宏觀

關(guān)注中國12月貿(mào)易賬數(shù)據(jù)

昨日美元指數(shù)下跌，大宗商品上漲，歐美股市下跌。國際方面，歐央行會議紀(jì)要顯示，必要時可在延長期擴(kuò)大QE至800億歐元，但部分委員并不支持?jǐn)U大購債規(guī)模，并且希望縮減。另外，今日凌晨美聯(lián)儲官員紛紛就經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表了講話，均指出2017年加息三次是比較適當(dāng)?shù)?，且通脹正朝?%目標(biāo)回升。國內(nèi)方面，12月新增人民幣貸款為10400億元，遠(yuǎn)超預(yù)期，主要受與實(shí)體經(jīng)濟(jì)最為相關(guān)的企業(yè)中長期貸款拉動，但新增存款規(guī)模大幅減少，另外，M1-M2剪刀差10.1%為連續(xù)第六個月收窄，但主要?dú)w結(jié)于M1同比增速的下滑，M2增速并未有所增長。今日重點(diǎn)關(guān)注中國12月貿(mào)易賬數(shù)據(jù)。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指期貨

暫時觀望

隔夜歐美股市下跌，昨日早盤3組期指微幅低開，盤中震幅加大，午后盤中跳水，IC合約表現(xiàn)較弱，跌幅逾1%?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市延續(xù)下跌走勢，創(chuàng)業(yè)板盤中刷新10個月新低，行業(yè)板塊普跌，從盤面來看高送轉(zhuǎn)、石油板塊表現(xiàn)較強(qiáng)。從近期的經(jīng)濟(jì)面來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，雖生產(chǎn)和需求有所好轉(zhuǎn)，但人民幣貶值壓力較大，同時PPI向CPI傳導(dǎo)有一定的滯后性，未來通脹有可能上升。資金面來看，兩市融資余額減少21.5億至9255.85億元，創(chuàng)兩個月來新低，滬股通持續(xù)凈流入6.92億，深股通凈流入6.04億元，顯示資金有所分化，場外資金做多A股熱情回暖。另外，SHIBOR短端利率下移，但中長端持續(xù)上行，加之春節(jié)臨近，恐市場資金持續(xù)緊張。從技術(shù)上來看，滬深兩市成交量持續(xù)低迷，合計(jì)成交3637億元，上證指數(shù)跌破20日均線，建議暫時觀望。

國債期貨

暫且觀望

昨日期債主力早盤窄幅波動，午后有所上行。資金面上，質(zhì)押回購利率多數(shù)下行，央行昨日進(jìn)行了1100億逆回購，當(dāng)日凈投放100億元，當(dāng)前資金面略有寬松，但仍不能過于樂觀，春節(jié)因素疊加人民幣貶值預(yù)期或令資金面再度承壓。金融數(shù)據(jù)上，新增人民幣貸款大幅增加，社融規(guī)模小幅下降但好于預(yù)期，M2回落0.1個百分點(diǎn)，貸款增長主要受居民中長期貸款和企業(yè)中長期貸款推動，不過受房貸管控及房地產(chǎn)銷售回落影響，居民貸款增速或?qū)⒎啪彛鹑跀?shù)據(jù)多數(shù)好于預(yù)期利空期債，昨日臨近收盤的下挫或是對數(shù)據(jù)的反映。技術(shù)上短期均線趨于平穩(wěn)，近期維持震蕩走勢，操作上，建議暫且觀望。

貴金屬

暫時觀望

國際現(xiàn)貨黃金周四沖擊7周高位，美市盤中最高上探至1206.98美元/盎司，金價一度站上1200一線，錄得11月23日以來最好的表現(xiàn)，但收盤時金價有所回落，重回1200美元/盎司下方。周四市場繼續(xù)消化特朗普記者會的影響，美元繼續(xù)下挫，因特朗普未能就財(cái)政刺激政策做出明確的說明。美國12月進(jìn)口物價指數(shù)終于緩和了市場對通脹停滯的擔(dān)憂情緒，不過表現(xiàn)低于預(yù)估，通縮周期的結(jié)束有助于提振美聯(lián)儲的加息預(yù)期。操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時觀望

