股指期貨

多單持有

今日早盤3組期指低開后震蕩上行，午盤后呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，臨近收盤均小幅跳水，但隨后便止跌拉升，從盤面上看，次新股、化工板塊漲幅居前，而房地產(chǎn)、釀酒板塊走低帶動權重股回落，資金面上，兩市融資余額略小幅上漲16.6億至8956億元，為4個月來高點，同時滬港通今日凈流入4.65億元左右，顯示市場仍然不乏做多熱情，同時SHIBOR短端利率有所抬升，而長端利率持續(xù)下行，顯示近期資金有所緊張。從成交額來看，上證指數(shù)成交金額持續(xù)減少，成交金額不足2000億元。技術上，上證指數(shù)目前受到年線壓制，而下方又有10日均線支撐，因此在操作上建議多單持有。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

暫且觀望

今日早盤期債弱勢震蕩，午后放量下挫，跌落20日均線。貨幣市場上，SHIBOR隔夜及一周繼續(xù)上漲，質押回購利率全線上行，資金面相對緊張，央行公開市場進行1000億逆回購，當日凈投放200億元。此外，今日有500億三個月期國庫現(xiàn)金定存招標，中標利率為2.80%，較上次漲5bp，反映資金需求較強。另外，央行今日進行了14天期逆回購的詢量，有望配合7天期以保證月底流動性平穩(wěn)。一級市場國開債中標利率好于二級市場水平且配置需求較好，供需改善及疲弱的經(jīng)濟基本面對期債仍有支撐，而另一方面，考慮到短期資金面略緊且技術上多條均線承壓，建議暫且觀望。

貴金屬

觀望為宜

今日貴金屬區(qū)間震蕩。美國方面，7月芝加哥聯(lián)儲全國活動指數(shù)為0.27，好于前值0.05；美聯(lián)儲副主席費希爾周日暗示2016年加息仍在考慮之中，稱美國經(jīng)濟已接近達到該央行的目標，增長將獲得動能；美聯(lián)儲主席耶倫將于8月26日在懷俄明州杰克遜維爾召開的年會上發(fā)表講話，投資者將密切關注聯(lián)儲有關何時加息的暗示，及其對美國經(jīng)濟狀況的長期觀點?？傮w來看，近期資金面對貴金屬較為不利，但其運行區(qū)間仍位于60日線上方，建議觀望為宜。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅下跌后窄幅震蕩，現(xiàn)銅貼水略收。當盤面接近37000元/噸，下游買貨熱情顯現(xiàn)，但持貨商繼續(xù)對濕法銅惜售，報價堅挺在貼水80-貼水70元/噸，從而壓縮了低性價比平水銅報價，造成各等級銅之間的價差回歸最小化。低端銅供應因此受抑，同時貿(mào)易商轉向采買高性價比的PC類銅，市場難有壓價空間，逢低成交尚可。盤面波動較小，成交量繼續(xù)萎縮，量價齊跌，多空皆觀望為主，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日現(xiàn)貨市場建筑鋼材報價繼續(xù)上漲，主導品牌、經(jīng)銷商報價普遍拉漲，幅度在30元/噸，目前大廠廠提資源普遍報至2500元/噸左右，小廠資源上調更為明顯，普遍報至2360-2380元/噸之間，目前市場信心較好，資源量不多，高位報價持續(xù)堅挺。今日螺紋鋼主力1701合約繼續(xù)小幅反彈，期價維持偏強走勢，盤中再創(chuàng)近期新高，預計短期內或延續(xù)上行，關注持續(xù)反彈動力，暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海地區(qū)熱卷現(xiàn)貨市場繼續(xù)試探性拉漲，市場成交較前期有所回落，商家心態(tài)尚可。今日上海市場熱卷出貨較前期有所下滑，但整體市場面表現(xiàn)維穩(wěn)，降價空間并不明顯。由于鋼廠目前壓力并不大，市場資源量偏少，短期內報價貨維持堅挺。今日熱卷主力1610合約維持偏強表現(xiàn)，期價繼續(xù)走強，預計短期內或維持偏多格局，關注持續(xù)反彈動力，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

