社保資金有望入市 股市震蕩走高

觀點：消息面上，國務院：發(fā)布關于創(chuàng)新農村基礎設施投融資體制機制的指導意見，部 署創(chuàng)新農村基礎設施投融資體制機制，加快農村基礎設施建設步伐。央行：發(fā)布2016年 第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。人民銀行下一階段將實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，更 好地平衡穩(wěn)增長、調結構、抑泡沫和防風險之間的關系，為供給側機構性改革營造適宜 的貨幣金融環(huán)境。工信部：去年我國鋼鐵行業(yè)實現利潤同比增長2.02倍，虧損企業(yè)虧損 額同比下降51%，全行業(yè)運行狀況大為好轉。市場方面，上周股市沖高回落，市場利好兌 現資金平倉導致。本周消息面上有利好支持，股市點位整體不高，市場震蕩走高的概 率較大，所以交易方面以多頭交易為主。

交易策略方面，IF1703回調支撐位3370點附近，可考慮輕倉做多。

國債政策面中性 壓力位做空

【現券市場】上周五債券市場指數上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數（凈價）101.1084，上漲0.0618%，而包含利息再投資的中債綜合指數（財富）172.1129，上漲0.0718%。全市場平均到期收益率為4.0187%，平均市值法到期收益率為3.8965%，平均市值法久期為3.8846；

中債5年期收益率3.0000/-4.26BP、10年期3.3750/+4.39BP。5債受央行逆回購影響較大，10債繼續(xù)上行，反應出市場對長期收緊流動性的判斷。

【資訊】中國央行：防止資金“脫實向虛”、“以錢炒錢”以及不合理的加杠桿行為。在四季度貨幣執(zhí)行報告中，中國央行明確指出要實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，要把防控金融風險放到更加重要的位置。下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，及時采取有效措施防范化解金融風險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

【資金面】DR001 2.5000/+0.0600BP 、DR007 3.2000/-0.1400BP

【操作策略】隨著央行去杠桿，防范金融泡沫，中性貨幣政策的影響，上周資金面緊張在央行適時投放流動性影響下平穩(wěn)渡過，市場收益率水平在加息后逐漸回調，本周到期流動性壓力顯著減小，繼續(xù)維持前期震蕩思路。十債1706壓力95.666，支撐94.626；五債1706壓力98.815，支撐98.258。

銅供應主導行情

國際銅價格回落，comex持倉報告看，基金增加了一些空頭部位，凈多頭目前減少至4.5萬手，還是偏高水平。國內上漲庫存繼續(xù)增加，也屬于正常的春節(jié)后庫存增加的延續(xù)。智利罷工沒有結束，但是有開始談判的意向，市場前期增倉上漲的出發(fā)點就是礦山的供應問題。智利礦山17年合同到期的勞工談判會罷工冶煉廠早有預期，目前據調研國內冶煉廠礦充足。但是自由港印尼礦山目前還沒有拿到出口許可證，預計對市場的影響還有持續(xù)，我們還是認為如果兩個礦山的問題解決，價格在目前基礎上會有回落，靠基本面，目前國內消費暫時不會帶動銅創(chuàng)新高，建議多頭謹慎，短線操作，48000下方可以少量做多有利潤平倉。

因美元回漲 金銀小跌仍看調整

【外盤、消息】上周五晚，國際金銀期價雙雙小跌。COMEX金報收于1238.0，日線小陰有受壓前高跡象，日均線及MACD上行再次收斂。周線報收十字小陽，階段上行勢頭暫時未壞，支撐1220，壓力1250；COMEX銀報收于18.050，日線小陰回踩5日均線，日均線及MACD上行維持，周K線報收十字小陽，上行趨勢未壞，但周線連收八陽后潛在調整要求，支撐17.6，壓力18.5。

消息面：英國1月零售銷售環(huán)比-0.3%，預期1%，前值-2.1%。英國1月零售銷售同比1.5%，為2013年11月以來最小增幅，預期3.4%，前值4.1%。美國1月諮商會領先指標環(huán)比0.6%，預期0.5%，前值0.5%。

【基金持倉】最新的黃金ETF持倉841.17噸，較前一日下降0.28%；白銀ETF持倉量10410.74噸，較前一日持平。CFTC公布的截止2月14日當周，黃金非商業(yè)凈多頭寸109752張，較前一周減少6.31%；白銀非商業(yè)凈多頭寸84812張，較前一周增加8.35%。

