受北京房地產(chǎn)調(diào)控細則出臺和H7N9禽流感疫情蔓延的影響，清明節(jié)后首個交易日期指大幅低開，但盤中逐步走高，收復(fù)大量跌幅。伴隨著大幅增倉，期指總持倉回升至近十個交易日以來的高位，多頭資金主動進場意圖明顯。周二市場高開高走，但上沖2500點無功而返，持倉大幅減少，顯示多頭信心不足。對此，創(chuàng)新低之后的反彈能走多遠值得探討。

周二，國家統(tǒng)計局公布了3月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)。隨著季節(jié)性因素的消除，食品價格大幅回落，CPI同比增速超預(yù)期回落，同比增長2.1%。通脹壓力的減弱緩解了市場對貨幣政策加快收緊的擔(dān)憂，一定程度上支撐了期指日內(nèi)走勢。另外，需要指出，本輪回調(diào)完全忽略了宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升和企業(yè)效益增長的現(xiàn)實。國家統(tǒng)計局和匯豐公布的3月制造業(yè)PMI指數(shù)分別為50.9%、51.6%，均處于近一年來的高位，顯示制造業(yè)持續(xù)處于擴展狀態(tài)。預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟將延續(xù)去年四季度以來的企穩(wěn)回升態(tài)勢。另外，1—2月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長17.2%，增幅創(chuàng)近一年新高，顯示企業(yè)盈利得到改善。

回顧本輪期指回調(diào)行情，正是起源于公開市場操作方向的改變。年初央行重新采用正回購，結(jié)束此前連續(xù)7個月的逆回購操作。政策風(fēng)格的微調(diào)，伴隨著美國QE3退出議論，開啟期指回調(diào)行情。需要提醒的是，“兩會”將今年M2增速目標設(shè)為13%，2月份該數(shù)據(jù)為15.2%。物價回落只能緩解近期貨幣政策收緊的節(jié)奏和市場預(yù)期，中期穩(wěn)健偏緊的總基調(diào)不變，市場將逐步適應(yīng)新的貨幣環(huán)境。

近兩個月IPO重啟傳聞不斷，一直困擾市場。隨著IPO重啟真正臨近，其負面影響得到消化。另外，排隊上市的企業(yè)在3月底完成財報自查，4月進入證監(jiān)會審查階段。排隊上市的企業(yè)中出現(xiàn)了大量中止或終止審查的企業(yè)。預(yù)計隨著審查推進，退出排隊上市的企業(yè)數(shù)量會增加。這將在一定程度上減輕股市的資金面壓力和心理壓力。

受連續(xù)的政策風(fēng)險壓制，期指年后陷入陰跌，市場情緒低迷。但隨著貨幣政策、房地產(chǎn)調(diào)控政策、股市融資等一系列政策的出臺和明朗化，期指存在過度反應(yīng)的跡象，多頭資金開始出現(xiàn)嘗試性的進場。隨著政策利空出盡，市場的焦點將重新回到經(jīng)濟和股市質(zhì)量上。市盈率為11.5倍、市凈率為1.65倍的滬深300指數(shù)估值偏低，對觀望資金具有吸引力。

因此，政策風(fēng)險的消退，資金嘗試性的進場，或許預(yù)示著本輪回調(diào)行情已經(jīng)見底。不考慮接下來分紅影響，當前是投資者不錯的進場時機。