謹慎持空

期鋁觸低回升，上海持貨商挺價惜售心態(tài)再起，隨期鋁當月交易后期放量上行，持貨商報價從12590-12600上調至12620-12630元/噸，市場難覓合適貨源，無錫持貨商挺價出售，隨盤跟漲，中間商逢低補庫存意愿積極，下游企業(yè)低價接貨意愿積極，整體成交活躍?，F(xiàn)貨成交改善帶動期貨盤面走高，部分前空獲利平倉，鋁價減倉上行，但供需矛盾仍在，價格上行受到部分拋壓壓制，操作上，謹慎持空。

鋅(ZN)

短多參與

鋅價高位震蕩向上拉升，現(xiàn)貨升水與昨日基本持平；鋅價高位震蕩，煉廠正常出貨；貿(mào)易商積極報價，現(xiàn)貨升水堅挺，市場交投清淡，以長單交付為主；下游按需采購，市場成交平平；整體市場成交一般。盤面鋅價增倉上行，多頭繼續(xù)在選擇在基本面偏好的鋅上投入資金，長期來看，上游鋅礦供應問題難以扭轉，操作上，短多參與。

鎳(NI)

暫時觀望

金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1609升水350元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1609貼水150元/噸成交，現(xiàn)貨升水繼續(xù)走高，金川當月票數(shù)量不多，貿(mào)易商有所惜售，俄鎳雖有貨，但低價出貨意愿低，均看漲后市，市場活躍度下降，下游有少量采購，主流成交區(qū)間為79300-79900元/噸。國際鎳業(yè)研究組織(INSG)周五公布數(shù)據(jù)顯示，全球市場6月鎳供應短缺擴大至11,800噸，使得今年以來的短缺總量達到36,800噸。操作上，背靠80000點持多。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日進口礦現(xiàn)貨市場價格穩(wěn)中探漲，成交尚可。目前貿(mào)易商報盤積極，鋼廠詢盤量較好，市場維穩(wěn)運行。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格表現(xiàn)較為平穩(wěn)。今日鐵礦石主力1701合約延續(xù)反彈態(tài)勢，期價繼續(xù)走強，接近前期高點，整體延續(xù)偏強格局，關注持續(xù)反彈動力，暫時觀望為宜。

天膠(RU)

短空操作

今日天膠主力1701合約小幅沖高回落，期價延續(xù)下跌走勢?，F(xiàn)貨市場主力報價小幅走高，整體市場交投一般。整體來看供需處于階段性平衡狀態(tài)，01合約高升水令部分產(chǎn)業(yè)資金入場套保進而對期價形成打壓，料短期期價或偏弱運行，短空操作為宜。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

空單入場

近期外盤原油強勢運行，試探上方50美元一線。但華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)受G20峰會影響，部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿(mào)易商采購積極性較低。近期國內市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調整壓力。只有廠庫方面維持低位。瀝青主力今日延續(xù)下跌，1900一線失守。考慮當前供應壓力及較弱需求，且9月倉單較為集中，建議空單入場。

塑料(L)

輕倉試多

今日連塑料主力期價依托20日均線放量上揚至前期階段性高點附近，日內期價強勢上漲，現(xiàn)貨市場主流報價穩(wěn)中小漲，各大區(qū)部分高壓和低壓走高50-100元/噸，其余價格整理為主，部分石化繼續(xù)上調出廠價，但終端接貨積極性不高，堅持剛需采購，導致商家出貨不暢?？紤]到目前石化庫存壓力不大以及技術上強勢，料短期連塑料期價或偏強運行，關注前期階段性高點附近表現(xiàn)，輕倉試多。

聚丙烯(PP)

輕倉試多

今日聚丙烯主力期價依托均線系統(tǒng)支撐增倉上揚，期價漲至前期階段性高點附近，整體偏強運行?，F(xiàn)貨市場主力報價窄幅整理，多數(shù)石化出廠價維穩(wěn)及供應趨緊對現(xiàn)貨市場支撐較強，盡管終端成交跟進不足，但商家實盤讓利空間不大。下游工廠采購力度一般，交投尚可。目前主力期價依托20日均線重心逐步上移，加之丙烯價格堅挺，料短期聚丙烯期價或偏強運行，輕倉試多，關注前期階段性高點附近阻力。

PTA(TA)

