廣發(fā)期貨以其擁有的博士數(shù)量及其出色的研發(fā)能力，在業(yè)界享有“博士軍團”的美譽。今年3月，來自廣發(fā)證券的鄒功達博士接任廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理，成為廣發(fā)期貨研發(fā)團隊新一任領軍人。如何認識期貨研究？又將如何帶領廣發(fā)期貨的這支“博士軍團”更好地實現(xiàn)公司對研發(fā)的定位要求？鄒功達博士就此接受了本報記者專訪。

　　關于證券研究

　　記者：自2001年在廈門大學拿到金融學博士學位之后，您就加盟廣發(fā)證券，從事研究工作多年。證券研究有哪些可供我們借鑒的？

　　鄒功達：縱觀證券研究機構(gòu)發(fā)展歷程，幾乎所有券商的研究都經(jīng)歷了從對公司的內(nèi)部服務到對外服務的過程?，F(xiàn)在證券研究機構(gòu)不僅服務本公司的客戶，為公司經(jīng)紀業(yè)務、自營業(yè)務和資產(chǎn)管理業(yè)務提供強大支持，還廣泛服務于包括公募基金在內(nèi)的機構(gòu)投資者。品牌研究機構(gòu)通過出售研發(fā)報告向機構(gòu)收取分倉傭金收益，實現(xiàn)了研究機構(gòu)從成本中心向利潤中心的轉(zhuǎn)變?？梢灶A見，期貨研究機構(gòu)未來也會走向這樣一條發(fā)展道路。要使我們的研究在未來機構(gòu)服務中占據(jù)有利地位，我們目前就應該逐步建立與機構(gòu)客戶的溝通渠道，推廣我們的研究成果，同時要通過在媒體、專業(yè)期刊等發(fā)表研究成果，適度承擔監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會、交易所的課題研究等，樹立我們的研究品牌。

　　關于團隊的研發(fā)定位

　　記者：今年年初，您加盟廣發(fā)期貨，接任廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理一職。之前之后，您一定對廣發(fā)期貨的研發(fā)定位以及您所要領銜的這支研發(fā)團隊進行了深入的了解？

　　鄒功達：廣發(fā)期貨有限公司十分重視研究工作，立志將研發(fā)能力打造成引領公司業(yè)務發(fā)展競爭力的源泉。廣發(fā)期貨對研發(fā)的定位具體可概括為“四個服務”，即為公司發(fā)展戰(zhàn)略服務，為公司業(yè)務發(fā)展服務，為公司品牌提升服務，為公司人才儲備服務。在當前中國期貨市場品種較少，期貨公司業(yè)務單一的大環(huán)境下，廣發(fā)期貨的研究工作圍繞著“為公司業(yè)務發(fā)展服務”這個核心展開，兼顧其他功能定位。

　　廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心配備了一支高素質(zhì)的研究團隊。中心現(xiàn)有15名專職研究員，其中具有碩士以上學歷的人員比例超過85%，大多有復合型專業(yè)背景或相關品種現(xiàn)貨從業(yè)經(jīng)驗，專門從事研究工作多年。根據(jù)上市期貨品種特性以及為廣發(fā)期貨(香港)有限公司服務的要求，發(fā)展研究中心劃分為宏觀股指組、境外組、金屬組、能源化工組和農(nóng)產(chǎn)品組等幾個研究小組，研究范圍覆蓋了國內(nèi)所有期貨品種和國外主要期貨品種。鑒于目前的人員規(guī)模與品種的數(shù)量，我們基本做到“品種全覆蓋，研究有重點”。

　　關于“四個服務”

　　記者：請具體解釋一下廣發(fā)期貨研發(fā)的“四個服務”。

　　鄒功達：研究部門要為公司的發(fā)展戰(zhàn)略服務，成為公司的“智囊”部門。比如，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心通過對涉及整個期貨市場乃至金融市場的重大理論問題、熱點問題及市場創(chuàng)新等宏觀性理論性問題的專題研究，為公司領導層的經(jīng)營決策以及公司的整體戰(zhàn)略規(guī)劃提供了咨詢、參考。

　　發(fā)展研究中心代表廣發(fā)期貨，與監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會、期貨交易所以及高校等機構(gòu)在投資研究、交易模式、風險控制、金融衍生品等領域開展了廣泛的學術(shù)交流與課題合作，先后出版了《中國期貨市場前沿問題研究》、《期貨交易者資金管理策略》等多部金融專著。僅2008年，參與完成中期協(xié)和交易所的各類型課題數(shù)量就有6個。此外，2008年以來，團隊成員在各類報刊雜志公開發(fā)表250多篇研究成果，多篇研究成果獲得業(yè)內(nèi)權(quán)威評選獎項，研究的質(zhì)量獲得廣泛認可。這些，都有力地提升了公司的品牌影響力。

