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張利靜：QE因素仍將主導貴金屬市場

美聯儲縮減量化寬松規(guī)模是影響2013年黃金價格大趨勢的主要因素，而量化寬松政策則成為懸在黃金頭上的“達摩克利斯之劍”，隨時都有可能導致金價大幅下挫。然而來自亞洲的實物金逢低買盤、央行繼續(xù)購金、黃金的開采成本將會對金價構成一定支撐。

黃金價格在2013年整體下跌超27%，從年初的高位1700美元/盎司持續(xù)下跌至最低的1200美元/盎司附近?！斑@種下挫源于市場對于未來美國貨幣政策收緊的預期，尤其是在伯南克聲稱即將考慮削減QE的聲音之下，黃金下挫至1200美元/盎司的重要關口，而后市場在技術性反彈的引領下出現了寬幅的振蕩?！惫獯笃谪浤陥笳J為，2014年貴金屬行情依然不樂觀。

五礦期貨年報認為，美聯儲縮減量化寬松規(guī)模是影響2013年黃金價格大趨勢的主要因素，毫無疑問縮減量化寬松的預期是“2013年為13年來金價首度下跌”的罪魁禍首，“然而持續(xù)一年的縮減QE炒作仍未結束，這表明在未來的日子里市場必須持續(xù)重點關注美聯儲對貨幣政策的態(tài)度”。

“對于全球經濟，市場還是相對樂觀的。”光大期貨年報認為，即使美股已經出現了諸多風險指標，但是基礎貨幣大量存在，市場熱情依舊持續(xù)，貴金屬或許也將踏上美股下跌這班“列車”，出現一波大幅反彈。

上海中期年報認為，美國經濟的穩(wěn)健增長前景將令風險資產受益，削弱市場避險情緒，預計2014年歐美股市仍有上沖空間，對于貴金屬而言，預計將以弱勢振蕩為主，黃金價格主要運行區(qū)間為1100—1500美元/盎司，白銀價格主要運行區(qū)間為16—26美元/盎司。

五礦期貨年報顯示，需求方面，2013年第三季度黃金需求為868.5噸，價值370億美元，相比于2012年第三季度的需求1101.4噸同比下降21%；供給方面，2013年第三季度的黃金供給總量為1145.5噸，相比2012年第三季度下降了3%，2013年度黃金供給總量比去年同期總量低4%?！按蠖鄶档南嚓P性經濟數據表現不利黃金價格，其中有失業(yè)率、通貨膨脹率、非農數據、美國真實利率、黃金的ETF持倉及COMEX庫存，從數據上看，黃金利空因素眾多。”

“2013年是悲催的一年，黃金累計下跌幅度約為25%，連續(xù)十年收陽戛然而止，十年牛市暫時告一段落，國內外看空黃金的呼聲逐漸成為主流觀點。”長江期貨年報認為，樂觀的宏觀前景削弱了黃金避險資產的吸引力，股市大幅上漲以及美元階段性的反彈使得黃金缺乏顯著的投資機會，而美聯儲何時退出量化寬松政策則成為懸在黃金頭上的“達摩克利斯之劍”，隨時都有可能導致金價大幅下挫。

不過，長江期貨年報同時認為，美聯儲退出QE將會給金價帶來下行壓力，然而來自亞洲的實物金逢低買盤、央行繼續(xù)購金、黃金的開采成本將會對金價構成一定支撐?！巴瑫r需要考慮美聯儲削減QE，是否會出現利空出盡的情況，因此，2014年黃金和白銀前途雖然艱難，但并不過于悲觀。”

“資金面看，黃金ETF大幅度減倉，COMEX期金凈多頭大幅減少?！遍L江期貨年報分析認為，隨著全球經濟增長景氣度改善、市場對美聯儲較早收縮QE的擔憂情緒加重以及黃金回調令市場人氣破壞嚴重，“2013年前三季度黃金ETF及類似產品累計流出697.4噸，截至12月6日，全球最大的黃金ETF-SPDR累計流出515.11噸黃金，其中大部分出售發(fā)生在2013年第二季度，下半年減持黃金的速度有所放緩。目前，黃金ETF-SPDR減持黃金的行為并沒有出現逆轉”。

COMEX黃金期貨非商業(yè)持倉凈多頭大幅減少，目前已降至2萬—3萬張左右，接近2003—2004年時的水平。

“不過，黃金ETF最差時候可能已經過去?！遍L江期貨年報表示，ETF的賣盤大多來自美國，反映出資金流出可能與擔憂收縮QE和對于美國經濟向好的樂觀情緒有關?！坝捎赒E和次貸危機避險產生的黃金持有量已經大部分得到了回吐，長期做多黃金的ETF持倉量數量可能在600—700噸左右。未來ETF拋壓黃金的力度或將繼續(xù)減緩?！?/div>

長江期貨年報預計，金銀價格在現有基礎上出現深幅下跌的可能性并不大，但下跌空間可能會在10%—15%之間。2014年總體趨勢將以大區(qū)間振蕩形式為主，黃金波動區(qū)間在1150—1450美元/盎司之間，下方極限目標位看至1000—1050美元/盎司，前期1180美元/盎司將被看作是金價是否會跌至1050美元/盎司的重要支撐位。白銀波動區(qū)間在16—25美元/盎司之間，下方極限目標位看至15美元/盎司?！巴ㄟ^對上壓力與下支撐的了解，黃金后市的展望似乎變得清晰許多，金價在未來的一段日子里或將繼續(xù)振蕩于區(qū)間之中，直至關鍵事件的發(fā)生?！?/div>

上海中期年報認為，由于下方面臨1100-1200美元/盎司的生產成本線支撐，“金價長期處于成本線下方的可能性并不大，若金價跌至1100美元/盎司下方，則可以適當增大倉位，具體時點上，可以選擇在年中6、7月的價格洼地建倉”。

責任編輯：翁建平

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