廣發(fā)期貨以其擁有的博士數(shù)量及其出色的研發(fā)能力，在業(yè)界享有“博士軍團(tuán)”的美譽(yù)。今年3月，來自廣發(fā)證券的鄒功達(dá)博士接任廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理，成為廣發(fā)期貨研發(fā)團(tuán)隊(duì)新一任領(lǐng)軍人。如何認(rèn)識期貨研究？又將如何帶領(lǐng)廣發(fā)期貨的這支“博士軍團(tuán)”更好地實(shí)現(xiàn)公司對研發(fā)的定位要求？鄒功達(dá)博士就此接受了本報(bào)記者專訪。

　　關(guān)于證券研究

　　記者：自2001年在廈門大學(xué)拿到金融學(xué)博士學(xué)位之后，您就加盟廣發(fā)證券，從事研究工作多年。證券研究有哪些可供我們借鑒的？

　　鄒功達(dá)：縱觀證券研究機(jī)構(gòu)發(fā)展歷程，幾乎所有券商的研究都經(jīng)歷了從對公司的內(nèi)部服務(wù)到對外服務(wù)的過程?，F(xiàn)在證券研究機(jī)構(gòu)不僅服務(wù)本公司的客戶，為公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供強(qiáng)大支持，還廣泛服務(wù)于包括公募基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者。品牌研究機(jī)構(gòu)通過出售研發(fā)報(bào)告向機(jī)構(gòu)收取分倉傭金收益，實(shí)現(xiàn)了研究機(jī)構(gòu)從成本中心向利潤中心的轉(zhuǎn)變?？梢灶A(yù)見，期貨研究機(jī)構(gòu)未來也會走向這樣一條發(fā)展道路。要使我們的研究在未來機(jī)構(gòu)服務(wù)中占據(jù)有利地位，我們目前就應(yīng)該逐步建立與機(jī)構(gòu)客戶的溝通渠道，推廣我們的研究成果，同時(shí)要通過在媒體、專業(yè)期刊等發(fā)表研究成果，適度承擔(dān)監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會、交易所的課題研究等，樹立我們的研究品牌。

　　關(guān)于團(tuán)隊(duì)的研發(fā)定位

　　記者：今年年初，您加盟廣發(fā)期貨，接任廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理一職。之前之后，您一定對廣發(fā)期貨的研發(fā)定位以及您所要領(lǐng)銜的這支研發(fā)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了深入的了解？

　　鄒功達(dá)：廣發(fā)期貨有限公司十分重視研究工作，立志將研發(fā)能力打造成引領(lǐng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展競爭力的源泉。廣發(fā)期貨對研發(fā)的定位具體可概括為“四個(gè)服務(wù)”，即為公司發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)，為公司品牌提升服務(wù)，為公司人才儲備服務(wù)。在當(dāng)前中國期貨市場品種較少，期貨公司業(yè)務(wù)單一的大環(huán)境下，廣發(fā)期貨的研究工作圍繞著“為公司業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)”這個(gè)核心展開，兼顧其他功能定位。

　　廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心配備了一支高素質(zhì)的研究團(tuán)隊(duì)。中心現(xiàn)有15名專職研究員，其中具有碩士以上學(xué)歷的人員比例超過85%，大多有復(fù)合型專業(yè)背景或相關(guān)品種現(xiàn)貨從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，專門從事研究工作多年。根據(jù)上市期貨品種特性以及為廣發(fā)期貨(香港)有限公司服務(wù)的要求，發(fā)展研究中心劃分為宏觀股指組、境外組、金屬組、能源化工組和農(nóng)產(chǎn)品組等幾個(gè)研究小組，研究范圍覆蓋了國內(nèi)所有期貨品種和國外主要期貨品種。鑒于目前的人員規(guī)模與品種的數(shù)量，我們基本做到“品種全覆蓋，研究有重點(diǎn)”。

　　關(guān)于“四個(gè)服務(wù)”

