前言

近期煤價淡季超預期上漲。主要是近期國內煤炭需求和供給端均出現了利多的變化。需求端，雖然電力需求進入淡季，但電廠在高比例長協下對煤價影響在減弱，反倒是進入旺季的化工、水泥等非電需求對煤價邊際影響更大。供給端，一方面是安監(jiān)力度加大的情況下，產地產量近期收縮明顯，另一方面是產地運至港口大幅倒掛的情況下，貿易商將煤炭拉運至港口的意愿和能力均不強，使得港口能供非電企業(yè)使用的非長協貨源較少。需求和供給的錯配使得近期煤價淡季超預期上漲。

此外，煤價的趨勢上漲還來自成本的支撐（材料成本、原料成本、人工成本、設備成本等等）。這里我們重點說一下物流基礎設施成本。比如華東、華中等鐵路等基礎設施完善的煤礦面臨資源接續(xù)問題，開采難度和成本在上升；而新疆等地區(qū)煤炭開采成本雖低，但需要建設相應的公路、鐵路等物流基礎設施，推升成本。

安監(jiān)形勢近期越發(fā)趨嚴。據煤礦安全網及煤文化等公眾號的不完全統計，僅山西省8月發(fā)生煤礦事故12起，發(fā)生地點包括呂梁、晉城、忻州等多個煤炭主產區(qū)。與此同時，各地持續(xù)加強對于各煤礦生產的安全監(jiān)管，除中共中央辦公廳、國務院辦公廳發(fā)布關于進一步加強礦山安全生產工作的意見外，陜西、山西、內蒙、云南、四川、山東等多省陸續(xù)開展煤礦事故排查整治行動，以“自查+檢查”的模式開展至少為期一個月的安全檢查。2023.09.06中共中央與國務院發(fā)布《關于進一步加強礦山安全生產工作的意見》，要求停止新建產能低于90萬噸的煤礦，加快落后產能淘汰速度。疊加亞運會舉行和雙節(jié)臨近，產地紛紛開始減產停產，對安全監(jiān)管的重視力度也在持續(xù)加強。

至于為什么煤礦事故越來越多發(fā)，主要就是現有產能長期維持過高的產能利用率后，隨著井工礦越挖越深，采掘比持續(xù)上升，維持安全生產的難度也就越來越高。在短時間內無新增產能大規(guī)模投產前，目前現有煤礦的產量和安全逐漸開始成反比。

那么目前煤炭市場現狀如何？現狀之下，更深層次在發(fā)生什么？我們9月參加了數次煤炭行業(yè)調研交流，并總結出相關要點，以便來還原一個更真實的煤炭近況。

正文

Q：近期煤炭供應下滑的原因？

A：近段時間煤炭供應下降原因。主產地想方設法托煤價，煤炭產業(yè)在晉陜蒙占比高于樓市；安全事故多；前2年開始保供時發(fā)改委允許先生產后補手續(xù)的產能，目前逐步到期，手續(xù)仍不全的產能開始退出。

Q：怎么看電廠煤炭高庫存？對煤價影響是否會減弱？電廠存煤最多能到多少天？

A：未來電廠高庫存可能會成為常態(tài)，在高比例長協下，電廠庫存對煤價影響減弱。電廠高庫存是因為國家要求（國家讓下游承擔部分戰(zhàn)略儲備任務）、電廠應對市場變化（“淡儲旺耗”采購策略使得電廠旺季前越來越提前補庫，以前是提前一個月，現在則提前3個月，冬儲從11月提前到9月，夏儲從6月提前到4月）。

電廠煤場大小在建設時有一套規(guī)則，要看煤源遠近（越遠越大，廣東等沿海電廠一般15-20天，很多甚至到25天，坑口主產地電廠一般7-10天）、天氣、煤種（褐煤不能存太多，易損耗）。

