自2010年11月份中旬以來，大盤陷入盤整區(qū)間近兩個月，金融地產(chǎn)板塊時而蠢蠢欲動，然而短期大盤恐難再次上演2009年國慶后的大藍籌行情。通脹壓力已為現(xiàn)實，流動性緊縮緊隨其后，又值中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型困難之際，一系列不確定性因素制約著大盤的上行空間。技術(shù)面與之遙相呼應，萎縮的成交量和日間波動率，均線系統(tǒng)顯示大盤上方受多條中長期均線壓制。筆者認為構(gòu)成近期平衡市的主要因素有以下幾點：

第一是金融地產(chǎn)作為國內(nèi)A股市場權(quán)重最大的板塊，中短期不具備下跌空間。當前滬深300平均市盈率為19.9倍，而金融地產(chǎn)市盈率在十大行業(yè)中最低，僅為13.8倍。去年國慶節(jié)后的金融藍籌股行情經(jīng)過前期寬幅震蕩，短線獲利盤已經(jīng)掃清，目前該板塊投資者以中長線居多。

第二是近期國內(nèi)公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，首先以2010年12月份匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)為例，由11月份53.5上升至55，創(chuàng)8個月以來新高，表明國內(nèi)制造業(yè)的擴展活動十分明顯；其次去年我國外貿(mào)進出口總值近3萬億美元，比2009年增長34.7%，顯示我國對外貿(mào)易總體向基本平衡的方向發(fā)展；最后是去年國家稅收收入近8萬億，遠超GDP增速，預期央行未來可能適當放寬財政政策以此緩減實施貨幣緊縮政策帶來的市場壓力。

第三是近期歐美市場的表現(xiàn)可謂冰火兩重天，歐盟苦于經(jīng)濟復蘇和債務危機中掙扎，最新一期零售銷售以及第三季度GDP均低于預期，歐元區(qū)失業(yè)率更是達到10.1%，創(chuàng)下近13年來最高。此外葡萄牙受評級影響，瑞士央行至少12個月未接受葡萄牙政府債券作為回購操作抵押品。相反美國市場，最新一期工業(yè)訂單，私營部門就業(yè)以及非制造業(yè)指數(shù)均好于預期，失業(yè)率更是大幅下降，降幅創(chuàng)10年來最大。

短期大盤盤而不破，主要缺乏重大利好或利空消息刺激，外加農(nóng)歷新年將至，市場資金面也較為緊張，機構(gòu)投資者普遍持有觀望心態(tài)。對于未來趨勢發(fā)展，幾大風險因素決定后市大盤的突破方向。

國內(nèi)方面，前期央行通過實施貨幣緊縮手段大量回收市場流動性，但是資金回收規(guī)模和2009年10年的信貸投放量以及市場存量資金總和相比可謂杯水車薪。這也解釋了按照以往經(jīng)驗，在通脹抬頭宏觀緊縮初期，股市往往表現(xiàn)較好，然而目前市場走勢卻是截然不同，說明投資者對流動性收縮后起到緩解通脹壓力的效果持懷疑態(tài)度。顯然，市場重心已經(jīng)落到12月份的通脹數(shù)據(jù)，CPI的高低將引發(fā)市場劇烈波動，屆時大盤可能面臨方向上的選擇。

國外方面，盡管歐債危機愈演愈烈，同時歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇十分緩慢，但是美國近期披露的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)濟強勁復蘇，給全球投資者吃了一顆定心丸。從美股，原油創(chuàng)新高，投資者恐慌情緒指數(shù)持續(xù)低位徘徊以及黃金價格大幅回落來看，全球資本市場未來的風險偏好主要依賴于美國經(jīng)濟復蘇情況的好壞。盡管12月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預期，但從10月份和11月份均出現(xiàn)數(shù)據(jù)上修的跡象來看，12月份就業(yè)數(shù)據(jù)也存在低估的可能。綜合來看，美國經(jīng)濟持續(xù)良好復蘇支撐著未來投資者風險偏好，對國內(nèi)股市也將起到一定支撐作用。