股指期貨

多單持有

早盤3組期指分化較為明顯，IF和IH合約高開后震蕩上行，而IC合約高開后回落，午后3組期指均有所回落，僅IC1612收跌，從現(xiàn)貨指數(shù)來看，二八分化愈加明顯，午后創(chuàng)業(yè)板異動拉升，但隨后回落，最終深市全線收跌，而滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)收漲，行業(yè)板塊普遍下跌，盤面來看銀行、高送轉(zhuǎn)漲幅居前。經(jīng)濟面，近期的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，表明經(jīng)濟在質(zhì)的方面有所提高，但投資、消費和進出口表現(xiàn)不佳，表明我國經(jīng)濟仍處于底部階段。從資金面來看，兩市融資余額大幅增加64.6億至9564.13億元，位于十個月以來新高，滬股通凈流入11.6億元，表明北上資金積極布局A股，但近期SHIBOR利率持續(xù)全線抬升，市場資金有所緊張。從技術(shù)上來看，滬深兩市合計成交6798億元，上證指數(shù)盤中再度刷新十個月新高，均線系統(tǒng)顯示為多頭格局，建議多單持有。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

前期空單謹慎持有

今日期債主力開盤小幅回落后上行，午后發(fā)力上攻且伴隨空頭離場，期價一舉站上10日均線。資金面上，SHIBOR繼續(xù)全線上漲，公開市場今日有1900億逆回購，當日凈投放500億元，央行雖然加碼逆回購，但考慮到貶值預期及臨近年末等因素，預計資金面后續(xù)壓力仍然較大。目前消息面較為平靜且處于經(jīng)濟數(shù)據(jù)空窗期，短期經(jīng)濟指標向好，通脹水平上升，人民幣貶值壓力，及貨幣政策難有進一步寬松不利于債市，不過從盤面來看，近日期債主力探底回升，今日午后再度減倉上行，短期均線有所鈍化，建議前期空單謹慎持有。

貴金屬

暫時觀望

此前因日本福岡地震引發(fā)避險資產(chǎn)上漲，再加上空頭回補和亞洲實物黃金買盤的支撐，黃金一度強勢反彈，最高上探至1221.06美元/盎司。然而，反彈曇花一現(xiàn)，金價繼續(xù)尋底。日內(nèi)公布的美國數(shù)據(jù)較為強勁對黃金形成壓力，美國10月成屋銷售表現(xiàn)好于預期，年率更是創(chuàng)下9年半高位，表明美國四季度經(jīng)濟增速將繼續(xù)加快；11月19日當周美國連鎖店銷售年率增長1%，之前一周為增長0.9%。操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅平盤整理，市場心態(tài)有所變化，持貨商挺價意愿增強，加之投機商與下游入市操作，現(xiàn)銅貼水出現(xiàn)收窄，低端貨源減少，以國產(chǎn)品牌居多，濕法品牌日內(nèi)供應有限，下游在銅價企穩(wěn)之際增加接貨量，成交較昨日有所改善，今日銅市雖有小幅調(diào)整，但市場多對銅價走勢持偏多觀點。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日螺紋期貨繼續(xù)沖高。上海市場16-25mm規(guī)格HRB400材質(zhì)螺紋鋼主流價格2890-2940元/噸，較上一交易日漲20元/噸，不過整體漲幅收窄，市場心態(tài)多謹慎，市場整體成交一般，部分高位出貨明顯遇冷。庫存處于低位，到貨依舊不多，而華東整體價格偏高，面對日趨下降的需求，對漲價幅度預期不強。今日螺紋鋼主力1701合約跟隨鐵礦繼續(xù)走強，高位爭奪依然較為激烈，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

上海熱軋板卷市場價格上漲50至3400，市場資源較少，大部分商家惜售心態(tài)濃。目前國內(nèi)從北向南逐步進入冬季，鋼鐵需求進入淡季，需求或?qū)⑹强简災芊窬S持高價的重要方面。今日熱卷主力1701合約強勢拉漲，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)強，關(guān)注高位爭奪，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

多單謹慎持有

上海成交集中14940-14980元/噸，對當月升水300-310元/噸，無錫成交集中14930-14970元/噸，杭州成交集中14940-14960元/噸。魏橋和希望品牌鋁錠到達華東市場，萬噸甘鋁在杭州市場銷售，加之期鋁下行，持貨商逢高換現(xiàn)意愿積極，初顯爭相降價拋貨現(xiàn)象，中間商謹慎情緒漸濃，下游觀望等待，整體成交呈現(xiàn)供應充足格局。期貨方面，滬期鋁震蕩下挫，前期多頭了結(jié)平倉意愿比較強烈，但升水維持高位，近強遠弱格局尚未改變，鋁價難以大跌，操作上建議多單謹慎持有。

