提問(wèn)：您是如何看待當(dāng)下港股的投資價(jià)值的？

周晶：在過(guò)去2019年和2020年這兩年中間，港股的漲幅實(shí)際上是大幅度落后于其他主流股票市場(chǎng)的，目前港股估值水平相對(duì)于A股有比較大的一個(gè)優(yōu)勢(shì)，AH股的溢價(jià)現(xiàn)在大概還是有49%的溢價(jià)，而港股的基本面今年是有一個(gè)比較好的改善。港股上市的內(nèi)地公司，尤其是在恒生指數(shù)里面掛牌的內(nèi)地公司，我們預(yù)測(cè)今年的盈利可以做到15%-20%的盈利水平。所以總體來(lái)看，港股估值比較便宜，然后盈利情況比較好，所以在這種情況下，我們認(rèn)為港股當(dāng)前的投資價(jià)值是不錯(cuò)的。

提問(wèn)：南向資金最近加速流入到港股，如何解讀南向資金此時(shí)突然加速流入港股的現(xiàn)象呢？

周晶：其實(shí)我們可以看到從去年下半年以來(lái)，其實(shí)南向資金買(mǎi)港股的速度已經(jīng)在逐步提速了，這個(gè)加速首先是跟我們前面提到的港股的投資價(jià)值比較好，這個(gè)是有關(guān)系的。同時(shí)今年以來(lái)，新基金的發(fā)行還在提速，我們了解到新發(fā)的基金里面很大一部分是在投資港股，這也許可以部分解釋為什么南向資金今年以來(lái)流入港股的速度在加速。

提問(wèn)：貴公司對(duì)待近期港股市場(chǎng)的投資熱潮有怎樣的一些具體的操作？是否加倉(cāng)了港股，能不能具體的跟我們談一談呢？

周晶：我們公司實(shí)際上一直是布局了多支投資港股的基金，包括四支被動(dòng)基金和三支主動(dòng)基金?？傮w來(lái)看，其實(shí)投港股的基金最近一直都有一些凈流入，所以我們有流入之后自然會(huì)適當(dāng)加入一些我們覺(jué)得長(zhǎng)期有投資價(jià)值的港股。

提問(wèn)：關(guān)于配置的方向，有投資者會(huì)選擇以互聯(lián)網(wǎng)龍頭為代表的新經(jīng)濟(jì)方向，但是還有部分投資者認(rèn)為相對(duì)低估值的、傳統(tǒng)的、順周期的這個(gè)方向機(jī)會(huì)更大一些，您更看好誰(shuí)呢？

周晶：如果流入資金還是能夠保持今年以來(lái)比較快的速度，尤其是本周以來(lái)，大概每天都能流入200億左右的資金量，如果是這樣的資金量，我認(rèn)為低估值板塊和新經(jīng)濟(jì)板塊都有機(jī)會(huì)，因?yàn)楫吘顾容^多。但是如果后期流入的速度有所減緩的話，我覺(jué)得還是要挑選優(yōu)秀賽道里面的優(yōu)質(zhì)公司。從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，我覺(jué)得中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向肯定是從一個(gè)傳統(tǒng)的順周期的舊經(jīng)濟(jì)在向以消費(fèi)、科技、醫(yī)療為代表的新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，這樣的話，我覺(jué)得代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的一些優(yōu)質(zhì)公司應(yīng)該是中長(zhǎng)期可能可以給投資者帶來(lái)更好的收益。

提問(wèn)：隨著這波南向資金的持續(xù)涌入，港股牛市是不是已經(jīng)來(lái)了，未來(lái)港股是否有可能會(huì)重現(xiàn)2016年到2017年的大牛行情呢？

周晶：如果我們是以去年疫情期間到去年3月份的時(shí)候，其實(shí)港股的最低點(diǎn)是兩萬(wàn)一千點(diǎn)，這樣的話，現(xiàn)在的港股，目前收回的點(diǎn)位是29962點(diǎn)，其實(shí)相對(duì)于最低點(diǎn)，港股最近一輪已經(jīng)上漲了40%，可以說(shuō)港股從去年3月份以來(lái)已經(jīng)是在一個(gè)牛市之中了，只不過(guò)沒(méi)有形成連續(xù)性的上漲，它是振蕩會(huì)比較多。但是后面牛市到底能夠走多遠(yuǎn)，以及漲幅能夠有多大，我覺(jué)得取決于首先是經(jīng)濟(jì)基本面，也就是說(shuō)中國(guó)這一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能夠維持多長(zhǎng)時(shí)間，其次是取決于港股上市公司的盈利狀況，再就是取決于流動(dòng)性的寬松情況。2017年除了國(guó)內(nèi)的資金南向去買(mǎi)港股之外，其實(shí)海外的資金回流港股的趨勢(shì)非常明顯，這是造成了2017年連續(xù)12個(gè)月上漲牛市最重要的基礎(chǔ)。

在目前的情況下，我們覺(jué)得南水已經(jīng)到了，但是海外的資金，目前我們還沒(méi)有看到明顯回流的一個(gè)趨勢(shì)。如果美元指數(shù)能夠一直維持比較弱的情況，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松又一直保持下去的話，我們認(rèn)為在今年的一季度末或者今年二季度的時(shí)候會(huì)有部分的外資會(huì)選擇回流港股，因?yàn)樗麄兊胶竺嬷袊?guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)越來(lái)越有信心。如果南向的資金再配合海外資金回流的話，我們認(rèn)為港股的牛市就能持續(xù)的比較久一些，同時(shí)漲幅也會(huì)比較大一點(diǎn)，但是這個(gè)后面還有待觀察。

提問(wèn)：您認(rèn)為應(yīng)該如何去布局接下來(lái)港股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)呢？

周晶：港股跟A股不太一樣的一點(diǎn)是在于，港股是一個(gè)以機(jī)構(gòu)為主的股票市場(chǎng)。港股外資機(jī)構(gòu)為主的這個(gè)局面，到目前為止還沒(méi)有得到根本性的改變，而外資機(jī)構(gòu)一般是注重價(jià)值投資，而且對(duì)一個(gè)公司的跟蹤時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，同時(shí)拿第一輪公司的股票也會(huì)拿的比較久一點(diǎn)，在這種情況下，港股很多的公司可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能夠把它的價(jià)值徹底體現(xiàn)出來(lái)，所以相對(duì)于投資A股而言，投資港股你可能需要更久一點(diǎn)的耐心。

提問(wèn)：廣大基民如果要投資港股的話，您認(rèn)為優(yōu)選是主動(dòng)基金，還是指數(shù)基金呢？

周晶：我覺(jué)得資金流入港股速度非?？?，然后是一個(gè)普漲的行情下，主動(dòng)基金因?yàn)閭}(cāng)位的限制，因?yàn)樾袠I(yè)上的偏好，其實(shí)是很難擊敗指數(shù)基金的。從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，主動(dòng)管理的基金是可以挑選出中長(zhǎng)期在細(xì)分賽道能夠最終獲勝的叫做龍頭公司，從而給投資人通常帶來(lái)很明顯的阿爾法的收益。但是如果是短期就看一兩個(gè)月的話，這個(gè)其實(shí)是挺難說(shuō)的，尤其是如果資金快速涌入的話，在這種情況下，其實(shí)短期指數(shù)基金漲得會(huì)非常好。