精彩摘要：

1、美國(guó)人擁有自家資產(chǎn)的比例逐漸下滑，平均每天以18億美元的速度流失。

2、要么貿(mào)易政策大幅改弦更張，要么美元貶值到驚天動(dòng)地的地步。

3、我們國(guó)家現(xiàn)今的貿(mào)易政策終將拖垮美元。

4、“經(jīng)常帳赤字”(其中最重要的是貿(mào)易逆差)與我國(guó)的“預(yù)算赤字”，并稱(chēng)為雙胞胎。

5、目前積重難返的經(jīng)常帳赤字將改寫(xiě)整個(gè)游戲規(guī)則，隨著時(shí)間過(guò)去，債主將一一上門(mén)，將我們收入瓜分殆盡。

6、光想到每年定期要向外國(guó)朝貢，對(duì)于一個(gè)強(qiáng)調(diào)“私有制”的國(guó)家來(lái)說(shuō)，可能就會(huì)引起國(guó)人一肚子氣。在這里我必須夸張一點(diǎn)地講，“佃農(nóng)經(jīng)濟(jì)”，這正是共和黨與民主黨這些政客，準(zhǔn)備帶領(lǐng)我們前進(jìn)的方向。

7、除非貿(mào)易政策大幅改弦更張或是美元大幅貶值到驚天動(dòng)地的程度，否則根深蒂固的結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題仍將持續(xù)困擾金融市場(chǎng)的運(yùn)作。

8、目前世界上其它國(guó)家確實(shí)正對(duì)美國(guó)實(shí)行重商主義（貿(mào)易傾銷(xiāo)），覬諛我國(guó)豐厚的資產(chǎn)以及深厚的家底。

9、強(qiáng)勢(shì)的美元以及低通膨的環(huán)境還是我們的最?lèi)?ài)。

10、尋常的失敗可能比不尋常的成功更能搏取名聲。

大家一定要搞清楚一點(diǎn)，外匯上的投資不代表我們?cè)诔ッ绹?guó)，因?yàn)槲覀兩钤谝粋€(gè)極其富有的國(guó)度，這個(gè)系統(tǒng)相當(dāng)重視市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，尊重法制，每個(gè)人都有公平的機(jī)會(huì)，我們無(wú)疑是當(dāng)今世上最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體，而且以后也是，我們是何等的幸運(yùn)。

但就像我以前在在財(cái)富雜志發(fā)表的文章所提到的，我們國(guó)家現(xiàn)今的貿(mào)易政策終將拖垮美元，美元價(jià)值目前已大幅下滑，且沒(méi)有任何好轉(zhuǎn)跡象。

若政策不改，外匯市場(chǎng)脫序的情況將不斷發(fā)生，并在政治與金融面上產(chǎn)生連鎖效應(yīng)，雖然沒(méi)有人保證影響的層面有多廣，政治人物卻不得不正視此問(wèn)題的嚴(yán)重性，但政客們目前所采取的態(tài)度卻是刻意的忽視。

2017年，美國(guó)全年貿(mào)易逆差為5660億美元，創(chuàng)九年以來(lái)新高。

美國(guó)人資產(chǎn)平均每天流失18億美元

當(dāng)然必須強(qiáng)調(diào)的是，查理跟我都相信，真正的貿(mào)易，也就是與他國(guó)交換貨物與服務(wù)的行為，對(duì)于彼此都有相當(dāng)大的益處，去年光是這類(lèi)的貿(mào)易總額就達(dá)1.15兆美元，但除此之外，我們另外又向外國(guó)多采購(gòu)了6,180億美元的產(chǎn)品與服務(wù)，這筆居高不下的數(shù)字將引發(fā)嚴(yán)重的后果。

單一方向的虛擬交易，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上總有對(duì)價(jià)，維持均衡的結(jié)果就是以本國(guó)的財(cái)富移轉(zhuǎn)到國(guó)外。其形式有可能是由私人企業(yè)或政府部門(mén)所發(fā)出的借據(jù)，或者是出讓股票或房地產(chǎn)的所有權(quán)，不管怎樣，此舉將造成美國(guó)人擁有自家資產(chǎn)的比例逐漸下滑，平均每天流失18億美元。這數(shù)字比去年同期又增加了兩成，目前外國(guó)人累積持有我國(guó)資產(chǎn)已達(dá)3兆美元，在十年前這項(xiàng)數(shù)字還微乎其微。

上兆元對(duì)一般人來(lái)說(shuō)或許是遙不可及的天文數(shù)字，更讓人容易搞混的是目前的「經(jīng)常帳赤字」(由三個(gè)項(xiàng)目組成，其中最重要的項(xiàng)目就是貿(mào)易逆差)，這與我國(guó)的「預(yù)算赤字」，并稱(chēng)為雙胞胎，但兩者的成因不同，造成的影響也不同。

