七禾網11、根據最新的統(tǒng)計數據，三大期指的成交額已經達到期貨市場總量的90%，商品的成交不斷萎縮，您覺得是否會出現商品邊緣化的現象？在您的持倉中，商品與金融期貨的比重分別是多少？

嚴忠：數據是市場所有投資者共同的選擇，做期貨的投資者有兩個選擇，一個是趨勢清晰不清晰，還有一個就是市場波動大不大，市場的容量大不大，波動、趨勢和容量這三者都是股指占了優(yōu)勢。但是商品邊緣化這個觀點我是不同意的，商品在經濟周期中，起到非常好的作用，基本上都是順周期的，證券市場的投資可以在某一階段，某一周期當中，比如說一個季度周期當中甚至于半年周期當中，它可以提前于經濟周期，商品是很難提前半年的，它是兩個不同的結構，股票可以反映人們對未來一個階段的經濟狀況，特別是資金的流動、供求關系的變化，而商品是更真實反映了現在的供求關系。

商品最近1、2年跌幅比較大，跌到比較低的位置上，多空的分歧沒有那么大，所以才會顯得成交量比較小，一旦多空分歧加大，成交量自然會恢復，所以我認為商品和股指應該是各占半壁江山，都是很重要的投資領域，只不過在目前這個階段，可能會把側重點放在波動更大的品種當中。

七禾網12、自2015年1月19日股指期貨上市以來首迎跌停后，期指市場又迎來多次漲停、跌停的行情，您覺得為什么期指在短短半年時間里會出現這么頻繁的漲跌停行情？未來這樣的行情會成為常態(tài)嗎？

嚴忠：我覺得它不會成為常態(tài)，就像股指期貨出現三個漲停板，交易所心里可能會覺得這種場景幾乎是不可能出現的，指數同時出現漲跌停板，而且同時出現三天，這事情幾乎是不太能夠理解的，所以才會出現那天的平倉，顯得交易所的制度設計上面不是那么完善，和商品制度設計上面就顯得相對年輕了一點，但是我覺得這不是一個常態(tài)，一個國家股指波動到那么大，也不是一個正常的現象，它應該會反映到資金的流動，經濟的運行，它不是一個完全的投機市場，我覺得這么大的波動，主要還是來自于部分參與者加了很高的杠桿，急功近利的想要在市場中獲得利潤，對風險的考慮相對比較少，當大家都想平倉的時候，就會出現流動性的問題，所以才會出現連續(xù)的漲跌停板。我覺得還是不會成為一個常態(tài)，因為場外的配資，國家的態(tài)度是要堅決處理掉的，兩融也降到了14000億，我覺得隨著杠桿的降低，市場波動率一定會恢復到相對比較常態(tài)的狀態(tài)。

七禾網13、有人指出期貨就要做精，做自己擅長的品種就夠了，您如何看待這樣的觀點？我們了解到您幾乎參與了所有品種的交易，這樣是否會花費大量的精力在研究各個品種上？市場的行情瞬息萬變，會不會出現顧此失彼的情況？

嚴忠：我覺得肯定是有側重點的，比如說我股票做了20多年，相對來說，對股票市場相比股指運行，理解更多一些，那么對于一些國際上影響比較小的，跟國內經濟運行狀況聯系更緊密的，比如像黑色系的商品，也會成為我操作的重點，因為在國內的環(huán)境當中，我可能對于中國的政治、經濟政策和經濟背景相對來說理解的更透徹一點，對于跟國際市場相關度很高的品種，需要你的視野與研究跟得上，一般這樣的品種我會選擇它出現一個比較清晰的供求平衡被打破的階段去操作，可能操作頻率會低一點，但是我不排斥任何的品種，因為它們都有自身大的周期，也許某一年股指不太好的時候，商品會有一個非常好的周期，這是完全可能的，在我的投資框架當中，我希望品種和策略越豐富越好，就是說給我更多的原料，我來配菜，我不排斥一些并不是我特別擅長的品種的投資機會，這也是可以從一些基本面和技術面當中找到操作機會。

其實你的精力一定是有側重的，但是你的視野需要開闊，當有些平時可能參與不太多的品種今年確實出現了清晰的基本面供求變化的時候，我覺得在合適的時候應該去參與，而不應該去排斥。

至于顧此失彼的問題，如果你夠尊重市場的話，期貨不像股票有3000多個個股，期貨只有40多個品種，我覺得還沒有到顧不過來的階段，其實相比股票市場那么多品種的選擇，期貨相對來說還是簡單一點。

