556家公司發(fā)布套期保值公告，超300家公司擬開展外匯套保業(yè)務(wù)

今年以來全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，需求明顯增加，大宗商品價(jià)格由此迎來了一輪漲價(jià)潮，部分品種價(jià)格步入歷史高位后波動(dòng)加劇。原材料價(jià)格的大幅上漲以及匯率波動(dòng)給生產(chǎn)制造企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來了較大沖擊，微薄的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不斷被侵蝕，使得越來越多的企業(yè)開始重視套期保值，今年有不少企業(yè)新加入了“套保陣營(yíng)”。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，今年上半年，有151家A股上市公司首次發(fā)布了套期保值公告。

上市公司套保熱度不減

避險(xiǎn)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，2021年發(fā)布套期保值公告的A股上市公司數(shù)量556家，已經(jīng)超過去年全年489家的數(shù)量。其中，一季度232家公司發(fā)布了461條關(guān)于套期保值的公告，有59家公司為首次發(fā)布套期保值公告；二季度357家公司發(fā)布了702條套期保值相關(guān)公告，有92家公司為首次發(fā)布套期保值公告。

從二季度發(fā)布套期保值公告的上市公司行業(yè)分布看，套期保值企業(yè)數(shù)量排名前三的行業(yè)依次是電子、化工和機(jī)械設(shè)備，緊隨其后的是電氣設(shè)備和有色金屬行業(yè)。其中，機(jī)械設(shè)備行業(yè)排名提升明顯，由一季度的第六位躍升至第三位。

“進(jìn)入后疫情時(shí)期，全球貨幣政策總體保持寬松狀態(tài)，供需階段性錯(cuò)配則進(jìn)一步加劇了大宗商品價(jià)格波動(dòng)，極大影響了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不少企業(yè)開始考慮通過期貨市場(chǎng)對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在此情況下，參與商品期貨套期保值和外匯套期保值的企業(yè)越來越多?！闭闵唐谪浉笨偨?jīng)理蔡斌說。

新湖期貨副總經(jīng)理李強(qiáng)告訴記者，就上市公司而言，開展套期保值業(yè)務(wù)既可以對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、平滑企業(yè)利潤(rùn)，還能夠改善企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)、業(yè)績(jī)預(yù)期及估值水平，長(zhǎng)期來看有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健盈利，堅(jiān)定股東信心。

據(jù)記者了解，近年來期貨市場(chǎng)品種工具的豐富和市場(chǎng)體系的完善，也為更多企業(yè)參與套期保值創(chuàng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境。產(chǎn)品方面，期貨和期權(quán)品種不斷豐富，上半年推出了生豬期貨、花生期貨和棕櫚油、原油期權(quán)，進(jìn)一步豐富了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。與此同時(shí)，各家交易所的場(chǎng)外交易平臺(tái)功能進(jìn)一步完善，覆蓋品種范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。

套?！靶率謫栴}”需警惕

對(duì)上半年發(fā)布套期保值公告的A股上市公司進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，二季度，新加入“套保陣營(yíng)”的非金融類公司92家，較去年同期增加43家。其中，大型企業(yè)74家，中小型企業(yè)18家，分別較一季度增加9.9%和11.4%。

對(duì)于這些新加入的套?！靶率帧?，行業(yè)人士提醒，上市公司開展套期保值業(yè)務(wù)之前，要做好各方面的準(zhǔn)備工作，包括團(tuán)隊(duì)、套期保值相關(guān)制度等?！捌髽I(yè)參與套保前對(duì)期貨的了解程度不一，對(duì)套期保值的理解也不一樣。不管怎樣，企業(yè)要樹立正確的套期保值理念，理性看待套期保值期貨端的盈虧，綜合期貨端和對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨端情況來評(píng)估套期保值效果?！痹撊耸空f。

南華期貨分析師邊舒揚(yáng)介紹，一些企業(yè)評(píng)估套期保值效果時(shí)，往往把注意力放在期貨端而忽視對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨端，這是不對(duì)的。另外，企業(yè)要堅(jiān)守套期保值原則，不能將套保操作變?yōu)橥稒C(jī)操作，違背了初衷。此外，套期保值頭寸要與企業(yè)現(xiàn)貨端所需套期保值的規(guī)模保持一致，否則就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)敞口。

