2013年四季度油脂市場走勢分化嚴(yán)重，菜油、豆油價格大幅回落，而棕櫚油則表現(xiàn)強勢，豆油、棕櫚油價差從1400多元的高位回落到900元以下。在南美大豆豐產(chǎn)壓力下，2014年一季度預(yù)計豆油將延續(xù)弱勢格局，豆油走勢將繼續(xù)弱于棕櫚油。

首先，2013/2014年度南美大豆豐產(chǎn)壓力巨大。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部1月份公布的供需數(shù)據(jù)，南美大豆總體產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到1.58億噸，較上一年度增加1060萬噸，增加幅度達(dá)到7.2%。2013/2014年度巴西大豆預(yù)估產(chǎn)量為8900萬噸，較上月預(yù)估數(shù)據(jù)上調(diào)100萬噸，較上一年度增加600萬噸；阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到5450萬噸，較上一年度增加420萬噸。南美大豆主要在2014年3-5月份收獲上市，將給豆類市場帶來巨大的供應(yīng)壓力，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期將壓制豆油市場。

其次，全球豆油增產(chǎn)壓力大于棕櫚油。2013/2014年度全球豆油的產(chǎn)量達(dá)到4492萬噸，較上一年度增加204萬噸，在南美大豆產(chǎn)量增長壓力下，豆油價格來自上游大豆增產(chǎn)的壓力更大。同時， 2013/2014年度全球棕櫚油產(chǎn)量增長幅度放緩，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增長乏力；印度尼西亞2013/2014年度產(chǎn)量為3100萬噸，產(chǎn)量較上年增加250萬噸；但馬來西亞2013/2014年度產(chǎn)量為1920萬噸，產(chǎn)量較上年減少12萬噸。

同時，一季度馬來西亞棕櫚油月度產(chǎn)量處于下降周期。馬來西亞棕櫚油局1月份發(fā)布的棕櫚油報告顯示，2013年12月棕櫚油產(chǎn)量167萬噸，較11月下降10.43%；2013年12月馬來西亞棕櫚油出口為151萬噸，較11月下降1.36%。在產(chǎn)量急劇減少下，12月棕櫚油庫存為199萬噸，較11月僅增長0.33%。隨著溫度的下降，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量從10月份開始下降，庫存也隨之處于下降周期，一季度馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和庫存將延續(xù)回落趨勢，從而支撐棕櫚油的強勢。

第三，菜油低價對豆油價格構(gòu)成壓力。2014年我國對菜籽維持收儲政策，收儲后菜籽壓榨后的菜油流入國儲，對菜油價格構(gòu)成支撐，但我國高價菜油下刺激進(jìn)口低價菜油，2013年我國進(jìn)口菜籽較上年增加73萬噸；進(jìn)口菜油152萬噸，較上一年增加35萬噸。當(dāng)前期貨盤面上菜油、豆油價差只有450元，而菜籽公布收儲前菜油、豆油的期貨價差只在200元附近，菜油對豆油的替代壓力明顯。國內(nèi)豆油國儲儲備估計有200萬噸，菜油國儲儲備達(dá)到500萬噸，市場預(yù)計菜油商業(yè)庫存也有200萬噸，整體油脂的庫存壓力使豆油承受更大壓力。

綜上所述，2014年一季度油脂市場預(yù)計繼續(xù)保持弱勢狀態(tài)，南美大豆供應(yīng)壓力使豆油承受更大壓力，而馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量處于下降周期，豆油走勢預(yù)計弱于棕櫚油走勢。目前豆油、棕櫚油價差處于800-900元區(qū)間運行，在南美大豆上市壓力下，豆油、棕櫚油價格或?qū)⒗^續(xù)回落。