外資控股券商迅速“落定”，“鯰魚(yú)效應(yīng)”可期。

中國(guó)證券行業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放以來(lái)，國(guó)外頂級(jí)投行紛紛加大布局中國(guó)的力度，最直觀的一個(gè)改變是，這些頂級(jí)投行紛紛“親自上場(chǎng)”，而非像以前一樣由旗下公司代為持股。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，日前，高盛高華證券和摩根士丹利華鑫證券的工商信息均進(jìn)行了變更，高盛集團(tuán)和摩根士丹利分別取代高盛(亞洲)和摩根士丹利亞洲成為控股股東。再加上日前被證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)外資控股的瑞信方正證券，目前已有7家外資控股券商“就位”。

自今年4月1日起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)取消證券公司外資股比限制，就外資控股券商高管此前的表態(tài)來(lái)看，能預(yù)判接下來(lái)會(huì)有多家外資獨(dú)資券商出爐。

7家外資控股券商“上跑道”

4月26日，天眼查數(shù)據(jù)顯示，高盛高華證券工商信息于日前發(fā)生變更，高盛集團(tuán)取代高盛(亞洲)成為外方股東，股權(quán)比例上，高盛集團(tuán)持股比例增至51%，北京高華證券持股比例變?yōu)?9%。公司注冊(cè)資本由8億元變更為10.94億元，增幅36.73%。

券商中國(guó)記者也發(fā)現(xiàn)，摩根士丹利華鑫證券的股權(quán)信息也于日前發(fā)生了變更，摩根士丹利取代摩根士丹利亞洲成為外方股東，法定代表人由俞洋變更為錢(qián)菁，錢(qián)菁在摩根士丹利華鑫證券擔(dān)任董事、總經(jīng)理，且在摩根士丹利擔(dān)任董事總經(jīng)理。

一個(gè)月之前，3月27日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)高盛集團(tuán)對(duì)高盛高華的持股比例從33%增至51%，同日核準(zhǔn)摩根士丹利對(duì)摩根士丹利華鑫證券的持股比例將從49%升至51%。

一周前，4月17日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，瑞士信貸銀行被正式核準(zhǔn)成為瑞信方正證券的控股股東，其對(duì)瑞信方正出資5.54億元，持股比例將由33.3%提升至51%；方正證券對(duì)瑞信方正的出資額不變，但持股比例由此前的66.7%下降至49%。不過(guò)，目前工商信息資料還未顯示變更。

至此，境內(nèi)已經(jīng)有7家外資控股券商，除了上述3家，還有瑞銀證券、摩根大通證券(中國(guó))、野村東方國(guó)際證券以及匯豐前海證券。其中，匯豐前海證券于2017年8月份成立，為CEPA10框架下推動(dòng)深港金融合作而成立，國(guó)內(nèi)首家港資控股券商。香港上海匯豐銀行出資9.18億元，持股比例51%；前海金融控股有限公司出資8.82億元，持股比例49%。

其余券商均在2018年4月以后完成控股，瑞銀證券以瑞銀集團(tuán)增持方式成為外資控股券商，為首家增持境內(nèi)合資證券公司股權(quán)以實(shí)現(xiàn)控股的外資金融機(jī)構(gòu)；野村東方國(guó)際證券和摩根大通證券(中國(guó))為新設(shè)券商，全年末，前者在上海開(kāi)業(yè)，并已獲批新設(shè)營(yíng)業(yè)部，后者于3月20日在上?！霸崎_(kāi)業(yè)”。

尋求外商獨(dú)資是大方向

2018年4月，證監(jiān)會(huì)將外資持有證券公司股權(quán)比例限制放寬至51%。中國(guó)證券行業(yè)正以前所未有的速度接納外資“鯰魚(yú)”到來(lái)。

證監(jiān)會(huì)3月13日表示，自2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制，符合條件的境外投資者可根據(jù)法律法規(guī)、證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定和相關(guān)服務(wù)指南的要求，依法提交設(shè)立證券公司或變更公司實(shí)際控制人的申請(qǐng)，這意味著外資券商持股比例可至100%。

就外資控股券商高管此前的表態(tài)來(lái)看，能預(yù)判接下來(lái)會(huì)有多家外資獨(dú)資券商出爐。

比如，在高盛高華證券獲批外資控股之后，高盛亞太區(qū)(除日本外)聯(lián)席總裁李廉 (Todd Leland) 表示：“獲得多數(shù)股權(quán)后我們可以著手準(zhǔn)備重組在華業(yè)務(wù)的實(shí)體結(jié)構(gòu)。我們將尋求盡快把所有在北京高華證券運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)及管理部門(mén)遷移整合為單一公司實(shí)體——高盛高華。同時(shí)，我們也將尋求盡早實(shí)現(xiàn)100%的所有權(quán)?！?/p>

摩根士丹利亞太區(qū)聯(lián)席首席執(zhí)行官兼中國(guó)首席執(zhí)行官孫瑋也表示，期待進(jìn)一步加大對(duì)摩根士丹利華鑫證券的投資，以助于為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的專業(yè)建議和服務(wù)。

