螺紋鋼主力合約2005在農(nóng)歷新年之后走勢(shì)頗為出乎大家意料，跟隨大宗商品期貨大幅低開后便一路上揚(yáng)走強(qiáng)，歸根結(jié)底還是新型冠狀病毒發(fā)展態(tài)勢(shì)主導(dǎo)強(qiáng)勢(shì)盤面，這是分析研究行情需要把握的關(guān)鍵點(diǎn)。應(yīng)該說黑色金屬系列在國內(nèi)商品期貨中別具一格，而其中的螺紋鋼品種更是“骨骼特異”，筆者判斷現(xiàn)在其金融屬性作為行情炒作題材的狀況還將繼續(xù)一段時(shí)間，行情領(lǐng)跑商品期貨可以預(yù)期，過后將轉(zhuǎn)勢(shì)回歸薄弱的基本面。

疫情蔓延，黑色系表現(xiàn)“一枝獨(dú)秀”

闡述金融屬性對(duì)螺紋鋼期貨的影響，便不得不重溫其發(fā)展歷史。通過投資者結(jié)構(gòu)的巨大演變，我們才能深刻理解當(dāng)今行情走勢(shì)特點(diǎn)；2009年3月螺紋鋼上市時(shí)期投資者組成結(jié)構(gòu)非常單一，基本都是由期貨公司開發(fā)的鋼材市場貿(mào)易商，所以當(dāng)年價(jià)格走勢(shì)較為簡單粗暴便是囤貨待漲的現(xiàn)貨思維，幾乎沒有宏觀投資者介入。隨著時(shí)間推移，原先扎堆銅和股指的宏觀投資者漸漸發(fā)現(xiàn)螺紋鋼是一個(gè)相對(duì)完美的標(biāo)的，跟中國宏觀密切相關(guān)、合約價(jià)格低（門檻低）、沒有外盤制約、產(chǎn)業(yè)鏈品種上市齊全和消費(fèi)量巨大等優(yōu)點(diǎn)是整個(gè)期貨市場得天獨(dú)厚的，因此該品種金融屬性隨投資群體調(diào)整逐年增強(qiáng)。落實(shí)到近期行情便一目了然，中國疫情得到控制預(yù)期良好，國家進(jìn)一步加大逆周期調(diào)控力度使得宏觀面明顯好轉(zhuǎn)，黑色系“一枝獨(dú)秀”，和商品期貨走出截然不同的方向，無需多言相信大家已然得到正確答案。

那么當(dāng)下行情特征是否有延續(xù)性呢？筆者認(rèn)為答案是肯定的。月初筆者斷言新冠病毒國際疫情遠(yuǎn)未到最壞狀況，近來情況發(fā)展也符合預(yù)期；包括巴西總統(tǒng)、加拿大總理夫人、日本奧委會(huì)副主席等多國政要陸續(xù)確診，文體圈多位明星不幸得此疾病證明歐美病毒防疫體系受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。從數(shù)據(jù)方面來看，發(fā)達(dá)國家政府應(yīng)對(duì)艱難，目前沒有任何出現(xiàn)拐點(diǎn)的前兆。從中國政府經(jīng)驗(yàn)和各國應(yīng)對(duì)能力對(duì)比分析，本次疫情6月結(jié)束都是樂觀估計(jì)，筆者認(rèn)為全球最壞情況最早或出現(xiàn)于4月中旬，而在此之前螺紋鋼走勢(shì)將繼續(xù)強(qiáng)于其他商品。

供需齊降，高企庫存或促回歸

國內(nèi)疫情雖已得到控制，但目前上下游人員復(fù)工比例剛過五成，考慮到生產(chǎn)過程中仍面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，開工率會(huì)在前述基礎(chǔ)上再打折扣，可以說螺紋鋼面臨供需一起大幅下降的局面。上游高爐開工率1月始終維持在66%高位，重點(diǎn)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量一度達(dá)到日均199.29萬噸，只是隨著疫情發(fā)展2月開工有所下滑，月底有恢復(fù)抬頭之勢(shì)，達(dá)到62.85%。下游終端更慘，除了基建外基本停滯，2月國內(nèi)制造業(yè)PMI35.7，非制造業(yè)PMI29.6，創(chuàng)歷史新低。1月重點(diǎn)企業(yè)汽車銷量同比下降18%，中汽協(xié)預(yù)計(jì)一季度汽車行業(yè)產(chǎn)銷將出現(xiàn)較大幅度下降。近期的政策基調(diào)顯示，“房住不炒”依舊是房地產(chǎn)市場的主要定位，地產(chǎn)行業(yè)短期內(nèi)放松力度有限。

由以上解析投資者也可以判斷出庫存趨勢(shì)，疊加運(yùn)輸企業(yè)未完全復(fù)工對(duì)鋼材外運(yùn)造成的影響，一季度下游用鋼需求大降幅度超過供應(yīng)，庫存自然高企。筆者判斷該趨勢(shì)還將延續(xù)，直到基本面量變引起價(jià)格質(zhì)變。

根據(jù)前述細(xì)致分析我們理清思路，螺紋鋼將先利用金融屬性繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)一段時(shí)間，在接近4月中旬時(shí)間節(jié)點(diǎn)薄弱基本面或重奪行情主導(dǎo)權(quán)，加上主力合約2005在重合時(shí)間段有移倉需求，這對(duì)于多頭主力來說是一個(gè)絕佳的、體面的、隱蔽的出貨機(jī)會(huì)，后期轉(zhuǎn)勢(shì)值得期待。