圖為國內菜粕周度成交均價和成交量走勢

上周，國內菜粕期貨高位振蕩，截至1月29日，主力合約2105最高價為2895元/噸，最低價為2785元/噸，周跌幅為0.14%?，F貨方面，南通菜粕價格為2780元/噸，較此前一周下跌20元/噸；廣東菜粕基本暫停報價；廣西防城港現貨報價較前一周上漲30元/噸，為2770元/噸；上周全國菜籽壓榨開機率提高，由于成交清淡，庫存呈上升趨勢；上周豆粕壓榨218萬噸，為歷年第三高周度壓榨量，而由于今年就地過年的政策導向，未來一周全國壓榨量還將保持超高水平，現貨市場可能繼續(xù)承壓。

圖為國內兩廣及福建菜粕庫存年度對比

本輪美豆從900美分/蒲式耳上漲至1400美分/蒲式耳，最重要的一個邏輯是美豆今年結轉庫存量少，這一預期的最大推動力是我國在中美第一階段協議中的對美采購承諾，現在至少市場開始擔憂我國可能改變強制購買策略，這就導致美豆上漲的最大根基開始動搖。在拜登上臺之后，市場就擔心拜登政府會全盤推翻特朗普政策，因此，美豆在無明顯利空的情況下，日內大幅下跌，高位巨幅振蕩。目前這個預期得到加強，市場由當前的多空平衡狀態(tài)變得有利于空頭，所以國內油粕上漲的邏輯基礎也隨之動搖，加上種植利潤高企，2021年大豆種植面積大概率會大幅增加。

另外，巴西大豆進入收割階段，巴西大豆整體單產形勢基本定型，炒作空間不大，而阿根廷獲得關鍵性的幾場降雨后，一個月內很難形成干旱炒作，豆類未來一個階段處于弱勢。菜粕大勢緊緊跟隨豆粕和美豆，在美豆上漲底層邏輯受到破壞后， 菜粕遠月合約也將趨勢性轉弱，疊加后期我國與澳大利亞、加拿大等菜籽出口大國緩和之后，國內菜籽類進口限制可能階段性放松，也會對菜油、菜粕等形成壓制。此外，國內水產養(yǎng)殖啟動時間在4月之后，未來三個月為傳統的消費淡季，菜粕后市不宜過分看多，高位做空策略為宜。