預(yù)算赤字僅會(huì)造成本國(guó)內(nèi)財(cái)富的重新分配，別的國(guó)家與人民不會(huì)增加對(duì)我們資產(chǎn)的所有權(quán)，也就是說(shuō)就算是赤字飆上天，國(guó)內(nèi)所有的產(chǎn)出所得，仍將歸我國(guó)民所有。

當(dāng)一個(gè)國(guó)家強(qiáng)盛富庶時(shí)，美國(guó)人民可透過(guò)國(guó)會(huì)議員來(lái)爭(zhēng)取如何分配國(guó)家產(chǎn)出，也就是誰(shuí)必須付稅而誰(shuí)可以得到政府的補(bǔ)助，如果開(kāi)出的支票過(guò)于浮濫，家族成員便會(huì)激烈地爭(zhēng)辯誰(shuí)將受累，或許會(huì)以調(diào)高稅賦以應(yīng)對(duì)，或許開(kāi)出的承諾會(huì)做些調(diào)整，也或許會(huì)發(fā)更多的公債，但一旦紛爭(zhēng)結(jié)束，家中所有的餅不管怎么分，依舊是由所有成員來(lái)分享，絕不會(huì)有外人進(jìn)來(lái)分一杯羹。

赤字積重難返，債主將一一上門(mén)

但目前積重難返的經(jīng)常帳赤字將改寫(xiě)整個(gè)游戲規(guī)則，隨著時(shí)間過(guò)去，債主將一一上門(mén)，將我們收入瓜分殆盡，其結(jié)果是世界上其它人從我們身上抽取的稅捐一天比一天高，而我們就像是一個(gè)入不敷出的家庭，而且慢慢會(huì)發(fā)現(xiàn)，辛苦的工作所得，將被債主吸得一乾二凈。

若是我們讓經(jīng)常帳赤字的情況繼續(xù)惡化下去，未來(lái)十年內(nèi)外國(guó)人持有我國(guó)資產(chǎn)的數(shù)目將爆增到11兆美元，而若以平均5%的投資報(bào)酬率來(lái)計(jì)，我們每年還須額外支付5,500億美元的勞務(wù)與貨品給外國(guó)人。十年之后，我們的GDP預(yù)估不過(guò)是18兆美元(假設(shè)維持低通膨，雖然這還不是很確定)，屆時(shí)美國(guó)家庭，為了過(guò)去的揮霍無(wú)度，每年都要奉獻(xiàn)出3%的全年所得給外國(guó)人，在這種狀況下，真的就要變成所謂的父?jìng)舆€了。

每年要支付給外國(guó)的年貢，除非是美國(guó)人從現(xiàn)在開(kāi)始縮衣結(jié)食，同時(shí)持續(xù)地增加貿(mào)易順差，否則定將引起國(guó)內(nèi)的政局紛擾。雖然在這種情況下，美國(guó)人依舊能夠維持不錯(cuò)的生活水平，事實(shí)上拜經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)所賜，過(guò)得會(huì)比過(guò)去還好。

但光想到每年定期要向外國(guó)朝貢，對(duì)于一個(gè)強(qiáng)調(diào)“私有制”的國(guó)家來(lái)說(shuō)，可能就會(huì)引起國(guó)人一肚子氣。在這里我必須夸張一點(diǎn)地講，「佃農(nóng)經(jīng)濟(jì)」，這正是共和黨與民主黨這些政客，準(zhǔn)備帶領(lǐng)我們前進(jìn)的方向。

許多重量級(jí)的美國(guó)財(cái)經(jīng)學(xué)者，不論是當(dāng)政的或是在野的，都一再重申，目前的經(jīng)常帳赤字絕非常態(tài)。舉例來(lái)說(shuō)，美國(guó)聯(lián)邦準(zhǔn)備公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì)于2004年6月29-30日的會(huì)議記錄中便提到，幕僚群已注意到我們絕對(duì)無(wú)法負(fù)荷長(zhǎng)期大量的外部赤字，盡管一些重量級(jí)人物不斷大聲疾呼，但實(shí)際上他們還是無(wú)法提出徹底解決貿(mào)易赤字的具體方案。

要么貿(mào)易政策大幅改弦更張，要么美元貶值到驚天動(dòng)地的地步

在我16個(gè)月以前于財(cái)富雜志刊登的一篇文章當(dāng)中，我就曾警告，持續(xù)貶值的美元并不能解決問(wèn)題，到目前為止，確是如此。

然而政府官員卻依然希望經(jīng)濟(jì)能夠軟著路，同時(shí)敦促本國(guó)人省著點(diǎn)花用，其它國(guó)家刺激(應(yīng)該說(shuō)是膨脹)本國(guó)經(jīng)濟(jì)，在我看來(lái)這些建言都沒(méi)有切中要點(diǎn)。

除非貿(mào)易政策大幅改弦更張或是美元大幅貶值到驚天動(dòng)地的程度，否則根深蒂固的結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題仍將持續(xù)困擾金融市場(chǎng)的運(yùn)作。

