9月下旬以來,豆油主力1701合約期價重心不斷上移,一度突破前期高點。在消費旺季到來、供給壓力不大的情況下,四季度豆油將呈現(xiàn)振蕩上行走勢。 基金布局多頭部位 由于農產(chǎn)品具有明顯的生長周期性,這就令農產(chǎn)品期價具有明顯的季節(jié)性特點,基金布局也就呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性規(guī)律,這種規(guī)律為我們提前布局倉位方向提供了一定依據(jù)。從選取的2008—2015年的數(shù)據(jù)來看,四季度CFTC基金均在豆油多頭頭寸有大幅加倉舉動,多單加倉年份高達75%。其中,2011年和2013年四季度加倉幅度較小。因此,從資金的季節(jié)性持倉分析規(guī)律來看,今年四季度資金聚集豆油多頭部位的概率較大,這將有利于豆油期價上漲。 油脂庫存壓力暫緩 我國的油脂庫存主要為豆油、菜油和棕櫚油庫存。自2012年以來,連盤油脂期價持續(xù)下跌,油脂巨量庫存得到市場消化。首先,豆油商業(yè)庫存峰值在150萬噸左右,由于植物油價格持續(xù)下跌,目前豆油商業(yè)庫存降至120萬噸左右;其次,菜油庫存多為臨儲菜油,峰值時期臨儲庫存在500萬—600萬噸,經(jīng)過年初的拍賣,庫存壓力已經(jīng)得到有效緩解;最后,由于棕櫚油具有融資效應,2014年之前,棕櫚油港口庫存峰值達到160萬噸,2014年隨著信用證暫緩發(fā)放,融資性進口減半,目前棕櫚油庫存僅有29.65萬噸。 整體來看,國內油脂的整體庫存壓力暫時得到了緩解,但是消費需求繼續(xù)保持在穩(wěn)中有增的狀態(tài)。最新的人口數(shù)據(jù)顯示,目前國內人口在13.7億左右,需求旺盛給油脂期價帶來了有力支撐。 油脂進口壓力減弱 海關總署發(fā)布的月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,我國8月油脂進口量整體呈下降態(tài)勢。其中,豆油進口量為93284噸,同比減少16.66%;菜籽油進口量為26631噸,同比減少54.87%;棕櫚油進口量為403249噸,同比減少25.58%。 1—8月,我國油脂整體進口量也呈減少態(tài)勢。其中,豆油進口量為378960噸,同比減少21.45%;棕櫚油進口量為2601480噸,同比減少30.33%;菜籽油進口量為453190噸,同比減少14.84%。油脂進口總量減少說明供給壓力減少,這將有利于需求回升后對油脂期價產(chǎn)生提振。 豆油消費旺季到來 菜油因有芥子味,消費區(qū)域比較集中,一般在兩湖和川貴地區(qū);棕櫚油因熔點問題,造成冬季消費被取代性較高;豆油因氣味平和且冬季不易凝結的特點,冬季使用量較大,這都將利多四季度豆油的消費,從而支撐豆油期價。 綜合以上分析,筆者預計,四季度豆油振蕩上行的可能性較大,建議在6260—6360元/噸等待買入時機,目標位在6500—6600元/噸。 責任編輯:唐正璐 |
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