觀點小結

今年消費沒有迎來疫情后經(jīng)濟爆發(fā)式增長，穩(wěn)中小增。按照目前白糖走貨速度，預計今年會在9月底提前清庫。中小廠的白糖需求受預拌粉替代影響明顯，預拌粉進口總量感觀上大于統(tǒng)計量。下游普遍對后市比較迷茫，謹慎樂觀，對8-9月的旺季存在期待，但是對8月以后的進口量持擔憂態(tài)度。

一、調研背景

2022/23年度全球食糖面臨供需緊張格局，外糖從19.8美分/磅上漲至當前接近24美分/磅，鄭糖價格從年初5800元/噸上漲至目前6900元/噸附近，漲幅均達到20%，近期由于巴西進入壓榨季，產糖進度快于同期，能夠給予市場一定糖源補充，糖價漲勢趨于緩和。

我國國內食糖處于緊平衡狀態(tài)，7-8月份為下游銷糖旺季，因此考慮在此期間關注食糖及替代品的下游需求情況。

河北是我國重要的食糖集散地，聚集了加工糖廠、貿易商、港口、食品終端及替代品生產企業(yè)等多種涉糖主體，了解當?shù)匕滋鞘袌銮闆r對于行業(yè)整體情況有重要意義。

二、調研內容

1、當前國內場白糖生產、貿易情況；

2、下半年白糖消費市場預判；

3、用糖終端需求及下一步采購計劃；

4、淀粉糖、預拌粉替代情況；

5、了解國內貿易流程及中間成本；

6、了解市場參與群體對白糖市場的心態(tài)看法。

三、調研行程

1、時間：2023年7月16日-7月21日

2、調研路線：秦皇島-天津--廊坊-滄州-石家莊

四、企業(yè)詳情

物流倉儲A

地點：秦皇島

該公司主營物流園區(qū)經(jīng)營、現(xiàn)代物流倉儲及大宗商品經(jīng)銷三大業(yè)務。倉庫以中央儲備糖儲存庫和鄭商所白糖交割庫組成。

庫存：整體庫容20萬噸（包括第三方庫容）。一般旺季靜態(tài)庫存12-13萬噸，淡季靜態(tài)庫存14-15萬噸。本年度倉單最高3萬多噸，現(xiàn)在1.6萬噸左右，總體糖的庫存在2.5萬噸，甜菜糖占比三分之一，3000-4000噸廣西糖，剩下一些是廣東糖。去庫環(huán)比速度上升，去年處于疫情期間，同比沒有可比性。主要由于今年糖的基數(shù)比較大，所以庫存偏大，但是現(xiàn)在去庫速度還是偏快的。

價差：甘蔗糖高于甜菜糖200元/噸左右，主要是因為本年度甘蔗糖減產，還有終端偏好等細節(jié)原因。

銷售：新糖下來銷售50%以上，銷糖快的話9月底，一般到年底都會銷售完畢。下游當前態(tài)度偏謹慎，隨采隨用，不想囤貨。下游貿易商居多，個別終端小廠7000元/噸的價格就不接受了，用果葡糖漿替代。

替代品：預拌粉8812，5700元/噸，折白糖6400元/噸。但是量少，影響不大。山東、天津替代品進口居多。

運費：廣西糖運費130元/噸，內蒙糖運費100元/噸。

貿易商B

地點：天津

公司主營業(yè)務主要是糖、酒的貿易銷售，糖每年的貿易量有70萬噸。銷售輻射山東、華東，目前以貿易商為主。

替代品：替代品出現(xiàn)，建立糖漿生產線，預拌粉（8812，保質期18個月，口感基本可以替代）江蘇、山東、華北進口較多，1-7月50多萬噸，預期未來量會逐步提高，主要用于飼料行業(yè)。糖漿主要針對溶糖需求，保質期短、不好運輸。過篩后有300-500元/噸。過篩糖6750元/噸。

價格：產銷區(qū)糖價倒掛，因為天津港7天置港期，廣西糖小貿易商3-4柜只能低價傾向。北方糖廠暫時沒有惜售心理，兩個月后又有新季糖上市。

消費：走貨沒有太快，需求淡。疫情三年很多老百姓沒有賺到錢，糖價太高，成本提高但是終端售價抬不動價，因此利潤收到擠壓，因此部分小廠會考慮退出。中高端的客戶也開始尋求性價比。酒類都出現(xiàn)價格倒掛的現(xiàn)象，可以體現(xiàn)出終端需求下降。終端隨用隨買，沒有明顯的淡旺季，海運、汽運費用下降。

