國債期貨：期債缺乏持續(xù)下跌基礎 調(diào)整或近尾聲。

一、行情回顧。上周五，期債底部震蕩。5年期主力合約TF1703開盤價100.470 ，最高100.550 ，最低100.395 ，收盤于100.405 ，漲跌幅為-0.14%，成交量為9695手，持倉量為19145手。三張合約總成交10657手，總持倉23077手。10年期主力合約T1703開盤價99.405 ，最高99.670 ，最低100.395 ，收盤于99.440 ，漲跌幅為-0.11%，成交量為30562手，持倉量為49542手。三張合約總成交32714手，總持倉57483手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈投放為8000億元，資金面偏緊。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.6BP至2.2650 %，7天利率上行0.8BP至2.4440 %，14天利率上行0.4BP至2.5850 %；銀行間回購加權利率1天利率下行3.58BP至2.3355 %，7天利率下行10.2BP至2.7060 %，14天利率上行0.29BP至3.1528 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1703合約的CTD券150007.IB，IRR為-0.21%，該券當日收于103.6000，收益率較前日上行29.48BP；T1703合約的CTD券為160004.IB，IRR為-0.83%，該券收于99.4367，收益率較前日上行1.00BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行0.6BP、1.5BP至2.6582%、2.8901%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國債總指數(shù)上行0.05BP至173.05 ，固定利率國債指數(shù)上行0.06BP至173.47。

四、財經(jīng)資訊。

1、美國10年期基準國債收益率漲5.4個基點，至2.3566%，創(chuàng)2015年12月4日以來最高位，本周累漲20.66個基點。

2、新華社刊文稱，巨額資金涌入樓市與這輪房價猛漲直接相關，房企引入銀行、債券、理財產(chǎn)品、信托計劃、資管計劃、保險等資金來拍地，已成為業(yè)內(nèi)潛規(guī)則。

五、結論及投資建議。

上周五，期債早盤情緒回暖，午后震蕩回落，中長端國債收益率普遍下行。對于期債的調(diào)整，有三個原因：1、美聯(lián)儲加息以及基建預期推動美國等發(fā)達經(jīng)濟體的無風險收益率明顯上行，拖累國內(nèi)債市；2、人民幣持續(xù)貶值引發(fā)資金外流壓力較重；3、國內(nèi)資金面持續(xù)緊張，上周央行凈投放4250億元，銀行間隔夜、7天回購加權利率均值分別為2.35%、2.75%，較前一周分別上行15BP、28BP。目前看，貨幣政策難以松動，防風險、通脹上行以及貨幣貶值對貨幣政策構成牽制，但應該看到美聯(lián)儲12月加息概率已達到90%以上，市場對此基本消化，而關于基建的樂觀態(tài)度仍停留在預期層面，后續(xù)需要進入驗證階段，同時國內(nèi)發(fā)電耗煤、商品房銷售等在生產(chǎn)和需求方面都出現(xiàn)了一些回落，大宗商品價格也出現(xiàn)了不同程度的調(diào)整，國內(nèi)收益率缺乏持續(xù)上行的基礎，幅度上我們認為本輪調(diào)整或許已接近尾聲，設好止損可擇機布局多單。