鋁

氧化鋁供應(yīng)相對(duì)有限，且年底前電解鋁企業(yè)有備貨需求，氧化鋁價(jià)格有望維持高位，受運(yùn)輸成本以及電解鋁價(jià)格上漲的影響，目前電解鋁廠盈利繼續(xù)收窄。臨近年末電解鋁消費(fèi)進(jìn)入淡季，近期庫存有所回升，鋁價(jià)短期有回調(diào)壓力，但預(yù)計(jì)下探空間有限，關(guān)注滬鋁下方12600元/噸支撐。

觀望或短線

鋅

國內(nèi)鋅礦山品位低且成本較高，不少中小礦山面臨虧損減產(chǎn)或停產(chǎn)，同時(shí)海外精礦供應(yīng)短缺，鋅精礦加工費(fèi)出現(xiàn)下滑，鋅礦緊張將繼續(xù)傳導(dǎo)至下游冶煉端。需求方面，國內(nèi)汽車銷售有所回暖，部分基建訂單亦有所增加，預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持上漲格局。

觀望

鋼鐵

供給端受環(huán)保及去產(chǎn)能督查影響，出現(xiàn)持續(xù)收縮，鋼材生產(chǎn)利潤及鋼廠盈利率小幅回升；鋼廠高爐開工率75.14%環(huán)比降0.41%，產(chǎn)能利用率82.14%降0.14%；全國預(yù)估日均鐵水產(chǎn)量215.81萬噸，環(huán)比降0.43萬噸。需求端，地產(chǎn)新開工及基建投資下行，中長期終端需求未有明顯利多因素出現(xiàn)；短期卷板需求較為平穩(wěn)，螺紋需求季節(jié)性走弱，滬市線螺終端采購量大幅下降，與鋼價(jià)大漲背離；鋼材社會(huì)庫存從同期最低水平連續(xù)四周回升，對(duì)鋼價(jià)支撐力度減弱，螺紋社會(huì)庫存已超過2014、15年水平，關(guān)注庫存行為背后的市場邏輯變化；煤焦、礦石爐料庫存回升，成本支撐走弱。筆者在兩周前已提示需求端走弱，但近期市場持續(xù)炒作供給收縮支撐鋼價(jià)；年末去產(chǎn)能影響已消退，環(huán)保限產(chǎn)依然存在。若無新消息炒作，則鋼價(jià)跟隨爐料震蕩偏弱。觀望，買熱卷空螺紋。

觀望，買熱卷空螺紋

鐵礦石

鋼材需求走弱，煤焦?fàn)t料庫存回升，鋼廠對(duì)高位礦的需求邊際走弱；鋼廠礦石庫存可用天數(shù)回升至較高水平，港口進(jìn)口礦庫存上升，下周到貨壓力較大，但國產(chǎn)礦產(chǎn)量平穩(wěn)，庫存繼續(xù)下降；短期礦石基本面有所走弱，但實(shí)際盤面也容易受消息和情緒影響。空單可謹(jǐn)慎持有。

空單可謹(jǐn)慎持有

焦炭

需求端，本周鋼坯價(jià)格沖高回落，鋼廠盈利狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但環(huán)保限產(chǎn)、中頻爐限產(chǎn)持續(xù)發(fā)酵，加之下游需求淡季，鋼廠開工延續(xù)下滑勢頭，利空焦炭需求；另一方面，鋼廠焦炭庫存明顯回升，鋼廠補(bǔ)庫雖在繼續(xù)，但節(jié)奏明顯放緩；目前現(xiàn)貨市場出現(xiàn)松動(dòng)，鋼廠提降頻繁，焦炭市場弱勢運(yùn)行；供給端，煉焦利潤穩(wěn)中有升，但受限產(chǎn)影響焦企開工繼續(xù)回落，焦企焦炭庫存繼續(xù)中幅回升，出貨壓力增大；港口焦炭庫存環(huán)比微幅下降。原料端，焦煤價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行；運(yùn)輸明顯好轉(zhuǎn)，運(yùn)價(jià)回落。需求受挫，預(yù)計(jì)下周焦炭市場繼續(xù)弱勢運(yùn)行，焦煤05單邊觀望，短期跨品種可考慮買焦煤賣焦炭。

