國(guó)慶節(jié)假期之后，A股結(jié)束了節(jié)前持續(xù)低位振蕩的態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)一定幅度上漲，因此當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)股票的關(guān)注度再度提升。但是我們依舊認(rèn)為，從當(dāng)前的基本面來(lái)看，中短期期指大概率維持區(qū)間振蕩態(tài)勢(shì)。

圖為我國(guó)進(jìn)出口同比增速

從企業(yè)盈利數(shù)據(jù)來(lái)看，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示景氣度呈現(xiàn)繼續(xù)回升態(tài)勢(shì)。9月份，中國(guó)制造業(yè)PMI為51.5%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)景氣有所回升。值得注意的是，從此次的規(guī)模數(shù)據(jù)來(lái)看，大中小企業(yè)的PMI數(shù)據(jù)均位于景氣區(qū)間。這表明景氣度不僅繼續(xù)回升，在結(jié)構(gòu)上也趨向合理，前期受疫情影響較大的中小企業(yè)景氣度也出現(xiàn)了回升。從進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，9月進(jìn)出口金額同比均呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)。此外，前三季度貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值同比增長(zhǎng)0.7%，為今年以來(lái)外貿(mào)進(jìn)出口累計(jì)增速首次轉(zhuǎn)正，這表明在我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況先于海外的情況下，后續(xù)企業(yè)盈利前景均支持指數(shù)的中樞上行。10月19日將會(huì)公布三季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)三季度數(shù)據(jù)大概率繼續(xù)向好，長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇將會(huì)持續(xù)提振企業(yè)盈利前景。

圖為M2同比增速

前期由于貨幣政策存在邊際收緊預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)憂后續(xù)資金面對(duì)指數(shù)的支撐出現(xiàn)減弱，但是9月M2的數(shù)據(jù)或?qū)⒕徑膺@一擔(dān)憂。2020年9月末，M2余額216.41萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%，增速比上月末回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.5個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)8.1%，增速分別比上月末和上年同期高0.1個(gè)和4.7個(gè)百分點(diǎn)。從M2數(shù)據(jù)來(lái)看，9月M2數(shù)據(jù)依舊維持在相對(duì)高位，這表明貨幣政策的主線依舊是穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期平衡，盡管貨幣政策不會(huì)繼續(xù)大幅寬松來(lái)提振指數(shù)，但也并不意味著對(duì)指數(shù)沒有支撐。

盡管國(guó)內(nèi)的基本面對(duì)指數(shù)有所支撐，后續(xù)指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)⑹艿胶Ｍ庖咔槎伪┌l(fā)的影響。隨著秋冬季節(jié)的到來(lái)，歐洲多國(guó)都發(fā)生了疫情二次暴發(fā)的情況。從近期的新增確診數(shù)據(jù)來(lái)看，法國(guó)新增確診人數(shù)持續(xù)上行，并接近前期高點(diǎn)；英國(guó)新增確診人數(shù)持續(xù)上行，并且已突破前高；西班牙更是出現(xiàn)了單日新增確診人數(shù)超過(guò)4萬(wàn)例的情況。從目前的情況來(lái)看，由于市場(chǎng)對(duì)歐洲疫情二次暴發(fā)存在預(yù)期，因此當(dāng)前外盤并沒有受到海外疫情的影響，但若疫情發(fā)展超預(yù)期，還是會(huì)增加外部環(huán)境的不確定性。此外，近期美股面臨突發(fā)事件沖擊的概率增加，若美股出現(xiàn)大波動(dòng)，也會(huì)對(duì)A股造成較大影響。

我們梳理了基本面信息之后發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看，由于經(jīng)濟(jì)景氣度存在持續(xù)復(fù)蘇預(yù)期，企業(yè)盈利前景向好將提振指數(shù)中樞上行。但是中短期來(lái)看，由于外部環(huán)境面臨一系列不確定性，近期市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)或許更多會(huì)在突發(fā)事件對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的沖擊上，因此指數(shù)一旦漲幅稍大，上方依舊會(huì)面臨壓力，中短期指數(shù)或?qū)⒁琅f維持寬幅振蕩態(tài)勢(shì)，關(guān)注上證指數(shù)在3200—3450點(diǎn)區(qū)間表現(xiàn)。具體操作上，因?yàn)楫?dāng)前上證指數(shù)距離3450點(diǎn)的壓力位尚有一段空間，以及三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率向好，因此，我們建議前期多單謹(jǐn)慎持有，但是考慮到后續(xù)外部環(huán)境不確定性較大，不建議繼續(xù)追多。