最近機(jī)構(gòu)抱團(tuán)重倉(cāng)的白馬股開始演繹閃崩走勢(shì)，讓市場(chǎng)頗為吃驚，背后是流動(dòng)性估值推升股價(jià)的邏輯已經(jīng)徹底的破壞，轉(zhuǎn)向?yàn)闃I(yè)績(jī)推升，一但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不如市場(chǎng)預(yù)期或者是預(yù)期未來(lái)不樂觀，抱團(tuán)持股機(jī)構(gòu)就會(huì)有一些機(jī)構(gòu)扮演溜走角色，落袋為安，導(dǎo)致股價(jià)大跌。

抱團(tuán)股閃崩可以列出一大串，　信維通信12日盤中一度跌超17%，收盤下跌11.19%，市值一日蒸發(fā)60億。并購(gòu)失敗的圣邦股份，10月13日，A股科技白馬股圣邦股份跳空低開10.2%，早盤更是一度跌近16%,收盤大跌13.68%，14日，繼續(xù)大跌7.41%；寶信軟件，大幅低開后持續(xù)走低，截至收盤，股價(jià)大跌近9%。三七互娛在10月12日盤中跌停，10月13日股價(jià)盤中一度大幅殺跌8%；14日隆基股份大跌3.47%。

抱團(tuán)股上漲，一個(gè)是機(jī)構(gòu)持股自我強(qiáng)化，機(jī)構(gòu)通過抱團(tuán)持股推升股價(jià)，帶來(lái)基金凈值升高，基民賺錢踴躍申購(gòu)基金份額增加，或者是同一基金管理人發(fā)行新的基金，帶來(lái)新增資金，自然不會(huì)去挖掘新的投資標(biāo)的，而是不斷逢高加倉(cāng)，不斷的推升股價(jià)，再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注目光帶來(lái)新的基金份額增加，再加倉(cāng)，股價(jià)再創(chuàng)新高，這就是一個(gè)正向激勵(lì)的自我強(qiáng)化過程?？墒且坏┕蓛r(jià)面臨見頂回落，股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整，或者是高位震蕩，基金凈值出現(xiàn)波動(dòng)，基民就會(huì)選擇贖回份額，基金新增資金就會(huì)面臨變數(shù)，甚至出現(xiàn)部分基金被贖回不得不被動(dòng)減倉(cāng)，股價(jià)就將面對(duì)下行壓力，一有風(fēng)吹草動(dòng)，基金自己嚇自己就會(huì)加劇市場(chǎng)拋售壓力，而承接力就會(huì)大大下降，股價(jià)出現(xiàn)大跌。圣邦股份就是因?yàn)椴①?gòu)失敗，公司終止發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)鈺泰半導(dǎo)體71.3%的股權(quán)資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)，并向深交所申請(qǐng)撤回相關(guān)申請(qǐng)文件，市場(chǎng)憂慮收購(gòu)失敗影響未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。隆基股份下跌則較為悲劇，既不是業(yè)績(jī)問題也不是并購(gòu)失敗，而是股東減持，股東減持是A股一個(gè)揮之不去的夢(mèng)魘，對(duì)股價(jià)的沖擊長(zhǎng)期以來(lái)一直存在，只不過是會(huì)不會(huì)引發(fā)關(guān)注而已，明星股關(guān)注度高一點(diǎn)，公司持股10.55%大股東李春安計(jì)劃以集中競(jìng)價(jià)方式減持其所持公司無(wú)限售條件流通股不超過3771.76萬(wàn)股，擬減持?jǐn)?shù)量不超過公司總股本的1%,按照當(dāng)時(shí)價(jià)格計(jì)算，大約是31億元市值。

