最近新疆新季棉花的搶收，成為了棉花價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)力和炒作點(diǎn)。棉花市場(chǎng)上，不少新疆南疆籽棉的報(bào)價(jià)呈走高態(tài)勢(shì)，部分地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)格更是報(bào)到了九塊五以上，甚至還有十塊往上的。這種現(xiàn)象也在某種程度上影響了棉花期貨投資者的平靜心情。那么，這種現(xiàn)象正常嗎？對(duì)棉花市場(chǎng)又會(huì)造成什么影響呢？

首先新花搶收現(xiàn)象年年都有，但今年的新花搶收現(xiàn)象可能會(huì)是近些年來(lái)比較嚴(yán)重的一次。為什么這么說(shuō)呢？第一是新疆棉產(chǎn)量同比減少，資源較去年有所削減。目前，“新疆棉減產(chǎn)”基本已經(jīng)成為行業(yè)公認(rèn)的觀點(diǎn)，只不過(guò)存在關(guān)于“減產(chǎn)幅度”的分歧，有觀點(diǎn)認(rèn)為減產(chǎn)幅度在10%，也有觀點(diǎn)認(rèn)為在5%左右。經(jīng)筆者調(diào)研，認(rèn)為減產(chǎn)幅度應(yīng)該不到10%。隨著棉花種植技術(shù)的逐年提高以及專業(yè)化的田間管理，棉花地單產(chǎn)也一年更比一年高，且今年春季的凍雨大風(fēng)天氣對(duì)棉花產(chǎn)量的實(shí)際影響也不大，所以筆者預(yù)計(jì)最終棉花減產(chǎn)幅度可能也比較小。當(dāng)然無(wú)論怎樣，最終的結(jié)論是減產(chǎn)。第二是新疆軋花生產(chǎn)線繼續(xù)增加，最近兩年新疆軋花廠大部分處于盈利狀態(tài)，進(jìn)而帶來(lái)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，另外許多國(guó)企也在擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，而且新設(shè)備的加工能力都非常強(qiáng)，新增一條生產(chǎn)線的生產(chǎn)能力可能是之前的兩倍，籽棉加工產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象嚴(yán)重。第三是許多國(guó)企、央企為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模都提前鎖定棉花資源，剩下給私營(yíng)企業(yè)的資源其實(shí)不太多了。綜上所述，籽棉供應(yīng)減少、需求增加且出現(xiàn)搶資源現(xiàn)象，所以今年籽棉搶收是一定的。

其次搶收的價(jià)格是否真實(shí)合理也是我們需要關(guān)注的。當(dāng)前市場(chǎng)上流傳的南疆棉花的報(bào)價(jià)大概是每公斤九塊五到十塊錢，甚至十塊往上。按照這個(gè)價(jià)格去推算，那鄭棉還得有一段漲幅呢！所以，有人會(huì)問(wèn)這個(gè)價(jià)格有代表性嗎？實(shí)際上北疆的機(jī)采棉最近才在打落葉劑，大批量采摘上市要等到九月下旬了。當(dāng)前這個(gè)價(jià)格僅僅是一部分少量的南疆手摘棉的價(jià)格。此外，初期早熟的棉花一般是用來(lái)做被子填充物的絮棉，每一年絮棉的價(jià)格都比較高。而我們關(guān)注的是用來(lái)紡紗的皮棉的收購(gòu)價(jià)格，因此當(dāng)前零星的南疆新花收購(gòu)價(jià)格對(duì)新年度的新疆棉價(jià)格指導(dǎo)意義不大。等到真正上量收購(gòu)的時(shí)候，也就9月下旬的價(jià)格才更有意義。筆者7月中旬去新疆調(diào)研的時(shí)候，當(dāng)時(shí)大部分企業(yè)預(yù)期的收購(gòu)價(jià)格在7-8元/公斤。但是隨著7月份以來(lái)棉花價(jià)格的上漲，市場(chǎng)對(duì)籽棉收購(gòu)價(jià)格的預(yù)期也跟著上漲，當(dāng)前對(duì)新花批量收購(gòu)的價(jià)格期望值已經(jīng)抬高到8元/公斤附近，部分地區(qū)價(jià)格超過(guò)8元。