【期貨走勢】上周五晚內盤方面，滬金高開回落，日線前高未過，日均線及MACD上行收斂，短線仍屬震蕩調整，周線震蕩上行通道有效，但也潛在反復可能；滬銀平開后窄幅震蕩，日均線及MACD上行維持，但開口略有收斂，周線上行勢頭維持。基本面上，美國經濟數據較好，美聯儲官員維持漸進加息的言論，同時英國1月零售銷售數據疲弱導致英磅走軟，美元受益回漲，給金銀帶來短線壓力。另外，市場預期美總統(tǒng)特朗普本周將宣布新的移民相關行政令，其對外政策的多變或不可確定性對市場避險情緒仍有影響?；鸪謧}方面，黃金ETF和CFTC公布的非商業(yè)凈多均出現減少；白銀ETF持穩(wěn)，CFTC非商業(yè)凈多連續(xù)第七周增加。綜合來看，基本面上短期多空因素交織且相對多變，黃金白銀震蕩上行態(tài)勢未壞，但短線走勢多反復且潛在調整要求。AU1706支撐273，壓力279；AG1706支撐4180，壓力4300。

【操作策略】金中期寬幅震蕩，短線震蕩調整，1706不過于追漲殺跌，參考273-279區(qū)間短線交易為主；銀中期有望再轉強，短線震蕩略強，1706多單以4180為盈損位謹慎持有。

鋼材礦石維持偏強震蕩

周五外盤原油、CRB指數收跌，處于震蕩市；倫銅收跌，走出箱體后回踩確認；美元指數收漲，短線橫盤震蕩市。鋼材現貨平穩(wěn)，礦石現貨690，持平；唐山鋼坯3120，漲10；上海螺紋3490，漲20。目前鋼廠利潤高，盈利面進一步擴大，據我的鋼鐵調研鋼廠高爐開工率與上周持平。處于產量恢復期，鐵礦石需求增加的預期加大，鐵礦石現貨上周持續(xù)上漲。廣東省發(fā)改委公示，將淘汰35愛企業(yè)落后產能，合計端掉149座中頻爐。供給側改革繼續(xù)給市場形成利多支持，仍值得期待。盡管庫存仍在增加，但現貨成交放量，下游需求開始復蘇，市場情緒不錯。從各省公布的數據來看，已有23個省公布今年固定資產投資目標，超過40萬億，加上未公布的省份，總數應不少于45萬億，無疑將對需求端形成很大刺激。期貨市場礦石螺紋拉高后短線獲利兌現壓力頻現，但礦石現貨大幅上漲后，期貨仍然大幅貼水，對期貨價格形成支撐；螺紋期貨也是貼水狀態(tài)。在政策和消息支持下，短線礦石螺紋預計維持偏強震蕩，看盤面資金表現。操作上，礦石螺紋波段多頭持有，i1705止贏位655，rb1705止贏位3300；短線交易日內為主。

膠市場看漲情緒嚴重弱化 短線資金撤離 漲勢暫告結束

上周，膠經歷了過山車式的大起大落，節(jié)后工業(yè)品整體強勢繼續(xù)弱化，走勢分化嚴重，除黑色系外繼續(xù)保持強勢外，膠等化工產品轉弱跡象尤為明顯，多頭看漲情緒迅速褪去，大批短線資金快進快出，核心邏輯極其不明確。我們認為，膠短期上漲被否定，主要還是節(jié)后資金炒作過度，導致期現價差拉得過大，而市場除對未來基建可能大規(guī)模上馬的炒作預期外，缺乏實質性的利好支撐，加上需求數據有回落跡象，又傳出國儲論儲的消息，市場看漲信心不足，短線抄底資金集體撤離，導致期價重挫，本輪反彈暫時宣告失敗。而國儲輪儲消息，一是尚未得到官方確認，一是影響恐只是心理上的，實質性影響有限，可能只是引發(fā)多頭資金集體撤離的一個小的導火索，暫不必過度解讀。技術上，短線技術形態(tài)破壞，期價短期重新上揚需要蓄勢時間，難馬上重回強勢。但目前處于停割季節(jié)，資金持續(xù)做空動力不足，繼續(xù)下跌空間也難看到。操作上，期價短線支撐被有效擊穿后，多單建議全部退出，投機多空暫緩；買9拋5套利在升水拉大超過450點后退出，之前耐心持有。

鄭醇下游略顯乏力

【現貨】：陜西2400，川渝2700，兩湖2800，河南2600，內蒙2250，蘇州3150，寧波3350，山東2650，華南3150，東北2700.CFR中國372美元/噸.

