由于假期原因，上周共有四個(gè)交易日，滬深兩市股指整體呈現(xiàn)小幅攀升格局。節(jié)后第一個(gè)交易日在良好的外圍環(huán)境和溫和消息面的刺激下，A股市場(chǎng)迎來(lái)了2011年開(kāi)門(mén)紅，兩市大盤(pán)高開(kāi)高走，個(gè)股呈現(xiàn)普漲格局。周三、周四兩市整體呈現(xiàn)振蕩格局，連續(xù)反彈也使得市場(chǎng)存著部分獲利盤(pán)套現(xiàn)的要求，周五在銀行板塊的帶動(dòng)下，股指再度拉升，上證綜指一度上攻至本周最高點(diǎn)2868點(diǎn)，但由于市場(chǎng)缺乏資金的持續(xù)介入，在隨后的幾波跳水后，股指漲幅有所收窄。從盤(pán)面來(lái)看，前期領(lǐng)漲的有色等資源板塊表現(xiàn)搶眼，同時(shí)航天軍工、新材料、機(jī)械等板塊也吸引了一定的市場(chǎng)人氣，而橫盤(pán)振蕩已久的銀行、地產(chǎn)板塊上周也有一定的表現(xiàn)，相反保險(xiǎn)、黃金、核電等板塊表現(xiàn)平平。整體來(lái)看，上周市場(chǎng)人氣有所上升，但熱點(diǎn)板塊缺乏持續(xù)性，弱勢(shì)反彈特征較為明顯。

緊縮政策影響顯現(xiàn)

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)日前發(fā)布2010年12月份PMI指數(shù)為53.9%，比上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。PMI指數(shù)的回落實(shí)際是政府主動(dòng)性調(diào)整的結(jié)果，四季度通脹的高起導(dǎo)致貨幣層面的嚴(yán)厲緊縮，在短短兩個(gè)多月的時(shí)間里，央行3 次上調(diào)準(zhǔn)備金率、兩次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，極為嚴(yán)格地控制商業(yè)銀行的放貸能力，直接造成了資金成本的提高，企業(yè)會(huì)針對(duì)貨幣緊縮的程度產(chǎn)生相應(yīng)緊縮預(yù)期，從而降低杠桿率，并且進(jìn)一步開(kāi)始影響企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張能力和利潤(rùn)。我們認(rèn)為緊縮政策對(duì)企業(yè)微觀層面的影響正在逐步顯現(xiàn)。

短期資金面壓力稍緩

短期來(lái)看，隨著央行連續(xù)八周在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金，前期一度非常緊張的資金面有所緩解。截至1月6日，7天回購(gòu)利率也由上周的5.0996%回落至3.1877%。在春節(jié)前，預(yù)計(jì)央行會(huì)維持資金面相對(duì)寬松的狀況。但是從中長(zhǎng)期來(lái)看，由于央票一二級(jí)利率倒掛現(xiàn)象仍然嚴(yán)重，節(jié)后加息仍是大概率事件，同時(shí)可能采取的差別存款準(zhǔn)備金率政策或?qū)⒃俣燃ぐl(fā)銀行的再融資需求，中長(zhǎng)期資金面仍不容樂(lè)觀。

投資策略和熱點(diǎn)板塊

上證綜指在迎來(lái)了2011年開(kāi)門(mén)紅的同時(shí)，也留下了一個(gè)向上跳空缺口，上周五在順利回補(bǔ)此缺口后，兩市大盤(pán)強(qiáng)勢(shì)拉升，因此我們預(yù)計(jì)本周初大盤(pán)仍有一個(gè)上沖的過(guò)程，但從技術(shù)角度來(lái)看，多項(xiàng)指標(biāo)已經(jīng)反彈至中高位，市場(chǎng)也累積了一定的反彈獲利盤(pán)，同時(shí)2900-3000點(diǎn)又是前期橫盤(pán)振蕩箱體的上軌。綜合考慮，在沒(méi)有持續(xù)放量的前提下，反彈高度不易過(guò)于樂(lè)觀。操作上，倉(cāng)位較重的投資者可在股指沖高過(guò)程中降低倉(cāng)位，而倉(cāng)位較低的投資者切忌追高，應(yīng)耐心等待，控制好自身倉(cāng)位。從投資品種選擇來(lái)看，建議投資者可站在中線角度，逢低關(guān)注具備估值優(yōu)勢(shì)的大盤(pán)藍(lán)籌板塊，而對(duì)于缺乏業(yè)績(jī)和真實(shí)題材支撐的中小市值板塊，則需保持謹(jǐn)慎。