5-1反套持有

TA主力合約受ACP定價提振，下跌空間有限。外盤原油強勢上漲，今日TA小幅下跌，總體趨穩(wěn)，下方空間不大。成本方面，近期原油超跌反彈，成本上支撐原油?；久嫔峡?，目前PTA價格維持穩(wěn)定，開工率明顯提升，雖然當前利潤恢復，但后續(xù)檢修工廠料將增加。PX價格較為堅挺，提振PTA現(xiàn)貨，整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，目前庫存逐步釋放，但G20期間聚酯開工有不確定因素?，F(xiàn)貨方面，PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。操作上，建議5-1反套持有。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1701合約今日維持震蕩格局，現(xiàn)貨價格保持平穩(wěn)，港口平倉價基本上維持在1100-1150元/噸，受到暴雨和洪水影響，焦炭物流運輸短期受阻，下游鋼廠庫存較低，價格上漲引發(fā)了鋼廠補庫積極性，帶動市場看漲預期提升，但整體來看，焦炭短期將維持偏強震蕩格局，交割貨源或將在8月份陸續(xù)顯現(xiàn)，因此建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，整體供應在限產(chǎn)后明顯降低，各地坑口銷售情況良好，我們預期后期焦煤表現(xiàn)將強于焦炭，但鑒于目09合約將進入8月份，不排除部分持倉攜貨入場，因此操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

暫且觀望

動力煤主力1701合約今日維持寬幅震蕩，現(xiàn)貨市場價格走勢平穩(wěn)，且港口庫存已經(jīng)下降至較低水平，整體來看短期價格難有大幅度下跌，但由于傳聞后期煤礦限產(chǎn)或將松綁，帶動市場對于后期供應增加的擔憂，操作上建議暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

基于目前部分檢修裝置暫未重啟、烯烴企業(yè)維持堅穩(wěn)采購及消費市場階段性采購支撐，近期西北甲醇企業(yè)整體出貨壓力不大，產(chǎn)品基本面表現(xiàn)良好，預計該地行情延續(xù)堅挺上移概率較大。不過，傳統(tǒng)下游需求偏弱基調下，且局部運輸不暢導致銷售不佳影響，短期內山東、華北及華中市場將延續(xù)區(qū)域走勢；部分片區(qū)到貨成本支撐或維持堅挺態(tài)勢。港口方面，G20峰會效應持續(xù)發(fā)酵、港口庫存相對高位及近月交割臨近等影響，預計短期現(xiàn)貨面仍延續(xù)窄幅盤整態(tài)勢。今日甲醇期價沖高回落，暫且觀望為宜。

玻璃(FG)

偏多思路操作

近期現(xiàn)貨價格上漲的幅度是近幾年來最大的，同時漲價的范圍也有所擴大，不僅僅是傳統(tǒng)的華南、華東和華北等地區(qū)。西南和西北地區(qū)也紛紛跟進。從市場需求的角度看，目前正處于傳統(tǒng)需求旺季的開始階段，北方地區(qū)天氣已經(jīng)逐漸適宜房地產(chǎn)建筑裝飾裝施工，從而形成自北向南的價格上漲過程。而今年價格帶動“起于南方，興于華東，成于沙河”。南北呼應，形成價格上漲和相互支撐的良性循環(huán)。貿(mào)易商加大了備貨力度，也支撐了生產(chǎn)企業(yè)價格上漲的信心，預計后期仍處于小幅上漲的階段。今日玻璃期價震蕩盤整，5日均線暫獲支撐，操作上建議多單持有。

膠板(BB)

暫且觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無成交。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

暫且觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無成交。技術上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標走勢 偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

高位風險加劇

今日白糖期價繼續(xù)增倉上行，階段性反彈空間相對有限。市場方面，柳州中間報價5960元/噸，較前一交易日上調40元/噸，成交一般。昨日公布食糖進口數(shù)據(jù)，7月進口量42萬噸，同比減少10%，或對盤面形成一定反彈動能。但外圍環(huán)境方面，Conab預計巴西中南部糖產(chǎn)量預計為3655萬噸，刷新記錄高位，主要是甘蔗產(chǎn)量提升以及壓榨向制糖傾斜的結果，而且三季度巴西白糖進入集中供應期，7月巴西出口原糖245萬噸，同比增加25%。ICE原糖預計很難站穩(wěn)20美分/磅，而且考慮到9月倉單的持續(xù)壓力，建議暫時觀望，等待逢低買入的時機。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