隔夜LME銅5876美元，收盤上漲2.67%，滬銅期價47510元，收盤上漲1.11%，倫銅現(xiàn)貨貼水28.25美元/噸，較前一日擴(kuò)大4美元，倫銅庫存285700噸，減少2525噸，滬銅現(xiàn)貨貼水40元/噸，較前一日擴(kuò)大20，滬銅注冊倉單56089噸，增加6600噸。隔夜金屬普遍大漲，倫銅帶領(lǐng)內(nèi)盤滬銅齊步上漲，基本面上看，內(nèi)外現(xiàn)貨皆呈貼水結(jié)構(gòu)，且貼水繼續(xù)擴(kuò)大，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

夜盤螺紋期貨價格小幅反彈。國家發(fā)改委1月12日消息，國務(wù)院派督查組正在到煤炭鋼鐵產(chǎn)地，核查煤礦企業(yè)和鋼鐵企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能情況。發(fā)改委連維良副主任赴山西省開展督查稱堅(jiān)決杜絕落后產(chǎn)能死灰復(fù)燃。國務(wù)院派督查組同時在湖北核查去產(chǎn)能情況。目前去產(chǎn)能相關(guān)的消息和清除“地條鋼”對盤面依舊支撐盤面。夜盤焦煤焦煤價格反彈也有一定的提振作用。2016年上半年去產(chǎn)能力度加大，6月30日之前要全部清除“地條鋼”，河北2017年將壓減鋼鐵產(chǎn)能3186萬噸。河北對產(chǎn)能置換不足1:1.25的已備案鋼鐵項(xiàng)目停建整改，這將支撐近月走勢相對遠(yuǎn)月偏強(qiáng)。不過短期庫存逐漸累計(jì)，供應(yīng)相對寬松。上周螺紋社會庫存487萬噸，周環(huán)比增加21萬噸，已經(jīng)連續(xù)7周增加。春節(jié)臨近，需求也逐步停滯，因此也要關(guān)注快速上漲后的回調(diào)風(fēng)險。因此，若是期貨價格重新跌至3000下方，可以布置長線多單，而短期不建議追高，建議暫時觀望。

熱卷(HC)

觀望為宜

夜盤熱卷期價反彈乏力。鋼鐵去產(chǎn)能方面的消息繼續(xù)提振市場。河北2017年將壓減鋼鐵產(chǎn)能3186萬噸，河北對產(chǎn)能置換不足1:1.25的已備案鋼鐵項(xiàng)目停建整改。12日發(fā)改委連維良副主任赴山西省開展督查稱堅(jiān)決杜絕落后產(chǎn)能死灰復(fù)燃。原料價格反彈也有提振作用。昨日上海地區(qū)現(xiàn)貨價格小幅上漲20元/噸，上海規(guī)格5.5-11.75*1500*C材質(zhì) Q235B 熱軋板卷市場價格3730元/噸。供需短期變化不大，上周庫存小幅攀升。下游需求處于淡季。短期預(yù)計(jì)修復(fù)基差為主，若是價格重新下跌至3300附近，可以考慮買入長線多單。短期建議暫時觀望。

鋁(AL)

暫且觀望

隔夜整體金屬強(qiáng)勢上行，倫鋁突破前期高點(diǎn)。國內(nèi)現(xiàn)貨方面，上海成交集中12800-12820元/噸，對當(dāng)月貼水70-50元/噸，無錫成交集中12800-12820元/噸，杭州成交集中12770-12800元/噸。持貨商逢高出貨積極，現(xiàn)貨與隔月價差100元/噸左右，拋期買現(xiàn)空間打開促使中間商尋覓低價貨源積極，供需雙方呈現(xiàn)拉鋸狀態(tài)，期鋁午前下行，下游企業(yè)畏跌觀望情緒滋生，整體成交較昨差。期貨方面，滬期鋁跳空高開，期價站穩(wěn)萬三整數(shù)關(guān)口，但繼續(xù)上行動能較弱，操作上建議暫且觀望。

鋅(ZN)

