宏觀

關(guān)注美國12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)

昨日美元指數(shù)下跌逾1%，大宗商品漲跌不一，歐股上漲，美股漲跌不一。國際方面，美國12月ISM非制造業(yè)指數(shù)57.2，大幅好于預(yù)期56.7，但12月ADP就業(yè)人數(shù)新增15.3萬，遠(yuǎn)不及預(yù)期17.5萬，且前值也修正下調(diào)，導(dǎo)致美元指數(shù)下挫。美聯(lián)儲(chǔ)官員威廉姆斯表示美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的是保持美國經(jīng)濟(jì)增長，對(duì)財(cái)政政策的研究非常謹(jǐn)慎，今年加息三次合理。國內(nèi)方面，財(cái)政部發(fā)言人表示近十年來企業(yè)稅制改革有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，將繼續(xù)強(qiáng)化“放水養(yǎng)魚”意識(shí)，另外近期由于美元的大幅回調(diào)，人民幣出現(xiàn)了暴漲行情，就此中國央行貨幣政策委員會(huì)委員黃益平表示人民幣基本面沒有太大變化，對(duì)匯率政策應(yīng)該圍繞“增加彈性”和“保持基本穩(wěn)定”這兩點(diǎn)。今日重點(diǎn)關(guān)注美國12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指期貨

暫時(shí)觀望

隔夜美股漲跌不一，歐股上漲。國內(nèi)昨日早盤3組期指高開后震蕩下行，午后盤中有所拉升，后震蕩回落?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市平開后窄幅震蕩，從盤面來看石油板塊、交運(yùn)、軍工等漲幅局前。從近期的經(jīng)濟(jì)面來看，12月官方制造業(yè)和財(cái)新制造業(yè)PMI均創(chuàng)了階段性高點(diǎn)，顯示生產(chǎn)和市場需求繼續(xù)保持較穩(wěn)定增長，這將有利于股市估值中樞的上移。資金面來看，兩市融資余額減少11.6億至9345.95億元，滬股通持續(xù)凈流出9.12億，深股通凈流入6.33億元，顯示場外資金進(jìn)入A股市的熱情降低。另外，SHIBOR短端利率下移，但中長端持續(xù)上行，加之春節(jié)臨近，恐市場資金持續(xù)緊張。從技術(shù)上來看，滬深兩市成交量較為低迷，合計(jì)成交4500億元，滬深300指數(shù)站上20日均線，后期需關(guān)注20日均線支撐力度及上方跳空缺口壓力，建議暫時(shí)觀望。

國債期貨

暫且觀望

隔夜美債收益率下滑，未來特朗普政府的前景存在不確定性。國內(nèi)昨日期債主力平開后震蕩下行，午后一改下跌態(tài)勢，轉(zhuǎn)而上行，臨近尾盤直線拉升，漲幅近0.3%，10日均線支撐力度較強(qiáng)。市場資金方面有所分化，SHIBOR短端下跌，而中長端大幅上漲，而質(zhì)押回購利率則以下跌為主，央行進(jìn)行100億7天期逆回購，當(dāng)日凈回籠1400億元，而14天期和28天期逆回購操作暫停，顯示出央行對(duì)短期利率的調(diào)控加強(qiáng)對(duì)長期利率的引導(dǎo)意圖明顯。春節(jié)臨近，資金面后續(xù)恐再度承壓?；久嫔希?2月官方制造業(yè)和財(cái)新制造業(yè)PMI均創(chuàng)了階段性高點(diǎn)，顯示生產(chǎn)和市場需求繼續(xù)保持較穩(wěn)定增長。節(jié)前全國財(cái)政工作會(huì)議再度重申積極財(cái)政政策，適度擴(kuò)大財(cái)政支出，加之利率債供給壓力以及債市降杠桿等因素仍然偏空。技術(shù)上短期均線向上，不過基本面偏空，建議暫且觀望。