　　記者：請具體解釋一下廣發(fā)期貨研發(fā)的“四個(gè)服務(wù)”。

　　鄒功達(dá)：研究部門要為公司的發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)，成為公司的“智囊”部門。比如，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心通過對涉及整個(gè)期貨市場乃至金融市場的重大理論問題、熱點(diǎn)問題及市場創(chuàng)新等宏觀性理論性問題的專題研究，為公司領(lǐng)導(dǎo)層的經(jīng)營決策以及公司的整體戰(zhàn)略規(guī)劃提供了咨詢、參考。

　　發(fā)展研究中心代表廣發(fā)期貨，與監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會、期貨交易所以及高校等機(jī)構(gòu)在投資研究、交易模式、風(fēng)險(xiǎn)控制、金融衍生品等領(lǐng)域開展了廣泛的學(xué)術(shù)交流與課題合作，先后出版了《中國期貨市場前沿問題研究》、《期貨交易者資金管理策略》等多部金融專著。僅2008年，參與完成中期協(xié)和交易所的各類型課題數(shù)量就有6個(gè)。此外，2008年以來，團(tuán)隊(duì)成員在各類報(bào)刊雜志公開發(fā)表250多篇研究成果，多篇研究成果獲得業(yè)內(nèi)權(quán)威評選獎項(xiàng)，研究的質(zhì)量獲得廣泛認(rèn)可。這些，都有力地提升了公司的品牌影響力。

　　為公司人才儲備服務(wù)方面，目前廣發(fā)期貨約1/3的營業(yè)部負(fù)責(zé)人以及風(fēng)控、創(chuàng)新業(yè)務(wù)等多個(gè)部門的業(yè)務(wù)骨干，都是從發(fā)展研究中心走出去的。舉一個(gè)不太恰當(dāng)?shù)谋扔?，研究部門就像是一個(gè)公司的“黃埔軍校”，高素質(zhì)的人才通過這所學(xué)校的培養(yǎng)、提高，既可以成為好的研究員，為一線提供參謀和智囊服務(wù)，也可以走上一線，成為獨(dú)擋一面的“方面軍司令”。

　　為公司業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)，是發(fā)展研究中心的核心業(yè)務(wù)。隨著市場的發(fā)展和客戶結(jié)構(gòu)的變化，對期貨公司的研究服務(wù)需求日益多元化和精細(xì)化。普通投資者需要的不僅僅是常規(guī)的研究報(bào)告，更需要及時(shí)、全面的資訊，準(zhǔn)確的行情判斷和投資建議。而機(jī)構(gòu)投資者對高質(zhì)量的套保、套利方案的需求日益常態(tài)化。為此，發(fā)展研究中心不斷完善服務(wù)方式，提供多種研究服務(wù)，滿足客戶的多元化需求。

　　關(guān)于“研究創(chuàng)造價(jià)值”

　　記者：廣發(fā)期貨一直是行業(yè)內(nèi)“研究創(chuàng)造價(jià)值”理念的積極倡導(dǎo)者和推動者，并致力于將研究打造成廣發(fā)期貨的核心競爭力。結(jié)合多年的證券研究經(jīng)驗(yàn)，您如何認(rèn)識期貨業(yè)的“研究創(chuàng)造價(jià)值”？

　　鄒功達(dá)：應(yīng)該說，“研究創(chuàng)造價(jià)值”的理念目前在期貨行業(yè)正在日益得到充分的重視。過去，期貨市場普通投資者偏重短線交易行為，增加了研究的難度，同時(shí)也因?yàn)槟壳捌谪浶袠I(yè)機(jī)構(gòu)投資者比重不大，像期貨基金之類的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)更是空白。所以，研究的價(jià)值沒有很好的檢驗(yàn)方式，不少期貨公司的研究部門也被當(dāng)作不直接創(chuàng)造效益的部門而邊緣化。隨著期貨市場功能定位的不斷清晰，為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)和為實(shí)體企業(yè)服務(wù)意識的增強(qiáng)，“研究創(chuàng)造價(jià)值”作用將越來越大。國外成熟期貨市場的經(jīng)驗(yàn)，以及國內(nèi)證券市場研究部門發(fā)展的歷程表明，期貨研究的地位將愈來愈高。

