09年中國(guó)期貨市場(chǎng)五大現(xiàn)象（三）

09年中國(guó)期貨市場(chǎng)的第三個(gè)現(xiàn)象是：CTA積極準(zhǔn)備，私募蓬勃發(fā)展。

所謂CTA，是指商品交易顧問(wèn)(Commodity Trading Advisor)，是期貨行業(yè)中的一種基金管理方式。目前來(lái)講，從監(jiān)管層到協(xié)會(huì)再到期貨公司，對(duì)CTA的業(yè)務(wù)模式、管理模式、發(fā)行模式、經(jīng)營(yíng)模式等都已有較完善的研究，CTA試點(diǎn)工作的推出也已在討論之中，我國(guó)期貨市場(chǎng)在09年10年迎來(lái)CTA的可能性很大。

期貨公司對(duì)CTA的準(zhǔn)備和推動(dòng)最為積極，因?yàn)樵诂F(xiàn)有的框架下，CTA的推出很可能以期貨公司子公司的形式出現(xiàn)，也就是說(shuō)CTA將成為期貨公司的一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，并且這項(xiàng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間和利潤(rùn)空間都比較大。

在官方的CTA積極準(zhǔn)備的同時(shí)，民間的私募也非?；钴S，特別是浙江、上海、廣東等地區(qū)，民間的私募期貨基金已經(jīng)頗具規(guī)模。形形色色的投資公司積極地參與市場(chǎng)的培育和拓展、研究投資的策略與方法、進(jìn)行資金的管理和增值，不少投資公司組建了專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)（如基金經(jīng)理、投資顧問(wèn)、分析師、下單員等），以相對(duì)成熟的投資理念管理資金，在市場(chǎng)上形成了一定的正面影響。與此同時(shí)，不少優(yōu)秀的私募基金經(jīng)理和操盤高手也在市場(chǎng)上脫穎而出，創(chuàng)造著一個(gè)有一個(gè)財(cái)富奇跡，激勵(lì)著后來(lái)者。

09年中國(guó)期貨市場(chǎng)五大現(xiàn)象（四）

09年中國(guó)期貨市場(chǎng)的第四個(gè)現(xiàn)象是：投資者在交易中追求的盈利模式發(fā)生變化。

很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)期貨行業(yè)的主導(dǎo)力量一直是形形色色的投機(jī)散戶，他們的交易沒(méi)有章法，絕大部分盈利模式都存在較大的偶然性和不可復(fù)制性。而近兩三年來(lái)，參與期貨市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者和產(chǎn)業(yè)客戶的數(shù)量和比例有著明顯的提高，對(duì)市場(chǎng)的影響力也越來(lái)越大。

隨著市場(chǎng)參與主體強(qiáng)弱力量的變化，在投資者推崇的盈利模式方面，也有了較明顯的變化。雖然憑感覺(jué)交易、按賭博的心態(tài)交易、聽消息交易等模式還大量存在，很多投資者的資金管理和頭寸管理都還比較差，偶然事件引發(fā)的短期暴富效應(yīng)也依然備受矚目；而機(jī)構(gòu)投資者和成熟的個(gè)體投資者則主要倡導(dǎo)和使用各種程序化半程序化交易、套利交易，特別注重交易計(jì)劃、交易紀(jì)律、嚴(yán)格執(zhí)行和資金管理、品種選擇和組合等，這類交易模式由于在整個(gè)市場(chǎng)相對(duì)勝出的概率比較高，并且有著較好的可復(fù)制性和穩(wěn)定性，正越來(lái)越受到各類投資者的關(guān)注和追捧。期貨市場(chǎng)的交易行為正在從散戶主導(dǎo)慢慢轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)投資者主導(dǎo)。

程序化半程序化交易和套利交易的發(fā)展，從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，則是證明了目前中國(guó)期貨市場(chǎng)的有效性越來(lái)越高（被操控的可能越來(lái)越低）、市場(chǎng)容量越來(lái)越大。正是市場(chǎng)較高的有效性和較大的容量給到了這類交易模式生存的環(huán)境，也使得這類交易模式的整體效果、效率保持在較好的水平。

另外，監(jiān)管層和交易所也開始注重期貨市場(chǎng)參與主體的結(jié)構(gòu)完善，比如4月28日，工商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、民生銀行正式成為上期所首批黃金期貨自營(yíng)資格的銀行機(jī)構(gòu)。由此，我國(guó)期貨市場(chǎng)迎來(lái)了“重量級(jí)”的機(jī)構(gòu)投資者。

09年中國(guó)期貨市場(chǎng)五大現(xiàn)象（五）

09年中國(guó)期貨市場(chǎng)的第五個(gè)現(xiàn)象是：由資金推動(dòng)的行情越來(lái)越明顯。

股市資金的流入、避險(xiǎn)資金的流入、救市之下新增貨幣的流入……中國(guó)期貨市場(chǎng)的在09年有著明顯的資金流入效應(yīng)。

之前筆者曾有一篇文章講的是影響期貨價(jià)格的四個(gè)面，即基本面、預(yù)期面、技術(shù)面和資金面。在大量資金的流入和推動(dòng)之下，資金面對(duì)價(jià)格的影響很可能會(huì)高于其他的幾個(gè)面，很多行情變得不再理性，也不容易說(shuō)得通。

很多時(shí)候，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供求關(guān)系沒(méi)有實(shí)質(zhì)性變化的情況下，某些期貨品種的價(jià)格在兩三個(gè)月內(nèi)價(jià)格的波動(dòng)幅度竟可以達(dá)到30%甚至超過(guò)50%，而且都是以漲的形式完成，有些品種更是在半年左右時(shí)間價(jià)格翻番，這樣的漲幅除了用資金推動(dòng)來(lái)說(shuō)明原因外，找不到其它實(shí)質(zhì)性的理由。就像09年1-7月股市的大漲一樣，眾多商品期貨的價(jià)格也是大漲。
 
       

滬銅連續(xù)08年12月底-09年8月中，價(jià)格翻了一倍以上

09年10年全球會(huì)不會(huì)產(chǎn)生惡性通貨膨脹還不好說(shuō)，但是在流動(dòng)性再次泛濫的情況下，大宗商品被資金推動(dòng)的行情會(huì)越來(lái)越明顯，其價(jià)格很有可能是寬幅震蕩并且不斷向上。

沈良  期貨中國(guó)網(wǎng)m.levitate-skate.com總編