后期看法：消費逐步恢復，短期可能處于震蕩、或者回調，后期行情可能會持續(xù)兩年。

貿易商C

地點：天津

下游輻射東北以內、天津、北京、石家莊，16-18萬噸貿易量。

華北消費：1-2季度消費強勁，從5800-7100元/噸剛需跟進，沒有出現(xiàn)消費井噴，多數(shù)采購價在6500元/噸以上。進入6月份以后，消費有些降溫。大型終端需求平穩(wěn)增加，小型終端出現(xiàn)分化。下游客戶對價格恐高，采購比較謹慎。整體消費平穩(wěn)，預估本年度1600萬噸的含糖消費。

替代品：預拌粉和糖漿有一定沖擊，其他替代品沒有大規(guī)模提量。之前預拌粉（8812，葡萄糖）6200元/噸，現(xiàn)在預拌粉量進口量沖擊，預拌粉價格下降至6000元/噸，成本720美金/噸。中式面點會使用預拌粉比較多，主要針對中小企業(yè)。復合糖（2106）含糖低，不能滿足下游需求。

甘蔗：云南5800元/噸以上有二次聯(lián)動；廣西高糖品種收購價530元/噸（一畝4-5噸），沒有聯(lián)動價。境外甘蔗十幾萬畝。

內蒙：計劃面積137萬畝，落實面積130萬畝，有地下灌溉，干旱影響不大。甜菜產量預計330-340萬噸，減產26.7%，甜菜糖產量預計45-48萬噸。甜菜最高收購價630-660元/噸到廠，中部收購價變動不大590-600元/噸到廠。

冰糖廠D

地點：天津

原料：原料砂糖為主，最高能接受砂糖最高價格6700元/噸。甜菜糖利用率高，可以過三遍糖，廣西糖只能過一遍糖。

銷售：主要對接貿易商。銷量同比降低40-50%，利潤空間比較低。167工人，人員縮減一半，冰糖7500元/噸。每個月都放假。下游主要制酒制藥，但是葡萄酒需求減少，現(xiàn)在主要茶葉分裝為主。

貿易商E

地點：廊坊

2018年開始貿易量從8萬到去年20萬，今年目前累計貿易量已達18萬噸，敞口有限制，1.5-2萬噸。加工糖20%，甘蔗糖占50%，甜菜糖占30%。

下游：終端下游占30%，剩下給貿易商，盤面也會交一些貨。終端需求總量有減少，要求苛刻，更傾向供應貿易商。

庫存：庫存比較低，同比偏低。主要是指標已經(jīng)完成，后期以穩(wěn)為主。

消費：疫情之后，去年年底春節(jié)前，大家比較看空，點價不積極。春節(jié)后，行情變動劇烈，反應快的會補現(xiàn)貨。當下京津冀的市場對于旺季的反應比較慢，現(xiàn)在隨用隨采，批次增加，單批數(shù)量減少，個別終端會囤貨。淡旺季區(qū)分不明顯，全年比較平穩(wěn)。終端點價模式開始實行，但對貿易供貨商是考驗。

替代品：面對較高的糖價，終端會改配方，換代糖和糖漿。大型終端對改配方比較敏感，不太愿意降低口感和品質。5月份之前預拌粉比較多，近階段好一點。小廠改用預拌粉比較多（多用于山楂制品），大廠不會使用。預拌粉過篩最低也會含有1%的葡萄糖，生產成復合綿白糖，過篩糖有假冒套袋廣西糖的亂象。冰糖廠可以用糖漿，不可以用預拌粉。

價格：7月19日，不帶票蔗糖預售7220-7250元/噸。后續(xù)天津港廣西、廣東糖到貨不多，主要因為產銷區(qū)價格倒掛。

棗業(yè)F

地點：滄州

主要經(jīng)營紅棗生產、深加工、凍干，也經(jīng)銷白糖。

食糖貿易：貿易量1-5萬噸，不在本地賣糖，主要銷往天津、北京、山東。當前庫存比較低，多給經(jīng)銷商。8月到春節(jié)都是旺季，后期不看空，主要關注產區(qū)天氣情況。