七禾網14、隨著2月9日上證所推出上證50ETF期權，2015年也迎來了期權元年，您對期權是否有做準備？是否會參與期權的交易？

嚴忠：我也做了一些準備，我覺得期權對于我們做衍生品、做對沖策略是非常重要的，它可以給你長線的投資相對來說多了一個低成本的選擇，我也很希望中國期權市場能盡快地發(fā)展起來，交易能夠活躍起來，這對機構專業(yè)投資者來說是一個非常好的工具。看市場的成交量和容量，我肯定對期權很感興趣。

七禾網15、您主要是做趨勢波段交易，那么在您的交易過程中，是否會加減倉，如會，那加減倉的依據是什么？

嚴忠：在我的交易過程中加減倉是一個常態(tài)的狀態(tài)，我投資倉位的波動是非常大的，可能從百分之幾到百分之幾十，加減倉來自于對于一個趨勢它是更確定的還是進入震蕩階段的判斷，如果說趨勢會更清晰的加強，可能選擇加倉，如果進入震蕩，可能會選擇減倉，加減倉是一個動態(tài)地不斷地調整。

因為我對整體的倉位控制的還是比較緊的，很少會出現50%以上的倉位，一年出現的次數是數的過來的，我的策略是中低倉位運行，所以對單品種沒有那么嚴格的限制，因為我平時的總倉位可能也就30%，一個品種極限也就在這個狀態(tài)當中。

七禾網16、市場上也存在著不少短線交易機會，您是否會考慮配置短線交易策略？為什么？

嚴忠：因為我的投資策略相對來說是低倉位的運行，大量的資金都是閑置的，所以我比較迫切的想提高資金的使用率，而方式無非是疊加一些短線的交易策略、高頻的交易策略、套利對沖的交易策略，這樣才能提高資金使用率，這方面是我目前重點考慮的方向。現在我在盤中會有一些偏短一點的操作，但是沒有進入程序化的、完全由機器來跑的策略。

七禾網17、您表示您是在基本面分析的基礎上通過技術分析選擇買賣點，您主要會通過哪些技術圖形或者技術指標來進行買賣點的選擇？

嚴忠：我基本不看技術指標，我就看K線，基本上就能感覺到它的運行狀況。我覺得指標都是因為有了K線才會出現，所以它所有的依據是來自于K線，至于說背離這些東西，我可以從形態(tài)、價量當中有一些判斷，我的整個投資基本不看指標。同時，一般K線我看它的日線、周線，對行情看不太清楚的時候，月線也會作為一種參考。

七禾網18、我們了解到您還做過外盤，做的如何？就您來看，國內市場與國外市場相比，具有哪些優(yōu)缺點？

嚴忠：目前我還在做一些外盤的商品和股票，對我來說，外盤是一種補充，從股票角度講，國內有很多互聯網的公司，在國內沒有這么好的發(fā)展，這一兩年才在行業(yè)當中排到中間的位置，最好的可能都在國外，所以美元在資產配置中是非常重要的，另外比如像原油，國內沒有這類品種，所以我把外盤配置在我的投資體系中，配置在國內觸及不到的領域到中。

我覺得國外市場更適合趨勢交易者，市場上有一個統(tǒng)計，國內一些熱門品種換手率是持倉量的10倍，國外的一些品種是持倉量的5%~20%，在同一持倉量狀態(tài)當中兩者成交量的差異可能在10倍以上，也就是說國外投資者拿了頭寸以后是不動的，他都是選一個方向，所以我覺得當國外的品種出現趨勢的時候會更清晰、更簡單。

七禾網19、量化交易近年來在國內發(fā)展的非常迅速，市場中也涌現出不少優(yōu)秀的量化投資機構，您如何看待量化交易？您是否會考慮參與量化投資？

嚴忠：量化在國內確實是有非常好的生存土壤，就是因為國內很多交易當中，情緒化的成分會比較重，它偏離常規(guī)的閥值會比較大，這給量化提供了一個套利的機會。量化也是一個比較專業(yè)的投資領域，由專業(yè)做量化的人來做，如果我想在這方面發(fā)展，與優(yōu)秀量化團隊的合作是更好的方式，因為我再做量化的話，在精力上就會分散，因為我相當于是這個市場（量化領域）當中的后來者，想達到優(yōu)秀團隊的水平，要很長的周期而且要花很多精力，還不如合作好。

七禾網20、國內A股市場在近期已然成為熱點，短期內大幅度的暴跌堪稱“股災”，您目前還有參與股票交易嗎？就您的判斷，A股市場將進入什么階段？

嚴忠：目前我大部分資金在股票市場，我覺得A股應該進入了一個大分化的階段，有一些股票長期來講估值過高，基本面和股價之間出現了比較大的偏離，可能在中期角度來講它們可能沒有特別好的機會，但是因為A股有3000支股票，所以一定還是有一些好的股票在暴跌之后帶來投資性的機會，加上政府的投入力度是非常大的，在中國這個環(huán)境中，政府所扮演的角色的力量也非常大，所以這個市場應該是有操作價值的。