貴金屬

謹(jǐn)慎持多

國際現(xiàn)貨黃金周四大幅上漲，美市盤中最高觸及1184.90美元/盎司，漲幅一度超過20美元，因美國非農(nóng)前瞻指標(biāo)表現(xiàn)疲軟，美元承壓回落至三周新低101.49，為金價(jià)反彈打開了新的上行空間。數(shù)據(jù)處理公司ADP今日公布的數(shù)據(jù)顯示，素有小非農(nóng)之稱的ADP就業(yè)人數(shù)12月僅增加15.3萬人，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的增加17.0萬人，且遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。這為明天的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告蒙上了陰影，加上昨日公布的美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要不及加息后的聲明鷹派，分析師認(rèn)為近期美元或現(xiàn)深度回調(diào)。美元回調(diào)將有助黃金反彈，操作上，謹(jǐn)慎持多。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜LME銅5582美元，收盤下跌0.93%，滬銅期價(jià)45240元，收盤下跌1.33%，倫銅現(xiàn)貨貼水15美元/噸，較前一日擴(kuò)大1.5美元，倫銅庫存301775噸，減少4噸，滬銅現(xiàn)貨貼水120元/噸，較前一日收窄25元，滬銅注冊(cè)倉單47301噸，增加502噸。隔夜美元數(shù)據(jù)高位回落，素有小非農(nóng)之稱的ADP就業(yè)人數(shù)12月僅增加15.3萬人，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的增加17.0萬人，且遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。隔夜工業(yè)金屬整體呈現(xiàn)淡季跡象，消費(fèi)支撐不足，多頭獲利了結(jié)居多，操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

夜盤期價(jià)小幅上漲，持倉量繼續(xù)減少?；久娣矫?，昨日螺紋現(xiàn)貨價(jià)格大部分地區(qū)持穩(wěn)，西南地區(qū)小幅上漲20元/噸，華南地區(qū)下跌20元/噸，華東地區(qū)暫無變化，上海地區(qū)16-25mm規(guī)格HRB400材質(zhì)螺紋鋼主流價(jià)格3130-3150元/噸。這兩天價(jià)格有所企穩(wěn)，主要受河北地區(qū)鋼廠受霧霾影響限產(chǎn)影響，霧霾天氣預(yù)計(jì)維持至8日。近期國家發(fā)改委對(duì)鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能出臺(tái)包括實(shí)行差別電價(jià)和加強(qiáng)行政監(jiān)管嚴(yán)懲違法違規(guī)行為等方面的措施對(duì)盤面也有一定支撐。不過因環(huán)保限產(chǎn)影響有所減弱因此反彈力度不大，而且對(duì)于鋼企來說，近一個(gè)月煉鋼利潤出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，全國鋼廠盈利面由去年12月初的47.24%回升至目前的69.33%，利潤回升同時(shí)帶來的是較強(qiáng)的復(fù)產(chǎn)意愿。Mysteel預(yù)計(jì)1月鋼廠庫存量環(huán)比去年12月份上升3.7%，螺紋鋼、線材、中厚板庫存均有3%-7%的增幅?，F(xiàn)在下游處于需求淡季。因此，預(yù)計(jì)期貨價(jià)格短期震蕩為主，建議暫時(shí)觀望。

熱卷(HC)

觀望為宜

夜盤期貨價(jià)格小幅走高，持倉量在減少，技術(shù)走勢依舊偏弱。基本面方面，昨日收盤后現(xiàn)貨價(jià)格上漲20-30元/噸，期貨交割品級(jí)的熱卷價(jià)格在3780元/噸。上個(gè)月受霧霾天氣影響，華北、中南區(qū)域鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)、限產(chǎn)現(xiàn)象較為頻繁，其軋材產(chǎn)量明顯下降；若是1月份環(huán)保限令解除，鋼廠復(fù)產(chǎn)，1月份可能小幅回升。預(yù)計(jì)1月份熱軋板卷日均產(chǎn)量分別52.0萬噸，月環(huán)比分別上升1.5萬。下游需求處于淡季，難以促進(jìn)價(jià)格上漲，而貿(mào)易商熱卷庫存較低，降價(jià)出貨意愿不強(qiáng)。整體看，熱卷價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩整理為主，建議暫時(shí)觀望。

鋁(AL)

暫且觀望

隔夜整體金屬表現(xiàn)平靜，倫鋁沖高回落。國內(nèi)現(xiàn)貨方面，上海成交集中12660-12670元/噸，對(duì)當(dāng)月升水30-40元/噸，無錫成交集中12640-12660元/噸，杭州成交集中12680-12690元/噸。持貨商出貨態(tài)度積極，流通貨源增多，品牌方面，希望，信發(fā)，神火和其亞流入市場貨源較多，中間商日內(nèi)接貨出貨操作較多，不敢輕易留庫存，下游企業(yè)接貨意愿較弱，整體成交偏淡。期貨方面，滬期鋁震蕩下行，由于持貨商收貨態(tài)度有所轉(zhuǎn)變，鋁價(jià)或?qū)⑥D(zhuǎn)為弱勢，但下方空間有限，主要是受到成本端的支撐，操作上建議暫且觀望。

