近期國內(nèi)菜系期貨走勢偏弱，菜粕跟隨豆粕低位震蕩，菜油在棕櫚油強勢拉漲的情況下沒有跟隨大漲，走勢相對平穩(wěn)。9月9日，我國啟動了對來源地為加拿大的進口菜籽的反傾銷調(diào)查，目前產(chǎn)業(yè)對遠月加拿大菜籽的采購意向較低。

數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)10月菜籽實際到港11船，預計11月到港8船。四季度的菜籽進口量雖環(huán)比下滑，但總量仍然偏大，按照常規(guī)的開機率和加工量推算，2025年1月之前市場整體原料供給處于偏寬松的狀態(tài)。菜籽庫存方面，截至11月8日，沿海油廠庫存依然高企，菜籽供應當下仍然較為充足。

看向需求端，最近幾個月國內(nèi)蛋白消費表現(xiàn)疲軟，菜粕庫存壓力仍然較大。目前國內(nèi)沿海油廠菜粕庫存處于近三年高位，廣東菜粕現(xiàn)貨對菜粕2501合約的基差在-150元/噸左右。目前水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季已過，菜粕進入需求淡季。

華南地區(qū)近期葵粕存量不足，菜粕的性價比提升，消費略有好轉(zhuǎn)，但華東地區(qū)菜粕的性價比仍然較低，主要因為北方雜粕較多，花生粕、棉粕等替代品的價格較低，導致華東的菜粕庫存依然較高。

菜油方面，近期國內(nèi)重點地區(qū)的菜油庫存一直維持在高位，其他油脂品種走強支撐菜油價格，但基本面偏弱導致菜油和棕櫚油、豆油走勢明顯分化。此外，與菜粕的情況類似，菜油現(xiàn)貨對期貨的基差同樣較低，期貨價格的下行空間有限，但未來菜籽供應或出現(xiàn)明顯下滑，基差有望在明年一季度以后觸底反彈。

國際市場方面，ICE油菜籽近期走強，但是上行高度仍受國際市場整體供需寬松的壓制。近期國際市場植物油價格上漲，美國農(nóng)業(yè)部繼9月和10月連續(xù)下調(diào)歐盟菜籽產(chǎn)量145萬噸之后，11月再次下調(diào)歐美菜籽產(chǎn)量10萬噸，強化了歐洲減產(chǎn)預期，提振油菜籽走勢。

需要注意的是，加拿大菜油出口情況未來或拖累油菜籽市場表現(xiàn)。近兩年加拿大本國菜油產(chǎn)量的70%以上用于出口。加拿大統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年加拿大菜油出口總量為315萬噸，其中出口美國285萬噸，占比90%。加菜油出口對美國市場的依賴度較高，而美國進口菜油主要作為生物柴油的生產(chǎn)原料。美國當選總統(tǒng)特朗普近日宣布將任命李·澤爾丁擔任環(huán)保局局長，美國生物柴油政策可能產(chǎn)生巨大變化。加拿大菜油可能在美國市場面臨需求大幅減少和失去補貼的雙重打擊，屆時加拿大菜油必須出口至其他地區(qū)來消化本國產(chǎn)量。

總體來看，受基本面偏弱影響，國內(nèi)菜系期貨短期內(nèi)下行壓力較大，四季度有供應收緊預期，菜系商品行情有望邊際改善。