期貨行業(yè)頭部公司——永安期貨首發(fā)通過！

9月9日，中國證監(jiān)會公布第十八屆發(fā)審委2021年第96次會議審核結果公告。公告顯示，永安期貨首次公開發(fā)行股票并上市申請獲得審核通過，擬在上海證券交易所主板上市。歷時一年多，永安期貨將成為第三家在A股上市的期貨公司。

A股市場將迎來第三家期貨公司

2019年南華期貨和瑞達期貨先后成功登陸A股。此后，期貨公司A股IPO熱情較高，除永安期貨外，上海中期期貨、新湖期貨、弘業(yè)期貨等3家公司都推動上市進程。而永安期貨在國內150家期貨公司中，連續(xù)多年獲評AA級，并常年躋身全國十強期貨公司之列。

海通期貨總經(jīng)理吳紅松向期貨日報記者表示，在傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務之外，永安期貨較早推動業(yè)務轉型升級，大力發(fā)展資產(chǎn)管理和風險管理等創(chuàng)新業(yè)務，較大程度提升了公司的盈利能力，并逐漸發(fā)展成為行業(yè)內領先的期貨公司之一，在市場上有較大影響力?！耙虼?，永安期貨首發(fā)通過將進一步提升期貨公司上市熱情，夯實期貨公司通過資本市場融資的渠道，并將激勵其他期貨公司持續(xù)推動業(yè)務創(chuàng)新和轉型升級，提高期貨公司服務實體經(jīng)濟的積極性。同時，也有助于提升期貨公司乃至整個期貨行業(yè)在中國資本市場的影響力?！彼f。

“期貨行業(yè)發(fā)源于實體經(jīng)濟、根植于實體經(jīng)濟、服務于實體經(jīng)濟?！卑布Z期貨總經(jīng)理韓文輝表示，永安期貨作為行業(yè)頭部公司登陸A股，將對自身以及行業(yè)產(chǎn)生積極影響，“比如公司凈資本得到有效補充，將提高自身抗風險能力，并直接或間接為子公司提供資金支持，提升其期現(xiàn)業(yè)務服務實體企業(yè)的能力，進而從二級市場層面推動其不斷創(chuàng)新業(yè)務與服務模式，持續(xù)引領行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展”。

物產(chǎn)中大期貨首席經(jīng)濟學家景川表示，作為第二批上市的期貨公司，永安期貨上市無疑是對期貨公司上市融資方式的肯定與強化。另外，A股期貨板塊的擴容，將進一步增強全社會對經(jīng)濟運行中風險管理的關注度，進而提升整個實體經(jīng)濟領域的風險管理意識。

同濟大學經(jīng)濟與管理學院副教授、避險聯(lián)盟網(wǎng)首席商品專家馬衛(wèi)鋒也認為，永安期貨首發(fā)通過除利好自身發(fā)展外，對期貨行業(yè)、期貨市場也有很好的展示作用?！耙郧吧鐣蟊妼ζ谪浶袠I(yè)不太熟悉，認知度低。近年來，隨著期貨市場的快速發(fā)展，永安期貨等期貨公司的實力不斷增強?？梢灶A見，未來更多的期貨公司上市將進一步提升社會大眾對期貨行業(yè)的認知度，使更多的人了解期貨市場服務實體經(jīng)濟的功能，了解期貨公司在助力實體經(jīng)濟抵御風險上發(fā)揮的獨特作用?！彼f。

在廣州期貨董事長肖成看來，永安期貨作為行業(yè)頭部公司順利過會，表明期貨行業(yè)在我國國民經(jīng)濟中的作用越來越得到重視，同時也表明期貨行業(yè)的發(fā)展逐步得到資本市場的認可。相對于海外成熟期貨市場，我國期貨行業(yè)發(fā)展歷史并不長，仍屬于朝陽行業(yè)。而期貨行業(yè)天然與實體產(chǎn)業(yè)緊密聯(lián)系，仍有相當大的發(fā)展空間，未來會有更多的資本參與到期貨行業(yè)。同時，借助資本的力量，期貨行業(yè)可以進一步擴展業(yè)務邊界，在創(chuàng)新業(yè)務和服務我國實體經(jīng)濟的道路上行穩(wěn)致遠。此外，頭部公司登陸A股有助于提升整個期貨行業(yè)的公司治理水平。