鋅(ZN)

正套持有

隔夜LME鋅價(jià)2607美元，收盤下跌0.89%，滬鋅期價(jià)21385，收盤下跌0.21%，倫鋅現(xiàn)貨貼水18.25美元/噸，較前一日擴(kuò)大0.5美元，倫鋅庫存427675噸，減少175，滬鋅現(xiàn)貨升水110元/噸，較前一日收窄50，滬鋅注冊(cè)倉單79173噸，減少3142噸。部分煉廠檢修恢復(fù)，加之鋅價(jià)走高出貨增多，市場貨源較前幾日稍增，下游多畏高觀望，致使貿(mào)易商出貨困難，調(diào)降升水出貨，但市場整體成交不佳，不及昨日。盤面鋅價(jià)未能延續(xù)隔夜?jié)q勢，高位寬幅震蕩，貿(mào)易長單依然維持在升水區(qū)間內(nèi)，現(xiàn)貨供應(yīng)問題仍在，操作上，謹(jǐn)慎持多或者持有03-06的正套。

鎳(NI)

暫且觀望

隔夜整體金屬表現(xiàn)平靜，倫鎳運(yùn)行于萬元整數(shù)關(guān)口附近。國內(nèi)現(xiàn)貨方面，金川較無錫主力合約1702升水750-800元/噸，俄鎳貼水350至300元/噸成交，兩品牌價(jià)差擴(kuò)大至1100元/噸，部分貿(mào)易商缺貨、收低價(jià)貨源積極，下游少量采購，金川公司出廠價(jià)上調(diào)500元至85300元/噸，價(jià)格貼近市場高價(jià)，主流成交區(qū)間84050~85400元/噸。期貨方面，滬鎳維持低位震蕩，受到年底交投清淡的影響，料鎳價(jià)短期較難表現(xiàn)出趨勢性行情，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

夜盤期貨價(jià)格上漲0.64%，持倉量在減少。昨日收盤后現(xiàn)貨價(jià)格有所上調(diào)，紐曼粉上漲5元/噸至640元/噸。PB粉價(jià)格維持不變?yōu)?05元/噸。華北地區(qū)霧霾預(yù)計(jì)維持至8日，鋼廠繼續(xù)受限產(chǎn)，對(duì)鐵礦需求有所下降。上周港口鐵礦石庫存環(huán)比增加274萬噸，港口庫存處于2014年6月份以來高位。鋼廠庫存維持在29-31天，處于偏高水平。這兩日鋼坯上漲和鋼材期貨上漲對(duì)鐵礦期貨有所帶動(dòng)，加上前期下跌過快也有調(diào)整要求，但預(yù)計(jì)短期反彈空間不大，建議暫時(shí)觀望為宜。

天膠(RU)

回調(diào)做多

天膠昨日寬幅震蕩，但整體上行趨勢未改，重心上移，17500一線獲得支撐，整體仍然偏強(qiáng)，夜盤試探18000一線支撐有效。天膠主力1705合約受泰國拋儲(chǔ)影響基本消化，目前依托均線上行?，F(xiàn)貨市場主流報(bào)價(jià)小幅回暖，市場交投穩(wěn)定?；久鎭砜?，11月重卡銷量數(shù)據(jù)向好，年末需求表現(xiàn)較好為期價(jià)提供利多支撐，加之目前市場貨源相對(duì)偏緊，料短期期價(jià)或維持弱勢，但2萬關(guān)口阻力明顯，建議18000下方買入，偏多思路。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