贊成維持現(xiàn)狀的支持者喜歡引用亞當(dāng)史密斯的話(huà)說(shuō)，如果每個(gè)家庭的做法都正確無(wú)誤，那么整個(gè)國(guó)家的方向就錯(cuò)不了，如果外國(guó)人能夠生產(chǎn)出比我們自己還要便宜的東西，那當(dāng)然是用我們自家產(chǎn)出較具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的東西拿來(lái)做交換。

我同意這點(diǎn)，但是請(qǐng)注意，史密斯先生的說(shuō)法，指的是以物易物，而不是拿家產(chǎn)來(lái)做交換，尤其是當(dāng)我們一年要典當(dāng)6,000億美元的資產(chǎn)，同時(shí)我相信他同樣也不贊同家人以變賣(mài)資產(chǎn)的方式來(lái)弭補(bǔ)過(guò)度消費(fèi)的缺口，而很不幸的，這正是當(dāng)今最偉大的國(guó)家-美利堅(jiān)合眾國(guó)正在做的事。

目前世界上其它國(guó)家確實(shí)正對(duì)美國(guó)貿(mào)易傾銷(xiāo)

換個(gè)角度來(lái)說(shuō)，如果美國(guó)現(xiàn)在享有的是6,000億美元的貿(mào)易順差的話(huà)，其它國(guó)家一定會(huì)立刻跳出來(lái)譴責(zé)我們的貿(mào)易政策，將之視為重商主義（貿(mào)易傾銷(xiāo)）。

也就是長(zhǎng)久以來(lái)，為人所垢病的鼓勵(lì)出口、壓抑進(jìn)口、囤積財(cái)富的經(jīng)濟(jì)政策，我對(duì)這種做法也以為不可，但事實(shí)上就算不是有意的，目前世界上其它國(guó)家確實(shí)正對(duì)美國(guó)實(shí)行重商主義（貿(mào)易傾銷(xiāo)），覬諛我國(guó)豐厚的資產(chǎn)以及深厚的家底。

確實(shí)除了美國(guó)以外，世界上再也沒(méi)有其它國(guó)家可以享有幾乎無(wú)上限的信用額度，截至目前為止，大部份的外國(guó)人還是相當(dāng)樂(lè)觀，他們認(rèn)定我們是花錢(qián)如流水的敗家子，而且是極其富有的敗家子。

但我們這種揮金如土的行為，不可能無(wú)限制地持續(xù)下去，雖然很難預(yù)估這樣的貿(mào)易問(wèn)題未來(lái)將如何收尾，但可以肯定的是，絕對(duì)不可能依靠美元對(duì)其它貨幣大幅升值。

強(qiáng)勢(shì)的美元以及低通膨的環(huán)境還是我們的最?lèi)?ài)

我們很希望美國(guó)能夠提出一套立即解決貿(mào)易逆差的方案，雖然，這樣將使得伯克希爾帳上立即產(chǎn)生大量的外匯交易損失，但由于伯克希爾大部份的資產(chǎn)還是擺在以美元為計(jì)價(jià)的資產(chǎn)之上，強(qiáng)勢(shì)的美元以及低通膨的環(huán)境還是我們的最?lèi)?ài)。

如果你想要持續(xù)追蹤貿(mào)易與匯率問(wèn)題，建議你看金融時(shí)報(bào)，這份倫敦地區(qū)發(fā)行的報(bào)紙長(zhǎng)期引領(lǐng)國(guó)際金融訊息，同時(shí)還發(fā)行有美國(guó)版，它們?cè)谫Q(mào)易方面的報(bào)導(dǎo)與社論都堪稱(chēng)一流。

當(dāng)然照例我還是要老調(diào)重談，總體經(jīng)濟(jì)是沒(méi)有人搞得懂的玩意兒。我們?cè)趨R率上的判斷不一定對(duì)，事實(shí)上，近來(lái)也有很多份子跟著湊熱鬧，一起高喊美元弱勢(shì)的現(xiàn)象，反而讓我們覺(jué)得怪怪的。果真如此，那我們可就糗大了，諷刺的是，要是我們按兵不動(dòng)，將伯克希爾的資金擺在美元資產(chǎn)之上，就算其價(jià)值大幅下滑，反而沒(méi)有人會(huì)注意。

凱恩斯曾經(jīng)提到他著名的通用理論，普世的智慧告訴我們，尋常的失敗可能比不尋常的成功更能搏取名聲?；蛘咧v得再通俗一點(diǎn)，旅鼠或許以愚蠢著稱(chēng)，但卻沒(méi)有任何單個(gè)旅鼠挨罵。若是為了面子，查理跟我在外匯上的作法，很可能讓自己的面子掛不住，但我們還是盡心盡力的經(jīng)營(yíng)伯克希爾，這也是我們不獨(dú)鐘情美元資產(chǎn)的根本原因。