股指期貨

多單持有

早盤3組期指高開后震蕩運行，IC合約表現較強，午后呈現震蕩態(tài)勢，現貨指數方面，滬深兩市全天呈現窄幅震蕩，縮量調整，尾盤收復顯示十字星狀，上證指數收盤險守3200點上方，盤中熱點有所分化，近期資金青睞于中小板和創(chuàng)業(yè)板，令前期的下跌有所修復。經濟面來看，近期的經濟結構、資金結構數據表現較好，表明經濟在質的方面有所提高，但投資、消費和進出口表現不佳，表明我國經濟仍處于底部階段。從資金面來看，兩市融資余額增加48.8億元至9415.38億元，創(chuàng)近十個月以來新高，滬股通凈流入7.98億元，顯示市場資金做多A股熱情提高，但近期SHIBOR利率全線抬升，市場資金短期內有所緊張。從技術上來看，滬深兩市今日有所縮量，合計成交6274億元，均線系統(tǒng)顯示為多頭格局，建議多單持有。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

空單持有

今日期債主力沖高回落，成交縮量。資金面上，央行公開市場進行1400億逆回購，當日凈投放550億，雖然央行維持逾千億逆回購，但資金面依然偏緊，SHIBOR全線上漲。近期公布的經濟數據有所向好，通脹水平上升疊加美加息預期對我國貨幣政策產生約束，基本面缺乏利好提振，債市情緒依然較弱，雖然期債昨日午后發(fā)力上攻，但反彈力度有限，今日再度回吐漲幅，且短期均線維持空頭格局，操作上，建議空單持有。

貴金屬

輕倉持多

貴金屬價格企穩(wěn)反彈。美元指數持于100之上，觸及了11個月新高，美債價格基本持平，收益率接近多月高位。自11月9日在特朗普勝選帶動下觸及1337.40美元高位以來，金價已經下跌近9%，受累于美元上漲和美債收益率急升。但隨著美元達到階段性高點，后期有一定的回調空間，并且對于特朗普大選前后政策方針的不確定性，市場避險需求仍然吃撐部分貴金屬買盤，操作上，謹慎持多。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅受制5日均線，出現回落，隨著近日銅價劇烈波動，持貨商普遍急于換現，以規(guī)避價格風險，市場供應多樣，在換月后現銅升水一路收窄，切近午間出現小幅貼水報價，投機商不愿做高風險投機，入市量有限，下游剛需為主，仍呈現供大于求格局，市場不安定心態(tài)開始主導成交狀態(tài)。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日現貨市場建筑鋼材整體下跌，連續(xù)幾日市場成交表現冷清，主導品牌、經銷商報價繼續(xù)小幅松動10-20元/噸。不過下游采購觀望氛圍濃郁，期貨價格連續(xù)跳水后現貨市場更是無人問津，各品種報價紛紛混亂下調，報至2930元/噸左右的大廠螺紋，低于2800元/噸以下的小廠螺紋均有出現。今日螺紋鋼主力1701合約跳空低開后繼續(xù)回落，整體延續(xù)調整態(tài)勢，關注高位洗盤，暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日現貨市場商家多以觀望為主，熱軋厚卷價格柳、燕、日、承、中等資源在3330-3340元/噸之間，部分為拋量走貨暗降至3300-3320元/噸，鞍、本、沙等資源價格在3340-3350元/噸。原材料鋼坯價格降至2500元/噸，部分商家為保證走量價格暗跌，市場價格尤為混亂。綜合來看，當前市場下游需求整體依舊偏弱，短期內熱卷價格或將以盤整為主。今日熱卷主力1701合約延續(xù)調整態(tài)勢，重心繼續(xù)下移，關注高位爭奪，預計短期內波動依然劇烈，觀望為宜。

鋁(AL)

暫且觀望

上海成交集中14600-14610元/噸，盤中期鋁從14100元/噸沖高14200元/噸附近，現貨升水430-440元/噸，隨后期鋁高位回落至14070元/噸，但現貨成交價格未發(fā)生變化，現貨升水530-540元/噸，無錫成交集中14580-14610元/噸，杭州成交集中14620-14640元/噸。期鋁持續(xù)下行，持貨商畏跌心態(tài)滋生，換現意愿加強，中間商略有低位補庫，現貨價格較昨日大跌500元/噸，下游企業(yè)詢價積極，但期鋁下行下游謹慎觀望，僅逢低少量接貨。期貨方面，今日滬鋁震蕩下挫，行情未受到其他品種影響，近期做多情緒有所減弱，若期價跌破前期震蕩平臺，建議投資者可輕倉試空。