原油

原油庫存大幅下降但成品油庫存增加，油價(jià)寬幅震蕩

由于美國原油進(jìn)口量急劇減少，年終美國煉油廠動(dòng)用庫存原油避稅，導(dǎo)致美國原油庫存大幅度下降，但是美國成品油特別是中質(zhì)餾分油庫存大幅增加。周四國際油價(jià)在美國原油庫存數(shù)據(jù)發(fā)布后突然下跌，但是隨后受到歐佩克減產(chǎn)的影響轉(zhuǎn)而收高。美國能源信息署認(rèn)為，截止12月30日當(dāng)周，美國原油庫存減少而餾分油庫存和汽油庫存增加，美國原油日產(chǎn)量877萬桶，比前周增加4000桶，比去年同期減少了44.9萬桶，上周美國原油進(jìn)口美國原油進(jìn)口量平均每天720萬桶，比前一周下降98.4萬桶。2017年底油價(jià)將逐步漲至每桶60美元，但是由于美元強(qiáng)勁，美國頁巖油產(chǎn)量可能恢復(fù)增長，加之歐佩克可能不嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，油價(jià)漲勢在每桶60美元將受到阻力。

瀝青(BU)

回調(diào)做多

昨日瀝青受小幅走低，盤中波動(dòng)較大，整體上行趨勢未改，夜盤回落2600一線尋得支撐。前期多單3000附近止盈離場。1706合約目前仍然偏強(qiáng)，回調(diào)存在做多機(jī)會(huì)。基本面上煉廠庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。原油達(dá)成減產(chǎn)將一定程度提振瀝青期價(jià)。華南、山東等地部分煉廠瀝青價(jià)格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨穩(wěn)定，加之社會(huì)庫存維持低位，貿(mào)易商采購積極性回升。近期國內(nèi)市場需求整體轉(zhuǎn)強(qiáng)，部分地區(qū)施工仍然在進(jìn)行，且?guī)齑嫒栽谙?，煉廠價(jià)格面臨一定的支撐。廠庫方面維持低位。考慮國內(nèi)供應(yīng)壓力暫緩，原油提振較大，建議偏多思路。

塑料(L)

暫且觀望

連塑料主力昨日寬幅震蕩，早盤高走低走，臨近午盤翻紅后震蕩，尋獲60日線支撐。PE市場價(jià)格部分松動(dòng)，各大區(qū)個(gè)別線性和高壓松動(dòng)50-100元/噸，華東個(gè)別低壓松動(dòng)50元/噸。線性期貨連續(xù)低開震蕩，部分石化陸續(xù)降價(jià)，商家對(duì)后市信心不足，隨行小幅跟跌。下游需求積極性不高，隨用隨拿為主。目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，短期下方尋得支撐，有反彈需求，但商品波動(dòng)較大，建議投資者暫且觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

聚丙烯主力1705合約昨日寬幅震蕩，早盤高開低走，臨近午盤翻紅后震蕩，考驗(yàn)下方60日線支撐。國內(nèi)PP市場行情小幅松動(dòng)，價(jià)格走低50元/噸左右。月初部分石化出廠價(jià)下調(diào)，對(duì)貨源成本支撐減弱，早間期貨盤面震蕩下行進(jìn)一步令市場承壓，商家小幅讓利出貨促成交，對(duì)后市心態(tài)更加謹(jǐn)慎。下游工廠延續(xù)按需采購，實(shí)盤成交跟進(jìn)不足，市場交投氣氛偏淡?？紤]到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，料短期聚丙烯期價(jià)或小幅走弱，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

偏多思路

昨日TA盤中寬幅震蕩，下方5300一線獲得支撐，整體仍然維持多頭格局，前期資金流入明顯。基本面看后續(xù)聚酯負(fù)荷仍然有增加空間。成本方面，原油高位震蕩，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對(duì)TA影響有限。基本面上看，目前PTA開工率穩(wěn)定，當(dāng)前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計(jì)劃。而需求端看，聚酯開工負(fù)荷仍然有提升空間。預(yù)計(jì)四季度整體供需維持當(dāng)前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結(jié)構(gòu)偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負(fù)荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報(bào)價(jià)穩(wěn)定，亦有成交跟隨。由于人民幣持續(xù)貶值，加工差受到擠壓，支撐近月合約。操作上，建議偏多思路。

焦炭(J)

暫且觀望

隔夜焦炭1705合約維持震蕩，近期現(xiàn)貨價(jià)格提價(jià)步伐略有放緩，在鋼廠減產(chǎn)的背景下，貨源緊俏程度略有降低，加上焦化廠煉焦利潤豐厚，生產(chǎn)積極性較高，市場投放供應(yīng)量較前期略有改善，但整體依然保持偏 緊格局，近月1701合約面臨交割，因此后期減倉將會(huì)繼續(xù)帶動(dòng)期價(jià)有大幅波動(dòng)，操作上建議投資者暫且觀 望。