其次是上半年得益于央行降準(zhǔn)和下調(diào)LPR利率，市場(chǎng)低成本資金非常充沛，十年期國(guó)債收益率跌破過2.5%，下半年，央行明顯收緊流動(dòng)性，強(qiáng)調(diào)貨幣政策保持中性和不是是大水漫灌，十年國(guó)債收益率升高到3.2%。如果按照股市合理市盈率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率倒數(shù)加上合理業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值，不考慮業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，上半年是40倍市盈率合理，下半年是30倍合理了，這里就會(huì)有30%的調(diào)整空間，因此上半年是流動(dòng)性推動(dòng)的估值提升股價(jià)上漲，下半年流動(dòng)性推動(dòng)估值提升的邏輯蕩然無(wú)存，高估值已經(jīng)不可能繼續(xù)維系，出現(xiàn)估值合理回歸是正常的走勢(shì)。如果考慮到情緒化影響，上半年是IPO受到嚴(yán)格控制，對(duì)央行貨幣政策寬松抱有更高的期待，市場(chǎng)情緒更加樂觀，下半年IPO加碼每周IPO家數(shù)以倍數(shù)增加，央行貨幣政策收緊已經(jīng)是基本確立，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向相對(duì)悲觀，股市調(diào)整空間可能會(huì)大于30%也是可以接受的?，F(xiàn)在股市估值已經(jīng)從流動(dòng)性推動(dòng)轉(zhuǎn)到業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，一旦業(yè)績(jī)下降股價(jià)就會(huì)跌給你看。信維通信下跌就與三季報(bào)業(yè)績(jī)下跌不無(wú)關(guān)系，雖然市場(chǎng)有一種觀點(diǎn)認(rèn)為是公司被蘋果產(chǎn)業(yè)鏈剔除，但公司已經(jīng)予以澄清，四季度公司訂單飽滿滿負(fù)荷生產(chǎn)，并沒有打消市場(chǎng)疑慮股價(jià)并沒有漲回來(lái)，這與三季報(bào)不無(wú)關(guān)系，前三季度報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)盈利7.29－7.59億元，同比下降8.38％－12％。即使股價(jià)下跌，在業(yè)績(jī)下滑下，目前76倍市盈率根本談不上股價(jià)低估。圣邦股份目前市盈率190倍，相對(duì)于55-80%業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，估值也是不便宜的。

三是下半年尤其是最近一段時(shí)間，IPO 節(jié)奏明顯加快，每周十幾家的IPO申購(gòu)發(fā)行，市場(chǎng)覺得有點(diǎn)不堪重負(fù)，存量公司增加，資源稀缺性已經(jīng)大大降低，市場(chǎng)資金已經(jīng)不再寬裕，理論上估值也會(huì)適當(dāng)?shù)南陆?，如果遭遇意想不到的利空，投資者情緒受到較大的沖擊，信心大降，就會(huì)出現(xiàn)非理性拋售，股價(jià)閃崩也就發(fā)生。

從某種程度上看，幾家股票大跌，存在補(bǔ)跌的性質(zhì)，尤其是寶信軟件和三七互娛，股價(jià)與高位相比并沒有多大跌幅，圣邦股份和信維通信調(diào)整也不大，股價(jià)脆弱性也就更大一點(diǎn)，這部分都是機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股，機(jī)構(gòu)持有盈利空間巨大，即使砸盤大跌，也能鎖定良好收益，拋售就會(huì)更猛烈一些閃崩就此形成。

現(xiàn)在市場(chǎng)面臨風(fēng)格轉(zhuǎn)化的概率，加上依靠估值驅(qū)動(dòng)的邏輯已發(fā)生重大變化，不排除部分機(jī)構(gòu)打破抱團(tuán)持股離場(chǎng)，帶來(lái)股價(jià)短期大跌，如果這種邏輯成立，那些強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌還會(huì)不斷閃現(xiàn)，一定要注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在市場(chǎng)在爭(zhēng)議，低估值板塊是不是成為未來(lái)的風(fēng)口，一旦低估值的價(jià)值風(fēng)格品種以及前期挖掘較少的順周期板塊成為A股基金經(jīng)理未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注的方向，就會(huì)造成市場(chǎng)資金分流，資金從高估值到低估值的遷移，高彈性、高估值、業(yè)績(jī)具有較多不確定因素的科技股，將成為資金回避的對(duì)象，閃崩只是股價(jià)下跌的開始而不是終結(jié)，股價(jià)出現(xiàn)中期調(diào)整也不是沒有可能。