Q：電廠在港口有存煤嗎？

A：電廠在長江口、江內港、華東港、華南港有存煤比較多見。因為港口只收電廠的港雜費（北方港收45元），比如包接卸（下火車接卸、上傳接卸等），一般存煤則不收費用。不過頂庫的時候會少量收，比如之前港口爆庫的時候，回收0.1元/噸/天。當然電廠大多數時候是收了就拉走，不會在港口存多久。

Q：沿海電廠長協模式？

A：沿海電廠基本有2種長協模式。一種就是發(fā)改委股利的“基準+浮動”。國家能源集團、中煤、晉能控股、伊泰等大礦都是在執(zhí)行這種模式。另一種就是小礦、小貿易企業(yè)、小地方國企等直接固定按770元執(zhí)行（一般是簽1年，月度發(fā)定價函），電廠也能接受，因年初簽協議時770元價格還是比現貨市場價便宜很多。這2種模式在沿海電廠除進口外，大概各占一半。

Q：沿海電廠在進口、內貿方面怎么考慮的？怎么看后續(xù)進口？

A：國內沿海電廠采購進口、內貿一般各一半，不過2023年進口多一點。其中，進口以低卡為主（進口中3800K占比約60-70%，尤其是印尼3800K，2023年印尼低卡更是增產不少，3200K、2800K等極低卡也開始供應），內貿以中高卡為主（4500K以上，北方港更是5000K最多）。

國際煤炭5500K以上主要是歐日韓買，5500K以下主要是4700K、3800K，其中3800K主要是中印電廠購買（當然現在電廠也在購買3400K、3200K，此外中印采購節(jié)點也不同，因氣候不同，印度3、4月和9、10月是耗煤旺季）。南方港海外5500K高卡主要是國內水泥、化工等企業(yè)購買。國際高卡煤、低卡煤走勢分化極大，不能用直接對比。

國內進口4億噸應該是極限了，很難再往上漲。目前進口沖擊的主要是內貿現貨，不是內貿長協。2023年剩下的月份單月進口應該會少于7、8月了，因為電廠庫存積累、水電發(fā)力、長協剛性執(zhí)行。

Q：國內煤炭熱值情況？

A：熱值的下滑是存在的。幾大電廠看，2020年約4400K，2021年下降了30-40K，2022年下降了約150K，但2023年基本就持平了。進口煤質基本也是這個趨勢。以前電廠進口煤一般是澳煤5500K+印尼3800K摻配（這樣做無論是經濟性還是頂負荷都最好），2023年澳煤放開后，是澳煤5000K+印尼3800K搭配。

熱值下滑的原因。包括國內低、高卡線性折算不合理（導致煤企沒動力出高卡），電廠買不起高卡（以前國內電廠主要買3800K、4700K，近2年則主要買3400K、3600K、2800K），煤企也省去了洗選費用。

Q：明年長協價會調嗎？

A：每年10月底監(jiān)管層會發(fā)下1年定價原則性指導文件，明確要求長協的簽訂量、簽訂價。目前看長協價的價格機制和價格區(qū)間應該不會調，因為大部分時間市場價都是高于長協價的。不過具體還要看當時的市場價格。

Q：國內煤炭產能情況如何？

A：目前國內實質上沒有煤炭產能的硬缺口了。并且監(jiān)管層開始認為煤炭產能適度過剩是合理的。目前表內的有效產能為39億噸，這部分產能利用率能到92%（能發(fā)揮的都已發(fā)揮，一般情況下是85-86%，因單個煤礦不可能全年12個月都生產，還需要安全改造，采掘接續(xù)時也要停產1個月，以前是聽2個月，具體不同煤礦也不同，還有主動智能化改造、安全技改等），此外還有很多表外產能（比如某個煤礦設計產能為1000萬噸，批復了500萬噸，但保供期間能在安全允許下生產600-800萬噸，這也是為什么去年原煤產量40多億噸）。此外還有在建產能約7億噸，其中已建成或進入聯合試運轉的產能約3.2億噸，這部分產能目前國家要求產能利用率30-40%（雖部分計入保供產能，但沒有納入統計范圍），剩下的就是新建在建的，這部分幾乎沒有投產。