焦煤(JM)

暫且觀望

隔夜焦煤主力1705合約維持震蕩，現(xiàn)貨供應(yīng)依然偏緊，下游焦化廠采購積極性較高，明年的長協(xié)落地后，近月合約漲勢放緩，短期內(nèi)期價(jià)將以寬幅震蕩為主，操作上建議投資者暫且觀望。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動(dòng)力煤主力1705合約維持震蕩，隨著主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量提升的預(yù)期以及鐵路發(fā)運(yùn)量的增加，港口庫存逐漸上升，市場供應(yīng)略有改善，港口價(jià)格開始小幅回落，加上明年長協(xié)價(jià)格定在535元/噸，下游電廠慢慢消耗當(dāng)前庫存，在進(jìn)入12月份后盡量采購以較低的長協(xié)貨源，市場心態(tài)略有改善，加上逐漸釋放的產(chǎn)能，預(yù)期在 明年上半年會(huì)對(duì)市場供需產(chǎn)生較大影響，因此操作上建議暫且觀望。

甲醇(ME)

空單謹(jǐn)慎持有

因傳統(tǒng)下游開工降低、運(yùn)輸周期加長以及上游企業(yè)庫壓增加等多重因素影響，預(yù)計(jì)內(nèi)地市場節(jié)后弱勢為主，然需注意的是山東、蘇北等東部市場在連云港新建烯烴裝置投料支撐下或維持相對(duì)堅(jiān)穩(wěn)之勢，預(yù)計(jì)跌幅或相對(duì)有限。港口方面，因內(nèi)地-港口套利窗口開啟，加之后續(xù)內(nèi)地仍有下跌預(yù)期，預(yù)計(jì)節(jié)后港口或有部分內(nèi)地貨物補(bǔ)充。隔夜甲醇期價(jià)小幅反彈，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

玻璃(FG)

空單謹(jǐn)慎持有

目前玻璃現(xiàn)貨市場的需求開始出現(xiàn)一定幅度的減弱，部分廠家?guī)齑嬷鸩嚼鄯e。但生產(chǎn)企業(yè)以原材料價(jià)格上漲為由，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，部分廠家近期也有漲價(jià)的計(jì)劃。貿(mào)易商和加工企業(yè)對(duì)此謹(jǐn)慎為主，并有增加采購量和囤貨。沙河地區(qū)金東玻璃新建600噸生產(chǎn)線計(jì)劃下月初引板生產(chǎn)白玻。隔夜玻璃期價(jià)小幅反彈，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約昨日高開高走，強(qiáng)勢漲停。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約昨日地量成交。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

多空分歧加大

昨夜白糖期價(jià)震蕩整理，5日均線附近有一定支撐。市場方面，柳州中間商報(bào)價(jià)6760元/噸，上調(diào)30元/噸，成交一般。截至3日，廣西已有89家糖廠開榨，僅剩5家糖廠尚未開榨，食糖產(chǎn)能在不斷釋放，目前日產(chǎn)能在63.35萬噸，同比增加5.7萬噸/日，占總產(chǎn)能的96.64%。12月廣西產(chǎn)糖126萬噸，同比增加唉22.3萬噸，銷糖69.2萬噸，同比增加5.1萬噸。目前國內(nèi)食糖供應(yīng)相對(duì)充足。近期印度本榨季食糖庫存過低引發(fā)市場擔(dān)憂，若后期印度增加進(jìn)口則有望導(dǎo)致全球供應(yīng)偏緊，ICE原糖連續(xù)走高。不過，考慮到巴西供應(yīng)壓力以及17/18年度供應(yīng)大幅回升的預(yù)期，建議暫時(shí)觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

