甲醇期貨自4月初見底之后，呈現(xiàn)三角形整理態(tài)勢(shì)。6月中旬，甲醇向上突破，價(jià)格持續(xù)反彈，但之后開始回落。8月，甲醇跌破前期支撐線，價(jià)格重回弱勢(shì)。從技術(shù)上看，甲醇向下的支撐點(diǎn)在1619元/噸，近期將檢驗(yàn)這一線的支撐。

供應(yīng)壓力增大

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，5月底至7月，國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入集中檢修期，開工負(fù)荷降至60%左右。不過，隨著前期檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)正呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，開工負(fù)荷已經(jīng)恢復(fù)到了70%左右。據(jù)統(tǒng)計(jì)，未來一個(gè)月國(guó)內(nèi)有822萬噸/年的甲醇裝置將會(huì)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力會(huì)進(jìn)一步加大。不過，需要注意的是，隨著近期甲醇價(jià)格持續(xù)下行，西北煤制甲醇生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)陷入虧損狀態(tài)，后續(xù)企業(yè)的復(fù)工進(jìn)度仍需進(jìn)一步觀察。

國(guó)際市場(chǎng)方面，南美的多套甲醇裝置檢修，西歐和俄羅斯的裝置也存在減產(chǎn)預(yù)期，這導(dǎo)致近期國(guó)際市場(chǎng)甲醇價(jià)格偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)甲醇到港量有下降的預(yù)期。受此影響，近兩周國(guó)內(nèi)甲醇港口庫存出現(xiàn)了小幅下滑，但整體仍然處于高位。截至8月6日，國(guó)內(nèi)甲醇港口庫庫存為103.2萬噸，較1月初的低點(diǎn)上升42.6萬噸，上升幅度為70.30%，處于相對(duì)高位。其中，華東港口庫存為82.25萬噸，較1月初上升33.6萬噸，上升幅度為69.06%；華南港口庫存為20.95萬噸，較1月初上升9萬噸，上升幅度為75.31%。從供應(yīng)角度來看，國(guó)內(nèi)企業(yè)集中復(fù)產(chǎn)，港口庫存處于高位，后續(xù)國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)充足。

需求難有起色

目前，甲醇傳統(tǒng)下游開工負(fù)荷維持穩(wěn)定。截至8月6日，國(guó)內(nèi)甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE、DMF的開工負(fù)荷分別為20.4%、23.6%、88.21%、52.86%、52.22%，較上一周分別上升0.22個(gè)百分點(diǎn)、上升0.3個(gè)百分點(diǎn)、上升0.51個(gè)百分點(diǎn)、下降1.44個(gè)百分點(diǎn)、上升1.11個(gè)百分點(diǎn)。不過，目前傳統(tǒng)下游甲醛、二甲醚、冰醋酸、MEBE等都呈現(xiàn)虧損或微利的狀態(tài)，并且受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況不佳的影響，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況存在進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)。不僅如此，近期國(guó)內(nèi)開始進(jìn)一步環(huán)保巡查，對(duì)于山東地區(qū)甲醛生產(chǎn)企業(yè)的開工也產(chǎn)生了一定影響。在這種情況下，后期國(guó)內(nèi)甲醇傳統(tǒng)下游開工負(fù)荷存在下滑的可能。

烯烴裝置方面，目前甲醇制烯烴的利潤(rùn)有所下滑，但整體利潤(rùn)仍然在1000元/噸上方。本周，延長(zhǎng)中煤榆林、陜西蒲城裝置有望重啟，包括江蘇盛宏、中天合創(chuàng)在內(nèi)沒有滿負(fù)荷運(yùn)行的裝置也開始提升負(fù)荷。新興需求對(duì)于甲醇的需求有所上升，但上升幅度有限。從需求角度來看，國(guó)內(nèi)甲醇下游需求呈現(xiàn)穩(wěn)中有降態(tài)勢(shì)，對(duì)甲醇價(jià)格難以形成有效支撐。

綜上所述，國(guó)內(nèi)甲醇裝置進(jìn)入復(fù)產(chǎn)周期，國(guó)內(nèi)供應(yīng)將會(huì)逐漸增加。進(jìn)口雖然受國(guó)際市場(chǎng)檢修的影響，有下降的可能，但下降總量有限，難以改變國(guó)內(nèi)甲醇港口庫存高企的現(xiàn)狀。同時(shí)，傳統(tǒng)下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況惡化，加之在環(huán)保巡查的影響下，開工負(fù)荷會(huì)降低，而甲醇制烯烴對(duì)于甲醇的需求相對(duì)穩(wěn)定。筆者由此認(rèn)為，甲醇后續(xù)供大于求的問題將會(huì)加劇，價(jià)格將繼續(xù)下行，檢驗(yàn)前期低點(diǎn)。操作方面，建議前期空單繼續(xù)持有，但由于下方空間不大，所以不建議追空操作。