歷史上解禁高峰前后市場表現如何？

2021年6月市場解禁規(guī)模9056.6億元，是近三年單月解禁規(guī)模最大值，其中本周解禁規(guī)模4705.9億元，為解禁高峰。從解禁類型來看，本周解禁規(guī)模中，4474.8億元首發(fā)原股東限售股解禁，占比超過95%；首發(fā)一般股份解禁2.1億元，定增股份解禁22億元和其他8億元。

具體到個股來看，解禁規(guī)模最高的是寧德時代，解禁市值4116.3億元，解禁股份占總股本40.9%，是本周解禁規(guī)模激增的主要原因，其次為天合光能，解禁市值165.9億元，解禁股份占總股本44.1%，上述兩只個股均屬首發(fā)原股東限售股解禁，其余個股的解禁規(guī)模均小于100億元。

那么，歷史上的解禁高峰，市場表現如何呢？這里選取2012年以來解禁規(guī)模最高的前十周，從統(tǒng)計結果來看，高解禁規(guī)模并未對解禁前后短期市場整體表現造成明顯的沖擊。解禁前一周和解禁當周萬得全A指數漲跌參半；解禁后一周市場下跌占比40%；解禁后一個月和解禁后3個月市場下跌占比分別30%和40%。

進一步的，從不同類型解禁的股票表現來看，定增機構配售股份解禁對個股表現的負面影響更明顯。以2010年以來限售股份解禁明細數據為基礎進行統(tǒng)計，從股票超額收益的中位數來看，解禁當天、解禁后1周和解禁后一個月解禁的股票超額收益基本為負，其中定增機構配售股份解禁的股票表現更差。如果從平均超額收益來看，首發(fā)原股東股份和股權激勵股份解禁的時候，個股有正的超額收益；而定向增發(fā)機構配售股份超額收益基本為負。由此來看，定增配售股份解禁對股票的負面影響更大。