暫時(shí)觀望

因美元走弱及鄰池美麥價(jià)格上漲的帶動(dòng)，隔夜美玉米主力合約收高。國內(nèi)方面，昨日連玉米期價(jià)震蕩偏弱，多空分歧較大。市場方面，今日東北港口玉米價(jià)格趨于穩(wěn)定，理論平艙1500-1520元/噸。廣東港口相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)貨高報(bào)低走。東北深加工企業(yè)掛牌新玉米價(jià)格小幅下降，掛牌1300-1400元/噸，飼料企業(yè)收購新玉米價(jià)格1350-1450元/噸。華北深加工企業(yè)收購價(jià)格區(qū)間1560-1720元/噸，價(jià)格穩(wěn)定，南方銷區(qū)趨于穩(wěn)定，部分飼料企業(yè)已完成年前備貨。目前1月略貼水現(xiàn)貨，價(jià)格處于相對(duì)合理趨于。玉米價(jià)差正向市場形成，預(yù)計(jì)會(huì)催生一定買盤動(dòng)力，但國家供給側(cè)改革存在存量改革和增量改革兩個(gè)方面，不能一言以蔽之。操作上，建議觀望為宜。淀粉方面，短期內(nèi)考慮到近期受天氣或者環(huán)保等其他因素影響下，現(xiàn)貨的跌幅或?qū)⒎啪?，局部地區(qū)價(jià)格震蕩反復(fù)。但長線來看，市場供需矛盾未出現(xiàn)明顯緩和之前，玉米淀粉現(xiàn)貨市場弱勢震蕩的行情仍將延續(xù)，現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒁跃徛滦械淖邉轂橹?。操作上，暫時(shí)觀望。

豆一(A)

近月高升水結(jié)構(gòu)維持，后期存斷崖下跌風(fēng)險(xiǎn)

昨夜連豆期價(jià)低開高走，1月仍大幅升水于現(xiàn)貨。市場方面，國產(chǎn)大豆價(jià)格大多企穩(wěn)。春節(jié)愈發(fā)臨近，且隨著大豆價(jià)格連續(xù)上漲，而今年新的運(yùn)輸交規(guī)出臺(tái)后，貨車限載嚴(yán)格，運(yùn)價(jià)成本大幅上漲，共同增加了大豆到廠價(jià)格。同時(shí)，東北鐵路部門實(shí)施“給玉米讓道”措施，東北大豆等其他農(nóng)產(chǎn)品面臨請(qǐng)不到鐵路車皮困境，或排隊(duì)等待時(shí)間長，請(qǐng)車難度雪上加霜，沿淮區(qū)域大豆請(qǐng)車難問題也較為突出，食品加工企業(yè)入市采購逐步減少。不過，今年東北可作商品的大豆貨源量少，其使得東北市場商品豆貨源收購難度較大，沿淮產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶手中大豆貨源逐步進(jìn)入尾聲，春節(jié)過后市場還將有一波補(bǔ)庫過程，現(xiàn)東北一些經(jīng)銷商及沿淮大多收購仍有囤貨意愿，其對(duì)東北豆行情形成支撐，近期行情將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。目前多空均沒有主動(dòng)離場意愿，豆一或?qū)⒚媾R大量交割。操作上，多空博弈明顯，建議觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

隨著進(jìn)口大豆集中到港，油廠開機(jī)率保持高位，豆粕供應(yīng)由緊張向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，國內(nèi)各地豆粕現(xiàn)貨價(jià)格仍較為疲弱，昨日普遍下調(diào)50-80元/噸。而下游前期已積累一定庫存，現(xiàn)貨成交偏淡。截至12月30日當(dāng)周，國內(nèi)油廠進(jìn)口大豆庫存為361.27萬噸，環(huán)比增加11.59%，豆粕庫存52.96萬噸，環(huán)比增加21.16%。大豆壓榨產(chǎn)能利用率為59.45%，較前一周增加2.76%。12月和1月份進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)分別為889.95萬噸和800萬噸的較高水平,原料供應(yīng)較為充足，后期豆粕庫存或?qū)⒊掷m(xù)增加。南美方面，一月中旬之前巴西東北部地區(qū)干旱問題仍難以緩解，而阿根廷中部地區(qū)持續(xù)的降雨，也引發(fā)農(nóng)田水澇的擔(dān)憂，天氣升水對(duì)美豆形成支撐。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