生產：白糖主要用于蜜棗，蜜棗生產少了(產品下架)，用糖減少（硬蜜棗用白糖，軟蜜棗用糖漿）。由于白糖價格過高，產品用糖?。溠刻菨{）替代白糖。

能夠接受的白砂糖在5000元/噸，5000元/噸以上97、98年就開始出現(xiàn)糖漿替代了，配方調整比較容易。用棗量在1-5萬噸。

消費：銷量減少，同比減少，弱于前三年，消費信心不足。棗類消費彈性比較大。

國有貿易商G

地點：石家莊（整體食糖貿易量20-30萬噸）

業(yè)務范圍廣包含糖業(yè)、酒類、房屋出租、倉庫及農業(yè)等，調研重點為食品板塊。以后以倉庫物流為基礎，加上其他板塊，進一步發(fā)展。

客戶群體：客戶主要針對糖廠、國有貿易商、以及現(xiàn)貨貿易平臺，下游終端保有量已經(jīng)非常小了（以前比較大），結算方式，先款后貨（存在讓利）。

做中小終端，兼顧市場，做品牌，對價格包容度更高，穩(wěn)定性強。

價格：之前陳糖差100元/噸有人搶，現(xiàn)在陳糖差200元/噸也未必出得了，終端品牌質量意識提高。甜菜糖與甘蔗糖價差加大，甘蔗糖更受歡迎。

糖源：廣西糖為主，加工糖為輔，甜菜糖只合作了中糧。貿易以穩(wěn)為主，規(guī)模與利潤兼顧。去年現(xiàn)貨及循環(huán)貿易規(guī)模達10億，今年目前完成4-5億，約3萬噸糖，今年糖價上漲過快，抑制了貿易商換手頻率，因此今年貿易量縮減。

庫存：當前庫存比較?。?/span>700-800噸），同比低位。目前社會庫存低位，如果后期繼續(xù)漲價，只能被動補庫。

消費：消費弱于疫情三年，廣西糖到港只能倒掛賣（倒掛持續(xù)了10個月，主要受到加工糖、甜菜優(yōu)質糖沖擊，采取產區(qū)買產區(qū)賣的模式），港口貨也不多，到港7200元/噸，加上運費（80-100元/噸）、入庫后7350元/噸，但是售價只能掛7300元/噸。

之前加工糖都因為沒有原料而停機，輪儲后改善。

蛋糕等食品廠出現(xiàn)停機情況，下游消費偏弱、出口訂單不好。終端主要是剛需采購，隨采隨用，零散發(fā)貨。

訂單角度，疊加后面中秋、春節(jié)等節(jié)日消費，消費預期不會太差，夏天過熱刺激飲料消費。

替代品：之前冰糖加工成本500-800元/噸，現(xiàn)在冰糖和白糖價格均為7300元/噸，平水，說明冰糖在用糖漿替代。

國儲庫：2010年的糖源，一直儲存至今年輪儲，9月份前能夠出完。

未來預期：輪儲量對于短期糖價的影響比較大。整體看，糖價大勢已去，以后震蕩向下為主。

貿易商H

地點：石家莊

貿易量：貿易量7-8萬噸，往年10萬噸以上，想縮減一下規(guī)模。

終端：100%大型正規(guī)食品廠為主，對品牌要求比較高。

采購：云南糖為主，因為云南糖相對干燥，不容易結塊，而且價格相對較低。

庫存：1000-2000噸庫存，考慮到后續(xù)節(jié)日到來，備貨至3000-4000噸。

消費：疫情期間由于藥廠瘋狂采購，因此疫情期間走糖反而更好。今年沒有疫情后經(jīng)濟爆發(fā)式增長，穩(wěn)中小增，謹慎看好后市，中秋前1-2月份會備貨，但是季節(jié)性被期現(xiàn)商調整后，淡旺季不明顯。