　　為公司人才儲備服務方面，目前廣發(fā)期貨約1/3的營業(yè)部負責人以及風控、創(chuàng)新業(yè)務等多個部門的業(yè)務骨干，都是從發(fā)展研究中心走出去的。舉一個不太恰當?shù)谋扔鳎芯坎块T就像是一個公司的“黃埔軍?！?，高素質(zhì)的人才通過這所學校的培養(yǎng)、提高，既可以成為好的研究員，為一線提供參謀和智囊服務，也可以走上一線，成為獨擋一面的“方面軍司令”。

　　為公司業(yè)務發(fā)展服務，是發(fā)展研究中心的核心業(yè)務。隨著市場的發(fā)展和客戶結(jié)構(gòu)的變化，對期貨公司的研究服務需求日益多元化和精細化。普通投資者需要的不僅僅是常規(guī)的研究報告，更需要及時、全面的資訊，準確的行情判斷和投資建議。而機構(gòu)投資者對高質(zhì)量的套保、套利方案的需求日益常態(tài)化。為此，發(fā)展研究中心不斷完善服務方式，提供多種研究服務，滿足客戶的多元化需求。

　　關于“研究創(chuàng)造價值”

　　記者：廣發(fā)期貨一直是行業(yè)內(nèi)“研究創(chuàng)造價值”理念的積極倡導者和推動者，并致力于將研究打造成廣發(fā)期貨的核心競爭力。結(jié)合多年的證券研究經(jīng)驗，您如何認識期貨業(yè)的“研究創(chuàng)造價值”？

　　鄒功達：應該說，“研究創(chuàng)造價值”的理念目前在期貨行業(yè)正在日益得到充分的重視。過去，期貨市場普通投資者偏重短線交易行為，增加了研究的難度，同時也因為目前期貨行業(yè)機構(gòu)投資者比重不大，像期貨基金之類的專業(yè)投資機構(gòu)更是空白。所以，研究的價值沒有很好的檢驗方式，不少期貨公司的研究部門也被當作不直接創(chuàng)造效益的部門而邊緣化。隨著期貨市場功能定位的不斷清晰，為國民經(jīng)濟服務和為實體企業(yè)服務意識的增強，“研究創(chuàng)造價值”作用將越來越大。國外成熟期貨市場的經(jīng)驗，以及國內(nèi)證券市場研究部門發(fā)展的歷程表明，期貨研究的地位將愈來愈高。

　　廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心研究成果的價值也在歷次行情中得到了較好的檢驗。以去年的行情為例，2008年國際金融市場經(jīng)歷了動蕩不安的一年，大宗商品價格經(jīng)歷了罕見的大起大落行情。次貸危機從次級貸款領域蔓延到金融市場，最終導致實體經(jīng)濟衰退。而范圍也從美國擴散到發(fā)達經(jīng)濟體，最后新興經(jīng)濟體也未能幸免，全球經(jīng)濟受到重創(chuàng)。發(fā)展研究中心通過深入分析次貸危機對全球經(jīng)濟的影響，撰寫了一系列的深度專題報告，較好地把握了大宗商品價格的拐點，研究報告的實用價值獲得客戶的廣泛好評。舉幾個具體的例子——

　　2008年4月，研究中心通過對銅基本面數(shù)據(jù)、銅期貨內(nèi)外盤交易持倉數(shù)據(jù)、銅期貨期權(quán)持倉數(shù)據(jù)的分析，結(jié)合LME和滬銅期貨價格走勢圖，得出銅價勢必暴跌的結(jié)論，強烈建議客戶做空，同時向不少大客戶發(fā)送研究報告。其中，某大型金屬類上市公司跟據(jù)我們的研究報告，在7萬元附近建立了大量的期銅空頭頭寸，獲益數(shù)億元，極大地降低了企業(yè)經(jīng)營風險。

　　2008年年中，當大豆主力合約從809換到901的時候，兩合約價差有一段時間維持在1000元以上，我們的研究員及時發(fā)出投資建議與風險控制建議，認為這個價差非常不合理，必定會縮小到合理范圍，而且809合約暴跌的可能性非常大，因此建議客戶進行賣809買901的套利交易策略，建議公司提高809合約客戶持倉保證金水平，強烈建議809多頭持倉客戶平倉。后來，809合約果然暴跌，公司不少套利客戶獲利頗豐。

　　2008年國慶節(jié)前，在公司風險控制會議上，發(fā)展研究中心通過對國內(nèi)國際市場形勢的研究，認為次貸危機將對國際國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生巨大沖擊，市場多頭風險很大，強烈建議提高國慶節(jié)保證金水平，同時建議客戶輕倉過節(jié)，并建議持有空頭頭寸。

　　關于提升期貨研究水平

　　記者：要實現(xiàn)期貨研究從成本中心向利潤中心的轉(zhuǎn)變，仍有很長的路要走。如何才能吸引、培養(yǎng)高素質(zhì)的研究人才，進一步提升期貨研究水平？