空單繼續(xù)持有

今日連玉米期價大幅增倉下行，上方5日均線開始向下拐頭。市場方面，本周國家計劃銷售超期和蓆茓囤儲存玉米197.2萬噸，今日定向成交分化明顯，華北采購積極性較好，東北幾乎無人問津，目前成交率8.07%。而上周分貸分還玉米成交92.17萬噸，首次超過10%，主要是應對新糧下來之前的供需缺口，但預計在華北玉米即將大量上市的預期之下，接拍積極性不高。本周國家繼續(xù)計劃銷售800萬噸政策玉米，超儲預期依舊低迷而分貸分還維持10%的成交率。目前部分華北玉米零星上市，開秤價偏高，下游企業(yè)采購意愿不強，市場維持偏緊格局，但鑒于8月下旬華北玉米將大批量上市，偏緊格局有望被打破，當農(nóng)戶集中賣糧出現(xiàn)，現(xiàn)貨價格有望進一步下滑，利于9月基差修復，同時打壓1月合約。操作上，建議空單繼續(xù)持有。淀粉方面，近期現(xiàn)貨市場價格或將呈現(xiàn)近強遠弱的局面，短期在成本支撐趨強、行業(yè)開工率下滑、虧損局面未出現(xiàn)好轉以及庫存與銷售壓力緩解的情況下，主要企業(yè)惜售挺價心理強烈，短期現(xiàn)貨市場暫無下跌的風險。但遠期來看，伴隨著新季玉米上市節(jié)奏的加速以及春玉米的陸續(xù)補充市場，壓制著現(xiàn)貨上漲的高度，長線在新季供應壓力來臨之前現(xiàn)貨市場依舊堪憂，現(xiàn)貨市場價格或將形成近強遠弱的走勢。因此，淀粉價格維持長線偏空的判斷，但階段性建議觀望。

豆一(A)

弱勢整理為主

今日連豆期價沖高回落，技術上呈現(xiàn)明顯空頭排列。市場方面，目前國儲豆持續(xù)拍賣增加了大豆市場貨源量供應，將持續(xù)給國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨市場形成壓制，湖北豆方面，從往年規(guī)律中，隨著上市量的增加，行情將高位回落，其對國產(chǎn)大豆市場形成些許利空，近期國產(chǎn)豆行情仍將穩(wěn)中趨弱運行。不過，目前東北及中原主產(chǎn)區(qū)大豆貨源量見底，行情尚不至于持續(xù)大跌，預計下周行情將穩(wěn)中有跌運行，過4.0篩商品豆波動區(qū)間在1.95-2.0元/斤。操作上，由于近期國產(chǎn)豆成交量較為低迷，連豆主要受外盤聯(lián)動，考慮到美元見底而原油50美元/痛難以突破，以及美豆陳作新作的不一致性，階段性豆類有望弱勢整理，建議偏空思路為宜。

豆粕(M)

大供給，強需求，暫時觀望

伴隨著8月USDA報告中的巨量供應，新作需求數(shù)據(jù)也被隨之大幅上調，舊作進一步偏緊，新作出口和壓榨同時上調，強需求的格局也由此形成，最終的新作期末庫存消費比在8%一線附近。昨夜開始Profarmer的北美機構調研展開，預計9月前市場持續(xù)在有效需求和高單產(chǎn)之間猶豫，繼續(xù)支撐這一震蕩邏輯，關注調研對單產(chǎn)預估驗證的數(shù)據(jù)，隔夜出口檢驗量超預期再度兌現(xiàn)強需求的格局。國內來看，豆粕脹庫在部分區(qū)域發(fā)生，豆粕提貨速度不快，7月的表觀消費量明顯下降，中長期的需求或轉向悲觀，這是連粕潛在的利空，不過市場繼續(xù)看好9,10月的現(xiàn)貨，因雜粕數(shù)量仍偏少，9月開始到港大豆數(shù)量將有較為明顯的下滑，豆粕庫存高點應該已經(jīng)看到。國內對DDGS后續(xù)的政策，也將影響國內豆粕的需求。操作上，豆粕維持區(qū)間震蕩的思路，當下反彈目標位先看3100元/噸。

豆油(Y)