替代品：三氯蔗糖替代影響比較大，飲料為主。

國糧儲備庫I

地點：石家莊

鄭州交易所白糖、純堿、花生交割庫，大商所玉米交割庫，庫容18萬噸，白糖2-4萬噸。

貿易：1-2萬噸，貿易量小于去年，去年糖價平淡，貿易商受傷。當前貿易庫存已經(jīng)沒有了。如果基差+100多，時間期限足夠，還是會接一些庫存。

下游客戶：下游主要是貿易商，如果有機會，就注冊倉單，終端有賬期所以做不了。

庫存：3萬多噸白糖，大部分是倉單，也有現(xiàn)貨，同比庫存偏高，主要是倉單比較多。全部是甜菜糖。14-17年有貿易商入庫，還有加工糖交割，近幾年甜菜糖為主。河北省儲備庫5000噸中在該庫儲備了2000噸。

交割庫：注冊倉單10天左右，注銷倉單1天，次日提貨，倉儲費0.5元/噸/天。

走貨：6月中下旬開始出貨量開始增加，今年同比啟動比較早。大部分還是貿易商提貨。一般過年前后會清庫，目前出貨300-400噸/天，按照這個速度，大概率今年會提早清庫。

替代品：預拌粉影響是階段性的。

運費：港口到廠運費70-80元/噸。

大型終端J

地點：石家莊

主要從事鄉(xiāng)村振興項目和現(xiàn)代化農業(yè)項目建設，糧食及農副產品精深加工，營養(yǎng)粥品、蛋白飲料、果汁飲料生產、中央廚房產品、特供食品、糖尿病食品等大健康食品的研發(fā)、生產和銷售。

消費：一季度消費不錯，報復性消費，但是二季度市場銷售下滑比較厲害，現(xiàn)在接近中秋，市場有所回暖。銷售數(shù)據(jù)目前同比持平，但是第二季度同比下滑明顯，尤其是商超消費下滑明顯。

食糖用量：主要是粥品、飲品用糖。白砂糖年用量1萬噸左右，只能用甘蔗糖。白糖除了提供甜味，還有防腐、抗凍的功能。

替代品：從去年到今年，食糖消費替代接近20%，主要使用果葡糖漿及預拌粉（如果本來就需要添加葡萄糖，就可以直接使用預拌粉）。配方調整周期要3-6個月，不同配方會提前儲備，但是不輕易動。

采購：采購周期縮短，備貨周期從一個月縮減到半個月。常備庫存200噸。成本價格整體核算，物流、其他材料的成本下降可以沖抵部分糖價上漲。

五、總結

本報告依據(jù)調研樣本企業(yè)口徑及數(shù)據(jù)產生結論，樣本企業(yè)情況與整體行業(yè)情況可能會有一定偏差，不作為投資建議，僅供參考。

1、貿易方面，今年由于糖價上漲過快，貿易商拿貨偏謹慎，貿易量普遍縮減，處于隨買隨賣的狀態(tài)，庫存量處于低位?？紤]到8-9月有傳統(tǒng)節(jié)假日，如果價差在100+，時間足夠，會考慮備點貨。

2、消費方面，疫情期間由于藥廠采購量較大，因此疫情期間走糖反而更好。今年沒有疫情后經(jīng)濟爆發(fā)式增長，穩(wěn)中小增。中秋前1-2月份會備貨，但是季節(jié)性被期現(xiàn)商沖淡，淡旺季不明顯。按照目前走貨速度，預計今年會在9月底提前清庫。

3、價格方面，廣西糖到港只能倒掛賣（倒掛持續(xù)了10個月，主要受到加工糖、甜菜優(yōu)質糖沖擊），到港7200元/噸，加上運費（80-100元/噸）、入庫后7350元/噸，但是售價只能掛7300元/噸。

4、替代品方面，面對較高的糖價，中小型終端會改配方，換代糖和糖漿，但是替代砂糖是持續(xù)存在的過程，預計因今年糖價上漲而產生替代的影響有限。5月份之前預拌粉比較多，近階段有所減少，總量感官上大于統(tǒng)計量。冰糖廠改用糖漿（不可以用預拌粉），導致冰糖與砂糖價格平水。

5、國儲方面，確實有儲備糖流入市場，預估輪儲量60萬噸以上，5月份加工糖廠停機，現(xiàn)在持續(xù)開機。

6、后市看法，普遍對后市比較迷茫，謹慎樂觀，對8-9月的旺季存在期待，但是對8月以后的進口量持擔憂態(tài)度。

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