正套持有

隔夜LME鋅價2744美元，收盤上漲2.03%，滬鋅期價22455，收盤上漲0.11%，倫鋅現(xiàn)貨貼水17.25美元/噸，較前一日收窄2.5美元，倫鋅庫存424175噸，減少975噸，滬鋅現(xiàn)貨貼水20元/噸，較前一日維持不變，滬鋅注冊倉單75496噸，增加749噸。隔夜外面上漲明顯，內(nèi)盤滬鋅由于人民幣升值并未明顯跟漲，操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

隔夜整體金屬強(qiáng)勢上行，倫鎳探底回升。國內(nèi)現(xiàn)貨方面，金川鎳較無錫主力1702合約升水600-700元/噸，俄鎳貼水300元/噸，早間市場活躍度較昨日稍有好轉(zhuǎn)，部分下游逢低有所采購，但部分下游看跌，仍采取觀望態(tài)度，主流成交區(qū)間84400-85900元/噸。期貨方面，因印尼公布宣布出口鎳礦，滬期鎳大幅跳空低開，但隨后期價上行回補(bǔ)跳空缺口。介于基本面表現(xiàn)平淡，期價或?qū)⒗^續(xù)保持區(qū)間震蕩行情，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

夜盤期貨反彈為主。中鋼協(xié)2017年理事會透露全國要在2017年6月30日之前全部清除“地條鋼”。市場預(yù)期后期由于中頻爐的清除，高爐開工率提高，對鐵礦的需求增加。另外國內(nèi)部分礦山已計(jì)劃停產(chǎn)過年，礦山的開工率將逐步下降。這些因素繼續(xù)支撐鐵礦期貨價格。不過從庫存來看，港口鐵礦石庫存連續(xù)兩周環(huán)比增加，港口庫存處于2014年6月份以來高位。鋼廠庫存維持在29-31天，處于偏高水平。少部分鋼廠在春節(jié)前仍有一定的補(bǔ)庫需求，但受資金壓力影響，補(bǔ)庫力度不大。北方包鋼等計(jì)劃進(jìn)行年度檢修。昨日現(xiàn)貨價格不變。青島港BP粉價格620元/噸。短期預(yù)計(jì)期貨價格震蕩偏強(qiáng)，若是回調(diào)，可以建少量長線多單，繼續(xù)關(guān)注5-9套利。

天膠(RU)

多單減磅

天膠昨日延續(xù)走強(qiáng)，站上20000整數(shù)關(guān)口，夜盤突破近期高點(diǎn)20600后回落，重心上移，整體仍然偏強(qiáng)，18000一線支撐有效。天膠主力1705合約受泰國拋儲影響基本消化，目前依托均線上行。泰國南部主產(chǎn)區(qū)洪水帶來的旺產(chǎn)季減產(chǎn)風(fēng)險逐漸吸引市場關(guān)注?，F(xiàn)貨市場主流報(bào)價小幅回暖，市場交投穩(wěn)定?；久鎭砜矗?1月重卡銷量數(shù)據(jù)向好，年末需求表現(xiàn)較好為期價提供利多支撐，加之目前市場貨源相對偏緊，料短期期價或維持弱勢，但前高阻力明顯，18000買入思路不變，短期注意多單減磅。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

原油

關(guān)注沙特阿拉伯減產(chǎn)動向，原油期貨反彈

盡管美國原油庫存增加，但是關(guān)鍵的庫欣地區(qū)原油庫存下降，市場關(guān)注沙特減少對亞洲市場供應(yīng)量，加之美元匯率下跌，歐美原油期貨強(qiáng)勁反彈。市場仍然關(guān)注歐佩克減產(chǎn)協(xié)議的履行。沙特阿拉伯告知亞洲客戶將減少2月份原油供應(yīng)量，但是歐佩克第二大產(chǎn)油國伊拉克2月份在南方巴士拉港口的原油出口量將創(chuàng)歷史新高。美國原油進(jìn)口量增長了1300萬桶，盡管美國原油加工量增加，但是美國原油庫存仍然增長，同時美國成品油庫存也增長。上周美國原油進(jìn)口量平均每天905.2萬桶，比前一周增長186.9萬桶，美國原油日均產(chǎn)量894.6萬桶，比前周日均產(chǎn)量增加17.6萬桶。多空持倉方面，空頭增倉積極。我們認(rèn)為，美國頁巖油產(chǎn)量恢復(fù)增長，加之歐佩克可能不嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，油價漲勢在每桶60美元將受到阻力。多空持倉方面，空頭增倉積極。我們認(rèn)為，美國頁巖油產(chǎn)量恢復(fù)增長，加之歐佩克可能不嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，油價漲勢在每桶60美元將受到阻力。

