考慮到美國(guó)大豆上市后，國(guó)內(nèi)豆粕供給緊張局面將有所緩解，同時(shí)南美增產(chǎn)預(yù)期將增加遠(yuǎn)期供給壓力，因此國(guó)內(nèi)豆粕盤(pán)整過(guò)后運(yùn)行重心下移將是大勢(shì)所趨。

南美種植面積增加預(yù)期加大

單產(chǎn)關(guān)鍵影響期的天氣炒作過(guò)后，美國(guó)大豆將迎來(lái)大面積收割，當(dāng)前天氣對(duì)美國(guó)大豆收割也較為有利。而南美方面，隨著種植期的來(lái)臨，市場(chǎng)對(duì)南美大豆的增產(chǎn)預(yù)期日漸升溫。首先，目前國(guó)際市場(chǎng)上大豆玉米比價(jià)優(yōu)勢(shì)對(duì)大豆種植面積增加較為有利。對(duì)美國(guó)中西部夏末高溫天氣令大豆作物減產(chǎn)的擔(dān)憂(yōu)，提振大豆價(jià)格較玉米出現(xiàn)大幅升水，導(dǎo)致最近一段時(shí)間CBOT3月大豆和3月玉米的比價(jià)一直在2.8以上徘徊，而從CBOT3月大豆和3月玉米的歷史比價(jià)來(lái)看，合理波動(dòng)區(qū)間為2.0-2.8比1，高于區(qū)間上限將有利于大豆播種，而低于區(qū)間下限將激發(fā)玉米播種，因此對(duì)目前準(zhǔn)備播種2013年作物的南美農(nóng)戶(hù)而言形勢(shì)還是比較清晰的，即傾向于種植更多的大豆。

其次，南美種植區(qū)干燥天氣導(dǎo)致玉米播種推遲，將促使農(nóng)戶(hù)種植更多的大豆。巴西農(nóng)業(yè)研究機(jī)構(gòu)IMEA周五表示，自9月15日開(kāi)始一周內(nèi)，巴西頭號(hào)大豆種植州--馬托格羅索州種植率不足0.5%，因農(nóng)戶(hù)靜候更多降雨。第二大種植州--巴拉納州土壤墑情有所改善，但農(nóng)戶(hù)直至9月20日才被允許開(kāi)始播種。阿根廷玉米種植帶多數(shù)地區(qū)的天氣同樣過(guò)于干燥，農(nóng)戶(hù)無(wú)法利用最佳種植時(shí)機(jī)進(jìn)行播種。此外，阿根廷今年的化肥銷(xiāo)量數(shù)據(jù)表明大豆種植數(shù)量遠(yuǎn)超玉米，8、9兩月的天氣干燥加劇了這種趨勢(shì)，這促使農(nóng)戶(hù)種植更多大豆。

豆粕供應(yīng)緊俏將有所緩解

9月份，大豆到港量開(kāi)始明顯下滑，而油廠開(kāi)機(jī)率仍處于較高水平，大豆庫(kù)存繼續(xù)下降，截至9月20日，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存總量下降至596.065萬(wàn)噸，較上周的606.675萬(wàn)噸下降10.61萬(wàn)噸，降幅1.74%，較去年同期的647.28萬(wàn)噸低7.91%。最近船期預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，10月份大豆到港量依舊不高，而目前大豆壓榨利潤(rùn)豐厚，油廠開(kāi)機(jī)積極性依然較高，另外飼料企業(yè)及經(jīng)銷(xiāo)商在降價(jià)期望一再落空的情況下采購(gòu)積極性也有所提升，提貨速度加快，因此未來(lái)一段時(shí)間，進(jìn)口大豆庫(kù)存量將繼續(xù)下降。

相對(duì)于進(jìn)口大豆庫(kù)存水平的季節(jié)性淡季，國(guó)內(nèi)飼料卻依舊是季節(jié)性生產(chǎn)旺季，對(duì)豆粕需求也將繼續(xù)保持在高位。據(jù)飼料協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份飼料產(chǎn)量為2028萬(wàn)噸，較7月份增長(zhǎng)2.8%，季節(jié)性規(guī)律同樣顯示9、10月通常都對(duì)應(yīng)著飼料產(chǎn)量的季節(jié)性旺季。此外，隨著國(guó)慶長(zhǎng)假、冬至南方臘肉需求、元旦及春節(jié)前的備貨需求的逐一來(lái)臨，生豬及家禽類(lèi)的集中育肥對(duì)蛋白飼料豆粕的需求無(wú)疑是很好的支撐。這也是即便進(jìn)口大豆價(jià)格大幅回調(diào)，國(guó)內(nèi)豆粕依然相對(duì)堅(jiān)挺的主要原因。

不過(guò)，隨著10月美國(guó)大豆的集中上市，11月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港數(shù)量將出現(xiàn)明顯回升，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊俏局面將有所緩解，加之南美大豆種植面積增加帶來(lái)的遠(yuǎn)期供給壓力，國(guó)內(nèi)豆粕期貨回調(diào)之勢(shì)在所難免。