在以棕櫚油為主力軍的本輪油脂反彈行情中，菜油市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，龐大的進(jìn)口沖擊和天量庫(kù)存令期現(xiàn)價(jià)格畏畏縮縮。由于基本面欠缺利多支撐，在進(jìn)口主導(dǎo)成本定價(jià)趨勢(shì)的大背景下，菜油價(jià)格前景依然黯淡。

進(jìn)口沖擊綿延不絕

由于秋季以來(lái)加拿大進(jìn)口菜籽完稅成本基本在4300-4500元/噸區(qū)間波動(dòng)，較5200-5300元/噸的國(guó)產(chǎn)菜籽價(jià)格明顯偏低，使得進(jìn)口菜籽的壓榨利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)不斷得到印證，生產(chǎn)商進(jìn)口熱度呈現(xiàn)升溫之勢(shì)，加重了國(guó)內(nèi)菜籽和菜油供給壓力的預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月份，國(guó)內(nèi)油菜籽累計(jì)進(jìn)口量為252萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于上年同期的199萬(wàn)噸，而預(yù)計(jì)10月份單月到港量將到達(dá)36萬(wàn)噸，按照38.5%的出油率計(jì)算，前10個(gè)月進(jìn)口菜籽折油投放量額外增加110萬(wàn)噸左右，市場(chǎng)壓力陡然增加。

其實(shí)，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)2013/2014年度的全球油菜籽產(chǎn)量預(yù)估水平較高，如油世界相繼調(diào)高了對(duì)加拿大、歐盟等地區(qū)的菜籽產(chǎn)量，暗示供需形勢(shì)相對(duì)寬松，對(duì)國(guó)際價(jià)格回升仍然不利。目前，WCE油菜籽期價(jià)處于底部徘徊的結(jié)構(gòu)，整體下跌通道保持完好，這對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口商而言較為有利，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口沖擊將會(huì)綿延不絕，約束期價(jià)走高。而且，進(jìn)口菜油成本較國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨低500-600元/噸，直接進(jìn)口菜油的數(shù)量也處于急劇攀升狀態(tài)，對(duì)價(jià)格利空影響或?qū)⒗^續(xù)深化。

“外來(lái)和尚”或成趨勢(shì)

近日，鄭州商品交易所調(diào)整了菜油交割庫(kù)，其中沿海菜油交割庫(kù)數(shù)量明顯增加，而內(nèi)陸地區(qū)交割庫(kù)相應(yīng)減少，在交割環(huán)節(jié)上暗示進(jìn)口菜油這一“外來(lái)和尚”將越來(lái)越好“念經(jīng)”。

據(jù)JCI粗略估算，進(jìn)口菜油（包括菜籽折油）在國(guó)內(nèi)流通市場(chǎng)上的份額已在50%左右，使得期貨盤面價(jià)格逐漸體現(xiàn)進(jìn)口成本的聯(lián)動(dòng)性。本輪期價(jià)反彈并未推動(dòng)現(xiàn)貨走高，期現(xiàn)走勢(shì)出現(xiàn)背離，國(guó)內(nèi)四級(jí)菜油現(xiàn)貨均價(jià)已跌至8550元/噸左右，而一些沿海地區(qū)大型油廠遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)則低至7500元/噸，較進(jìn)口成本甚至低300-400元/噸，前幾年國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨主導(dǎo)盤面的時(shí)代或已畫上句號(hào)，取而代之的，將是內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)、期價(jià)引導(dǎo)現(xiàn)貨走勢(shì)，從而使菜油高基差狀態(tài)逐漸軟化。

鑒于當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)整體較為悲觀，終端接盤力量不濟(jì)、期貨賣出套保盤較為踴躍，期現(xiàn)價(jià)格雙殺行情不久可能上演。而一旦油脂板塊反彈到位，市場(chǎng)對(duì)菜油的沽空力量將大于豆油和棕櫚油，或令其成為領(lǐng)跌品種。