在建的7億噸中，主要是晉陜蒙、甘肅、河南，且主要是大型礦，尤其是準東、吐哈這2個大煤田在建較多，約0.6億噸。新疆較少，雖規(guī)劃2025年前產能約翻番，但目前主要還是前期工作、項目核準，還未轉入在建。整體來看，預計2023年H2、2024年通過核準后國內在建規(guī)模還會快速提高。

已建成或進入聯合試運轉一般最多不超半年就正常運轉，但目前看是超過半年的，因為聯合試運轉、竣工驗收、辦理后續(xù)手續(xù)時間非常長（尤其是300萬噸、120萬噸以下的），導致這部分產能利用率不高。希望后續(xù)能加快煤礦建井速度、加快推進后續(xù)手續(xù)辦理。

表內公告的有效產能39億噸+在建7億噸，合計46億噸，基本是每年需要的產能。不過想要達到監(jiān)管層希望的適度過剩產能、彈性產能，則還不足，還需要大型現代化煤礦（尤其是露天煤礦）進一步核增（所以西北區(qū)域具備條件的礦井在積極申請前期工作、調整變更礦區(qū)總規(guī)等）。所謂的彈性產能，就是要綜合考慮下游需求、中間庫存、每年單個煤礦資源接續(xù)/調整/搬家倒面/停產改造等影響。正常情況下這部分彈性產能約2.5-3億噸。也就是說，過剩2.5-3億噸產能是科學合理的。

煤炭產能的增加方面，2021以前以擴產、改擴建為主，2021開始核增。2021核增2.2億噸，2022核增3億噸。預計2023新增2億噸（2023H1還有幾個省沒報統計數據，這是從建設角度的推測）。

Q：國內煤炭勘探流程是怎樣的？

A：資源勘查過程。一開始是國家普查，然后是詳查/精查，最后是勘探。國家普查是固定周期內由國家出資，讓相關事業(yè)單位/國家有關部門進行。詳查目前的方式多種多樣，主要是企業(yè)或市場主體參與，也出現了風險勘探，甚至直接進入勘探階段。

經過詳查和勘探后，都需要歸屬當地國土部門進行礦權管理。不過因前期資金不足，近幾年（2019年至今）探礦權數量不斷減少。2019年國內有1500處探礦權，2022年底則只有800多處?！疤睫D采”可選性也在減少，導致很多需出煤區(qū)域礦權設置、布局不合理，礦權數量也因此不斷減少。然后就是礦業(yè)權出讓。出讓則規(guī)定以招拍掛這種競爭性出讓為主。

整體來看，相較對產能增加的訴求，目前國內資源勘查、“探轉采”、礦業(yè)權轉讓等方面進展較慢。

Q：怎么看國內煤炭資源枯竭的問題？

A：目前國內整體煤炭資源面臨枯竭。一方面是勘探開發(fā)儲量增量不足，另一方面是東中部開發(fā)有接續(xù)問題。勘探開發(fā)方面，目前國內勘探工作做得不足，前期勘探投入占開采總投入不足1/30。而且目前國內是普查多，精查少，導致新出資源少。此外國內礦井區(qū)域劃分、礦業(yè)權劃分也不規(guī)范不合理。

不過國家越來越重視這個問題。部分省也提出先行政策。比如2022山西省提出《關于有序推進煤炭資源接續(xù)配置，保障煤礦穩(wěn)產保供的意見》，率先提出分類煤炭資源接續(xù)配置。目前看效果不錯，提出了5個方面，對空白區(qū)、邊角煤、資源枯竭煤礦深部資源如何開發(fā)等提出合理的配置優(yōu)惠政策，創(chuàng)新出讓方式等。

整個接續(xù)，國家有關部門也在探索。比如礦業(yè)權設置過程中，礦區(qū)總規(guī)、礦業(yè)權變更提出簡易政策，指導各省自然資源部門進行“探轉采”、“探礦權出讓”等，提出積極優(yōu)惠政策。目前有些區(qū)域推進慢，因產能供需開放不平衡、煤炭資源分布不平衡，導致部分區(qū)域政策性工作推進較慢。

