前言

純堿4月底開始了一波流暢的下跌，短短一個(gè)月的時(shí)間下跌了1000元，跌幅高達(dá)36%，市場(chǎng)發(fā)生了什么？玻璃期貨主力也是從5月底1906的高位下跌至1394，跌幅達(dá)27%，純堿玻璃這對(duì)難兄難弟，后續(xù)將如何走？

帶著這些問題，2023年7月8-13日，我們走訪了7家湖北的純堿玻璃企業(yè)，涉及貿(mào)易商，生產(chǎn)商，下游公司等，全方位的深入企業(yè)內(nèi)部，和企業(yè)暢談目前純堿玻璃現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，并對(duì)后市做出了一些預(yù)判。

調(diào)研觀點(diǎn)

純堿

短期矛盾：09合約由于遠(yuǎn)興一期投產(chǎn)時(shí)間正好與夏季高溫檢修重疊，但不足以彌補(bǔ)夏季高溫檢修的損失量，加之全行業(yè)對(duì)于遠(yuǎn)興投產(chǎn)所做出的下游低庫(kù)存運(yùn)轉(zhuǎn)策略和前半年價(jià)格“瀑布式”的下跌，導(dǎo)致純堿上下游庫(kù)存極低，價(jià)格的彈性較大。目前的2309合約，市場(chǎng)各方分歧加大，存在較大博弈空間，建議在前期區(qū)間上沿1730附近低吸操作為主。

中長(zhǎng)期：新增裝置下半年陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)純堿年度供應(yīng)量增加740萬噸（新增供應(yīng)量超過25%）。雖然浮法玻璃需求剛性、光伏玻璃產(chǎn)線持續(xù)點(diǎn)火、以及輕堿下游需求的大幅改善，但長(zhǎng)期來看仍無法全部消化海量的新增產(chǎn)能，因此2401合約之后的遠(yuǎn)月純堿呈現(xiàn)供過于求的格局，建議逢高位1500附近看空的策略為主。

玻璃

短期矛盾：現(xiàn)貨目前產(chǎn)銷很好，主要受家裝的帶動(dòng)，比較期待金九銀十需求端的提振，短期在燃料端煤炭成本的支撐下，09合約區(qū)間（1500,1700）震蕩運(yùn)行為主。

中長(zhǎng)期：中長(zhǎng)期，保交樓帶來的強(qiáng)竣工需求在邊際走弱，地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)從2021年2月開始下跌，按照房地產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)行規(guī)律，新開工到竣工周期通常在三年左右，后續(xù)地產(chǎn)的竣工數(shù)據(jù)即將進(jìn)入緩慢下跌的過程中，后續(xù)玻璃的需求是存疑的，加之目前在有利潤(rùn)的支撐下，供給端今年有新產(chǎn)線的投放。綜上所述，2401合約震蕩偏弱運(yùn)行為主，建議逢高位1550附近看空。

調(diào)研企業(yè)概況

A企業(yè)：生產(chǎn)、純堿交割廠庫(kù)

【基本情況】：公司采用聯(lián)堿法制堿，年產(chǎn)純堿氯化銨60萬雙噸，2022年公司完成了30萬噸輕質(zhì)堿改造重質(zhì)堿項(xiàng)目，目前公司擁有重堿和輕堿產(chǎn)能各30萬噸。

【期貨參與度】：企業(yè)目前積極參與期貨市場(chǎng)，并且是鄭商所的純堿交割廠庫(kù)。

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：企業(yè)銷售人員表示輕重質(zhì)純堿價(jià)差在150以上，就會(huì)生產(chǎn)重堿，生產(chǎn)切換比較自由。對(duì)于價(jià)格的不斷下跌，企業(yè)也在積極應(yīng)對(duì)，并表示當(dāng)現(xiàn)貨大幅下跌的時(shí)候，公司隨時(shí)會(huì)進(jìn)行甩貨，也會(huì)利用期貨進(jìn)行套保來保護(hù)利潤(rùn)。銷售人員對(duì)遠(yuǎn)興能源二期項(xiàng)目的投產(chǎn)持樂觀態(tài)度，認(rèn)為一期出產(chǎn)品后，二期順利投產(chǎn)的概率會(huì)很大。

B企業(yè)：純堿貿(mào)易商

【基本情況】：2022年企業(yè)有40萬噸的輕堿貿(mào)易量，隨著今年純堿價(jià)格的不斷下跌，貿(mào)易商在中間的可操作性不強(qiáng)，純堿業(yè)務(wù)占的比重在減少，以硫酸銨為代表的化肥業(yè)務(wù)增加。

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：玻璃：短期比較看好，因?yàn)榧儔A價(jià)格后期大概率下跌，在賣方市場(chǎng)中，玻璃的話語權(quán)不斷增強(qiáng)，下游目前庫(kù)存比較低。玻璃產(chǎn)業(yè)周期性比較強(qiáng)，賺一年緩三年在行業(yè)內(nèi)比較正常。