“目前，50余家證券公司已在A股上市，而期貨行業(yè)僅有南華期貨、瑞達期貨兩家公司在A股上市，國內期貨公司在公司治理等方面存在不足?！毙こ烧f，永安期貨登陸A股后，在公司治理方面將走在期貨行業(yè)前列，必然會帶來示范效應，在內部控制、信息披露以及投資者關系管理等方面成為行業(yè)學習效仿的標桿，從而提升整個期貨行業(yè)的公司治理水平。

上市有助于期貨公司乃至行業(yè)高質量發(fā)展

南華期貨、瑞達期貨登陸A股為期貨公司上市開了先河，而且這兩家公司在A股市場的表現(xiàn)上佳。景川表示，這兩家期貨公司上市后，資本金得到有效補充，業(yè)務拓展的步伐明顯加大。“期貨公司登陸A股，資本金將會得到補充，業(yè)務創(chuàng)新與發(fā)展也將迎來前所未有的機會，在這樣的情況下，期貨公司的知名度也隨著資本市場的認可得到提升，將進一步促進期貨功能發(fā)揮?！彼f。

事實上，近些年來期貨公司在發(fā)展的過程中，隨著自身業(yè)務規(guī)模的擴大，經(jīng)常面臨凈資本不足的問題。從2015年開始，陸續(xù)有創(chuàng)元期貨、天風期貨、海通期貨等14家期貨公司在新三板掛牌，但實踐下來新三板的融資功能較弱，對提升期貨公司的資本實力作用有限。吳紅松介紹，在A股上市有助于期貨公司利用資本市場擴展融資渠道，補充資本實力，支持各項業(yè)務發(fā)展。同時，也有利于期貨公司實現(xiàn)股東結構的多元化，優(yōu)化公司治理結構，促進管理體系的轉型升級。

“目前A股市場僅有南華期貨和瑞達期貨，二級市場投資者對期貨板塊的期待集中體現(xiàn)在這兩家公司身上。最近兩年期貨市場交易規(guī)模大幅增長，這兩家公司的股價都有所體現(xiàn)。”吳紅松說，9月初南華期貨、瑞達期貨的市盈率分別在50倍、25倍左右，這個估值水平高于許多券商、銀行、保險類上市公司。未來隨著更多的期貨公司登陸A股，期貨板塊的整體估值水平可能會有所調整。

“期貨公司A股上市對期貨行業(yè)的影響是積極的。”肖成表示，一方面，通過上市融資，期貨公司可以充實長期經(jīng)營資本，為未來拓展財富管理、風險管理、金融科技以及國際化業(yè)務提供資本支持。同時，資本實力進一步提高后，企業(yè)的抗風險能力也將有質的提高。未來隨著更多的期貨公司登陸A股，整個期貨行業(yè)的資本實力將大幅增強，有利于提升整個行業(yè)服務實體經(jīng)濟的水平。另一方面，上市公司信息披露的常態(tài)化、規(guī)范化將有效促進期貨公司治理結構完善，從而提升整個期貨行業(yè)的公信力和影響力，有利于塑造更為正面的行業(yè)形象，讓更多的個人和企業(yè)深入了解期貨行業(yè)，進而吸引更多產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與期貨市場管理風險。

在馬衛(wèi)鋒看來，A股上市成為公眾公司后，期貨公司運營除相關部門監(jiān)管外，也要接受廣大投資者的審視，在公司治理、信息披露等方面面臨更高的要求，有助于整個行業(yè)運營管理水平提升。

“當前國內不少期貨公司股權較為集中，大部分依靠行政監(jiān)管推動其完善公司治理。如果越來越多的期貨公司登陸A股，那有利于引領行業(yè)走向良性競爭，走高質量發(fā)展之路，更有利于社會公眾正確認識期貨市場功能?！表n文輝說。

期貨公司修煉內功腳步不能停

如果說南華期貨、瑞達期貨登陸A股為期貨行業(yè)樹起了標桿，那么，此次永安期貨上市或意味著期貨公司上市的常態(tài)化。

景川表示，這無疑是期貨公司的融資渠道之一。通過上市融資，期貨公司可以補充公司及境內外子公司資本金，增設境內外子公司及分支機構，優(yōu)化多層次網(wǎng)點體系，為其創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展與布局提供條件。同時，在實力增強的基礎上，可以通過兼并重組，提升行業(yè)的集中度，進而為全面實現(xiàn)期貨行業(yè)集約化經(jīng)營奠定堅實的基礎。