鋅(ZN)

暫時觀望

日內(nèi)滬鋅主力1701合約開盤后沖高至21660元/噸后重心回落至21470元/噸一線震蕩，第二交易時段，重心小幅上抬至21530元/噸附近，早盤收報于21520元/噸?，F(xiàn)貨市場，鋅價震蕩回調(diào)，貿(mào)易商正常出貨，下游市場詢價較多，但整體仍顯觀望，采購較少，今日市場成交未大幅好轉(zhuǎn)，成交一般。操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1612升水350-400元/噸，俄鎳平水至升水50元/噸，少數(shù)貿(mào)易商未有套保，盤面價格合適時快速出貨，市場整體成交情況較昨日無明顯變化，貿(mào)易商拿貨為主，下游少量拿貨。上午主流成交區(qū)間92000-92750元/噸。期貨方面，滬期鎳維持高位震蕩，持倉顯示投資者積極性不高，主要是基本面未有任何利好利空出現(xiàn)，操作上建議暫且觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進口礦現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨青島港BP粉漲至605。山東日照港PB粉主流報價610-620元/噸。鋼廠方面總體詢盤尚可，多以主流高品粉為主。一方面部分鋼廠有采購補庫需求，另一方面盤面的漲停刺激鋼廠買貨情緒升溫，市場整體成交放量。但廠內(nèi)庫存較多的鋼廠對今日價格上漲以觀望態(tài)度為主，不會大量采購。今日鐵礦石主力1701合約封漲停板，整體走勢轉(zhuǎn)強，多空爭奪較為激烈，觀望為宜。

天膠(RU)

偏多思路

今日天膠主力1701合約低開高走，日內(nèi)期價回補前期缺口后繼續(xù)上沖，整體上行趨勢未變?，F(xiàn)貨市場主流報價普漲，市場交投尚可?；久鎭砜?，目前保稅區(qū)庫存低位、重卡銷售數(shù)據(jù)較好等因素為期價提供利多支撐，目前市場整體貨源偏緊，短期來看基本面供需尚可，加之技術(shù)上多頭趨勢未變，因此建議偏多操作為宜。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

逐步建立空單

瀝青主力合約受原油帶動，偏強運行，今日12合約空頭離場較多，預計后續(xù)在虛盤回歸合理后，仍然有做空機會?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達成凍產(chǎn)將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿(mào)易商采購積極性較低。近期國內(nèi)市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調(diào)整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

輕倉多單謹慎持有

今日連塑料主力1701合約承壓均線系統(tǒng)弱勢下挫，日內(nèi)期價上行動能趨緩，現(xiàn)貨市場主流報價小幅走軟，華北和華東部分線性松動50-100元/噸，部分石化下調(diào)出廠價，商家對后市信心不足，部分隨行跟跌。終端詢盤積極性偏弱，實盤成交側(cè)重商談。目前來看上方均線阻力明顯，短期期價上行受阻，關(guān)注期價于前期階段性高點附近表現(xiàn)，多單謹慎持有。

聚丙烯(PP)

多單謹慎持有

今日聚丙烯主力1701合約弱勢下挫并下破20日均線支撐，日內(nèi)期價上行乏力?，F(xiàn)貨市場主流報價整理為主，石化出廠價格穩(wěn)定，貨源成本繼續(xù)對市場形成支撐。商家多隨行出貨，下游工廠采購心態(tài)謹慎，成交以剛需為主。目前基本面整理表現(xiàn)尚可，短期關(guān)注期價于20日均線附近表現(xiàn)，多單謹慎持有。

PTA(TA)

多單止盈離場

今日TA窄幅震蕩運行，上沖5000受阻，下方獲得均線支撐，盤面偏強。目前TA受資金撤離影響，波動較大。下方加工費支撐加之四季度聚酯提振，TA漲勢有望延續(xù)?；久婵春罄m(xù)聚酯負荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡矗壳癙TA開工率穩(wěn)定，當前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負荷仍然有提升空間。預計四季度整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結(jié)構(gòu)偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。操作上，建議逢低吸納多單。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1701合約今日維持震蕩，近期焦炭現(xiàn)貨價格再次加快漲價步伐，貨源依舊緊缺，直接倒逼鋼廠減產(chǎn)，而上有主焦煤的成本推動以及貨源緊張支撐焦價在四季度難有大幅下跌，而從目前的持倉來看，多空在11月份將會出現(xiàn)一定程度的減倉，屆時將直接帶動價格產(chǎn)生較大波動，因此操作上我們建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，進入四季度，市場整體缺貨情況依舊，下游焦化廠爭相搶貨，部分焦化廠由于無法采購到合適的主焦煤原料發(fā)生了減產(chǎn)，預期后期焦煤將繼續(xù)保持穩(wěn)中偏強格局，操作上建議暫且觀望。

