在宏觀面氛圍整體向好下，今年上半年內(nèi)需有望復(fù)蘇，從而可以判斷外需出口依然保持韌性，內(nèi)需由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，全球消費(fèi)保持在高位穩(wěn)定之中，加上新疆棉種植成本抬升，整體上棉價(jià)難以轉(zhuǎn)頭向下。但由于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)，這將給棉價(jià)帶來遠(yuǎn)期壓力。當(dāng)前外棉保持強(qiáng)勁、印度棉其國(guó)內(nèi)庫(kù)存偏低，加上春節(jié)后國(guó)內(nèi)存在旺季補(bǔ)庫(kù)需求，短期內(nèi)棉價(jià)有望維持振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

從連續(xù)7年的全球供需平衡表來看，2019/2020年度因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦疊加疫情，消費(fèi)大幅萎縮，當(dāng)年供大于求402.1萬噸，棉價(jià)也因此二次探底到1萬元/噸附近，進(jìn)入2020/2021年度，由于需求恢復(fù)，當(dāng)年產(chǎn)銷差開始出現(xiàn)缺口，全球邁入去庫(kù)階段，2021/2022年度產(chǎn)銷差依然存在缺口，為連續(xù)第二年去庫(kù)。預(yù)測(cè)2022/2023年度，由于收益頗豐，預(yù)計(jì)種植面積增加的可能性較強(qiáng)。

2021年棉價(jià)走勢(shì)經(jīng)歷了五個(gè)階段：第一階段，消費(fèi)復(fù)蘇；第二階段歐美抵制新疆棉，擔(dān)憂國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊；第三階段，國(guó)外訂單回流，紗線利潤(rùn)高企；第四階段，新棉上市，新疆軋花廠僧多粥少，開始搶購(gòu)大戲，助推棉價(jià)漲至23000元/噸一線；第五階段，由于下半年國(guó)內(nèi)需求轉(zhuǎn)弱，加上奧密克戎影響，棉花價(jià)格自高位回落，期現(xiàn)出現(xiàn)倒掛。

目前歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，外需仍然保持著韌性，內(nèi)需有望由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)自2021年11月開始減少購(gòu)債，直至今年上半年停止購(gòu)債，預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)加息三次，下半年恐對(duì)大宗商品帶來影響。

圖為全球棉花期末庫(kù)存走勢(shì)

整體來看，目前棉花市場(chǎng)宏觀氛圍較好，歐美經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，基本面處于去庫(kù)階段，全球消費(fèi)保持2700萬噸的高位區(qū)域且維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，給外棉價(jià)格帶來較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)方面，隨著種植成本的抬升，棉市有望保持偏強(qiáng)運(yùn)行。但美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始減少購(gòu)債并且今年加息預(yù)期增強(qiáng)，恐對(duì)經(jīng)濟(jì)下行帶來風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響棉市需求，加上期末庫(kù)存依然處于高位，預(yù)計(jì)棉花價(jià)格上行高度有限，維持全年高位振蕩、春節(jié)后振蕩偏強(qiáng)的觀點(diǎn)。