　　廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心研究成果的價(jià)值也在歷次行情中得到了較好的檢驗(yàn)。以去年的行情為例，2008年國際金融市場經(jīng)歷了動蕩不安的一年，大宗商品價(jià)格經(jīng)歷了罕見的大起大落行情。次貸危機(jī)從次級貸款領(lǐng)域蔓延到金融市場，最終導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退。而范圍也從美國擴(kuò)散到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，最后新興經(jīng)濟(jì)體也未能幸免，全球經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)。發(fā)展研究中心通過深入分析次貸危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)的影響，撰寫了一系列的深度專題報(bào)告，較好地把握了大宗商品價(jià)格的拐點(diǎn)，研究報(bào)告的實(shí)用價(jià)值獲得客戶的廣泛好評。舉幾個(gè)具體的例子——

　　2008年4月，研究中心通過對銅基本面數(shù)據(jù)、銅期貨內(nèi)外盤交易持倉數(shù)據(jù)、銅期貨期權(quán)持倉數(shù)據(jù)的分析，結(jié)合LME和滬銅期貨價(jià)格走勢圖，得出銅價(jià)勢必暴跌的結(jié)論，強(qiáng)烈建議客戶做空，同時(shí)向不少大客戶發(fā)送研究報(bào)告。其中，某大型金屬類上市公司跟據(jù)我們的研究報(bào)告，在7萬元附近建立了大量的期銅空頭頭寸，獲益數(shù)億元，極大地降低了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　2008年年中，當(dāng)大豆主力合約從809換到901的時(shí)候，兩合約價(jià)差有一段時(shí)間維持在1000元以上，我們的研究員及時(shí)發(fā)出投資建議與風(fēng)險(xiǎn)控制建議，認(rèn)為這個(gè)價(jià)差非常不合理，必定會縮小到合理范圍，而且809合約暴跌的可能性非常大，因此建議客戶進(jìn)行賣809買901的套利交易策略，建議公司提高809合約客戶持倉保證金水平，強(qiáng)烈建議809多頭持倉客戶平倉。后來，809合約果然暴跌，公司不少套利客戶獲利頗豐。

　　2008年國慶節(jié)前，在公司風(fēng)險(xiǎn)控制會議上，發(fā)展研究中心通過對國內(nèi)國際市場形勢的研究，認(rèn)為次貸危機(jī)將對國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大沖擊，市場多頭風(fēng)險(xiǎn)很大，強(qiáng)烈建議提高國慶節(jié)保證金水平，同時(shí)建議客戶輕倉過節(jié)，并建議持有空頭頭寸。

　　關(guān)于提升期貨研究水平

　　記者：要實(shí)現(xiàn)期貨研究從成本中心向利潤中心的轉(zhuǎn)變，仍有很長的路要走。如何才能吸引、培養(yǎng)高素質(zhì)的研究人才，進(jìn)一步提升期貨研究水平？

　　鄒功達(dá)：廣發(fā)期貨的做法是——營造良好環(huán)境，提高研究水平。

　　首先是建立研究員考核與激勵機(jī)制。激勵機(jī)制要切合公司實(shí)際又能體現(xiàn)研究的相對重要地位，以調(diào)動研究員的工作積極性，發(fā)揮研究員的創(chuàng)造力。同時(shí)也要建立相對應(yīng)的考核機(jī)制以促進(jìn)研究員刻苦努力提高研究水平。

　　其次是給予充分的人文關(guān)懷，營造融洽的研究氛圍。研究水平的提高是一個(gè)艱苦的積累過程，一定要付出大量的時(shí)間與精力，只有通過艱辛的努力，研究質(zhì)量才可能提高。作為管理者必須要傳導(dǎo)壓力給每位研究員，與此同時(shí)，也務(wù)必要給予研究員充分的人文關(guān)懷，創(chuàng)造良好的研究氛圍。

　　第三是建立良好的人才引進(jìn)、培養(yǎng)、管理機(jī)制，保持人才隊(duì)伍的相對穩(wěn)定，形成合理的研究梯次。這是由研究本身的特點(diǎn)決定的，研究是需要長時(shí)間的積淀的，人才隊(duì)伍的相對穩(wěn)定才可能將研究基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、研究經(jīng)驗(yàn)傳承下來、沉淀下來，形成研究團(tuán)隊(duì)的梯次。