據(jù)記者了解，很多企業(yè)參與套期保值初期，面臨缺乏專業(yè)人才、內(nèi)控制度不健全、資金管理和財(cái)務(wù)處理不規(guī)范、把套期保值做成投機(jī)等問題。李強(qiáng)表示，因此上市公司開展套期保值業(yè)務(wù)，首先要把制度體系建設(shè)好，“因?yàn)闆]有套期保值相關(guān)的配套制度，就容易被投資者誤解為投機(jī)”。

平安期貨研究所所長(zhǎng)王思然也認(rèn)為，建立符合企業(yè)戰(zhàn)略的、科學(xué)合理的制度是企業(yè)套期保值的首要工作?！皬奈覀兊慕?jīng)驗(yàn)來看，只要企業(yè)有一套完善的制度和嚴(yán)格的流程，不管交易策略如何，都不會(huì)發(fā)生大的風(fēng)險(xiǎn)?！蓖跛既徽f，制度和執(zhí)行是基本保障，策略是進(jìn)階。對(duì)剛開始套期保值的企業(yè)來說，應(yīng)該重視制度和流程，淡化策略；等套期保值經(jīng)驗(yàn)豐富、人才梯隊(duì)完善后，再逐漸優(yōu)化策略，找尋符合自身特點(diǎn)的套期保值方案。

“所以現(xiàn)在服務(wù)上市公司時(shí)，我們整合了全公司資源優(yōu)勢(shì)，通過專業(yè)的服務(wù)，從套保制度、財(cái)務(wù)制度、風(fēng)控制度、業(yè)務(wù)模式、投研體系等多個(gè)維度為上市公司做專業(yè)的培訓(xùn)和溝通，使上市公司能得到一站式的套保服務(wù)?！辈瘫笳f。

多元需求給行業(yè)提出挑戰(zhàn)

上市公司大多體量較大，風(fēng)險(xiǎn)管理需求也是多元的。近幾年來，隨著越來越多的上市公司參與利用期貨市場(chǎng)套期保值，其對(duì)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的服務(wù)也提出了更高的要求。

“2019年開始，我們的上市公司客戶占比快速增長(zhǎng)。”上海一家風(fēng)險(xiǎn)管理公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，目前他所在公司的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋到能化、黑色、有色等產(chǎn)業(yè)的中型上市公司，不管是產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)商、貿(mào)易商還是終端用戶都開始通過場(chǎng)外業(yè)務(wù)、期現(xiàn)業(yè)務(wù)以及綜合性的含權(quán)貿(mào)易，來解決采購(gòu)、銷售或者庫存的價(jià)格管理問題。

事實(shí)上，越來越多的企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求都涉及定制化的現(xiàn)貨業(yè)務(wù)、場(chǎng)外業(yè)務(wù)及國(guó)際化業(yè)務(wù)。期貨公司服務(wù)上市公司套期保值已經(jīng)開始呈現(xiàn)出綜合化、精細(xì)化、專業(yè)化等趨勢(shì)。

“但現(xiàn)階段，并非所有的期貨公司及其子公司具備綜合化服務(wù)的資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承接能力。”李強(qiáng)直言，當(dāng)前不少企業(yè)的需求已經(jīng)超出很多期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的能力范圍，比如當(dāng)下許多企業(yè)有融資方面的訴求，一些企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求涉及較多非標(biāo)商品套保。

“例如非標(biāo)商品風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求，像聚酯企業(yè)只通過PTA、乙二醇期貨進(jìn)行套保，難度會(huì)比較大?！边吺鎿P(yáng)舉例說，再比如個(gè)性化場(chǎng)外期權(quán)等需求，雖然場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)很快，但總體規(guī)模有限，尤其是單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理公司在某些品種上業(yè)務(wù)量有限，無法滿足企業(yè)的需求。此外，一些企業(yè)的業(yè)務(wù)涉及的品種在國(guó)內(nèi)沒有期貨和期權(quán)交易，需要通過境外市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但只有部分實(shí)力較強(qiáng)的期貨公司有渠道和能力滿足這些企業(yè)的境外套保需求。