純堿：輕堿目前下游需求有所回暖，但整體來看需求依舊偏弱，重堿目前價(jià)格不好漲，維穩(wěn)為主，后續(xù)看出口的發(fā)力。

C企業(yè)：華東地區(qū)玻璃生產(chǎn)商

【基本情況】：企業(yè)擁有2條浮法玻璃生產(chǎn)線、1條低輻射鍍膜玻璃生產(chǎn)線和1條玻璃制鏡生產(chǎn)線。年產(chǎn)超薄超厚白玻140萬重量箱，有色玻璃80萬重量箱。

【期貨參與度】：2018年和2019年開始接觸期貨，采用期貨進(jìn)行套期保值，也會(huì)依據(jù)盤面價(jià)格點(diǎn)價(jià)交易。

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：目前玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)不太好，2條產(chǎn)線目前只運(yùn)營(yíng)一條，傳統(tǒng)的淡旺季在慢慢消失，呈現(xiàn)淡季不淡，旺季不旺的市場(chǎng)格局。政策對(duì)地產(chǎn)的扶持力度不大，后市預(yù)期略微悲觀。

純堿：預(yù)計(jì)9月份現(xiàn)貨市場(chǎng)會(huì)跌，我們可以選擇碎玻璃和純堿做替代，看價(jià)格而定。純堿目前不做庫(kù)存，也不考慮補(bǔ)庫(kù)。

D企業(yè)：玻璃生產(chǎn)銷售企業(yè)

【基本情況】：三立調(diào)研在路上：湖北三峽新型建材股份有限公司，主要從事浮法玻璃、玻璃深加工制品及新型建材產(chǎn)品的科研、生產(chǎn)與銷售，玻璃深加工生產(chǎn)線四條，年加工玻璃制品500萬平方米。

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：玻璃：近期產(chǎn)銷破百，下游補(bǔ)庫(kù)情緒比較高，超預(yù)期，猜想應(yīng)該是期現(xiàn)商推動(dòng)的。按照往年季節(jié)性特點(diǎn)，8月中旬梅雨季結(jié)束后，下游需求才開始發(fā)動(dòng)，等待下游的驅(qū)動(dòng)。沙河目前價(jià)格偏低，壓制整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格。目前我們玻璃的庫(kù)存有15-16天左右，純堿不做庫(kù)存，僅有一周左右的量。

E企業(yè)：亞硝酸鈉和硝酸鈉生產(chǎn)商

【基本情況】：企業(yè)配套兩鈉(亞硝酸鈉和硝酸鈉），產(chǎn)能12萬噸，作為輕質(zhì)純堿的下游需求商，一年需要9萬噸純堿

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：兩鈉是輕堿重要的下游，企業(yè)對(duì)遠(yuǎn)期純堿的價(jià)格和之前幾個(gè)純堿廠觀點(diǎn)一致，9月份遠(yuǎn)興和金山的產(chǎn)能將投放市場(chǎng)，對(duì)未來的價(jià)格比較悲觀。目前是兩鈉的需求淡季，7月份會(huì)表現(xiàn)的比較差一點(diǎn)，10月之后會(huì)逐漸轉(zhuǎn)暖。

F企業(yè)：純堿玻璃貿(mào)易商

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：企業(yè)是純堿玻璃的貿(mào)易商，純堿企業(yè)在成都會(huì)議之后，確定了9月份之前到貨價(jià)不會(huì)低于重質(zhì)純堿1850元。遠(yuǎn)興能源重堿合格的話要到7月25號(hào)之后了，據(jù)說目前是鐵含量超標(biāo)，玻璃廠不能使用，二號(hào)鍋爐對(duì)09合約的影響比較有限，更多的是對(duì)01合約的影響，純堿庫(kù)存起來之前，價(jià)格的跌幅不會(huì)很大。

G企業(yè)：玻璃及下游深加工企業(yè)

【基本情況】：公司是一家專業(yè)從事玻璃產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的創(chuàng)新型企業(yè)，在湖北省武漢市和荊州市建有大型浮法玻璃生產(chǎn)基地，目前正在廣西省北海市投建光伏壓延玻璃生產(chǎn)基地。

【市場(chǎng)后期預(yù)判】：今年玻璃和下游深加工的訂單不好，企業(yè)庫(kù)存低位運(yùn)行，不會(huì)做庫(kù)存。成本方面，玻璃的生產(chǎn)有天然氣和石油焦兩類，天然氣成本比較貴，目前行業(yè)在不斷出清產(chǎn)能。企業(yè)后期把希望放在金九銀十的需求旺季上，建議關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭成本的大幅波動(dòng)；玻璃裝置點(diǎn)火不及預(yù)期等。

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