　　第四是充分整合資源，拓寬研究平臺。一要充分利用公司遍布全國的網(wǎng)點(diǎn)資源，作為研究的需求動力與研究信息來源地。要提高研究質(zhì)量，更好地為業(yè)務(wù)服務(wù)，首先要深刻地理解業(yè)務(wù)。二要充分利用母公司及關(guān)聯(lián)公司的研究資源，使之成為我們提高研究水平的交流平臺、信息平臺。三是充分利用中國期貨業(yè)協(xié)會、四大期交所、高校資源，加強(qiáng)同業(yè)交流，博采眾長。

　　第五是舉公司之力提升研究員的市場價(jià)值。動用公司的資源搭建研究推廣平臺，加強(qiáng)與機(jī)構(gòu)投資者、媒體的合作支持，打造明星研究員，讓研究員“名利雙收”。通過樹立明星研究員的品牌來打造公司的品牌，讓研究員與公司一同成長，提升公司研究的品牌價(jià)值的同時(shí)也提高了研究員個(gè)人的市場價(jià)值。

　　關(guān)于“實(shí)踐派”與“學(xué)院派”

　　記者：期貨研究，尤其是行情分析和交易策略的研究，似乎有“實(shí)踐派”和“學(xué)院派”之爭。若照此劃分，您本人甚至是廣發(fā)研究團(tuán)隊(duì)可能會被劃歸“學(xué)院派”了。對此您有什么評價(jià)？

　　鄒功達(dá)：我個(gè)人認(rèn)為，這樣的劃分有失偏頗。但是，如果可以將“學(xué)院派”理解為更傾向理論性的研究，而“實(shí)踐派”更注重研究成果對實(shí)踐的指導(dǎo)性的話，那么我們的研究團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該說既有“學(xué)院派”，也有“實(shí)踐派”。當(dāng)我們涉及整個(gè)期貨市場乃至金融市場的重大理論問題、熱點(diǎn)問題及市場創(chuàng)新等宏觀性理論性問題的專題研究時(shí)，要求研究員具有較高的理論視角，要求有系統(tǒng)的理論結(jié)構(gòu)、符合一般理論研究的邏輯分析、論證與推理，有明確的觀點(diǎn)，有充分的論據(jù)，同時(shí)提出我們的政策建議。而當(dāng)我們的研究員針對品種的研究時(shí)，要求對行情包括基本面與技術(shù)面的影響因素進(jìn)行分析，提出交易策略，針對客戶提出具體指導(dǎo)方案，更注重于期貨實(shí)戰(zhàn)研究。無論是學(xué)院派或是實(shí)踐派，我們認(rèn)為，研究成果要有研究價(jià)值都必須聯(lián)系實(shí)際，反映實(shí)際，為實(shí)際解決問題，但是與此同時(shí)，只要是研究，它也必須要高于實(shí)踐，指導(dǎo)實(shí)踐，而不是替代實(shí)踐，否則就失去了研究的意義，混淆了研究與實(shí)踐的界限。

　　關(guān)于具體規(guī)劃措施

　　記者：對于帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)公司對研發(fā)的定位要求，您有什么具體規(guī)劃措施？

　　鄒功達(dá)：事實(shí)上，我們將發(fā)展研究中心劃分為幾個(gè)研究組，各組的人員配置已經(jīng)反映了我們的定位，不同研究組側(cè)重服務(wù)內(nèi)容是不一樣的，如宏觀組除了為品種組提供宏觀經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)支持外，還得側(cè)重于為公司發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)與提升公司品牌服務(wù)，而品種組則側(cè)重于為公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)服務(wù)。其次，不同發(fā)展階段，四個(gè)定位下的服務(wù)側(cè)重點(diǎn)不同，比如，在公司經(jīng)歷了大規(guī)模擴(kuò)張進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，為公司儲備人才的功能定位就會相對弱化，而是要保持研究人員較長時(shí)間的穩(wěn)定，而服務(wù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)將是最重要的功能。再次，四個(gè)定位是相互聯(lián)系、相互促進(jìn)、在一定條件下可以相互轉(zhuǎn)換的。