慢牛格局延續(xù)，建議觀望

國際方面，原油仍在偏強(qiáng)運(yùn)行，但國際油脂近期有走弱跡象，偏高的棕櫚油價(jià)格開始進(jìn)一步抑制其消費(fèi)，尤其是剛性的印度消費(fèi)當(dāng)下受到負(fù)面影響。國內(nèi)方面，近期油廠 停機(jī)壓榨量放緩，豆油庫存迅速走低，畢竟當(dāng)下開始會(huì)是消費(fèi)旺季，因此豆油供需屬 于平衡的狀態(tài)，1月倉單壓力也在明顯的減輕，明年1季度估計(jì)豆油會(huì)快速去庫存。操 作上，近期商品市場開始拐頭向下，宏觀面資金偏緊的因素暫時(shí)成為主導(dǎo)。國際油脂 的反彈目標(biāo)已經(jīng)完成了，是否能轉(zhuǎn)勢成為牛市，核心在原油明年的價(jià)格重心和全球蛋 白的消費(fèi)增速上。從最新的數(shù)據(jù)顯示蛋白的消費(fèi)就今年四季度看仍舊不弱，因此油脂 整體看仍處于慢牛格局中，前期上漲的利多因素已經(jīng)基本發(fā)揮，短期上行力度有不足 ，建議觀望。

棕櫚油(P)

反彈動(dòng)能偏弱

昨夜棕櫚期價(jià)低開高走，承壓于10日均線。市場方面，受近期馬來B10摻兌計(jì)劃的暫時(shí)終止以及12月1-20日馬棕出口的環(huán)比大幅下滑，市場對(duì)高位的馬棕價(jià)格存有疑慮。不過，its公布12月1-25日馬來出口數(shù)據(jù)，環(huán)比僅下降5.6%。加之，考慮到目前我國港口棕櫚庫存仍維持低位，而馬來格局仍在修復(fù)庫存的過程之中，目前難有趨勢性下跌行情的出現(xiàn)。不過，目前近月期貨仍貼水于現(xiàn)貨，但跌水幅度下降，整體反彈動(dòng)能相對(duì)不足。操作上，建議持有買5拋9正套。

菜籽類

暫且觀望

隨著進(jìn)口菜籽集中到港，截至1月1日，福建及兩廣主要油廠菜籽庫存為39.8萬噸，較前周增加11.1萬噸，菜油庫存10.45萬噸，較上周基本持平，菜粕庫存22500噸，較前周減少3800噸。本周拋儲(chǔ)的近10萬噸2013年菜籽油成交率為99.39%，成交均價(jià)6730元/噸，較前一周下降53元/噸。拋儲(chǔ)期間，鄭油庫存較往年偏高，供應(yīng)尚不缺乏，對(duì)鄭油反彈形成壓制，但春節(jié)前是油脂備貨及消費(fèi)旺季，下方空間較為有限。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

空頭離場，價(jià)格反彈

昨日雞蛋期價(jià)沖高回落，3450元/500kg上方壓力偏重。市場方面，目前各環(huán)節(jié)均有庫存，終端需求較差，下游走貨欠佳，經(jīng)銷商采購積極性不高。銷區(qū)市場到貨不多，二、三級(jí)經(jīng)銷商出貨壓力較大，多謹(jǐn)慎操作。預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格穩(wěn)跌兼有，部分地區(qū)蛋價(jià)或小幅走低。由于目前市場蛋雞存欄較高，節(jié)日行情備貨并未掀起現(xiàn)貨上漲之勢。不過，考慮到現(xiàn)貨目前相對(duì)偏低價(jià)格以及春節(jié)備貨價(jià)格高點(diǎn)的臨近，預(yù)計(jì)盤面仍將存在一波合理反彈，建議3450元/500kg上方開始布局空單。

棉花(CF)

前期多單謹(jǐn)慎持有

近期棉花走勢呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱行情，國際方面，印度貨幣政策變化引發(fā)的現(xiàn)金流動(dòng)性緊張尚未完全緩解，棉農(nóng)交售進(jìn)度緩慢，而生產(chǎn)企業(yè)棉紗庫存均處于低位，引發(fā)印度棉價(jià)大幅上漲。國內(nèi)方面，臨近年末，貿(mào)易商資金回籠意愿增加,15300元/噸上方拋售壓力較大，而春節(jié)前下游企業(yè)采購意愿不強(qiáng)，多以隨用隨 買為主。由于2017年度棉花種植意向的提升，新作年度供應(yīng)形勢好轉(zhuǎn)，也給棉價(jià)帶來壓力。但下游棉紗庫存均處于低位，節(jié)后仍面臨備貨行情。隨著國內(nèi)外棉價(jià)差收窄至1300元/噸附近，已接近1000元/噸的相對(duì)合理區(qū)間，若后期國際棉價(jià)持續(xù)上漲，將有可能帶動(dòng)國內(nèi)棉花突破15300-15500元/噸壓力區(qū)間。操作上建議前期多單謹(jǐn)慎持有。