鋅(ZN)

暫時觀望

日內滬鋅1701合約開盤后回落走低至21175元/噸，隨后小幅走高至21520元/噸后重心回落至21310元/噸一線，早盤收于21260元/噸。煉廠正常出貨，貿易商正常報價，下游詢價較多，按需采購，整體成交好于昨日，但依舊較淡。盤面依然維持震蕩局面，操作上，日內波動較大，觀望為宜。

鎳(NI)

暫且觀望

今日金川鎳現貨較無錫主力合約1612升水100-200元/噸，俄鎳貼水200-100元/噸，貿易商報價差別較大，下游少量采購，部分貿易商逢低價有所收貨，金川公司下調出廠價至91100元/噸，與當時盤面價格貼近，然而盤面短暫上行后回落，主流成交區(qū)間90400-91100元/噸。期貨方面，滬期鎳維持高位震蕩，近期投機資金有離場跡象，短期期價較難大幅上行，暫且觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進口礦價格持穩(wěn)，市場成交較為清淡。山東港口鋼廠詢盤山尚可，貿易商報價整體持穩(wěn)，港口高品粉資源較少，報盤以中低品粉與塊礦為主。貿易商方面，整體報價偏穩(wěn)，鋼廠停止采購，部分有貨的貿易商出貨意愿增加。國產礦主產區(qū)市場價格暫穩(wěn)，部分地區(qū)價格小幅上揚。今日鐵礦石主力1701合約繼續(xù)調整，期價重心繼續(xù)下移，預計短期內表現依然偏弱，觀望為宜。

天膠(RU)

謹慎觀望

今日天膠主力1701合約高開高走，日內期價大幅飆漲并最終封于漲停，強勢格局重現?，F貨市場主流報價普漲300-600元/噸，市場交投尚可?；久鎭砜矗壳氨６悈^(qū)庫存低位、重卡銷售數據較好等因素提振期價上行，加之5.1萬噸老膠昨日完成交割，短期來看基本面供需尚可為期價提供利多支撐，關注前期階段性高點附近表現，暫謹慎觀望為宜。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約受原油上漲帶動，收漲逾3%?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達成凍產將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿易商采購積極性較低。近期國內市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛瑹拸S價格面臨一定的調整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

多單減倉

今日連塑料主力1701合約高開低走，日內期價承壓均線系統(tǒng)弱勢運行，但整體下行動能有限。現貨市場各大區(qū)部分線性和個別高壓走軟50-100元/噸，商家多隨行讓利報盤。下游需求積極性不高，剛需采購為主。短期來看受制于終端需求弱化以及商品普遍轉弱拖累，連塑料期價短期或面臨回調風險，建議前期多單減倉。

聚丙烯(PP)

多單減倉

今日聚丙烯主力1701合約承壓5日均線小幅沖高回落并于20日均線附近暫獲支撐?，F貨市場主流報價維穩(wěn)為主，多數石化穩(wěn)價支撐下，商家讓利受限，根據自身貨源情況隨行出貨為主。下游工廠采購依然謹慎，實盤以滿足剛需為主。短期來看期價面臨回調風險，但基本面供需整體尚可將部分限制期價回落空間，短期關注期價于20日均線附近表現，多單減倉。

PTA(TA)

逐步吸納多單

今日TA偏強震蕩，下方獲得均線支撐，盤面偏強。目前TA受資金撤離影響，波動較大。下方加工費支撐加之四季度聚酯提振，TA漲勢有望延續(xù)?；久婵春罄m(xù)聚酯負荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡矗壳癙TA開工率穩(wěn)定，當前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負荷仍然有提升空間。預計四季度整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結構偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振。現貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。操作上，建議逢低吸納多單。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1701合約今日維持寬幅震蕩，近期焦炭現貨價格再次加快漲價步伐，貨源依舊緊缺，直接倒逼鋼廠減產，而上有主焦煤的成本推動以及貨源緊張支撐焦價在四季度難有大幅下跌，而從目前的持倉來看，空頭在11月份將會出現一定程度的減倉，屆時將直接帶動價格再次上漲，因此操作上我們建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日維持震蕩，現貨價格穩(wěn)中有漲，進入四季度，市場整體缺貨情況依舊，下游焦化廠爭相搶貨，部分焦化廠由于無法采購到合適的主焦煤原料發(fā)生了減產，預期后期焦煤將繼續(xù)保持穩(wěn)中偏強格局，操作上建議暫且觀望。

動力煤(TC)

