此次加息更多是一種“信號”的釋放，并不是加息周期的到來，其對資本市場產生的結果將是非常有限的。央行選擇這一時點加息，象征性的意義要遠大于實際意義，很大程度上是借以此舉表明央行決心控制流動性的態(tài)度。另外，此舉還很有可能會加速人民幣的升值，給中國經濟帶來負面影響。

中國人民銀行決定，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%。筆者分析認為，此次央行加息的原因可能有以下幾點：

首先，當前通脹壓力的擔憂是央行選擇此時加息的重要原因。本周四CPI數據即將出爐，央行選擇在此時提前于CPI數據而加息，一定程度上可能預示著本周四的CPI數據會超乎我們的預期，以至于央行對于通貨膨脹的壓力要提前進行控制。

其次，試圖緩解貨幣供給壓力。前幾日公布的貨幣供應增速數據普遍反映出當前中國貨幣供給增長過快，M2增速依然超出了年初的目標。

筆者認為，此次加息更多是一種“信號”的釋放，并不是加息周期的到來，其對資本市場產生的結果將是非常有限的。央行選擇這一時點加息，象征性的意義要遠大于實際意義，很大程度上是借以此舉表明央行決心控制流動性的態(tài)度。另外，此舉還很有可能會加速人民幣的升值，給中國經濟帶來負面影響。

可以看出，央行的工作重心依然放到了通脹壓力上，但我們必須清楚中國目前通脹加劇的原因是貨幣供應量增長速度過快，其根本原因是外匯占款的增加，央行不得不進行外匯沖銷而投放大量基礎貨幣，這一效應會通過貨幣乘數引起貨幣供應量的成倍增加。外匯儲備的快速增長下，固定匯率制度影響到了中國貨幣政策的獨立性和有效性。

人民幣已經進行了二次匯改并且近期連續(xù)升值，繼續(xù)采用貨幣政策進行單方面調控流動性抑制通脹，恐怕得不到很好的效果。雖然央行采取了上調利率的手段試圖抑制國內貨幣供應量的過快增長，但由于目前美國仍將保持較低利率，中美息差的擴大將會帶來更多的熱錢流入以及人民幣單邊升值預期，這將抑制民間資本外流，更加不利于平衡中國巨額的貿易順差。未來國際“熱錢”流入購買價值攀升的人民幣資產，勢必將繼續(xù)導致國際收支差急劇擴大，形式更趨復雜，這將加劇中國的通脹問題，加之資產價格中扣除房地產價格尚可采用行政干預來控制外，原材料價格的定價權基本不掌握在中國，這使得通脹在“熱錢”的推動下反倒得不到很好有效地控制。

另外我們必須認識到，當前全球處于一個利潤追逐型時代，而非單一的成本控制型時代，信貸利率的上調雖然反映出當前借貸成本的上升，但這并不一定就意味著能夠削弱推動資產價格上漲資金的熱情，由于當前中國資本市場可獲取利潤的空間依然非常充裕，因此上調利率帶來的成本或許會進一步助推資產價格的上漲。

仔細觀察最近的資本市場，當用被視為反映市場預期的有效指標“人民幣無本金交割遠期NDF一年期”匯率相對于即期人民幣匯率的溢價來反映人民幣升值的預期持續(xù)值的時候，當我們對比該溢價和大盤之間的走勢的時候，可以發(fā)現人民幣升值預期持續(xù)值的強弱竟然和股市之間保持著一種趨同。尤其是2010年6月19日，央行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革后，我們看到上證指數和人民幣升值預期持續(xù)值保持了高度擬合。這恰恰說明了當前中國股市的上漲，根本原因就是人民幣升值預期的不斷增強，而此時央行選擇溫和地上調利率，恰恰會帶來更大的人民幣升值預期以及更多的“熱錢”流入，這將繼續(xù)助推中國股市的持續(xù)上揚。