從境外期貨公司發(fā)展的一般規(guī)律看，馬衛(wèi)鋒認為，期貨公司未來發(fā)展關鍵要找到自己的優(yōu)勢和特色?！坝腊财谪浽趫鐾饨灰?、風險管理服務上具有優(yōu)勢和特色?！彼f，未來經(jīng)紀業(yè)務競爭會非常激烈，期貨公司必須找到經(jīng)紀業(yè)務之外的適合自身發(fā)展的經(jīng)營之路。

在韓文輝看來，期貨行業(yè)的初心和使命是服務實體經(jīng)濟，期貨公司的基本功能是定價服務。因此，期貨公司可以結合股東背景和自身特點，在風險管理業(yè)務上從產(chǎn)業(yè)鏈不同節(jié)點、不同階段、不同方向發(fā)力，形成核心競爭力。例如，以期現(xiàn)業(yè)務為基礎，通過股權、協(xié)議等方式滲透到全產(chǎn)業(yè)鏈，打造期現(xiàn)業(yè)務縱向一體化；通過業(yè)務模式的平移和完善，打造多品種的業(yè)務橫向多元化；與資管業(yè)務結合，利用基差交易優(yōu)勢，打造特色的期現(xiàn)業(yè)務資管化?！捌谪浌菊w治理環(huán)境建設也應當加強，營造行業(yè)、股東、公司、員工協(xié)調發(fā)展的良性氛圍，包括行業(yè)文化建設?！?/p>

肖成介紹，目前整個期貨行業(yè)的業(yè)務模式仍相對單一，經(jīng)紀業(yè)務的收入貢獻占比過高，且經(jīng)紀業(yè)務頭部效應越來越突出。“盡管如此，我們也看到越來越多的期貨公司正朝著業(yè)務多元化和差異化的方向前進?！彼f，未來期貨公司發(fā)展要著力于三方面：一是資產(chǎn)管理和財富管理業(yè)務。我國居民部門和企業(yè)部門蘊藏著巨大的資產(chǎn)和財富管理需求，資管細則修訂稿放寬了頭部期貨公司資管業(yè)務的投資范圍，有利于進一步發(fā)揮期貨公司的專業(yè)優(yōu)勢，提升服務能力與專業(yè)水平。投資能力較強的期貨公司應當積極發(fā)揮在衍生品方面的優(yōu)勢，豐富產(chǎn)品類型，逐步形成具有期貨行業(yè)特色的資管業(yè)務發(fā)展路徑。二是提升風險管理業(yè)務水平，更好服務實體企業(yè)。三是“互聯(lián)網(wǎng)+金融科技”?；ヂ?lián)網(wǎng)金融科技在獲客成本和引流等方面具有傳統(tǒng)經(jīng)營模式無法比擬的優(yōu)勢，未來期貨公司需扭轉經(jīng)營理念，加大硬件、人才等資源的投入，探索新的差異化經(jīng)營路線。

吳紅松則將未來期貨公司努力的重點定在提升創(chuàng)新業(yè)務能力和規(guī)模、打造專業(yè)的IT服務能力、提升國際化水平等方面。具體來看，首先，在傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務的基礎上，持續(xù)拓展資產(chǎn)管理、風險管理、財富管理等各項創(chuàng)新業(yè)務的規(guī)模。其次，在客戶對IT系統(tǒng)能力、交易速度要求越來越高的情況下，期貨公司需要加大對IT系統(tǒng)的投入，提升系統(tǒng)容量和速度，滿足客戶需求。部分IT系統(tǒng)較強的公司可以為高頻交易等專業(yè)客戶提供高頻、低延時的交易網(wǎng)絡和系統(tǒng)，也可以推出各類有助于交易的工具和軟件，形成差異化的IT服務能力。最后，持續(xù)推進全球布局，形成全球業(yè)務覆蓋能力，為全球客戶打造連接境內外期貨市場的一站式服務。既要積極服務境內企業(yè)“走出去”，幫助境內企業(yè)融入全球市場；也要把境外企業(yè)“引進來”，幫助境外客戶了解和參與境內期貨市場，以此促進境內外期貨市場的融合。