動力煤(TC)

遠月空單謹慎持有

動力煤主力1701合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨市場繼續(xù)保持穩(wěn)中有漲，北方港口5500大卡煤價漲至700元/噸附近，且缺貨情況依然嚴重，進入冬儲，隨著氣溫變冷，日耗后期將會繼續(xù)攀升，我們預期1701合約作為第一個修改交割品質(zhì)后上市的交易合約，由于交割品種要求大幅提升，參考目前近30萬手的持倉，很有可能將在11月份以及12月初發(fā)生逼倉行情，但對于明年，我們預期供應將會逐漸增加，因此操作上建議遠月空單謹慎持有。

甲醇(ME)

輕倉試空遠月合約

上周國內(nèi)甲醇區(qū)域走勢漸顯。具體來看，近期西北部分烯烴外采原料減少，導致西部供應壓力增加，同時考慮到局部因季節(jié)因素導致運費上升，不排除本周廠家繼續(xù)讓利出貨可能；以山東為首的東部內(nèi)地一方面受下游采購壓制，另一方面受港口走高支撐，短期上述區(qū)域或走供應面邏輯，且考慮到目前下游庫存較低，不排除被動跟漲可能；港口方面，外盤價格高位以及港口可售庫存有限支撐，短期港口成本支撐較強，短期或仍有繼續(xù)走高可能。今日甲醇期價高位震蕩，操作上建議激進者可輕倉試空MA1705合約，長線思路操作。

玻璃(FG)

輕倉試空遠月合約

當前北方市場尚有部分年末趕工訂單，南方市場需求也保持相對穩(wěn)定。在成本增加的影響下，生產(chǎn)企業(yè)盡量延緩市場價格下調(diào)的時間和幅度，為后期淡季銷售回籠資金和增加儲備。貿(mào)易商也在清理自身庫存，當前采取隨進隨出的策略。今日玻璃期價高位震蕩，操作上建議輕倉試空FG1705合約，長線思路操作。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日高位震蕩。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線 期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今天大幅高開，震蕩盤整。技術(shù)上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期價偏強震蕩，階段性漲跌空間有限。市場方面，廣西中間商報價6625-6660元/噸，下調(diào)30-50元/噸，成交一般。市場方面，目前市場仍對下榨季進口糖量下降程度預計期待。從供需上，目前處于平衡態(tài)勢，雖然部分集團已經(jīng)清庫，但貿(mào)易商以及國儲糖繼續(xù)拍賣，導致市場并不緊張，而外糖近期進入調(diào)整結(jié)構(gòu)，基金持倉多頭逐步離場，目前鄭糖缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

暫時觀望

今日連玉米期價弱勢下行，資金繼續(xù)離場。市場方面，目前東北港口玉米價格繼續(xù)回落，錦州集港1710-1730元/噸，較昨日下跌20元/噸，理論平艙1760-1780元/噸；廣東港口散船新糧碼頭1950元/噸，較昨日降價20元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌新玉米價格相對穩(wěn)定1400-1480元/噸，飼料企業(yè)收購新玉米價格1550-1680元/噸，糧點銷售價格走軟；華北深加工企業(yè)收購價格區(qū)間1720-1800元/噸，南方銷區(qū)玉米價格高位回落。操作上，建議暫時觀望，激進者輕倉試空。淀粉方面，目前行業(yè)供應已恢復至近年來的新高，市場供應壓力持續(xù)增加。受益于前期價格過低、節(jié)日需求增加以及全行業(yè)低庫存等因素的影響下，市場壓力并未顯現(xiàn)。但若隨著市場的持續(xù)向前發(fā)展，后期主要企業(yè)走貨與銷售壓力的累積以及庫存的回升等因素的出現(xiàn)，現(xiàn)貨市場價格維持高位的難度增加。操作上，暫時觀望。

豆一(A)

暫時觀望

今日連豆期價震蕩整理，續(xù)跌動能減弱。市場方面，目前東北商品豆市場交易量小，行情上漲動力不足，但成本面及油豆消耗量的增加，及中儲糧糧庫輪儲豆收儲的啟動，均對東北豆市場形成潛在支撐?，F(xiàn)沿淮產(chǎn)區(qū)交易量尚可，將支撐行情或再適度上漲，不過，今年沿淮豆的整體質(zhì)量水平較去年有所下降，其對未來整體上漲空間將構(gòu)成限制。操作上，建議暫時觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