買油拋粕離場

國際方面，原油價格形態(tài)目前反彈遇阻，不過未來40美元/桶以下的概率在下降，這有利于長期穩(wěn)定的生柴需求。國內方面，隨著壓榨量的放大，國內豆油庫存的回升已較為確定，8月中旬豆油庫存已接近120萬噸一線，不過這些庫存量也并不太高，因為國儲將在下半年仍要進行一定豆油的補庫工作。國內菜油拋儲力度較大繼續(xù)壓制油脂整體價格預期，菜油現(xiàn)貨走貨極不通暢，但供需面最壞的情景我們應該已經(jīng)看到了。油脂的大格局是外強內弱，操作上，豆棕價差的擴大套利在北美單產(chǎn)預期改善和連棕低庫存高基差的影響下仍偏低位震蕩，本月的MPOB報告也繼續(xù)體現(xiàn)偏低的馬來棕油庫存，有利于下半年國際棕油走勢繼續(xù)相對堅挺，關注8月東南亞產(chǎn)量的變化。單邊上，豆油長期看仍偏熊轉牛的格局，短期遭遇阻力加之進入年度增產(chǎn)周期，回調在所難免，買油拋粕頭寸離場。

棕櫚油(P)

空單持有

連棕1701主力合約今日震蕩偏弱，期價收跌0.47%至5508元/噸。過去三周馬棕價格攀升，主要因為馬來西亞棕櫚油7月出口大增且?guī)齑嬉馔饨档蛯е隆，F(xiàn)在市場已漸漸消化利多因素，8月棕櫚油產(chǎn)量預期增加利空棕櫚油價格，BMD11月毛棕櫚油期貨合約也進入回調區(qū)間。目前棕櫚油處在季節(jié)性增產(chǎn)周期當中，一般看每年的9月與10月份為棕櫚油產(chǎn)量最高點。國內海關增加了棕油的入境檢驗項目，導致棕油通關緩慢，國內低庫存遲遲得不到緩解。超低庫存是支撐連棕期價的一大主要因素。但是，8月份國內港口預計有50萬噸左右的棕櫚油到港，屆時國內庫存的緊張狀況將會緩解，連棕期價承壓。另外，考慮到全球大豆增產(chǎn)顯著，未來大豆壓榨量將會同步增加，豆油對棕櫚油的替代趨勢明顯，對棕櫚油需求不利。操作上建議棕油空單繼續(xù)持有。

菜籽類

豆菜粕比價做多謹慎持有

前期長江流域大雨，水產(chǎn)養(yǎng)殖收到重創(chuàng)，近期華南有屢遭臺風影響，而豆菜粕比價持續(xù)低位從長周期來看在本作物年度并不合理，近期菜粕9月合約明顯減倉下行，多頭離場跡象明顯。上周各合約豆菜粕比價明顯走高，雖然每個合約走高的驅動分別不同。從當下所能了解到的進口來看，國內菜粕進口基本可以滿足到11月份的需求。今日豆菜粕1月價差接近700元/噸，這個位置會激發(fā)部分提替代需求，買5拋1的反套繼續(xù)在菜粕上建議減持。中期看買豆粕拋菜粕仍是主基調，當下需關注9月即將到來的DDGS進口政策的變化。菜油現(xiàn)貨走貨較差，目前是油脂中最弱的品種，但價差現(xiàn)在已經(jīng)極低，關注買菜油拋豆油的套利是否會出現(xiàn)進場機會。

雞蛋(JD)

持有1月空單

今日雞蛋期價大幅增倉下行，跌破3400元/500kg整數(shù)關口。市場方面，目前市場需求增加，貨源略有不足，走貨速度好轉，市場行情向好。預計全國雞蛋價格穩(wěn)中上漲，空間在0.05-0.10元/斤。本周末距離中秋節(jié)2個周的時間，從歷史統(tǒng)計來看，現(xiàn)貨高點有望產(chǎn)生于本周末到下周初，預計近期現(xiàn)貨仍有一定的上漲動能，但續(xù)漲從時間和空間上都十分有限，而市場也從更長時間緯度上看到明年上半年供過于求的大格局。操作上，建議繼續(xù)持有雞蛋1月空單。

棉花(CF)

暫且觀望

棉花今日沖高回落，本周拋儲底價的大幅下移下降給短期棉價帶來一定壓力，但昨日成交率大幅回升，顯示目前下調后的競拍價格已被市場所接受，貿(mào)易商競拍積極性有所增加，且拋儲成交價對鄭棉起到較強支撐，因此受空頭回補影響，鄭棉自低位回升。外棉方面，印度主產(chǎn)棉區(qū)天氣條件非常有利于棉花生長，總產(chǎn)量同比有望增加，受印度種植時間延后及中美棉區(qū)采摘期天氣不確定性影響，全球棉花供應端不確定性尚存。操作上建議等待現(xiàn)貨價格企穩(wěn)后多單逢低入場，暫且觀望。