瀝青(BU)

回調(diào)做多

昨日瀝青偏強(qiáng)上行，獲均線支撐，收盤站上2700。整體上行趨勢未改，下方2600一線支撐明顯。前期多單3000附近止盈離場。1706合約目前仍然偏強(qiáng)，回調(diào)存在做多機(jī)會。基本面上煉廠庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。原油達(dá)成減產(chǎn)將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨穩(wěn)定，加之社會庫存維持低位，貿(mào)易商采購積極性回升。近期國內(nèi)市場需求整體轉(zhuǎn)強(qiáng)，部分地區(qū)施工仍然在進(jìn)行，且?guī)齑嫒栽谙?，煉廠價格面臨一定的支撐。廠庫方面維持低位?？紤]國內(nèi)供應(yīng)壓力暫緩，原油提振較大，建議偏多思路。

塑料(L)

暫且觀望

連塑料主力昨日高開高走，震蕩上行，獲60日線支撐。PP市場價格整理為主。大部分石化出廠價格穩(wěn)定，對市場形成成本支撐。期貨盤面走低對業(yè)者心態(tài)有所打擊，商家暫時隨行出貨觀察市場反應(yīng)，下游工廠采購心態(tài)謹(jǐn)慎，市場觀望氣氛濃厚，實(shí)盤成交氣氛清淡。目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，短期下方尋得支撐，有反彈需求，但商品波動較大，建議投資者暫且觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

聚丙烯主力1705合約昨日高開高走，全天震蕩上行，下方60日線支撐有效。PE市場價格延續(xù)走軟，各大區(qū)個別高壓跌50-200元/噸不等，華南線性跌100元/噸，華東個別低壓跌50-100元/噸。線性期貨高開震蕩，但部分石化繼續(xù)降價銷售，市場失去支撐，商家部分隨行跟跌。下游需求無明顯改觀，成交商談為主。考慮到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，料短期聚丙烯期價或小幅走弱，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

偏多思路

TA走勢偏強(qiáng)震蕩，受原油提振，站上5400整數(shù)，下方5300一線獲得支撐，整體仍然維持多頭格局。前期資金流入明顯?；久婵春罄m(xù)聚酯負(fù)荷仍然有增加空間。成本方面，原油高位震蕩，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限。基本面上看，目前PTA開工率穩(wěn)定，當(dāng)前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計(jì)劃。而需求端看，聚酯開工負(fù)荷仍然有提升空間。預(yù)計(jì)四季度整體供需維持當(dāng)前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結(jié)構(gòu)偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負(fù)荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報(bào)價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。由于人民幣持續(xù)貶值，加工差受到擠壓，支撐近月合約。操作上，建議偏多思路。

焦炭(J)

暫且觀望

隔夜焦炭主力1705合約維持寬幅震蕩，近期在下游鋼廠利潤縮小的背景下，鋼廠對焦炭價格的采購積極性較低，前期補(bǔ)庫基本已經(jīng)結(jié)束，加上焦炭自身貨源逐漸變得寬松，因此近期焦炭現(xiàn)貨價格有所松動，現(xiàn)貨價格小幅下跌，但由于政策面對地條鋼的打壓，我們預(yù)期后期這塊的缺口將會引發(fā)春節(jié)后高爐開工率的提升，從而使得鋼廠增加對原料的采購，屆時焦炭價格將會繼續(xù)保持堅(jiān)挺，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