　　鄒功達：廣發(fā)期貨的做法是——營造良好環(huán)境，提高研究水平。

　　首先是建立研究員考核與激勵機制。激勵機制要切合公司實際又能體現(xiàn)研究的相對重要地位，以調(diào)動研究員的工作積極性，發(fā)揮研究員的創(chuàng)造力。同時也要建立相對應的考核機制以促進研究員刻苦努力提高研究水平。

　　其次是給予充分的人文關懷，營造融洽的研究氛圍。研究水平的提高是一個艱苦的積累過程，一定要付出大量的時間與精力，只有通過艱辛的努力，研究質(zhì)量才可能提高。作為管理者必須要傳導壓力給每位研究員，與此同時，也務必要給予研究員充分的人文關懷，創(chuàng)造良好的研究氛圍。

　　第三是建立良好的人才引進、培養(yǎng)、管理機制，保持人才隊伍的相對穩(wěn)定，形成合理的研究梯次。這是由研究本身的特點決定的，研究是需要長時間的積淀的，人才隊伍的相對穩(wěn)定才可能將研究基礎數(shù)據(jù)、研究經(jīng)驗傳承下來、沉淀下來，形成研究團隊的梯次。

　　第四是充分整合資源，拓寬研究平臺。一要充分利用公司遍布全國的網(wǎng)點資源，作為研究的需求動力與研究信息來源地。要提高研究質(zhì)量，更好地為業(yè)務服務，首先要深刻地理解業(yè)務。二要充分利用母公司及關聯(lián)公司的研究資源，使之成為我們提高研究水平的交流平臺、信息平臺。三是充分利用中國期貨業(yè)協(xié)會、四大期交所、高校資源，加強同業(yè)交流，博采眾長。

　　第五是舉公司之力提升研究員的市場價值。動用公司的資源搭建研究推廣平臺，加強與機構(gòu)投資者、媒體的合作支持，打造明星研究員，讓研究員“名利雙收”。通過樹立明星研究員的品牌來打造公司的品牌，讓研究員與公司一同成長，提升公司研究的品牌價值的同時也提高了研究員個人的市場價值。

　　關于“實踐派”與“學院派”

　　記者：期貨研究，尤其是行情分析和交易策略的研究，似乎有“實踐派”和“學院派”之爭。若照此劃分，您本人甚至是廣發(fā)研究團隊可能會被劃歸“學院派”了。對此您有什么評價？

　　鄒功達：我個人認為，這樣的劃分有失偏頗。但是，如果可以將“學院派”理解為更傾向理論性的研究，而“實踐派”更注重研究成果對實踐的指導性的話，那么我們的研究團隊應該說既有“學院派”，也有“實踐派”。當我們涉及整個期貨市場乃至金融市場的重大理論問題、熱點問題及市場創(chuàng)新等宏觀性理論性問題的專題研究時，要求研究員具有較高的理論視角，要求有系統(tǒng)的理論結(jié)構(gòu)、符合一般理論研究的邏輯分析、論證與推理，有明確的觀點，有充分的論據(jù)，同時提出我們的政策建議。而當我們的研究員針對品種的研究時，要求對行情包括基本面與技術(shù)面的影響因素進行分析，提出交易策略，針對客戶提出具體指導方案，更注重于期貨實戰(zhàn)研究。無論是學院派或是實踐派，我們認為，研究成果要有研究價值都必須聯(lián)系實際，反映實際，為實際解決問題，但是與此同時，只要是研究，它也必須要高于實踐，指導實踐，而不是替代實踐，否則就失去了研究的意義，混淆了研究與實踐的界限。

　　關于具體規(guī)劃措施

　　記者：對于帶領團隊實現(xiàn)公司對研發(fā)的定位要求，您有什么具體規(guī)劃措施？

　　鄒功達：事實上，我們將發(fā)展研究中心劃分為幾個研究組，各組的人員配置已經(jīng)反映了我們的定位，不同研究組側(cè)重服務內(nèi)容是不一樣的，如宏觀組除了為品種組提供宏觀經(jīng)濟觀點支持外，還得側(cè)重于為公司發(fā)展戰(zhàn)略服務與提升公司品牌服務，而品種組則側(cè)重于為公司現(xiàn)有業(yè)務服務。其次，不同發(fā)展階段，四個定位下的服務側(cè)重點不同，比如，在公司經(jīng)歷了大規(guī)模擴張進入穩(wěn)定發(fā)展期，為公司儲備人才的功能定位就會相對弱化，而是要保持研究人員較長時間的穩(wěn)定，而服務公司業(yè)務發(fā)展在相當長一段時間內(nèi)將是最重要的功能。再次，四個定位是相互聯(lián)系、相互促進、在一定條件下可以相互轉(zhuǎn)換的。