美豆反彈接近前期高點，且臨近感恩節(jié)假期，回調(diào)風險加大。美豆出口數(shù)據(jù)持續(xù)保持強勁，使得美豆處于偏強震蕩格局。國內(nèi)方面，豆粕現(xiàn)貨供銷兩旺，近期油廠開機率有所回升,在油廠壓榨量增大的同時，飼料廠提貨速度亦較快，油廠豆粕庫存維持低位，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺。受人民幣貶值因素影響，豆粕震蕩區(qū)間上下沿均有所上移。南美方面，拉尼娜氣候預計在12月份達到高峰，需關(guān)注后期天氣變化。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

豆棕近月縮小，遠期擴大

國際方面，原油價格近期有所回落，但40美元/桶以下或很難見到，油脂生柴需求端暫無問題。國內(nèi)方面，隨著后期壓榨量的放大，國內(nèi)豆油庫存年底維持在100萬噸一線應為大概率，不過這些庫存量也并不太高，畢竟當下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于相對平衡的狀態(tài)，除了1月倉單壓力比較大以外。國內(nèi)菜油拋儲再度展開，成交積極，不過了解下來主要是國家賣的便宜，產(chǎn)業(yè)接貨走交割的多，所以菜油后期應該仍會有壓力體現(xiàn)，豆菜油的價差還是震蕩的格局。操作上，近期商品市場反應劇烈，國際油脂的反彈目標已經(jīng)完成了，是否能轉(zhuǎn)勢成為牛市，核心在原油和全球蛋白的消費增速上，當下這兩點仍是模糊的，從最新的數(shù)據(jù)顯示蛋白的消費就未來一個季度看仍舊不弱，市場開始進行修復性的買粕拋油。國內(nèi)來看，棕油近月的緊缺仍在，豆棕近月縮小，遠期擴大仍是可以交易的頭寸。

棕櫚油(P)

輕倉試多

今日棕櫚期價繼續(xù)維持近弱遠期的格局，1月資金離場意愿較強，。市場方面，10號MPOB報告發(fā)布，馬棕產(chǎn)量非但沒有預期般向上修復，反而有所降低至167.8萬噸，環(huán)比降幅2.17%。而出口數(shù)據(jù)卻好于預期，至143萬噸，最終10月馬棕庫存僅上調(diào)0.8萬噸，遠不及市場預期的15萬噸左右的幅度。而且12月1日起對運輸以及工業(yè)領(lǐng)域?qū)?zhí)行更高的生物柴油摻混率，將有利于馬棕國內(nèi)需求的提升。而進入11月，馬來進入減產(chǎn)周期，而國內(nèi)低庫存格局難以破冰，目前我國港口棕櫚庫存不足25萬噸，一方面進口積極性偏弱，另一方面船只出現(xiàn)延遲到貨的情況。操作上，建議輕倉試多。

菜籽類

暫且觀望

11月份水產(chǎn)養(yǎng)殖需求大幅下降，但菜籽供應偏緊，部分油廠因菜籽缺貨而停機，對菜粕行情形成支撐。今日拋儲的近100110噸菜籽油全部成交，成交均價6570元/噸，較前一周上漲24元/噸。油脂類逐漸迎來年末消費旺季，且隨著臨儲菜油拍賣開啟，菜油的去庫存仍為其提供中長期支撐。感恩節(jié)假期臨近，外盤方面缺乏指引，操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

多單輕倉持有

今日雞蛋期價寬幅震蕩，期價在3650元/500kg附近下方存在買入的動能。市場方面，貨源供應偏少，受雨雪天氣影響，部分產(chǎn)區(qū)經(jīng)銷商提前備貨，收貨積極性較高，走貨加快。銷區(qū)經(jīng)銷商正常出貨，市場消化能力一般，業(yè)者多持觀望態(tài)度。預計全國雞蛋價格仍有上漲可能，空間0.05-0.10元/斤。實際上，目前現(xiàn)貨市場波瀾不驚，季節(jié)性弱勢的部分已經(jīng)結(jié)束，但今年需求尚未啟動，但近期雨雪天氣將加速短期備貨。操作上，輕倉持有多單。

棉花(CF)

暫且觀望

鄭棉高位回落后今日圍繞16000元/噸一線調(diào)整。本周公路運輸?shù)木o張局面有所緩解，而印度11月8日發(fā)布的大面值紙幣禁用新政也逐步被市場消化。補庫行情仍對棉價有所支撐，但下游各紡織廠庫存情況存在較大差異,補庫力度偏弱時間也相對分散。棉紡織行業(yè)整體消費不振，10月份紗線及坯布庫存雙雙上升，四季度棉花仍面臨銷售壓力。隨著短期利多因素的消散，16000元/噸上方追高風險較大，操作上建議暫且觀望。