暫且觀望

動力煤主力1701合約今日維持震蕩，現貨市場繼續(xù)保持穩(wěn)中有漲，北方港口5500大卡煤價漲至700元/噸以上，且缺貨情況依然嚴重，進入冬儲，隨著氣溫變冷，日耗后期將會繼續(xù)攀升，我們預期1701合約作為第一個修改交割品質后上市的交易合約，由于交割品種要求大幅提升，參考目前近30萬手的持倉，很有可能將在11月份以及12月初發(fā)生逼倉行情，因此操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

觀望為宜

近期國家政策面對煤炭持續(xù)施壓，動力煤、甲醇等期品交易手續(xù)費大幅上調，加之美國大選塵埃落地等因素影響，期貨盤所體現的漲跌寬幅震蕩短期或有望延續(xù)；基于目前港口現貨與期貨高度聯(lián)動性，初步預計下周港口甲醇區(qū)間震蕩概率仍較大，當然成本面支撐力度尚存。內地方面，考慮到傳統(tǒng)下游跟進趨緩、西北出貨意向增強及山東等市場偏弱等，預計下周內地部分片區(qū)或趨弱走低運行，局部供應壓力不大地區(qū)或暫穩(wěn)為主。此外，新疆、寧夏等地貨物外放量影響需持續(xù)關注。今日甲醇期價震蕩反彈，操作上建議暫且觀望為宜。

玻璃(FG)

觀望為宜

當前現貨市場處于旺季向淡季轉換的過程之后，僅有東北和西北等地區(qū)市場需求減少比較明顯，而華北以南地區(qū)尚處于平穩(wěn)狀態(tài)，加工企業(yè)訂單尚可。生產企業(yè)也是趁當前機會盡量增加出庫和回籠資金，為后期價格調整奠定基礎。純堿和煤炭等原料價格的上漲，以及環(huán)保政策的執(zhí)行，對于生產成本有明顯的增加，廠家挺價意愿增強。對于后期市場走勢，貿易商和加工企業(yè)謹慎為主。雖然當前需求尚可，今年以來復產數量比較多，尤其是華北等地區(qū)，對后期市場價格有一定的制約作用。今日玻璃期價小幅反彈，操作上建議暫且觀望為宜。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日再次漲停。技術上看，近期期價呈現震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線 期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無成交。技術上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現空頭排列，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期價減倉震蕩，階段性漲跌空間有限。市場方面，廣西中間商報價6650-6670元/噸，下調10-25元/噸，成交一般，部分集團站臺清庫暫不報價。市場方面，目前市場聚焦于口糖保障聽證會，到底下榨季進口糖量減少到什么程度，目前尚不可知。從供需上，目前處于平衡態(tài)勢，雖然部分集團已經清庫，但貿易商以及國儲糖繼續(xù)拍賣，導致市場并不緊張，而外糖近期進入調整結構，基金持倉多頭逐步離場，目前鄭糖缺乏大幅上漲的基礎，建議觀望。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

暫時觀望，激進者偏空思路

今日連玉米期價減倉回落，在前高1680元/噸附近遭遇多頭離場壓力。市場方面，目前國內東北玉米上量增加，目前北港?？看罅看?，廣東港口仍偏緊，玉米價格維持高位。東北深加工報價穩(wěn)定，華北深加工報價繼續(xù)上調。目前南方銷區(qū)運力持續(xù)偏緊，關內玉米難以外運，是形成玉米地域性偏緊的主要原因。操作上，鑒于玉米期價觸及前高引發(fā)部分多頭資金離場，價格有望階段性回調，但運力部分仍難以預計，建議暫時觀望，激進者輕倉試空。淀粉方面，目前行業(yè)供應已恢復至近年來的新高，市場供應壓力持續(xù)增加。受益于前期價格過低、節(jié)日需求增加以及全行業(yè)低庫存等因素的影響下，市場壓力并未顯現。但若隨著市場的持續(xù)向前發(fā)展，后期主要企業(yè)走貨與銷售壓力的累積以及庫存的回升等因素的出現，現貨市場價格維持高位的難度增加。操作上，暫時觀望。

豆一(A)

