美國時間2018年8月2號，資產(chǎn)管理規(guī)模超過6.3萬億美金的宇宙第一大資管公司，旗下?lián)碛衖Shares的BlackRock，下跌超過4.5%，市值蒸發(fā)了36億美金。

零管理費戰(zhàn)美國開幕

為蝦米？是因為昨天，資產(chǎn)管理規(guī)模排在全世界第四的Fidelity（富達基金）宣布：進一步消減基金管理費，將在整個人類基金歷史上推出兩只管理費為0%的公募基金。

這2只公募基金，將分別覆蓋美股市場（Fidelity ZERO Total Market Index Fund）和國際股票市場（Fidelity Zero International Index Fund）。這連名字里都有ZERO（0），看來富達還真是下了決定要開搞基金同行了。

不僅僅如此，富達還宣布將其它核心公募基金的費用平均降低35％，并且不會設置任何最低投資額度，不收取除管理費以外的費用（比如托管、申購費等），真是火力全開。

其實在美國，覆蓋主要投資標的股票型公募基金和ETF的費率，這些年一直都在下降，已經(jīng)到了非常發(fā)指的地步了。如下圖所示。

另外根據(jù)晨星公司的數(shù)據(jù)，2017年美國基金的平均費率（按資產(chǎn)金額加權計算）為0.52％，這比2016年的平均水平下降了8％，是從2000年以來最大的跌幅。晨星公司估計，由于基金管理費的下降，投資者多賺取了40億美元的回報。而且費率下降的這個趨勢，在所有主要基金類別中都出現(xiàn)了，包括主動和被動策略，以及股票，固定收益和黃金等產(chǎn)品。

最近這5-10年，美國基金公司一直在降低自己的管理費。不僅僅是基金管理行業(yè)，以傭金為主的證券行業(yè)，也是如此。大家都在努力降低單一業(yè)務的基礎費用，吸引客戶，而朝著多元化的服務業(yè)務大幅挺近。降低產(chǎn)品費用，就是一個Loss Leader Strategy【“虧本”銷售策略】。

未來的核心還是金融服務

在資產(chǎn)管理和基金管理行業(yè)，主要就是Advisory【咨詢服務】。因為大家都喜歡免費的產(chǎn)品，但是更愿意為專屬的服務付費。特別是凈值越高的客戶，越需要精細化、獨立和專屬的服務。而一般來講，為凈值越高的客戶服務，就越能賺取利潤。舉個栗子。

美國財富市場規(guī)模在2016年總計超過65萬億美元。高凈值人群超過13萬人。毫無意外的，銀行、基金、保險占了大頭。但大家注意到，這里有還有一個龐大的群體，在美國叫做【注冊投顧公司】。

這個群體，管理美國市場上超過30萬億美金的資產(chǎn)，是美國高凈值財富管理的主力軍。他們大部分不錄屬于銀行，也不隸屬于基金，獨立而存在。這幫人，不大會像投行的銷售一樣給客戶硬塞產(chǎn)品，原則上能在最大程度上消除代理人問題（雖然實際上也有不少坑蒙拐騙，畢竟鳥大了什么林子都有，理解下）。

美國95%的注冊投顧公司，都會收取管理費，這是從合法的專戶管理【Managed Account】中收取的；剩下的是收益分成和咨詢費；而按照純傭金收費的，只有4.5%的公司這么做。

這些注冊投顧公司們，分布在美國各地，有種農(nóng)村包圍城市的感覺，會花很多時間在客戶維護上。在幫助客戶做配置的時候，大部分使用的就是iShares、富達、嘉信等公司的產(chǎn)品。公司往往是小而精，大概6-8個人，管理100多號客戶，公司平均規(guī)模6000萬美元。

正是因為（原則上）與客戶的利益同在，而且公司小而精，以服務為主，利潤可是非常的可觀：扣除各種費用、人工之后，每年凈利潤還能入賬16萬美金（凈利潤率33%）。雖然遠沒有賣茅臺高，但也是非常不錯了。

說到底，金融行業(yè)這么多年的發(fā)展，想要在產(chǎn)品上收取高額管理費和各種亂七八糟的費用，也只能在發(fā)展中國家搞了。在發(fā)達國家，監(jiān)管嚴格、信息透明，金融公司只能更多的去在服務上收費。產(chǎn)品，只不過是一個工具和載體，收入的核心，還在于如何多樣化的將產(chǎn)品利用起來。

包括先鋒、嘉信和富達在內(nèi)的眾多基金管理公司，都在很大的程度上擁抱【robo-advisor】，俗稱【機器人投顧】，希望利用便捷的工具和低費率的產(chǎn)品，武裝自己的投資顧問們，從而保持資產(chǎn)規(guī)模的增長和利潤空間。

寫在最后

既然富達開了這個頭，行業(yè)老大BlackRock、行業(yè)老二Vanguard，行業(yè)老三State Street，肯定也不會示弱，讓我們拭目以待這場產(chǎn)品價格大戰(zhàn)吧。

作為資產(chǎn)管理人，我還是得提醒大家：雖然美國行業(yè)整體上，產(chǎn)品的費用一直在降低，但是貓膩，在哪個國家和市場都會有，作為投資人，還是得做好自己的功課，努力的學習金融知識和工具。要不然在被服務的過程中，分分鐘讓你被老司機【社會】。

比如有一次（這是真事），有個美國的投資顧問公司跟我說，他的策略是幫客戶在全球范圍內(nèi)進行【股票】+【國債】+【房地產(chǎn)】的配置，全天候的被動式資產(chǎn)配置模式。聽起來是不是非常的牛掰？簡直就是一項非常非常復雜的需要10個金融博士的工作吶。他說他的這個模型，收取1.5%的管理費，值了！

但是雞賊的我怎么可能立馬就相信了。全球股票 + 全球國債 + 全球房地產(chǎn)， 我其實是可以使用ETF來進行被動式的配置。比如下面這個組合，就是通過5只美國市場上的ETF，進行純被動式的全球資產(chǎn)配置。

組合的權重是各個頭寸所代表的市值大小，整個組合最后加權后總管理費是0.09%……所以大家還是要多做功課哈。