另外，新花收購(gòu)對(duì)棉花價(jià)格的支撐作用能持續(xù)多久、驅(qū)動(dòng)力有多強(qiáng)，當(dāng)前盤面是否已經(jīng)將新花搶收預(yù)期price in了，這也是我們需要重視的。新花搶收，籽棉價(jià)格大幅走高是由籽棉供需決定的，籽棉價(jià)格上漲符合邏輯。但是皮棉價(jià)格的中長(zhǎng)期走勢(shì)是由皮棉的供需決定的，而不是籽棉的供需。搶收籽棉只能改變這個(gè)供應(yīng)的節(jié)奏，改變不了棉花最終的供應(yīng)量。高價(jià)籽棉對(duì)皮棉價(jià)格的影響僅是成本端的推動(dòng)，而且從時(shí)間上也僅是對(duì)新花集中收購(gòu)這一段時(shí)間有較大的驅(qū)動(dòng)作用，過(guò)了收購(gòu)期皮棉的供需情況將成為影響價(jià)格的主導(dǎo)因素。此外高價(jià)籽棉推高了皮棉價(jià)格，甚至對(duì)棉花的消費(fèi)還有抑制作用。因此對(duì)于新花搶收這個(gè)問(wèn)題，我們需要理性看待，搶收新花對(duì)棉花價(jià)格的影響是短期的，且影響只存在于新花收購(gòu)前和新花收購(gòu)初期，對(duì)于棉花中長(zhǎng)期的價(jià)格影響相對(duì)較小。而且當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于新花搶收的炒作已經(jīng)從7月份一直持續(xù)到現(xiàn)在，棉花價(jià)格已經(jīng)漲了一大波，這搶收利多的預(yù)期我們預(yù)計(jì)已經(jīng)大部分反映到盤面價(jià)格里面了。

最后我們看一下新花搶收對(duì)于行業(yè)上下游的影響。其實(shí)新花搶收影響最大的是軋花廠，在當(dāng)前的棉花價(jià)格基礎(chǔ)上再高價(jià)搶收籽棉可以說(shuō)是將軋花廠推到了風(fēng)口浪尖上。前兩年軋花廠收益是不錯(cuò)的，雖然也有搶收現(xiàn)象但是棉花的基礎(chǔ)價(jià)格都相對(duì)比較低，安全邊際相對(duì)高一些，再加上棉花基本上處于上升通道中，軋花廠搶收的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)低一些。但是也是因?yàn)榍皟赡甑氖找孢€不錯(cuò)，導(dǎo)致軋花廠產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，企業(yè)即使風(fēng)險(xiǎn)大也要搶收。而軋花廠不收購(gòu)是虧（包廠成本和人工成本都已經(jīng)投入進(jìn)去了），而收購(gòu)了反而可以博一下上漲，因此軋花廠即使知道風(fēng)險(xiǎn)大也不得不收。

綜上，筆者認(rèn)為，今年新花搶收是一定的，搶收價(jià)格走高也是正?，F(xiàn)象，不過(guò)，當(dāng)前過(guò)于離譜的高報(bào)價(jià)也不具有代表性，且新花搶收對(duì)棉花價(jià)格的影響是短期的，棉花中長(zhǎng)期走勢(shì)更多的還是要看棉花自身的基本面情況，因此要理性看待新花搶收這個(gè)現(xiàn)象。

此外，當(dāng)我們回歸到棉花自身的供需基本面來(lái)看，今年棉花的供應(yīng)略偏寬松，但是存在結(jié)構(gòu)性的短缺，需求端今年都是比較好的，不過(guò)筆者認(rèn)為消費(fèi)最好的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了。今年棉花供應(yīng)端仍充足，7月底棉花商業(yè)庫(kù)存仍有250萬(wàn)噸，這個(gè)數(shù)字比前兩年同期都低，但絕對(duì)量仍不少，此外還有儲(chǔ)備棉和進(jìn)口棉做補(bǔ)充，而新花也還有不到一個(gè)月就上市了，所以供應(yīng)端問(wèn)題不大。需求端可能會(huì)迎來(lái)旺季不旺的情況。7月份國(guó)內(nèi)服裝的社會(huì)零售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差，但是有雙十一消費(fèi)預(yù)期仍將支撐國(guó)內(nèi)的消費(fèi)，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)不會(huì)太差。而出口方面，今年由于新冠疫情導(dǎo)致運(yùn)輸時(shí)間較長(zhǎng)，因此歐美的圣誕節(jié)訂單都提前了，9、10月份的外單預(yù)計(jì)將不及預(yù)期。從近期跟下游企業(yè)的溝通情況來(lái)看，下游的確有出現(xiàn)旺季不旺的苗頭。所以對(duì)于棉花未來(lái)的走勢(shì)，筆者認(rèn)為短期內(nèi)受新花搶收影響價(jià)格有一定的支撐，但是從中長(zhǎng)期來(lái)看，棉花未來(lái)的基本面情況并不樂(lè)觀。