，焦煤05單邊觀望，短期跨品種可考慮買焦煤賣焦炭

焦煤

需求端，限產(chǎn)頻繁使得鋼廠、獨(dú)立焦化廠開工率延續(xù)下跌趨勢，獨(dú)立焦化企業(yè)和鋼廠焦煤庫存繼續(xù)回升，鋼廠補(bǔ)庫積極性稍有下降，煉焦煤需求走弱；供給端，由于內(nèi)外煤價(jià)差仍較大，港口煉焦煤庫存中幅回升，整體而言社會(huì)庫存繼續(xù)回升；此外先進(jìn)產(chǎn)能逐步釋放將導(dǎo)致供應(yīng)壓力增加。運(yùn)輸方面前期緊張情況改善明顯，鋼廠到貨情況較好。近期煤礦安全檢查力度加大，山西等地煤礦開采工作受限，有一定利多影響。多空膠著，預(yù)計(jì)下周焦煤市場仍持穩(wěn)運(yùn)行，焦煤05單邊觀望。

焦煤05單邊觀望

動(dòng)力煤

需求端，近期電廠負(fù)荷增加，采購量逐漸增加，動(dòng)力煤需求走強(qiáng)；供給端，近期煤炭安全環(huán)保檢查致使多地煤礦停產(chǎn)放假，產(chǎn)能明顯下降，供應(yīng)收到一定影響，煤炭下行趨勢有所緩和，部分地區(qū)煤炭價(jià)格甚至出現(xiàn)上漲。北方港口庫存環(huán)比小幅下降，煤炭價(jià)格持續(xù)走低的情況下，市場需求并未增強(qiáng)。煤炭產(chǎn)能增加，運(yùn)力保障的情況下，電廠以采購長協(xié)煤為主，市場采購意愿較低。料動(dòng)力煤市場窄幅震蕩，跌勢或放緩，動(dòng)力煤暫觀望。

暫觀望

天膠

東南亞主產(chǎn)區(qū)處于高產(chǎn)期，不過連續(xù)的強(qiáng)降雨或?qū)⒅卧鲜召弮r(jià)格，帶動(dòng)美金市場價(jià)格堅(jiān)挺。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，現(xiàn)貨價(jià)格有所抗跌，全乳膠、合成膠價(jià)差收斂至低位，現(xiàn)貨價(jià)格存在一定支撐，關(guān)注后市現(xiàn)貨資源。當(dāng)前國內(nèi)輪胎廠開工率維持穩(wěn)定，下游工廠剛需短期穩(wěn)定，由于出口訂單較好，預(yù)計(jì)輪胎廠開工率短期穩(wěn)定。重卡銷8.8萬輛猛增88%，或?qū)砝嘀?，短期走勢偏?qiáng)，不建議做空。

不建議做空

大豆/豆粕/菜粕

美豆出口需求強(qiáng)勁，但巴西播種順利，天氣普遍有利作物生長，阿根廷將迎來降雨，令美豆承壓。國內(nèi)方面，豆粕菜粕供應(yīng)緊張局面緩解緩慢，廣東及周邊地區(qū)因環(huán)保檢查，部分油廠停機(jī)或降產(chǎn)進(jìn)行整改，加劇供應(yīng)緊張局面。

粕類油脂中期預(yù)計(jì)維持震蕩偏強(qiáng)，回調(diào)可逢低買入

豆油/棕櫚油/菜油

美豆出口需求強(qiáng)勁，但巴西播種順利，天氣普遍有利作物生長，阿根廷將迎來降雨，令美豆承壓。馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，雖然出口不佳，但馬棕庫存依舊低位運(yùn)行。國內(nèi)棕櫚油庫存仍舊維持低位，且豆油進(jìn)入去庫存周期。

粕類油脂中期預(yù)計(jì)維持震蕩偏強(qiáng)，回調(diào)可逢低買入

玉米/玉米淀粉

運(yùn)力緊張及中儲(chǔ)糧輪入、深加工補(bǔ)貼等利多政策支撐玉米價(jià)格。但目前運(yùn)力緊張局面有所改善，使得供應(yīng)緊張局面有所緩解。另外新年度市場化收購以及供應(yīng)過剩背景下，玉米價(jià)格仍將面臨較大壓力。