預計未來國內煤炭資源接續(xù)、優(yōu)質產能發(fā)揮會有一定好轉。

Q：近幾年國內煤炭產能退出情況？

A：目前國內煤礦核減為不足2016年的一半，數量大幅下滑，不過單個礦產能規(guī)模在增長。2016-2019年關閉退出產能超10億噸，2020及以后每年又退出1.5億噸（每年大概1.2-2億噸），預計2023年又退出超1.5億噸。產能退出主要是資源枯竭、井型小、安全條件/技術設施達不到要求需要整改、整改投入較大自行退出、國家提出產能置換等。

因資源枯竭導致的產能退出，2020年就已出現，近幾年釋放壓力后目前還稍有緩和。預計未來3-5年也一定程度上會存在，只是不同地區(qū)程度不同。其中，國內東部（山東、東北等，東北尤其明顯）、中部地區(qū)（江蘇、安徽）比較突出，西部地區(qū)（晉陜蒙新、河南）則稍緩和。西部地區(qū)因儲量、前期勘探投入大，核增后補充勘探工作也做得不錯，資源接續(xù)較好。云貴川則一直存在。

此外產能的退出也與市場形勢掛鉤。市場形勢好，產能退出就緩慢一些；市場形勢不好，就退出快一些。比如2023年國有大型企業(yè)就會積極退出，因需要核增產能置換。預計2024年退出會緩慢一些。

不同區(qū)域每年退出的政策也都有變化。比如山東目前是30萬噸以下的要退出，如果變?yōu)?/span>60萬噸以下的，那么山東一半產能都要退出。

Q：中部地區(qū)煤炭產能情況？

A：國內中部、東部地區(qū)煤炭產能約13億噸。其中，中部地區(qū)煤炭資源約1/3屬于開采難度大的類型（800米深以上，煤層低于1.2m，硫（煤質指標）＞4）。這些煤礦開發(fā)困難，開采成本高，開采安全系數大，且存在資源接續(xù)問題（因地質條件復雜，出現斷層，煤層薄，產出率低，回采率低）。

因此很多中部地區(qū)煤礦主動退出。尤其是國企，把人員、技術、裝備向優(yōu)勢地區(qū)轉移，甚至兼并重組（比如近2年山東組建的山能、山西組建的晉能控股等）。

不過中部地區(qū)在煤炭產業(yè)鏈里還是很重要。因近20年中部地區(qū)向東部、南部建設的物流基礎設施、物流通道、洗選加工基礎設施都在東部、中部，中部也承擔了東部、南部一些建材、電力需求。因此，中部地區(qū)亟需優(yōu)質資源、優(yōu)質產能的開發(fā)、勘探、建設。

Q：新疆煤炭供需情況如何？

A：新疆動力煤需求集中在北部、東部地區(qū)，比如吐魯番、哈密、昌吉準東、昌吉瑪納斯、烏魯木齊、伊犁周邊。

新疆主要有5個煤田。預計未來幾年新增2億噸產能沒問題，2025年前累計產能4-5億噸沒問題。因為新疆在加快探礦權轉讓工作、“探轉采”，甚至提出1年內未有效轉讓，自然資源部將會同有關部門收回，同時還在推動總規(guī)變更、大力推進能化基地建設。因為新疆主要的問題是，往內地輸出的物流基礎設施建設不足、內循環(huán)基地基礎設施不足（水資源、物流資源等都是如此）。因此，山東能源集團、中煤集團、5大電廠未來2年也將大力投資建設。新疆自己還提出累計7億噸的產能，但要看下一步工作了（比如開采技術、物流基礎設施、煤化工、電廠等下游建設），估計是要到2030年才有這個水平。

疆煤外運價格和成本是問題。因為疆煤價雖然才100多元/噸，但運輸成本高達400-500元/噸。如果疆煤想要下水，那么北方港煤價需要在880元以上才不虧。不過因為這個特性，疆煤似乎成了煤價的穩(wěn)定器。

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