【盤面】據卓創(chuàng)了解，2016年1-12月份累計產量在4313.6萬噸，與去年同期4002.3萬噸產量相比，產量增加7.8%。國內甲醇整體裝置開工負荷為70.46%，環(huán)比上漲1.35%；西北地區(qū)的開工79.34%，環(huán)比上漲2.08%。國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工率在81.11%，較上周提升10個百分點。沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存大幅走高至86.83萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇整體可流通貨源縮減至18.71萬噸附近。盤面上甲醇重心持續(xù)上移后迎來小幅調整，不過近期的調整更多的是以節(jié)奏上的需求而展開。從當前基本面的預期上看，由于國外主要裝置檢修集中，高企的外貨價格仍會是國內市場的有力支撐面。雖然沿海庫存同樣走高，但到港的成本壓力將另沿海貿易商難以情愿快速出貨，挺價心態(tài)較濃?？偟膩砜矗嵈枷抡{空間有限，易漲難跌仍是大概率，壓力點在于下游跟進情緒。

【操作建議】：挺價題材尚在，老多依托3000持有；新多關注回調力度，2950-3000仍是介入機會，具體節(jié)奏可參考L、PP.

玻璃預期不改 擇機再試遠月

【現貨】：交割廠庫5mm白玻價格參考：河北安全1304，河北德金1232，河北迎新1312，滕州金晶1560，湖北億鈞1480，武漢長利1500.

【盤面】據卓創(chuàng)了解，國內浮法玻璃市場延續(xù)上漲趨勢，華北、華中、華東、西南均有廠家價格上漲，市場走貨情況良好。本周重點監(jiān)測省份生產商庫存總量為3218萬重量箱，較上周減少59萬重量箱，減幅1.80%。下游企業(yè)逐漸復工，需求開始轉暖。原燃料方面，純堿、煤炭價格尚維持在高位，且預期向下的調整空間也不大，因此對后期市場的看漲心態(tài)向好。盤面節(jié)奏上，板塊調整壓力猶在，然自身卻不缺乏抗跌因素，就目前點位，我們依舊看好后期市場的表現空間，多單耐心持有為主。

【操作建議】：震蕩上行預期不改，短線存板塊擾動因素，多單上提保護持有，1340-1360參考；遠月1709可關注1300-1350多單機會。

鄭煤持穩(wěn)整理

【現貨】：港口5500大卡指導價格參考：秦皇島港山西優(yōu)混585-595元/噸，京唐港585-595元/噸。秦皇島港實際成交價：585-595元/噸（來源：卓創(chuàng)）

【盤面】：秦皇島港口庫存2.16日444.5萬噸（2.15日456萬噸）：截至2月17日，沿海六大電廠平均庫存量為1169.7萬噸，平均日耗59.6萬噸，可用天數19.6天。近日煤炭市場出現企穩(wěn)跡象，一方面受益于下游的帶動，另一方面則在于市場預期供暖季結束后，276政策有望恢復，供應縮減局面或再次來臨。另外有傳聞稱，276政策或更有彈性，不會全年實行，試探性行使幾個月的可能更大；還有就是高效、先進產能的不行使權?？偟膩砜矗哌€需等待會議結束后的具體落實，不過這些都是對節(jié)奏上的影響，我們若往遠看，接下來的四年國內仍有至少5億噸產能等待淘汰，而且后期會涉及更多的在產產能。若考慮當前基本面因素，535長協(xié)價格仍會對市場起到托底作用，上下游庫存的疊加壓力尚不明顯也正是當前市場的有力支撐，因此試多布局則更為穩(wěn)妥。

【操作建議】由于對后市報有持穩(wěn)預期，主力與次主力前多單保護上提至10日線。

棕櫚油拖累嚴重 重新建立對沖部位        

隔夜美豆系整體回調，特征為油弱粕強，大豆-0.7，豆粕-0.2%，美豆油-1.9%。市場評論為受到南美大豆豐產預期壓制，以及馬來棕櫚油供應前景改善。另一外盤油脂馬來棕櫚的波動看，有-2.6%的回調幅度，因市場對供應前景預期改善。

而從美農2月的報告看，中國和美國的主要數據均沒有變化，和市場預期的庫存下降預期不符。同時報告未能提高巴西大豆產量，留下后期的伏筆。

美國生物燃料：美國環(huán)保署（EPA）將2017年生物柴油摻和標準從2016年的19億加侖上調至20億加侖，2018年上調至21億加侖。將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖，上調至2017年192.8億加侖，+6%。而此一點，因美國新總統(tǒng)特朗普的不同觀點而受到削弱。

