鋁

中國計劃削減電解鋁生產企業(yè)產能，涉及企業(yè)的運行產能占全國總運行產能的30%左右，若削減政策落實有望提振鋁價，反之高鋁價難以維持。當前國內環(huán)保限產或影響電解鋁產量，對供給壓力有所減緩。

觀望或短線

鋅

國內鋅礦山復產因環(huán)保因素未達預期，同時嘉能可仍未復產，精礦供應繼續(xù)短缺。需求方面，下游需求開始逐步回升，但房地產調控層層加碼，對鍍鋅需求形成打壓，預計鋅價維持震蕩格局。

觀望

鋼鐵

鋼材社會庫存及鋼廠庫存繼續(xù)季節(jié)性下降，但本周降幅放緩，后續(xù)需求力度依然有待觀察；鋼廠利潤維持較高水平，鋼廠復產積極性較高，下周開工率將繼續(xù)上升，供應壓力有所增加。未來十天，南方多陰雨天氣，需求或再度面臨考驗。周末，高層密集表態(tài)防范房地產風險，優(yōu)質鋼鐵煤炭企業(yè)信貸支持或增加供給。觀望或逢高謹慎試空，注意止損。

觀望或逢高謹慎試空，注意止損

鐵礦石

鋼廠利潤維持高位，檢修高爐復產，礦石需求保持，鋼廠礦石庫存高位小降；下周到港量維持高位，港口庫存料繼續(xù)回升，高品位礦問題有所緩解；內礦產量加快恢復，但成交良好，庫存繼續(xù)下降，后市鐵精粉供應量將繼續(xù)增加。礦石需求良好，但供應壓力的邊際增加也不可忽視；周末高層表態(tài)或承壓市場。基差大幅縮窄，可參照基差逢高拋空，買5拋9逢高止盈。

基差大幅縮窄，可參照基差逢高拋空，買5拋9逢高止盈

焦炭

焦炭市場繼續(xù)走強，下游采購積極性提高，焦化廠焦炭庫存繼續(xù)下滑；鋼價雖有回落，但鋼廠盈利狀況依舊良好，復產積極性仍較高。焦化企業(yè)利潤繼續(xù)改善，產能利用率普遍提升，但短期供應仍然偏緊。成本端焦煤價格堅挺，繼續(xù)支撐焦炭價格。J05以觀望為主，逢基差走闊可短多。

J05以觀望為主，逢基差走闊可短多

焦煤

焦企利潤持續(xù)改善，對焦煤采購積極性增強，焦煤需求尚可；鋼廠方面焦煤前期焦煤庫存較高，補庫意愿不高。煤礦禁止超產、安全體檢等政策因素將一定程度影響煤炭供應，但進口焦煤供應或有增加。多空交織，短期焦煤05合約以觀望為主。

焦煤05合約以觀望為主

動力煤

供給端，地方煤礦復產力度不及預期，供應有收縮。港口方面，庫存有明顯下降。需求端，工業(yè)用電回升明顯，提振電煤需求。不做空。

不做空

天膠

東南亞主產區(qū)逐步進入停割不過短期供應不緊，原料收購價格寬幅震蕩，美金市場價格呈現(xiàn)震蕩。國內產區(qū)逐步進入開割，現(xiàn)貨價格有所抗跌，全乳膠、合成膠倒掛價差收斂，對于現(xiàn)貨價格支撐力度下降，關注后市庫存情況。當前國內輪胎廠開工率小幅上升，輪胎廠成品庫存較低，下游工廠剛需預計尚可，預計輪胎廠開工率短期穩(wěn)定。短期供應暫無利多同時合成膠快速下降，基本面有下行趨勢，泰國政府再度推遲最后一輪約12萬噸國儲橡膠拍賣，短期不做多。

短期不做多

大豆/豆粕/菜粕

南美新豆上市將使季節(jié)性壓力達到高峰，新季美豆播種面積將進一步增加的預期已經給近期美豆價格施加了壓力，這方面的利空已經部分兌現(xiàn)，關注3月底種植意向報告面積上調幅度，若上調幅度不大則壓力相對有限，若提高幅度較大，則新年度庫存壓力將較重，美豆或繼續(xù)承壓。國內方面，未來幾月大豆到港量龐大，豆粕庫存量仍處于較高水平，供應充足，終端需求仍較為疲軟。4月之后，國內生豬養(yǎng)殖、水產養(yǎng)殖逐漸進入旺季，對豆粕的需求將逐漸增加。國內粕類關注季節(jié)性做多機會，等待合適入場機會。

國內粕類關注季節(jié)性做多機會，等待合適入場機會，關注月底種植意向報告面積上調幅度

豆油/棕櫚油/菜油

馬棕3產量只是增加幅度的問題，20%的同比增幅應不足為奇，更高水平亦有可能，如此3 月產量將達到146萬噸。本年度與15 年頗為相似，當年度1 月馬來亦遭遇嚴重洪水，產量壓力后移，導致3 月產量環(huán)比增加33%。3 月出口估計難言樂觀，因3 月毛棕櫚油出口關稅上調至8%，豆棕價差偏低也抑制棕櫚油需求。船運調查機構ITS 數(shù)據(jù)顯示，3 月前10 日出口較2 月同期環(huán)比下降25.5%，也從側面予以證實，雖然后期出口有望恢復，但全月進口難以大幅增加。馬來西亞國內2 月超高消費無持續(xù)性，預計3 月消費為25萬噸左右。如此，3 月庫存有望增加，庫存拐點或已至。