隔夜焦煤主力1705合約維持震蕩，下游焦化廠采購積極性較低，相對而言，焦煤現(xiàn)貨價格仍然保持相對堅(jiān)挺，因此近期焦化廠煉焦利潤在不斷下降，我們預(yù)期節(jié)后下游焦化廠會有一輪集中補(bǔ)庫，因此焦煤現(xiàn)貨價格下跌幅度有限，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動力煤主力1705合約維持寬幅震蕩，港口現(xiàn)貨價格維持陰跌，但由于節(jié)前減產(chǎn)和環(huán)保組視察的影響，坑口價格保持堅(jiān)挺，部分地區(qū)的坑口價格還略有上調(diào)，我們認(rèn)為，節(jié)后的矛盾將集中在港口高企的庫存，如果不能有效消化港口庫存，那么節(jié)后乃至上半年仍可能出現(xiàn)一波下跌行情，因此操作上建議投資者暫且觀望，節(jié)后可嘗試以逢高拋空的思路操作。

甲醇(ME)

多單逢高止盈

經(jīng)過近期的回調(diào)行情，主產(chǎn)區(qū)西北部分片區(qū)銷售情況良好，且南北線多數(shù)企業(yè)庫存壓力暫不大，初步預(yù)計(jì)短線主產(chǎn)區(qū)西北趨穩(wěn)盤整幾率較大；而山東、華北及華中一帶在需求端跟進(jìn)偏弱下，各地市場依據(jù)自身區(qū)域供需窄幅調(diào)整為主，局部不排除繼續(xù)小幅走低預(yù)期。此外，需密切關(guān)注天氣因素對各地運(yùn)力的影響力度。港口方面，考慮到目前到貨成本高位、庫區(qū)可售量仍不多等利好因素支撐，初步預(yù)計(jì)東南沿海市場延續(xù)弱勢僵持格局，整體降幅相對有限。隔夜甲醇期價震蕩反彈，鑒于近期聚烯烴上行乏力，操作上建議多單逢高止盈。

玻璃(FG)

空單避險離場

近期華北及部分華東地區(qū)持續(xù)的霧霾天氣，對玻璃生產(chǎn)企業(yè)的出庫影響比較大，造成部分廠家?guī)齑嬖鲩L速度加快。同時部分下游加工企業(yè)也提前停工放假。供需矛盾的增加，對于生產(chǎn)企業(yè)后期的銷售政策將會產(chǎn)生一定的不利影響。尤其是沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫存增速明顯加快，打亂了廠家原本堅(jiān)持高價或者在春節(jié)前不進(jìn)行銷售政策調(diào)整的計(jì)劃。隨著春節(jié)日益臨近，加工企業(yè)停工放假也減緩了采購原片的速度。因此預(yù)計(jì)后期生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)銷率將會環(huán)比有所下降，庫存將繼續(xù)增加。隔夜玻璃期價再創(chuàng)新高，操作上建議空單避險離場。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約昨日強(qiáng)勢漲停。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約昨日無成交。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

多空分歧加大

昨夜白糖期價寬幅震蕩，5日均線附近有一定支撐。市場方面，柳州中間商報(bào)價6780元/噸，報(bào)價不變，成交一般。截至10日，廣西已有94家糖廠全部開榨，食糖產(chǎn)能在不斷釋放，目前日產(chǎn)能在65.5萬噸，同比增加1.25萬噸/日。12月廣西產(chǎn)糖126萬噸，同比增加22.3萬噸，銷糖69.2萬噸，同比增加5.1萬噸。目前國內(nèi)食糖供應(yīng)相對充足。近期印度本榨季食糖庫存過低引發(fā)市場擔(dān)憂，若后期印度增加進(jìn)口則有望導(dǎo)致全球供應(yīng)偏緊，ICE原糖連續(xù)走高，不過近期筑頂走弱。不過，考慮到巴西供應(yīng)壓力以及17/18年度東南亞供應(yīng)大幅回升的預(yù)期，建議暫時觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