觀望

白糖

廣西、湛江糖廠陸續(xù)開榨，雖11月糖廠開榨數(shù)量少于去年同期，但12月開榨糖廠基本與去年同期持平，主要由于需求強(qiáng)勁的帶動(dòng)，隨著時(shí)間進(jìn)入集中開榨期后，新糖供應(yīng)逐漸緩解。今年春節(jié)較早，節(jié)前備貨需求已啟動(dòng)，支撐糖價(jià)。12月下旬投放30萬噸儲(chǔ)備糖，在開榨集中期投放國儲(chǔ)糖或?qū)π星楫a(chǎn)生一定程度的打壓心里。操作上，鄭糖偏弱震蕩，暫觀望。

觀望

棉花

紡企進(jìn)入補(bǔ)庫階段，若補(bǔ)庫需求強(qiáng)對(duì)棉價(jià)支撐較大，11月未見剛性需求，12月需求或顯現(xiàn)，下游需求強(qiáng)弱對(duì)價(jià)格支撐較為重要，近期JC40支利潤較佳，因JC40支配棉要求較高，對(duì)新棉及優(yōu)質(zhì)棉價(jià)格支撐較佳。新疆運(yùn)費(fèi)小幅下降，內(nèi)地棉源逐步增加，短期供應(yīng)穩(wěn)定。操作上，近期鄭棉震蕩為主，暫觀望。

觀望

PTA

基本面看，OPEC對(duì)客戶減量流露出遵守減產(chǎn)協(xié)議跡象，促使油價(jià)回升，從平衡角度看原油后期仍有較大上漲動(dòng)力，將推動(dòng)下游PX上升，成本端將保持偏強(qiáng)態(tài)勢；供應(yīng)端，社會(huì)庫存處于較低水平，珠海BP和儀征化纖裝置仍在檢修，PTA負(fù)荷至68.8%，后期臺(tái)化也將進(jìn)行檢修，供應(yīng)將處于偏緊格局；需求端看，聚酯開工仍保持80%以上高位，對(duì)PTA需求依然較高，下游聚酯產(chǎn)銷依然保持旺盛，且原料乙二醇強(qiáng)勢及聚酯庫存下降促使聚酯產(chǎn)品接連提價(jià)，聚酯產(chǎn)業(yè)整體維持偏強(qiáng)狀態(tài)，產(chǎn)品利潤大幅好轉(zhuǎn)。當(dāng)前PTA加工費(fèi)630元/噸附近，在PTA貨源偏緊及聚酯產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢下仍有望擴(kuò)大，利潤有從聚酯向上游PTA轉(zhuǎn)移的動(dòng)力，操作上建議PTA多單繼續(xù)持有，止損上移至5400。

PTA多單繼續(xù)持有，止盈上移至5400

LLDPE、PP

聯(lián)儲(chǔ)議息落地，油價(jià)短期承壓。L方面，現(xiàn)貨小幅走弱，但低價(jià)貨源成交良好，基本面利好仍存；PP方面，現(xiàn)貨緊缺現(xiàn)象持續(xù)。短期加息對(duì)商品造成一定沖擊，短期向上動(dòng)能有所減弱，但后市來看，庫存低位、現(xiàn)貨緊缺仍一定程度上支撐價(jià)格上行。L、PP暫時(shí)離場觀望，后市仍可嘗試回調(diào)買入。

L、PP暫時(shí)離場觀望，后市仍可嘗試回調(diào)買入

玻璃

現(xiàn)貨市場互有調(diào)整，整體走勢尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調(diào)，主要是近期外埠玻璃流入量過多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

甲醇市場區(qū)域性明顯，內(nèi)地方面主要受運(yùn)費(fèi)調(diào)整，成本端推動(dòng)及港口市場偏強(qiáng)影響下，或易漲難跌。港口市場則多空分歧較大，短期供應(yīng)依然偏緊且后市烯烴新建裝置有投產(chǎn)預(yù)期的情況下，也相對(duì)強(qiáng)勢。不過美國加息落定，加之原油價(jià)格下跌，或?qū)Ω劭谑袌鲇兴鶋褐?，操作上建議暫觀望。

暫觀望

股指

未來貨幣政策料收緊承壓市場，但債市風(fēng)險(xiǎn)緩解支撐市場，期指震蕩

震蕩

國債

后期資金面壓力依然較大，即使央行會(huì)在過度緊張時(shí)加大投放，但資金利率中樞若不明顯回落，債市調(diào)整壓力仍在，期債不做多。僅供參考

不做多