事件：北京時間5月27日，全國外匯市場自律機制第七次工作會議在北京召開，中國外匯市場指導委員會主任委員、人民銀行副行長劉國強出席并講話。會議認為，當前外匯市場總體平衡。未來，影響匯率的市場因素和政策因素很多，人民幣既可能升值，也可能貶值。沒有任何人可以準確預測匯率走勢。

不論是短期還是中長期，匯率測不準是必然，雙向波動是常態(tài)，不論是政府、機構還是個人，都要避免被預測結論誤導。以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度適合中國國情，應當長期堅持。在這一匯率制度下，匯率不能作為工具，既不能用來貶值刺激出口，也不能用來升值抵消大宗商品價格上漲影響。

關鍵是管理好預期，堅決打擊各種惡意操縱市場、惡意制造單邊預期的行為。

會議強調，企業(yè)和金融機構都應積極適應匯率雙向波動的狀態(tài)。企業(yè)要聚焦主業(yè)，樹立“風險中性”理念，避免偏離風險中性的“炒匯”行為，不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸。金融機構不僅不能幫助企業(yè)“炒匯”，自身也不宜“炒匯”，否則不利于銀行穩(wěn)健經營，還會造成匯率大起大落。外匯自律機制要堅持不懈，持續(xù)引導企業(yè)和金融機構樹立“風險中性”理念，制度護航，注重實效，落實好“我為群眾辦實事”，促進實體經濟健康發(fā)展。

我們對此點評如下：

第一，這次會議傳遞了關于人民幣匯率的真正權威聲音，有助于企業(yè)、金融機構以及資本市場對于人民幣匯率形成正確的預期。會議觀點的迫切之情溢于言表，我劃出核心重點，請大家高度重視、認真領會。

首先，以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度適合中國國情，應當長期堅持。注意，是長期堅持，匯率對于大國經濟而言可謂國之重器，不會因為短期國內外的經濟形勢的變化而大幅波動，顯著改變。

其次，這一匯率制度下，匯率不能作為工具，既不能用來貶值刺激出口，也不能用來升值抵消大宗商品價格上漲影響。這個觀點，顯然是意有所指的，可以理解為，央行的權威人士在這次權威性會議上，針對過去一段時間海外媒體炒作央行一些研究人員的講話和學術討論的回應，甚至可謂是撥亂反正。

第三，關鍵是管理好預期，堅決打擊各種惡意操縱市場、惡意制造單邊預期的行為。這個觀點的語氣，可謂非常強烈了，請資本市場和企業(yè)界、金融機構要高度重視，切不可心存僥幸地賭單邊。

第四，會議強調，企業(yè)和金融機構都應積極適應匯率雙向波動的狀態(tài)。企業(yè)要聚焦主業(yè)，樹立“風險中性”理念，避免偏離風險中性的“炒匯”行為，不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸。金融機構不僅不能幫助企業(yè)“炒匯”，自身也不宜“炒匯”，否則不利于銀行穩(wěn)健經營，還會造成匯率大起大落。

第二，正確理解人民幣匯率的形成機制，才能夠面對短期市場的噪音而保持定力，從而，不會被自媒體或者海外媒體發(fā)出的噪音帶錯了節(jié)奏，避免在當前博弈人民幣單邊大幅升值而進行各種投機決策。近期，美元指數(shù)只是呈現(xiàn)橫盤震蕩，但是，美元兌離岸人民幣匯率卻出現(xiàn)了明顯異動，市場形成了人民幣單向升值的強烈預期，人民幣匯率快速升破6.45、6.37，不斷創(chuàng)造近年新高。

對應的是，近期外資北上資金大幅買入A股，其中肯定有長期看好中國經濟的真正價值投資者，但是，從我們了解的情況來看，海外一些熱錢博弈人民幣升值加上百年大慶行情的短期投機資金也蜂擁而至。

這些外資流入的現(xiàn)象，疊加上媒體對所謂“央行希望人民幣升值”的炒作，可能會在社會上形成單向思維，從而，對企業(yè)決策和金融機構決策時導致誤判。所以，這次全國外匯市場自律機制第七次工作會議上的觀點很重要，很及時，有助于打破社會對人民幣的單向思維。

第三，正確理解央行基礎性政策機制和政策導向，不要把央行研究人員的個人學術觀點等同于央行的決策。其實很簡單地類比，就算是美聯(lián)儲，雖然會經常有聯(lián)儲官員出來談話來引導預期，但是，有投票權的美聯(lián)儲官員和沒有投票權的美聯(lián)儲官員還有退休的前美聯(lián)儲官員的言論的重要性，市場完全是不同程度地對待。

第四，正確理解人民幣匯率的形成機制和外匯自律機制，我們認為，既不能主動推動人民幣升值，也不能將中長期可持續(xù)發(fā)展下的幣值態(tài)勢，作為短期單邊走勢的預期引導。均衡匯率水平是經濟金融的客觀規(guī)律，不以主觀意志為轉移，炒作單邊不利于市場健康發(fā)展。

我們認同本次會議的建議，就是企業(yè)和金融機構以及資本市場人士要樹立其“風險中性”理念，如此，可以保持戰(zhàn)略定力，不用整天擔心匯率大起大伏，從而，樹立起立足中長期進行健康經營或者價值投資的理念。

落實到資本市場，我們依然戰(zhàn)略性看好中國股市中具有科技創(chuàng)新、盈利驅動的優(yōu)質公司，立足于基本面才是投資中國股市的基石。相反，基于賭人民幣升值而進行的投機，最終反而只是引發(fā)市場波動的噪音。

風險提示

全球經濟增速下行；中、美貨幣政策寬松不達預期；大國博弈風險。