偏空思路，或者59反套

因USDA意外調(diào)低玉米單產(chǎn)，隔夜美玉米主力合約收高。國內(nèi)方面，昨日連玉米期價震蕩整理，1500元/噸支撐偏弱。市場方面，今日東北港口玉米價格穩(wěn)中承壓，下限較昨日調(diào)低10元/噸，理論平艙1450-1470元/噸；廣東港口玉米穩(wěn)中偏弱，東北深加工企業(yè)掛牌新玉米價格穩(wěn)中下行，掛牌1300-1400元/噸，吉林傳聞20日前后深加工企業(yè)停收，飼料企業(yè)收購新玉米價格1350-1400元/噸；華北深加工企業(yè)收購價格漲跌互現(xiàn)區(qū)間1630-1750元/噸，使用東北玉米現(xiàn)象普遍，港口價格走軟，南方銷區(qū)多以執(zhí)行前期合同為主，因區(qū)域到貨集中存在拋售現(xiàn)象。操作上，建議偏空思路，或者59反套。淀粉方面，短期內(nèi)考慮到近期受天氣或者環(huán)保等其他因素影響下，現(xiàn)貨的跌幅或?qū)⒎啪?，局部地區(qū)價格震蕩反復(fù)。但長線來看，市場供需矛盾未出現(xiàn)明顯緩和之前，玉米淀粉現(xiàn)貨市場弱勢震蕩的行情仍將延續(xù)，現(xiàn)貨價格或?qū)⒁跃徛滦械淖邉轂橹?。操作上，偏空思路，或?9反套。

豆一(A)

觀望

昨夜連豆期價震蕩整理，1月仍大幅升水于現(xiàn)貨。市場方面，國產(chǎn)大豆價格大多企穩(wěn)。春節(jié)愈發(fā)臨近，且隨著大豆價格連續(xù)上漲，而今年新的運(yùn)輸交規(guī)出臺后，貨車限載嚴(yán)格，運(yùn)價成本大幅上漲，共同增加了大豆到廠價格。同時，東北鐵路部門實(shí)施“給玉米讓道”措施，東北大豆等其他農(nóng)產(chǎn)品面臨請不到鐵路車皮困境，或排隊(duì)等待時間長，請車難度雪上加霜，沿淮區(qū)域大豆請車難問題也較為突出，食品加工企業(yè)入市采購逐步減少。不過，今年東北可作商品的大豆貨源量少，其使得東北市場商品豆貨源收購難度較大，沿淮產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶手中大豆貨源逐步進(jìn)入尾聲，春節(jié)過后市場還將有一波補(bǔ)庫過程，現(xiàn)東北一些經(jīng)銷商及沿淮大多收購仍有囤貨意愿，其對東北豆行情形成支撐，近期行情將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行?？紤]到昨夜USDA意外偏多，操作上，建議觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

隔夜USDA供需報(bào)告以調(diào)減增美豆產(chǎn)量148萬噸至1.17億噸，同時上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量200萬噸至1.04億噸，上調(diào)巴西出口110萬噸至5950萬噸，報(bào)告偏利多，美豆錄得2.91%的大幅上漲。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆集中到港，油廠開機(jī)率保持高位，豆粕庫存仍處于快速回升狀態(tài)，高開機(jī)率情況預(yù)計(jì)維持到1月中旬。而下游養(yǎng)殖場一月份出欄節(jié)奏加快，現(xiàn)貨需求減弱。南美方面，巴西北部作物帶預(yù)計(jì)在1月中旬之前出現(xiàn)零星的降雨，前期的干旱擔(dān)憂有所緩解，而阿根廷中部地區(qū)由于持續(xù)降雨，引發(fā)澇災(zāi)的可能性上升。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