在李強(qiáng)看來，期貨公司一方面要進(jìn)一步提升自身及風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的專業(yè)能力，另一方面，要不斷增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的資本實(shí)力。此外，要強(qiáng)化自身及子公司與外部機(jī)構(gòu)如大型企業(yè)、銀行等的合作。從服務(wù)廣度看，還需要繼續(xù)豐富和完善大宗商品期貨、期權(quán)品種體系。

此外，南華期貨分析師戴高策表示，套期會(huì)計(jì)等專業(yè)化程度較高的配套人才建設(shè)需要加強(qiáng)，目前有很多企業(yè)因?yàn)殡y以滿足審計(jì)、會(huì)計(jì)方面的要求而無法參與期貨套期保值。

境內(nèi)外匯期貨備受期待

今年以來人民幣匯率雙向波動(dòng)比較明顯，匯率波動(dòng)加大使不少有進(jìn)出口業(yè)務(wù)的企業(yè)面臨較大挑戰(zhàn)。記者了解到，今年以來，公告參與外匯套保業(yè)務(wù)的A股上市公司超過300家。格力、比亞迪、隆基股份等一批中國(guó)制造業(yè)優(yōu)秀企業(yè)都有參與外匯套期保值。

近日發(fā)布的《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見》提出，研究探索在中國(guó)外匯交易中心等開展人民幣外匯期貨交易試點(diǎn)。外匯期貨一時(shí)間成為業(yè)內(nèi)關(guān)注和討論的熱點(diǎn)。

“實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理需求旺盛，尤其是進(jìn)出口業(yè)務(wù)，急需外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具?！鄙虾Ｒ患屹Q(mào)易企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，目前場(chǎng)外外匯衍生品市場(chǎng)更傾向于服務(wù)大型企業(yè)，相對(duì)來說，外匯期貨市場(chǎng)對(duì)廣大中小企業(yè)更為友好。在境內(nèi)推出外匯期貨交易，不僅可以為更多中小企業(yè)提供外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而且將進(jìn)一步豐富大型企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具箱，催生更加多元的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

華融融達(dá)期貨北京研究所研究員華麗表示，為規(guī)避外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，上市公司開展外匯套期保值業(yè)務(wù)鎖住企業(yè)成本或者經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，不失為明智之舉。“目前，包括上市公司在內(nèi)的國(guó)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)主要通過遠(yuǎn)期合同、借貸現(xiàn)貨合同投資、早期收支點(diǎn)合同投資等方式規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。還有一些企業(yè)則通過外匯掉期、境外外匯期貨和期權(quán)業(yè)務(wù)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)?！比A麗說。

相比上述外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具，外匯期貨其實(shí)更為便利。據(jù)記者了解，全球先后有14家交易所推出人民幣外匯期貨，至今仍有12家交易所的人民幣外匯期貨在掛牌交易。2020年，全球人民幣外匯期貨交易量約1302萬手，交易額達(dá)1.2萬億美元。新交所是目前最主要的人民幣外匯期貨市場(chǎng)，交易量、交易額占全球同類產(chǎn)品的比重分別為77%、82%。有機(jī)構(gòu)調(diào)研，新交所人民幣外匯期貨的交易量近一半來自中資背景企業(yè)，境外人民幣外匯期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展反映出境內(nèi)市場(chǎng)潛在需求較大。

“但實(shí)體企業(yè)參與境外期貨市場(chǎng)的流程比較復(fù)雜，不利于企業(yè)境外對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)?！边吺鎿P(yáng)說，而且，境內(nèi)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)參與境外衍生品市場(chǎng)交易，需要向國(guó)家有關(guān)部門申請(qǐng)相關(guān)資格。因此，國(guó)內(nèi)很多實(shí)體企業(yè)期盼境內(nèi)外匯期貨盡快推出。