9月精煉鉛產(chǎn)量38.5萬噸，同比減少1.6%；1-9月累計產(chǎn)出341.5萬噸，同比降4.5%，國內(nèi)精鉛產(chǎn)出持續(xù)萎縮。與此同時，鉛價維持低迷，供應(yīng)與價格齊跌，鉛市陷入尷尬境地，除宏觀不確定對價格的壓制外，鉛產(chǎn)業(yè)鏈特征決定現(xiàn)貨鉛價上行難，但年底面臨需求旺季，加之供應(yīng)萎縮，鉛價有望緩升。

鉛產(chǎn)量持續(xù)萎縮

9月國內(nèi)精鉛產(chǎn)量依舊徘徊在40萬噸下方，產(chǎn)出增速連續(xù)兩月為負(fù)。今年除3月份和6月份產(chǎn)量突破40萬噸上方以外，其余各月都在40萬噸之下。產(chǎn)出下滑主要原因是鉛企面臨虧損。

ILZSG數(shù)據(jù)顯示，2013年1-8月全球鉛市供應(yīng)短缺5.8萬噸。1-8月鉛礦產(chǎn)量359.7萬噸，同比增加1.6%，1-8月精鉛產(chǎn)量699.2萬噸，同比增加4%，而同期需求增加5.9%。ILZSG預(yù)計今明兩年全球鉛礦供應(yīng)預(yù)計將分別增加5.7%和4.2%至555萬噸和578萬噸，精鉛產(chǎn)出預(yù)計今明兩年將分別增加4.7%和4.2%至1102萬噸和1148萬噸，而全球精鉛需求將分別增加5%和4.6%至1100萬噸和1151萬噸。其預(yù)計今年全球精鉛將出現(xiàn)2.2萬噸剩余，2014年全年短缺2.3萬噸。

但我們對中國產(chǎn)出維持更為悲觀的觀點。國內(nèi)三季度產(chǎn)量連續(xù)萎縮，而鑒于當(dāng)前低迷的鉛價及白銀價格，冶煉企業(yè)開工料難以恢復(fù)，各鉛廠也已經(jīng)紛紛下調(diào)了年度生產(chǎn)計劃。因此，預(yù)計四季度產(chǎn)出仍將保持低位運行。全球全年精鉛剩余或并不能出現(xiàn)。

需求旺季可期

需求方面，年末為鉛終端需求旺季，金九銀十及新年期間，汽車、電動自行車消費將出現(xiàn)季節(jié)性增長，拉動新增配套蓄電池需求，同時，冬季天氣因素電瓶更換需求增加拉動保有量需求。9月份鉛酸蓄電池產(chǎn)量同比增長16.6%，1-9月份累計產(chǎn)量同比增長12.7%。部分起動型鉛酸蓄電池廠商開始醞釀提價，旺季信號特征明顯。

雖下游需求趨勢火熱，但鉛產(chǎn)業(yè)鏈目前整體面臨冷清尷尬局面，一是由于價格低位，上游開工低，且惜售嚴(yán)重；二是缺乏貿(mào)易商參與，使得鉛流通性大大降低，冶煉企業(yè)與蓄電池企業(yè)直接定價且下游蓄電池占主導(dǎo)地位的局面令現(xiàn)貨價格難以上行，現(xiàn)貨貼水，并牽制國內(nèi)鉛期貨價格低位徘徊。但鑒于目前日益改善的基本面，年底鉛價有望緩步上行。