各板塊業(yè)績增速均值及中位數(shù)大幅下滑

截至2020年4月15日下午15時，A股整體共1572家上市公司發(fā)布了2020Q1業(yè)績預告/快報/一季報，披露率為43.7%(僅考慮2019年3月31日之前上市的3600家公司，即剔除上市一年之內(nèi)的新股)，其中：創(chuàng)業(yè)板749家上市公司有747家披露完畢，披露率為99.7%；中小板931家上市公司有539家上市公司披露，披露率為57.9%，高于去年同期(2019年一季度披露率為49.1%，中小板從2019年一季報開始不再強制披露，披露率越高反而側(cè)面驗證了業(yè)績波動較大)；主板1920家上市公司有286家披露，披露率為14.9%。

我們按照上市公司業(yè)績預告公布的上下限均值來估算公司的業(yè)績增速(如果業(yè)績快報或者一季報已經(jīng)公布，則用真實值)。從已披露的公司來看，主板業(yè)績增速的均值和中位數(shù)分別為-148.8%和-69.8%；中小板業(yè)績增速的均值和中位數(shù)分別為-5.2%和-74.8%；創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速的均值和中位數(shù)分別為-34.2%和-30.0%；全A整體業(yè)績增速的均值和中位數(shù)分別為-62.7%和-50.0%，均較上期和去年同期大幅下滑，疫情負面沖擊嚴重。

從上市公司業(yè)績增速分布的區(qū)間來看，全A業(yè)績增速下滑超過100%的公司數(shù)量為521家，業(yè)績增速在[-100%，-50%)和[-50%，0)兩個區(qū)間的公司數(shù)量分別為265家和220家，實現(xiàn)正增長的公司數(shù)量僅為566家，即僅占已披露公司的36.0%。

以上數(shù)據(jù)，考慮到主板和中小板不強制披露，僅業(yè)績波動較大的公司必須強制披露，因此主板和中小板的實際情況會比目前披露的情況好，但仍然下滑較多。

創(chuàng)業(yè)板龍頭公司業(yè)績韌性凸顯

當前主板和中小板的披露率較低，僅創(chuàng)業(yè)板基本披露完全，我們按照整體法對創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速進行估算。在新冠疫情的影響下，2020Q1創(chuàng)業(yè)板業(yè)績大幅回落。2020Q1創(chuàng)業(yè)板整體業(yè)績增速預計為-25.7%，較2019Q4的48.3%下降74個百分點；在剔除溫氏股份、樂視、寧德時代、堅瑞沃能和光線傳媒后，創(chuàng)業(yè)板2020Q1業(yè)績增速預計為-36.7%，較2019Q4的23.9%下降60.6個百分點；創(chuàng)業(yè)板指2020Q1業(yè)績增速預計為2.4%，較2019Q4的-6.2%回升8.6個百分點；創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股(總市值占比前20個股)2020Q1業(yè)績增速預計為74.9%，較2019Q4的52.1%回升22.8個百分點。

值得注意的是，一季度受益于豬價的持續(xù)上漲，溫氏股份業(yè)績大幅增長，從而對板塊業(yè)績影響較大。再剔除了溫氏股份和寧德時代以后，2020Q1創(chuàng)業(yè)板其他權(quán)重股的業(yè)績?yōu)?6.6%，較2019Q4的16.7%回升19.9個百分點，仍然是小幅反彈，龍頭公司的業(yè)績韌性凸顯。

行業(yè)業(yè)績：哪些行業(yè)具備較強韌性？

截至2020年4月15日，已經(jīng)披露2020年一季度業(yè)績預告/快報/一季報的上市公司中，1572家提供了利潤范圍且存在去年同期利潤數(shù)據(jù)，我們以此為樣本，進行基于全部A股的行業(yè)的業(yè)績分析。

從目前的行業(yè)披露率來看，29個中信一級行業(yè)中，只有8個行業(yè)的披露率超過50%，仍有9個行業(yè)的披露率低于30%，其中銀行的披露率為0%。在披露率大于30%的行業(yè)中，本期業(yè)績?nèi)阅軐崿F(xiàn)正增長的包括農(nóng)林牧漁、汽車、石油石化、電子和國防軍工；較2019Q4實現(xiàn)環(huán)比改善的行業(yè)包括農(nóng)林漁牧、汽車、基礎(chǔ)化工和石油石化；最近兩期連續(xù)改善的行業(yè)僅有農(nóng)林牧漁和石油石化。

107個中信二級行業(yè)中，70個行業(yè)的披露率超過了30%，在披露率大于30%的行業(yè)中，較2019Q4實現(xiàn)環(huán)比改善較多的行業(yè)主要有畜牧業(yè)、漁業(yè)、農(nóng)用化工、文娛輕工、電信運營以及造紙等；雖然環(huán)比下滑但仍能實現(xiàn)正增長的行業(yè)主要有產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、電源設(shè)備、半導體、消費電子以及其他軍工等；最近兩期連續(xù)改善的行業(yè)有畜牧業(yè)、造紙、乘用車、互聯(lián)網(wǎng)媒體和石油化工。

風險提示

上市公司業(yè)績修正；宏觀經(jīng)濟政策超預期變化。