隨著全球經(jīng)濟從新冠疫情中復(fù)蘇，大宗商品價格迅速上漲。雖然漲勢很獨特，但不同之處在于它沒有蔓延到其它資產(chǎn)類別，特別是股票和債券。

今日圖表顯示了大宗商品指數(shù)自2000年以來的對數(shù)水平?；貧w線衡量的是上漲速度，顯示了此次疫情后的復(fù)蘇與本世紀(jì)另兩次復(fù)蘇有何不同。石油、金屬乃至糧食價格在經(jīng)濟衰退后上漲是很常見的經(jīng)濟增長信號。但這通常也會伴隨小盤股和周期性股票、美國國債收益率和新興市場資產(chǎn)的持續(xù)上漲。眼下卻并未出現(xiàn)這種聯(lián)動。

大宗商品指數(shù)正升到2015年和2002年以來最高水平，2015年之后的兩年全球都在增長，2002年屬于2001年價格衰退后走勢的延續(xù)。但投資者正退出對經(jīng)濟敏感度較高的資產(chǎn)。周期性股票和新興市場表現(xiàn)清淡，美國國債收益率依然停滯不前。

當(dāng)然，世界經(jīng)濟自2000年以來有了長足增長，刺激了對大宗商品的需求。美聯(lián)儲應(yīng)對疫情的經(jīng)濟支持措施也構(gòu)成利好。

高盛預(yù)測大宗商品超級周期或許并不奇怪。其他華爾街策略師預(yù)計油價最高將達(dá)到每桶150美元。加上美國出臺基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃，大宗商品價格幾乎肯定會上漲。這正是美聯(lián)儲擔(dān)心的問題。主席鮑威爾預(yù)計到2022年第二或第三季度通脹將會消退，而且在等這種情況發(fā)生后再考慮下一步行動。華爾街策略師認(rèn)為，這將是加息的開始。摩根士丹利現(xiàn)在預(yù)計美聯(lián)儲將在2022年9月加息，比先前預(yù)期提前兩個季度。

新興市場更容易受大宗商品價格上漲帶來的通脹影響，他們已經(jīng)在通過貨幣政策解決這個擔(dān)憂。就在昨天，巴西央行連續(xù)第二次加息150個基點。這些舉動可不是鼓舞人心的顯示經(jīng)濟增長的跡象。那么問題來了，大宗商品加速上漲是好光景的預(yù)兆，還是要克服的難關(guān)呢？