從11月底開始，原油市場便有企穩(wěn)跡象，之后隨著市場基本面的轉好，WTI原油開始逐步攀升，而Brent原油則延續(xù)10月中旬以來的強勢格局。展望后市，在冬季取暖油消費旺季，原油仍將延續(xù)易漲難跌格局，WTI原油上漲的動力會超過Brent原油。

北美旺季消費啟動

WTI是北美市場的基準原油，12月以來美國現(xiàn)貨市場原油較WTI的基差持續(xù)走強，凸顯原油需求旺盛的預期。本周輕質路易斯安那低硫原油基差觸及七個月高位，因貿易商急于在周五期貨合約期滿及下周圣誕節(jié)假期前完成交易。Mars高硫原油亦上漲，報較基準美國原油期貨合約高2.05美元和2.40美元；德克薩斯州Midland的西德克薩斯中質餾分油報較基準美國原油期貨合約低1.50美元和1.00美元。

回到原油市場的供需面上，美國11月石油產(chǎn)品需求增至六年來同月最高，出口量攀升至史上同期最高。美國煉廠提高產(chǎn)量，此前大多完成傳統(tǒng)的秋季維護，日原油加工量為1590萬桶，較上月增加3.4%，較去年同期增加3.2%。12月中旬當周，美國的油品日均需求量也創(chuàng)下了2008年4月以來的最高，達2100萬桶/日。美國的需求回升將成為WTI的最大支撐。

支撐WTI的另一個利好是庫欣庫存即將下滑，這將有助于WTI與Brent的貼水收窄。美國墨西哥灣是最大的煉廠集中地，該地區(qū)為了規(guī)避年底的庫存稅，11-12月之間都在減少進口，12月底當?shù)卦蛶齑娼档降臀唬?月伊始的庫存重建活動會首選具有價格優(yōu)勢的WTI原油，而非進口原油。第二，Keystone XL管道1月中下旬就將投入運營，將增加從庫欣運至墨西哥灣的原油量，而在運營之前，該管道會吸收至少300萬桶的原油填充管道，無論是正在進行的管道填充還是即將投入運營的管道運輸，這都將有助于庫欣庫存的下降。庫欣是NYMEX原油的交割地，歷史上價差的縮窄均是由庫欣庫存的下降引起的，此次也不會例外。

地緣政治影響有限

夏秋消費旺季過后，Brent價格沒有如期調整，其中最關鍵的因素就是利比亞的供應短缺，全球市場減少了100萬桶的供應量，而目前利比亞供應仍未正常化。在此基礎上，又傳來了蘇丹的沖突事件，南蘇丹石油部周二稍早表示，南蘇丹原油日產(chǎn)量下滑4.5萬桶，至20萬桶/日，因團結州油田受武裝沖突影響關閉。從數(shù)字上我們就可以看出，無論是南蘇丹的供應總量還是目前實質的減少量，相對全球日均9000余萬桶的需求都有點微不足道；而該事件發(fā)生在利比亞供應仍舊短缺的情況下，對Brent就略有支撐，但進一步推漲的動力有限。

目前全球市場仍處于冬季取暖油的消費旺季，Brent短期震蕩，但中期并不樂觀，其中最大的利空就是伊朗供應的正常化。2014年年中后伊朗失去的100余萬桶的日產(chǎn)量將回歸市場，而現(xiàn)在中、印等國取得了制裁的豁免權，正在逐步加大伊朗原油的進口量，中國11月從伊朗進口的原油就環(huán)比增加一倍，同比增25%。

綜上，受美國需求超預期以及庫欣庫存的去庫存，WTI將繼續(xù)走強，目標點位是與Brent持平；Brent短暫受蘇丹事件支撐，將延續(xù)強勢震蕩，但上方空間有限。