4月2日，摩根大通旗下資管公司摩根資產(chǎn)管理宣布與上海國(guó)際信托有限公司初步達(dá)成商業(yè)共識(shí)，擬收購(gòu)取得上投摩根基金股權(quán)至100%，這或?qū)⑹菄?guó)內(nèi)首家外資獨(dú)資的基金公司。截至目前，尚未有外資獨(dú)資的券商。

證監(jiān)會(huì)對(duì)合資券商的審批進(jìn)度也在加快。目前，有近20家家合資券商的設(shè)立申請(qǐng)排隊(duì)待批。其中，日本大和證券去年9月份向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交了設(shè)立大和證券(中國(guó))的申請(qǐng)，并于去年12月份獲得受理。今年2月3日，證監(jiān)會(huì)連發(fā)18問(wèn)，對(duì)其境內(nèi)外股東資質(zhì)、擬任高管資質(zhì)等多方面提出反饋意見(jiàn)。

3月20日，星展證券(中國(guó))有限公司也獲得了證監(jiān)會(huì)第一次反饋意見(jiàn)，反饋意見(jiàn)首次公開(kāi)了星展證券的國(guó)內(nèi)股東的實(shí)際出資人均為上海市市一級(jí)國(guó)資委或區(qū)級(jí)國(guó)資委，要求補(bǔ)充說(shuō)明外資和國(guó)內(nèi)股東方的資質(zhì)證明材料。

既“迎進(jìn)來(lái)”又“走出去”

外資“鯰魚(yú)”涌入，凸顯了中國(guó)市場(chǎng)的吸引力。正如摩根士丹利亞太區(qū)聯(lián)席首席執(zhí)行官兼中國(guó)首席執(zhí)行官孫瑋表示，長(zhǎng)期以來(lái)，摩根士丹利致力于在中國(guó)取得合資券商的多數(shù)股權(quán)和控制權(quán)，充分體現(xiàn)了公司對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景、經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)程及資本市場(chǎng)的開(kāi)放充滿信心。

此前，受制于牌照限制，大部分合資券商的收入結(jié)構(gòu)相對(duì)單一；而今，牌照逐漸放開(kāi)，業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)。近年來(lái)瑞銀、野村、摩根大通三家外資投行不僅在證券領(lǐng)域積極開(kāi)拓市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)金融領(lǐng)域其他線條也同時(shí)布局，隨著外資券商牌照的取得，業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)。

另一方面，面對(duì)“強(qiáng)敵入侵”，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)賴以生存多年的“制度紅利”空間正在縮窄，各大券商都在努力做大規(guī)模、做強(qiáng)自身，尋求創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。

去年11月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在回復(fù)政協(xié)委員提案時(shí)表示，要打造航母級(jí)券商。一石激起千層浪，自此后，國(guó)內(nèi)對(duì)打造航母級(jí)券商的猜想層出不窮。

就在近日，有外媒稱中信集團(tuán)和中央?yún)R金正在商討，意欲推動(dòng)中信證券和中信建投證券實(shí)現(xiàn)合并，但目前僅是初步階段，并不意味著最終能實(shí)現(xiàn)合并。事情真假暫不得知，但國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)單方面給予了正向反饋，且市場(chǎng)對(duì)兩券商合并看法不一，贊、彈之聲皆有，但均顯示了期待國(guó)內(nèi)券商做強(qiáng)做大的夙愿。

不過(guò)能確定的是，在國(guó)際投行的“進(jìn)攻”之下，倒逼國(guó)內(nèi)龍頭券商快速“補(bǔ)短板”，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。就在近日，中信證券從國(guó)際資管巨頭先鋒領(lǐng)航挖掘林曉東擔(dān)任中信里昂證券副董事長(zhǎng)，力求打造一流管理團(tuán)隊(duì)，進(jìn)一步推進(jìn)及發(fā)揮境內(nèi)外聯(lián)合平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)。

多方研究人士認(rèn)為，合資券商持續(xù)擴(kuò)容加劇鯰魚(yú)效應(yīng)，短期內(nèi)勢(shì)必加劇行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)我國(guó)券商傳統(tǒng)的通道類業(yè)務(wù)的盈利模式也將受到新的挑戰(zhàn)。而從長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)層面，外資有望引入先進(jìn)的業(yè)務(wù)、技術(shù)及管理，推動(dòng)證券公司向國(guó)際化投行靠攏；微觀層面，可能造成個(gè)體競(jìng)爭(zhēng)加劇，倒逼國(guó)內(nèi)本土券商轉(zhuǎn)型升級(jí)；同時(shí)，在金融市場(chǎng)開(kāi)放和政策支持引導(dǎo)下，內(nèi)地券商走出去步伐加快。

“無(wú)論是境內(nèi)券商走出去，還是外資券商走進(jìn)來(lái)，其實(shí)都面臨本土化融合的一個(gè)過(guò)程?！鄙虾Ｄ炒笮腿炭偛么饲霸诮邮苋讨袊?guó)記者采訪時(shí)表示，“外資帶來(lái)的僅僅是對(duì)未來(lái)趨勢(shì)的專業(yè)研判、先進(jìn)的管理理念、專業(yè)的服務(wù)技能等，其他的都面臨本土化?！?/p>