油脂單邊維持逢高沽空思路，P59逢回調做正套為主，關注P91反套

玉米/玉米淀粉

東北產區(qū)基層玉米購銷工作進入尾聲，持貨商挺價心態(tài)增強，且吉林省飼料企業(yè)補貼再加碼，補貼政策下飼料、深加工企業(yè)收購熱情較高，提振價格上漲。但華北仍有不少地區(qū)余糧與去年同期相比仍偏多，中間貿易庫存充裕。需求方面，養(yǎng)殖業(yè)仍處于淡季，需求仍舊較為疲弱。發(fā)改委發(fā)文稱將再5月至東北地區(qū)新產玉米上市前安排玉米泄庫，按照不打壓市場原則確定銷售價格，預計臨儲拍賣價格或將不會大幅度低于現(xiàn)在的現(xiàn)貨價格，對市場價格沖擊影響或將低于預期，后期注意關注拍賣政策動向。長期來看，玉米價格回歸市場化，底部逐步形成，而農業(yè)供給側改革背景下，繼續(xù)調減玉米種植面積及政府鼓勵多元主體入市收購等政策支撐下，玉米整體下跌空間有限，玉米中長期整體維持逢低做多思路。

玉米中長期整體維持逢低做多思路

白糖

海南全面收榨，產量預計16萬噸，較預估下降2萬噸。廣西計劃在4月初糖廠全部收榨，屆時產量將基本確認。目前，廣西產量預估下調10-30萬噸，至540-560萬噸，海南、云南產量預估有所下調，主要由于留苗較多，來年種植面積或有大幅增加。雖然本年度全國總產量將下調，但目前新糖供應充足，且需求端暫未啟動，整體基本面寬松無亮點，使得糖價暫時缺乏上漲動能，等待下游消費需求旺季的到來。近期鄭糖需求啟動前偏弱運行，sr709合約關注下方6600一線支撐。

近期鄭糖需求啟動前偏弱運行，sr709合約關注下方6600一線支撐

棉花

近日拋儲成交率和成交價格差強人意，紡企競拍參與占比仍然過半，參與積極性較好，主要由于儲備棉用于棉紗生產質量過關，且大幅降低紡企生產成本，紡企利潤增加。但目前市場上棉源供應充足，且拋儲氛圍平淡，使得棉價近期偏弱運行。目前紡企選擇余地大，市場棉價的分級化將擴大，關注棉花品級。操作上，鄭棉偏弱運行，謹慎投資者可觀望或短線為主。

鄭棉偏弱運行，謹慎投資者可觀望或短線為主

PTA

PTA在反彈乏力之后延續(xù)下跌狀態(tài)，后市仍是尋底格局，但下跌抗性將會逐步增強：1、下游聚酯庫存仍然偏高，原料走低使下游心態(tài)偏空，產銷情緒不高，仍待終端需求好轉帶動庫存下降；2、油價反彈動力不足，頁巖油復蘇動力強于預期，后市油價考驗45美元/桶一帶支撐。3、PTA主力工廠迎來檢修，供應壓力有所緩解，但PX讓利PTA，利潤仍有部分壓縮空間。操作上建議TA705短線操作，上方壓力5150，下方關注4850一帶支撐。

TA705短線操作，上方壓力5150，下方關注4850一帶支撐

瀝青

瀝青期價呈大幅走弱之勢，后市大概率表現(xiàn)為寬幅震蕩：

1、油價走低促使成品油價格下跌，瀝青經濟性提高將加大煉廠生產意愿，短期部分煉廠由于原料問題出現(xiàn)停產，整體開工不高，后期開工將面臨回升。

2、終端需求回升有限，貿易商觀望氛圍變濃，煉廠出貨變緩使庫存有所上升，同時倉單流出和部分煉廠調降使現(xiàn)貨面臨一定壓力，不過在煉廠庫存回升至正常水平前現(xiàn)貨大跌空間有限。

短期運行空間2400~2730，建議短線操作。

短期運行空間2400~2730，建議短線操作

LLDPE、PP

成本端，石腦油及乙丙烯走弱，上游支撐較前期將明顯削弱。L現(xiàn)貨來看，近期裝置檢修并未對價格帶來有力支撐，線性價格維持9200-9300元/噸之間，價格波動較前期明顯縮小。庫存來看，石化庫存明顯下滑，但港口與社會庫存量仍大，價格壓制作用明顯。后市來看，隨著裝置集中檢修的結束，向上趨動有限，中長線維持反彈拋空思路。另外，近期LD價格明顯走強，LD-LLD價差走擴，后市若價差擴大至1700元/噸以上，產業(yè)客戶可嘗試買LLD拋LD操作。PP現(xiàn)貨端較L更弱，華東地區(qū)價格已出現(xiàn)倒掛華北，一定程度上表明套保商庫存壓力，短期PP仍維持弱勢判斷。操作上建議，PP1705反彈拋空。

PP1705反彈拋空

玻璃

現(xiàn)貨市場互有調整，整體走勢尚可。華南地區(qū)生產企業(yè)整體下調，主要是近期外埠玻璃流入量過多，造成本地生產企業(yè)產銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

內地方面，前期貨源對港口市場沖擊明顯，庫存得到消化，短期庫壓較小，或維持堅挺。港口市場，庫存仍維持較高水平，外盤價格有明顯下滑，對港口市場的支撐力度減弱。但3月進口較少，以及國內套利空間被壓縮之后，內地貨源對港口市場沖擊力度減弱，使得港口市場有一定的反彈動能。操作上建議單邊暫觀望。

單邊暫觀望

股指

資金面偏緊不利市場估值，但企業(yè)盈利改善對市場有支撐，期指震蕩。

期指震蕩

國債

季末資金壓力緩解，但1-2月工業(yè)企業(yè)利潤大增影響市場情緒，期債震蕩。僅供參考

期債震蕩