供應(yīng)端

年后苯乙烯港口庫(kù)存同比高位。直到3月中旬，天氣回暖，下游逐步復(fù)產(chǎn)，疊加內(nèi)地裝置減產(chǎn)預(yù)期，港口提貨加速，庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)。

苯乙烯自身開(kāi)工持續(xù)下行，近月裝置意外頻出。浙石化180萬(wàn)噸裝置故障停車(chē)，后續(xù)揭陽(yáng)80萬(wàn)噸裝置、利華益72萬(wàn)噸裝置和古雷60萬(wàn)噸裝置均有停車(chē)計(jì)劃，同時(shí)衛(wèi)星60萬(wàn)噸裝置、新陽(yáng)30萬(wàn)噸裝置有近期重啟計(jì)劃。預(yù)計(jì)供應(yīng)持續(xù)維持低位。

需求端

苯乙烯下游利潤(rùn)持續(xù)分化，ABS利潤(rùn)窄幅回升，開(kāi)工持續(xù)下行，同比低位，關(guān)注后續(xù)ABS開(kāi)工變動(dòng)情況。EPS及PS開(kāi)工復(fù)產(chǎn)良好，開(kāi)工基本回到年前水平。苯乙烯下游負(fù)荷環(huán)比走弱的空間有限，高價(jià)下仍然以剛需采購(gòu)為主。

純苯下游，4月檢修有所增加，純苯強(qiáng)勢(shì)侵蝕下游利潤(rùn)。目前除苯乙烯外，酚酮、己內(nèi)酰胺均有新增檢修。但近期仍有己內(nèi)酰胺巴陵石化30萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，預(yù)計(jì)能夠彌補(bǔ)部分檢修損失。然下游利潤(rùn)持續(xù)走弱的情況下，仍需關(guān)注純苯下游開(kāi)工情況。

總結(jié)

純苯下游利潤(rùn)較前期大幅回落，降負(fù)減產(chǎn)的消息頻出。但3月作為純苯檢修尚未開(kāi)始，下游負(fù)反饋之際，由于港口并未出現(xiàn)大幅累庫(kù)，故市場(chǎng)也并沒(méi)有給予純苯絕對(duì)價(jià)格大幅回落的空間，而是通過(guò)港口紙貨月差的走弱表達(dá)了近月的利空。同時(shí)，原油和石腦油的強(qiáng)勢(shì)上行，反而使得前期純苯的高估值被動(dòng)下修。而純苯下游之中，苯乙烯的利潤(rùn)持續(xù)偏差，近月大裝置意外頻出，在港口持貨集中，流動(dòng)性并不寬松的背景下，面對(duì)下游復(fù)產(chǎn)之際，盤(pán)面交易供應(yīng)減產(chǎn)，震蕩上行并帶動(dòng)港口純苯穩(wěn)步上行。

回顧盤(pán)面，苯乙烯主力合約突破前期高點(diǎn)，盤(pán)面持倉(cāng)逼近60萬(wàn)手，基本面以及持倉(cāng)矛盾持續(xù)積攢，近月合約持倉(cāng)維持偏高，預(yù)計(jì)有擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。盤(pán)面或?qū)⒓铀僖?jiàn)頂。單邊建議觀望，月間以5-6正套參與。