暫時觀望

今日連豆期價震蕩整理，續(xù)跌動能減弱。市場方面，目前東北商品豆市場交易量小，行情上漲動力不足，但成本面及油豆消耗量的增加，及中儲糧糧庫輪儲豆收儲的啟動，均對東北豆市場形成潛在支撐。現沿淮產區(qū)交易量尚可，將支撐行情或再適度上漲，不過，今年沿淮豆的整體質量水平較去年有所下降，其對未來整體上漲空間將構成限制。操作上，建議暫時觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕在2850元/噸一線顯現企穩(wěn)跡象，豆粕呈現偏強震蕩。出口以及壓榨數據的強勁給美豆帶來較強支撐。國內方面，隨著大豆到港量增加，近期油廠開機率有所提升，現貨供應逐漸轉為寬松，但11月份豆粕的未執(zhí)行合同仍較多，近期提貨量保持高位，豆粕現貨表現抗跌。南美方面，巴西大豆種植速度略快于五年均值，而阿根廷大豆種植進度偏慢，布宜諾斯艾利斯谷物交易所預計本年度阿根廷大豆種植1960萬公頃，較上年減少2.5%。操作上暫且觀望。

豆油(Y)

基差過高，跌幅有限

國際方面，原油價格近期有所回落，但40美元/桶以下或很難見到，油脂生柴需求端暫無問題。國內方面，隨著后期壓榨量的放大，國內豆油庫存年底維持在100萬噸一線應為大概率，不過這些庫存量也并不太高，畢竟當下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于相對平衡的狀態(tài)，除了1月倉單壓力比較大以外。國內菜油拋儲再度展開，成交積極，不過了解下來主要是國家賣的便宜，產業(yè)接貨走交割的多，所以菜油后期應該仍會有壓力體現。油脂外強內弱的大格局中期看是要修復的，棕油再度修復，那么等到菜油去庫存兌現之后，豆菜也需要修復，所以國內的油脂中期看還是逢低買，尤其是近期期貨跌幅過大，基差迅速走強。上周，馬來和美國的報告都相繼出臺后，伴隨著東南亞的復產不及預期，國際棕櫚油四季度油脂銷區(qū)的庫存近期緩解不了。操作上，近期商品市場反應劇烈，國際油脂的反彈目標已經完成了，是否能轉勢成為牛市，核心在原油和全球蛋白的消費增速上，當下這兩點仍是模糊的，故建議短線操作為主。

棕櫚油(P)

輕倉試多

今日棕櫚期價增倉上行，受原油企穩(wěn)回升的帶動。市場方面，10號MPOB報告發(fā)布，馬棕產量非但沒有預期般向上修復，反而有所降低至167.8萬噸，環(huán)比降幅2.17%。而出口數據卻好于預期，至143萬噸，最終10月馬棕庫存僅上調0.8萬噸，遠不及市場預期的15萬噸左右的幅度。而且12月1日起對運輸以及工業(yè)領域將執(zhí)行更高的生物柴油摻混率，將有利于馬棕國內需求的提升。而進入11月，馬來進入減產周期，而國內低庫存格局難以破冰，預計基本勉強滿足剛需。操作上，今日資金出現回流跡象，建議輕倉試多。

菜籽類

暫且觀望

受豆粕及美豆企穩(wěn)提振，菜粕呈現反彈修復，但菜粕天氣轉冷使得國內水產養(yǎng)殖對菜粕投放需求下降，對菜粕形成壓制。今日拋儲的近10萬噸菜籽油全部成交，市場采購熱情不減，但價格出現下滑，成交均價6546元/噸，較前一周下跌11元/噸。由于臨儲菜籽油拍賣及11月份進口菜油買船增加，菜油現貨庫存上升，短期回調壓力加大。但隨著臨儲菜油拍賣開啟，菜油的去庫存仍為其提供中長期支撐。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

暫時觀望

今日雞蛋期價沖高回落，基本面上缺乏信息指引。市場方面，目前產區(qū)各地下游環(huán)節(jié)擔憂跌價風險，接貨積極性不高，整體走貨不快，經銷商清理庫存為主。銷區(qū)市場到貨正常，終端環(huán)節(jié)消化平平，短線難言樂觀。預計明日全國雞蛋價格或下跌0.05元/斤左右。實際上，目前現貨市場波瀾不驚，季節(jié)性弱勢的部分已經結束，但今年需求尚未啟動，目前現貨存在跌價風險，階段性缺乏指引因素。操作上，暫時觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

隨著下游棉紡織廠前期采購的儲備棉庫存逐步見底，補庫因素以及新疆鐵路運力的緊張和公路運費成本上升給對鄭棉支撐作用較強。國際方面，印度由于大面值紙幣的禁用，影響了籽棉的收購進度，印度棉價隨之上調。內外共振下鄭棉短期保持偏強震蕩，但16000元/噸上方將可能引發(fā)套保盤的拋壓，且隨著內外價差增大，也將刺激進口棉紗需求。操作上建議暫且觀望。