，也使得市場(chǎng)投資者對(duì)政策面預(yù)期較難以達(dá)成一致。且臨近年末，市場(chǎng)資金回籠較多較大，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都面臨一定程度的資金壓力，對(duì)股市短期的走勢(shì)會(huì)有一定的拖累作用，股市和期指年前較難出現(xiàn)連續(xù)大漲行情。

期指的價(jià)差結(jié)構(gòu)和股市的基本面情況反映的內(nèi)容在期指的成交持倉(cāng)上有著很好的體現(xiàn)。在股市受央行系列政策影響走弱情形下，股指期貨總成交量有所萎縮，而持倉(cāng)總量卻逐漸放大，目前逼近歷史高位4萬(wàn)手。期指的成交萎縮而持倉(cāng)放大情況表明市場(chǎng)的直接做空力量不足而多空又各持己見(jiàn)，在弱勢(shì)走勢(shì)環(huán)境下往往易表現(xiàn)為直接反彈力度不足而直接做空下行空間不大，行情短期易延續(xù)多空不定格局，近期期指下跌后券商套保投資者的獲利退出和逢高拋空為上述解釋提供了很好的佐證。

在大宗商品價(jià)格不斷推高、市場(chǎng)通脹壓力持續(xù)情形下，筆者認(rèn)為商品和股市最終可能會(huì)大致模擬上演2006年至2007年銅價(jià)與股市間的關(guān)系，商品價(jià)格和股市會(huì)出現(xiàn)分化是必然性行為，但可能需要一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)過(guò)程，但這個(gè)模擬不是簡(jiǎn)單的重復(fù)模擬，因?yàn)閮烧唛g有著根本性質(zhì)上差異的考量。在市場(chǎng)反復(fù)筑底完成后，股市和期指的一波行情仍可期，但受制于股指期貨的降低波動(dòng)性功能和股市對(duì)商品價(jià)格一定程度上的正向作用，上漲時(shí)市場(chǎng)易相對(duì)理性。