今日油脂維持弱勢整理的走勢，中軸對應，5月 豆油6700，棕櫚油5920，菜籽油6920。震蕩幅度40點，日內自行短線交易，可以進行短線換手。

從前面我們劃定的的增持區(qū)間：OI1705觸及對應于7440-7520區(qū)間是多單再次介入的區(qū)間。此一點已經觸發(fā)，我們目前持多，以靜制動。但因棕櫚油拖累嚴重，我們需要在P1705上重新建立對沖部位，以放置技術性空頭的進一步沖擊。

最新一次國儲菜籽油拍賣繼續(xù)保持全成交，成交均價6730，較上一周上揚降低27元/噸。

我們在2月16日，P1705對應的6060-6080釋放對沖倉位，但目前技術性空頭壓制較為嚴重，我們需要重新介入對沖空頭部位，以防止受到進一步沖擊。

粕類低位震蕩

【外盤、消息】外盤受累于技術性賣盤和南美產量豐產預期，美豆粕收343.8跌0.8跌幅0.23%。

【現貨市場】現貨方面，上周五豆粕現貨價格，山東日照3120元/噸跌20，天津3180元/噸，秦皇島3200元/噸，東莞3200元/噸漲。菜粕現貨報價，安徽2560-2580元/噸，江蘇連云港2520-2570元/噸，湖北宜昌地區(qū)未報，營口2650元/噸，成都2350-2400元/噸。

【期貨走勢】國內上周五夜盤兩粕低位運行，1705豆粕減倉3.3萬，1705菜粕減倉2.5萬。

【操作策略】美豆系受累于技術性賣盤和南美產量豐產預期收跌。上周1705菜粕2470,1705豆粕2950一線跌破，多單調倉后短線進入弱勢，建議今日仍關注1705豆粕2900,1705菜粕2420一線, 之下偏空，不破則短空注意止盈。

棉花等待新的機會

隔夜美棉回調-1.53%，市場評論為受到美元走強的壓制。

1月美農報告要點為：全球庫存提高9萬包。主要來自于美國和中國的產量提高，其中美國總產提高至855萬包，期末庫存提高20萬包，至500萬包。中國產量提高100萬包。

中棉方面，3128B報15998-1。

2017年3月8日起，國儲再次投放國儲棉，其中重要的是連續(xù)三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日則以溫和整理為主，預期CF1705圍繞15500一線，CF1709圍繞15900一線，日內震蕩幅度80-120點，日內短線交易即可。

我們在12月27日給予多單再次進場增持的判定，介入價位為14750一線，目前看基本合理。同時，因2月15日晚間，CF1705觸發(fā)多單止贏位15680，此交易過程結束

整體看，外盤走勢趨強，內盤趨于穩(wěn)定。我們重新尋求較為成熟的多頭機會。目前我們注意CF1709，初步判定在15500一線存有有效支撐，投資者可以靜觀。

白糖企穩(wěn)反彈 關注上方均線阻力

【外盤】5月原糖合約收低0.04美分，或0.2%，報20.26美分/磅。市場預期印度將在今年晚些時候開始進口白糖，但具體決定預計要在下月的地方大選結果出爐后才公布。

【消息】1.2月17日現貨報價：柳州：中間商新糖報價6750元/噸，報價不變，成交清淡。

南寧：中間商新糖報價6820元/噸，報價較上午持穩(wěn)，成交一般。2.截至2月18日廣西已有3家糖廠收榨，預計到月底收榨糖廠數將超同期。

【期貨走勢】目前國內階段性供應充裕難改，在政策沒落地前，資金參與度仍然較低，主要跟隨原糖波動為主。雖然原糖20美分支撐有效，令鄭糖下行走勢并不順暢，夜盤企穩(wěn)反彈，但從技術面看鄭糖走勢仍處偏空運行，關注上方均線阻力表現。

【操作策略】追空謹慎，前期空單背靠6885持有。

雞蛋期價跌勢明顯

觀點：因前年和去年上半年雞蛋價格比較高，導致蛋雞補欄特別多；而從2016年下半年開始，市場上的供貨量就非常大，跟風的行為導致市場過于飽和。隨著春節(jié)長假結束，國內雞蛋現貨市場持續(xù)低迷。近期國內部分地區(qū)陸續(xù)出現禽流感確診病例，其對國內雞蛋消費情緒也造成了短期沖擊。此外，上周隨著玉米等品種價格回落，雞蛋期價面臨的短期支撐消減，期價短線開始延續(xù)其中期的下跌趨勢。我們認為，在基本面偏利空的情況下，中期而言雞蛋期價易跌難漲，后市其還將繼續(xù)走低。技術上看，目前雞蛋1705合約期價維持下移至3200-3300區(qū)間內；本周初需關注均線系統(tǒng)對期價的壓制及3250附近的支撐。  

操作建議：1705合約高位空依托20日均線單輕倉持有。