慢牛格局延續(xù)，建議觀望

國際方面，原油仍在偏強(qiáng)運(yùn)行，但國際油脂近期有走弱跡象，偏高的棕櫚油價格開始進(jìn)一步抑制其消費(fèi)，尤其是剛性的印度消費(fèi)當(dāng)下受到負(fù)面影響。國內(nèi)方面，近期油 廠 停機(jī)壓榨量放緩，豆油庫存迅速走低，畢竟當(dāng)下開始會是消費(fèi)旺季，因此豆油供 需屬 于平衡的狀態(tài)，1月倉單壓力也在明顯的減輕，明年1季度估計(jì)豆油會快速去庫 存。操 作上，近期商品市場開始拐頭向下，宏觀面資金偏緊的因素暫時成為主導(dǎo)。 國際油脂 的反彈目標(biāo)已經(jīng)完成了，是否能轉(zhuǎn)勢成為牛市，核心在原油明年的價格重 心和全球蛋 白的消費(fèi)增速上。從最新的數(shù)據(jù)顯示蛋白的消費(fèi)就今年四季度看仍舊不 弱，因此油脂 整體看仍處于慢牛格局中，前期上漲的利多因素已經(jīng)基本發(fā)揮，短期 上行力度有不足 ，建議觀望。

棕櫚油(P)

止跌反彈

昨夜棕櫚期價偏弱運(yùn)行，目前受到布林帶中軌支撐。市場方面，昨日出爐MPOB報(bào)告，庫存環(huán)比增加0.2%，兌現(xiàn)產(chǎn)量下降和出口下降更多的預(yù)期，價格雖然有所反彈，但主要是前期市場預(yù)期透支的結(jié)果。不過，sgs公布的1月1-10日，馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.7%，出口數(shù)據(jù)有所修復(fù)。同時，考慮到近期商品氛圍轉(zhuǎn)好，整體有回暖預(yù)期，近期棕櫚或?qū)⑿》磸?，但反彈高度或?qū)⒂邢蕖２僮魃?，建議持有買5拋9正套。

菜籽類

暫且觀望

受隔夜USDA美豆利多報(bào)告影響，ICE油菜籽大幅走高。國內(nèi)油廠壓榨率保持高位，菜粕庫存持續(xù)上升，冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求端表現(xiàn)較為疲弱。本周拋儲的近10萬噸2013年菜籽油成交率為100%，成交均價6549元/噸，較前一周下降181元/噸。拋儲期間，菜籽油庫存較往年偏高，且春節(jié)備貨行情進(jìn)入尾聲，對鄭油反彈形成壓制，但拋儲成交價對鄭油具有較強(qiáng)支撐，下方空間有限。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

反彈空間有限

昨日雞蛋期價沖高回落，期價短暫突破3500元/500kg一線后承壓下行。市場方面，目前雞蛋產(chǎn)量相對充足，部分低價區(qū)貨源流入高價區(qū)，各地養(yǎng)殖戶均積極出貨，經(jīng)銷商收貨普遍較謹(jǐn)慎，業(yè)者對后市信心不足。預(yù)計(jì)全國蛋價或有穩(wěn)有落。由于目前市場蛋雞存欄較高，節(jié)日行情備貨并未掀起現(xiàn)貨上漲之勢。不過，考慮到現(xiàn)貨目前相對偏低價格以及春節(jié)備貨價格高點(diǎn)的臨近，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨可能有一波合理反彈，建議3500元/500kg上方開始布局空單。

棉花(CF)

暫且觀望

USDA供需報(bào)告調(diào)升中國棉花產(chǎn)量4.8%至2200萬包，同時小幅上調(diào)全球棉花期末9萬包至9689萬包，美棉承壓下跌。臨近年末，紡企陸續(xù)放假，國家棉花市場檢測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，被抽樣企業(yè)棉花庫存量在31.5天，根據(jù)紡企目前的庫存情況，補(bǔ)庫行情或?qū)⑼七t到3月6日的拋儲前后，而年前難以出現(xiàn)大規(guī)模采購。拋儲前新棉供應(yīng)較為充足，商業(yè)庫存在300萬噸以上，貿(mào)易商資金回籠意愿增加,鄭棉15500元/噸上方拋售壓力較大。國際方面，印度貨幣政策變化引發(fā)的現(xiàn)金流動性緊張尚未完全緩解，棉農(nóng)交售進(jìn)度緩慢，而生產(chǎn)企業(yè)棉紗庫存均處于低位，但印度棉價經(jīng)快速上漲后，已顯現(xiàn)出滯漲跡象。操作上建議暫且觀望。