一、天然橡膠盤面綜述

1.          2012年11月26日合約1305開盤于24475元，最高24475元，最低24220元，收于24230元。

2.          成交量為379600手，成交增加-97182手，成交量增長-20.4%，較上交易日變化-50.2%。

3.          持倉量為142074手，日持倉增加5116手，持倉量增長3.7%，較上交易日變化10.3%。

4.          以收盤價計，漲跌-245元，漲幅-1.0%，較上交易日變化-1.1%。

5.          持倉方面，1305前20大多頭持倉量32397（-1412）手，前20大空頭持倉量36743（1890）手。

6.          多頭日增倉-4.2%（較上交易日變化2.8%），空頭日增倉5.4%（較上交易日變化13.8%），主力多單/主力空單比值為88.2%（較上交易日變化-8.8%）。（前20多頭持倉日變化公式為多頭今日減昨日，空頭類似。日變化的計算方法和結(jié)果與上期所計算方法有少許差別。）

二、天然膠現(xiàn)貨

1.          2012年11月26日，天然膠方面，華東全乳膠報23400到24400元/噸，泰國20號標(biāo)膠報2950到2960美元/噸，馬來西亞20號標(biāo)準(zhǔn)膠報3200到2950美元/噸，青島保稅區(qū)泰標(biāo)20號報2890到3100美元/噸。泰國煙片膠報3040到3050美元/噸。

2.          價差方面，華東全乳膠較前日變化（0）元/噸，泰國20號標(biāo)準(zhǔn)膠較前日變化（-10）美元/噸，馬來西亞20號標(biāo)膠較前日變化（-20）美元/噸，青島保稅區(qū)泰標(biāo)20號較前日變化（0）美元/噸，泰國煙片膠較前日變化（-10）美元/噸。價差變化以低報價變化為準(zhǔn)。

3.          復(fù)合膠方面，泰國標(biāo)準(zhǔn)膠折合復(fù)合膠價為21704 元/噸；泰國煙片膠折合煙片復(fù)合膠價為22367 元/噸。

4.          復(fù)合膠價差方面，全乳膠減泰國標(biāo)準(zhǔn)復(fù)合膠價差1696 元/噸（較前日變化85 元）。煙片復(fù)合膠減泰國標(biāo)準(zhǔn)復(fù)合膠價差566 元/噸（較前日變化0 元）。全乳膠減煙片復(fù)合膠價差1033 元/噸（較前日變化86 元）。

三、天然橡膠期貨

5.          滬膠期貨主力合約減滬膠現(xiàn)貨價差830 元人民幣/噸（較前日變化-245元）；日本煙片膠膠主力合約減泰國煙片膠現(xiàn)貨價價差為129 美元；Sicom標(biāo)準(zhǔn)膠期貨價減泰國20號標(biāo)準(zhǔn)膠現(xiàn)貨價價差為-105 美元（較前日變化23美元）；

6.          滬膠期貨主力減日膠期貨主力折合人民幣復(fù)合膠價差為916 人民幣元//噸；滬膠期貨主力減新加坡標(biāo)準(zhǔn)膠期貨折合復(fù)合膠價差為3298 人民幣元//噸（較前日變化-329 元）；

四、合成膠現(xiàn)貨

1.          2012年11月26日合成膠方面，丁二烯上石化報13000元/噸，順丁膠高橋BR9000中石化華東報17600元/噸，丁苯膠齊魯1502中石化華東報16700元/噸。

2.          價差方面，丁二烯較前日變化（0）元/噸，順丁膠較前日變化（-700）元/噸，丁苯膠較前日變化（0）元/噸。價差變化以低報價變化為準(zhǔn)。

3.          原油價格下跌，合成膠成本降低，丁苯順丁膠下游不振，合成膠價持續(xù)下跌。

五、上期所庫存和保稅區(qū)庫存

1.          2012年11月26日，上期所天然橡膠倉單為44900噸，較前日變化為（450）噸。

2.          2012年11月23日，上期所天然橡膠倉單44450（-3230）噸，庫存90325（+23650）噸。雖然倉單沒有大的變化，但庫存猛增36%。預(yù)計是泰國煙片膠大量交割到期貨交易所所致。

