Brinson,Hood和Beebower在1986年論文指出資產(chǎn)配置而非選股（擇時）貢獻了一個基金大部分的業(yè)績。之后各種各樣的學術文章指出同樣的結(jié)論。耶魯大學基金會是這一理論的實踐者。2004年美林證券提出“投資時鐘理論”，即商品，股票，債券，貨幣四大類資產(chǎn)的輪動理論。

大類資產(chǎn)可以分為貨幣，債券，股票，商品，房地產(chǎn)等各類形式資產(chǎn)。一般當前市場流動性較好的是利率類資產(chǎn)，匯率類資產(chǎn)，股票類資產(chǎn)，商品類資產(chǎn)，純信用類資產(chǎn)。純信用類資產(chǎn)目前國內(nèi)雖已推出信用風險緩釋合約（CRMA）和信用風險緩釋憑證（CRMW），但還沒形成一個類似國外的具有流動性的信用市場。由于全球化仍然在進程中，各個地區(qū)各類資產(chǎn)表現(xiàn)不同，大類資產(chǎn)配置也可分為全球性大類資產(chǎn)配置和某一國家內(nèi)的大類資產(chǎn)配置。

宏觀對沖基金曾經(jīng)是對沖基金的主流，伴隨著分析和決策細化，量化宏觀對沖基金也早走上舞臺。這些基金和特別是握有大資本的養(yǎng)老金，學?；饡雀鞣N機構(gòu)是進行大類資產(chǎn)配置實踐的主體。

國內(nèi)由于政策和監(jiān)管等原因，直到近年才開始進行大類資產(chǎn)配置的實踐。大類資產(chǎn)配置的理論國內(nèi)亦有學者建立自己的框架，比如原宏源證券的房四海自己搭建的宏觀博弈均衡體系，同時根據(jù)各種指標的市場變化進行反饋式校準。

大類資產(chǎn)配置的主導理論是宏觀經(jīng)濟理論以及上面提到的來自于實踐界總結(jié)的美林時鐘理論。

對于經(jīng)濟市場來說，由于這是博弈性的市場，博弈即為互斥，所以不存在一個形式化的邏輯理論體現(xiàn)來刻畫經(jīng)濟市場的所有真實情況，所以要刻畫必然是個具有辯證邏輯的理論體系。這就麻煩了，辯證式邏輯難以形成理論體系，辯證邏輯是同時容納兩種互斥性的情況存在的，然而形式邏輯是追求邏輯自洽性而排斥互斥性的理論體系。

大家會看到經(jīng)濟學里經(jīng)常出現(xiàn)從不同博弈互斥的視角去分析經(jīng)濟現(xiàn)象而給出經(jīng)濟建議的，比如供給學派，需求學派。以及理性和非理性的爭論。

那么，經(jīng)濟學為什么還有理論？理論只不過是我們對經(jīng)濟生活的抽象性總結(jié)，讓我們更好地去理解經(jīng)濟現(xiàn)象。博弈性的市場雖然無法用一個邏輯自洽性的市場理論體系去刻畫，但是某一個階段總有一方占據(jù)著勝利的位置或處于雙方力量平衡期，比如供與需這對矛盾演化，

就服從這樣的規(guī)律。對于每種矛盾占主導的情況，我們都可以建立一個標準化的理論體系從而演繹出去作為參考。

雖然不存在類似自然科學那樣的形式化邏輯體系，但是我們?nèi)匀豢偨Y(jié)經(jīng)濟現(xiàn)象去建立范式理論體系或者框架式分析方法。既然經(jīng)濟學不可能用形式化理論體系去建立，我們就難以用對或者錯來評價理論了，而是為了讓我們有個參考對照和啟發(fā)。至于框架式分析方法，是方法論體系，任何一個學科都會存在，是我們?nèi)魏我粋€人從事任何一項工作都會去總結(jié)我從事的工作和研究而自上而下的框架式線路圖，一般不視為邏輯理論體系，當然把觀察視角也視為邏輯體系的話，也并無不可。

宏觀經(jīng)濟理論還有一個必須要注意的現(xiàn)象，那就是很多經(jīng)濟數(shù)據(jù)是總體市場的平均或者刻化，但是學過統(tǒng)計學的都知道，用類似平均值來刻畫市場特征是有很多要求的。對于非正態(tài)分布的總體數(shù)據(jù)，理論者和決策者都應該減少用平均值，目標值等數(shù)據(jù)來作推理和決策。經(jīng)濟學理論最典型的是有效市場理論，這個理論只能說是市場平均值給大家參考，金融市場的博弈是極其殘酷的完成七虧二平一盈的呈現(xiàn)冪律分布的過程，用平均這個統(tǒng)計術語來刻畫這個市場存在重大信息缺失的。

最典型的莫過當今世界經(jīng)濟現(xiàn)象，作為宏觀研究，我們用CPI，GDP，M2，失業(yè)率等指標來觀察經(jīng)濟現(xiàn)象的話，這已經(jīng)遠遠不夠了。當然我們可以依據(jù)這些指標根據(jù)政策制定者的邏輯體系推測他們作出什么樣的大概率決策，從而為自己的服務者作出更好的應對建議。但是作為經(jīng)濟分析這是不夠的，由微觀企業(yè)到中觀行業(yè)再到所謂的宏觀綜合數(shù)據(jù)，上層數(shù)據(jù)只不過是下層數(shù)據(jù)的表象，當上層邏輯出現(xiàn)問題應該立馬觀察下層現(xiàn)實，重新制定上層的邏輯和應對體系。更何況對于經(jīng)濟這種博弈性的根本不存在總體形式邏輯的現(xiàn)象。

作為資產(chǎn)配置的交易者，這個市場的應對者之一，除了關注政策制定這個應對者，更應該從大歷史大趨勢的角度去作出決策，目前的大歷史大趨勢就一個，由信息革命而推動的全球同一化進程的行業(yè)機遇和財富重新分配。