在連續(xù)三根周陰線之后，A股終于“開陽”，各大指數(shù)周漲幅都在2%以上，創(chuàng)指周漲幅更達(dá)3.35%。滬指越過3600點(diǎn)，深指越過15000點(diǎn)，日成交也持續(xù)超過萬億。

在筆者看來，大盤走強(qiáng)或許有三大原因。

一是時(shí)隔三個(gè)月之后，央行連續(xù)100億逆回購的慣例被打破。6月24日，央行公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，以利率招標(biāo)方式開展300億元逆回購操作。鑒于當(dāng)日有100億元逆回購到期，央行實(shí)現(xiàn)凈投放200億元。這既是因?yàn)闀r(shí)近半年末，各大機(jī)構(gòu)需要做報(bào)表，流動(dòng)性偏緊，例如本周五交易所7天國債回購利率已從之前的2.25%左右升至3.345%。同時(shí)也是為了確保7月流動(dòng)性平穩(wěn)。盡管與股市并無直接關(guān)系，但在市場(chǎng)看來，釋放流動(dòng)性對(duì)股市總是利好。

二是流入股市的資金確實(shí)在增長中?；饦I(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，在3月份權(quán)益類基金遇冷之后，4、5月份又重拾升勢(shì)。截至5月底，公募基金凈值合計(jì)達(dá)22.91萬億元，再創(chuàng)歷史新高。在整體增長的3萬億公募基金中，股票基金和混合基金合計(jì)增長近1.2萬億元。盡管貨幣基金仍以41.9%的規(guī)模穩(wěn)占鰲頭(含封閉基金)，但權(quán)益類基金(股票型和混合型)占比已從三年前的18.5%上升至33.25%，即近22萬億公募基金中，可以進(jìn)入股市的權(quán)益類基金已達(dá)7.3萬億。

與此同時(shí)，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2020年私募基金統(tǒng)計(jì)分析簡(jiǎn)報(bào)》顯示，截至2020年末，我國私募基金管理規(guī)模已達(dá)16.96萬億元，較2019年底增長20.5%。私募基金成為資本市場(chǎng)的重要投資者。2020年末私募持有股權(quán)市值達(dá)3.06萬億元，同比增長69.1%。

公募7萬億多，私募3萬億多。此外，外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截止今年3月底，外資持股規(guī)模合計(jì)為3.36萬億。再加上社保、券商集合理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)持倉，粗略估計(jì)，如今機(jī)構(gòu)投資者持股規(guī)模(自由流通市值)當(dāng)在40%-50%之間。

再加上上周末宣布下調(diào)大額存單利率，并從6月21日起正式實(shí)施。果然，本周多家銀行普遍下調(diào)了一年期及以上的大額存單利率。如某國有大行3年期大額存單年利率就從3.9875%降至3.35%，降低超60bp。這對(duì)銀行理財(cái)、貨幣基金等固守產(chǎn)品是又一次“擠出”；一大批穩(wěn)健型且多為高凈值人士肯定會(huì)尋找新的投資渠道。在“房住不炒”的政策嚴(yán)控下，重要渠道就是進(jìn)入股市(相當(dāng)部分將通過專業(yè)機(jī)構(gòu))，從事中長期的價(jià)值成長投資。

迎接中報(bào)、研究中報(bào)、吃透中報(bào)，發(fā)掘低估值高成長的行業(yè)板塊和龍頭企業(yè)，正是價(jià)值投資的必由之路。

有統(tǒng)計(jì)顯示，截止目前，兩市已有500多家上市公司披露半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中六成以上業(yè)績(jī)預(yù)喜(含預(yù)增、略增、扭虧、續(xù)盈)。從行業(yè)來看，化工、機(jī)械設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、汽車(新能源汽車)等延續(xù)了去年下半年以來的強(qiáng)勢(shì)，業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度增長。當(dāng)然，相對(duì)于4300多家上市公司，500多家的樣本太少。但統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1—5月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長 17.8%，兩年平均增長7.0%。特別是高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長17.5%，兩年平均增長13.1%。

再從上市公司的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)分析，今年一季報(bào)兩市上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.31萬億，同比增長56%，剔除金融企業(yè)后盈利6647億元，同比增長164%。這個(gè)數(shù)據(jù)相當(dāng)于2019年中報(bào)全部盈利(2.14萬億)的61%，和剔除金融企業(yè)后盈利(1.02萬億)的65%。需要說明的是，我國上市公司已從2019年中報(bào)時(shí)的約3700家，增至目前的4300多家，相應(yīng)盈利也要有所增加。根據(jù)不少研報(bào)預(yù)測(cè)，今年中報(bào)上市公司盈利比上年同期將增長30%以上，兩年平均增長15%-20%，筆者基本認(rèn)同。

事實(shí)上，臨近中報(bào)披露期，一批業(yè)績(jī)預(yù)增，估值較低，或前期回撤較多的板塊已悄然走強(qiáng)。如本周光伏板塊漲5.67%，該板塊市盈率33倍；化纖行業(yè)漲8.82%，該行業(yè)平均市盈率13.7倍；工程機(jī)械漲5.98%，行業(yè)市盈率13.56倍；證券行業(yè)漲3.51%，行業(yè)市盈率19倍；汽車行業(yè)漲2.98%(已連續(xù)7根周陰線)，行業(yè)市盈率31倍；績(jī)優(yōu)股板塊漲2.58%，板塊市盈率22倍；基金重倉股漲2.74%，板塊市盈率19.87倍；MSCI成分股漲2.74%，板塊市盈率13.6倍。相反，諸如鴻蒙概念(市盈率388倍)、虧損股、殼資源等開始領(lǐng)跌。

從跌幅榜看，本周跌幅前10(次新股除外)，分別為勁拓股份(因董事長“組團(tuán)”操縱股價(jià)、被罰沒6.6億)；佳創(chuàng)視訊(PE185倍)，*ST達(dá)志(中報(bào)預(yù)虧)；GQY視訊(虧損)；數(shù)碼視訊(PE211倍)；麗尚國潮(終止溢價(jià)39倍入股醫(yī)美公司)；舍得酒業(yè)(被舉報(bào)操縱股價(jià))；雄帝科技(虧損)；傳智教育(PE496 倍)；獅頭股份 (PE105倍)。它們中絕大部分為前期炒得太高，如今股價(jià)開始回撤。

最后，筆者想說的是，今年上市公司業(yè)績(jī)，估計(jì)是前半年增長高于后半年，因此股市能否持續(xù)走強(qiáng)尚待觀察。