3.        截至到11月16日，青島保稅區(qū)橡膠庫存已達(dá)到歷史以來最高點(diǎn)。青島保稅區(qū)橡膠總庫存較10月31日增加9000噸至28.03萬噸。分品種來看，天膠增加6300噸；合成膠減少800噸；復(fù)合膠增加3500噸。此消息與山東地區(qū)全鋼胎工廠開工率10月中旬見頂回落消息一一對應(yīng)，顯示輪胎廠消費(fèi)景氣度降低。

六、供應(yīng)

1.          11月8日，有消息說，國家將執(zhí)行第二次橡膠收儲。時間是從2012年11月到2012年5月。有說有農(nóng)墾上報計劃，國家收，數(shù)量不限。價格是期貨月均價加200元到300元，有說24600元，無確切消息。等待官方消息。

2.          11月15日有消息稱泰國將于12月再次聯(lián)合印尼、馬來西亞商討穩(wěn)定價格的有效措施。

3.          10月我國天然橡膠進(jìn)口量為17萬噸，同比降低22%（上月同比降低13%），進(jìn)口速度進(jìn)一步趨緩。2012年1-10月，我國累計進(jìn)口天然橡膠（包括膠乳）175萬噸，與去年同期相比增長了5.6%。橡膠進(jìn)口增速的降低，顯示在輪胎產(chǎn)量持續(xù)低迷的情況下，橡膠的進(jìn)口受到抑制。這與下游的工廠的開工率降低，青島保稅區(qū)庫存的上升一一對應(yīng)。

4.          11月20日，云南橡膠開始停割。

七、需求

5.          需求方面，10月國內(nèi)汽車銷量同比增長5.3%,出口同比增長23.6%，總體而言，10月份汽車銷量環(huán)比回落，同比增長，銷售好于生產(chǎn)。盡管10月PMI數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但重卡市場未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。重卡市場10月份共計銷車4.3萬輛，同比下降超過24%，環(huán)比上月基本持平。重卡銷量未出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

6.          需求面來看，整體繼續(xù)下滑。11月19日到23日這一周，全鋼胎國內(nèi)北方需求下滑，南方需求持穩(wěn)。國外維持穩(wěn)定。半鋼胎保持景氣，整體變化不大。

7.          中國10月份輪胎產(chǎn)量為7767萬條，同比增長1.2%，環(huán)比(9月輪胎產(chǎn)量6818萬條)增長13.92%。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-10月份輪胎產(chǎn)量同比增長3.6%，至7.2932億條。

八、宏觀動態(tài)

1.          達(dá)拉斯聯(lián)儲11月份商業(yè)活動指數(shù)下滑。該轄區(qū)未受颶風(fēng)影響；

2.          白宮新報告稱財政懸崖將導(dǎo)致實際GDP減少1.4%（消費(fèi)者支出減少2000億美元）；

3.          希臘救助協(xié)議目前無最終結(jié)果，但法財長稱救助基本條款已經(jīng)接近達(dá)成，昨日財長會已經(jīng)達(dá)成共同立場。

4.          西班牙銀行業(yè)資本充足規(guī)模為400億歐元；

5.          芝加哥聯(lián)邦銀行10月份全國活動指數(shù)下降（受颶風(fēng)影響）；

6.          路透：歐洲財長同意以35美分價格回購面值1美元的希臘債券。

今日建議

滬膠需求面看，需求繼續(xù)下滑小幅轉(zhuǎn)差。供應(yīng)面看，國內(nèi)11月20日開始臨停割。中國國儲二次收儲，利于膠價。合成膠方面因原油價格下跌，價格下跌，價差處于高位，利空滬膠。從價差結(jié)構(gòu)看，滬膠對比泰國膠價差高位，滬膠對比煙片膠價差升高，也對滬膠形成壓制。青島庫存增加，開工率下滑，基本面景氣變差。

值得注意的是，11月13日以來的這一輪滬膠的反彈，持倉量持續(xù)減少，主力前20位多單也在減少?？辗降故锹杂性黾?。多單并未隨著價格的走高而加倉，顯示對做多的不確定心態(tài)。

從持倉看，1305主力空單大幅增加，主力多單減少，主力空頭優(yōu)勢較為明顯，為近期高點(diǎn)。

由于隔夜倫銅漲0.09%，原油-0.49%，美元指數(shù)-0.13%，外圍偏多。由于倫銅原油市場偏強(qiáng)與滬膠偏弱發(fā)生矛盾，操作上暫時觀望。